2006年，央視廣告黃金時段，皇帝專家張鐵林一句“涪陵榨菜，我爺爺的爺爺說可以！”，很快讓涪陵榨菜名聲大噪。2010年，涪陵榨菜在深交所上市，成為“榨菜第一股”。

執掌涪陵榨菜23年的周斌去年12月退休后，給繼任者高翔留下了業績下滑、市場信心缺失的“爛攤子”。

市值蒸發超250億，2023年營收和利潤翻倍，增長面臨頂峰和重大失速！這就是涪陵榨菜目前面臨的困境。

盡管此前公司利潤偶爾出現下滑，但營收始終保持增長，且2023年營收將小幅下滑。同時，由于營收大幅增長，公司毛利率也創下近年來新低。原料——白菜價格。
更令人擔憂的是，2024年一季度，涪陵芥末的業績依然沒有好轉的跡象，營收繼續下滑1.5%，而歸屬于母公司的凈利潤僅實現3.9%的小幅增長。

陷入增長乏力的困境

2019年8月，在臺灣一檔新聞訪談節目中，當地一位名叫黃世聰的金融大師嚴肅地說，榨菜配方便面是中國大陸下層民眾的重要食品。

由于經濟不景氣，很多人連芥末都吃不起。黃世聰還特別提到了涪陵榨菜。雖然他把《涪陵》中的“fú”讀成了“péi”，但也算是為這個榨菜巨頭吸引了一波關注。
在包裝榨菜領域，涪陵榨菜是絕對的王者。

資料顯示，該公司主要從事榨菜、飯菜、泡菜、調味品、米醬（榨菜醬）等開胃菜等方便食品的研發、生產和銷售。

在行業中，公司產銷量處于領先地位，產品具有較高的市場占有率，“吳江”品牌具有較高的知名度和美譽度。該公司于2010年上市。
涪陵榨菜自2019年緊急剎車以來，業績一直不穩定，2018年達到營收增長25.92%的峰值后，開始陷入增長乏力的困境。過去四年的收入增長率一直是個位數。
2020年12月，涪陵榨菜原掌門人周斌權在公司戰略啟動會上雄心勃勃地宣布，將以吳江品牌為核心，推動品類發展。3至5年內實現銷售額突破100億元，力爭成為重慶首家銷售額突破100億元的食品企業。

然而，三年后的2023年，涪陵榨菜的實際表現與這個宏偉目標相去甚遠。

公司實現全年營收24.5億元，同比小幅下降3.86%，歸屬于母公司股東的凈利潤也降至8.27億元，同比下降8.03% 。
2023年，涪陵榨菜經銷商總數為3113家，同比減少14家。其中，華南區域增加42家，華東區域減少22家，西北區域減少到 68。
從產品來看，涪陵榨菜的產品主要有榨菜、醬菜、蘿卜等產品。其中，榨菜是其主要收入來源。

從產品分類來看，榨菜作為公司核心產品，貢獻營收20.75億元，但同比下降4.56%，占公司總營收的84.73%。泡菜、蘿卜等其他產品線的表現也未能挽回頹勢。泡菜收入2.25億元，同比下降6.51%，蘿卜收入6098萬元，同比下降25.99%。

從產銷量看，2023年榨菜產品銷量11.33萬噸，同比下降3.82%，產量11.04萬噸，同比下降6.6% ;蘿卜制品銷量4700噸，同比下降21.67%。產量4300噸，同比下降30.65%；泡菜制品銷量1.18萬噸，同比下降8.53%；產量1.11萬噸，同比下降15.27%；其他產品銷量4700噸，同比增長30.56%，產量4500噸，同比增長18.42%。
收入下降對于任何公司來說都是一個極其嚴重的問題，因為它是所有商業活動的基石。涪陵歸屬母公司凈利潤大幅下滑8%，為近年來罕見，負增長現象。
截至發稿日，公司市值僅約177.47億元。按歷史最高市值算，已經腰斬了50%以上，這也不算悲劇。
盡管2023年業績持續下滑，但涪陵榨菜并沒有放棄。公司表示將積極應對市場變化，尋求突破和發展。
未來，涪陵榨菜將繼續堅持質量第一的原則，不斷提升產品質量和服務水平，同時加大市場拓展力度，推出更多優質產品，提升品牌影響力和市場競爭力。

消費者需求正在發生變化

在當今榨菜產業中，涪陵榨菜產業占據主導地位。數據顯示，從2008年至今，涪陵榨菜的市場占有率一直穩居全國第一，遠超其他廠家。

2021年，涪陵榨菜的市場份額高達31%，而六必居、玉泉、通錢橋等品牌的市場份額不超過10%。
但換個角度看，涪陵榨菜已經到了天花板，很難向上發展。

從2022年和今年上半年的財報可以看出，榨菜業務分別下降了2.31%和10.05%。過去十幾年，其業績主要由單核榨菜業務拉動，這也說明其產業結構較為單一。
至于榨菜賣不出去的原因，業內人士認為，主要原因是消費者需求正在發生變化。
在業內人士看來，榨菜是傳統的腌菜產品。傳統泡菜產品的主要消費群體是40歲以上的消費者。

隨著Z世代年輕人成為消費主流，傳統榨菜近年來慢慢受到青睞。失去主要消費群體。在榨菜銷量減少的背景下，涪陵榨菜急需尋找第二條增長曲線。
為了打通第二條收入曲線，擺脫只在榨菜、蘿卜、泡菜、零食里混的陷阱……涪陵榨菜向許多新領域拋出了“探針”。

然而，由于榨菜業務前景黯淡，市場顯然不相信這些收入僅占總收入12.6%的行業能夠扭轉頹勢。
市場不愿買賬的另一個原因是，涪陵榨菜似乎并沒有表現出拓展這些業務板塊的決心。
除了2015年收購匯通食品，利用匯通的技術推出吳江牌泡菜、飯菜外，2018年又嘗試收購四川明星、四川味之農跨境豆瓣醬（收購后來暫停）。新產品頻頻推出，卻沒有更多實體消息傳出。
人們不禁要問，“榨菜+”的新故事是否會成為涪陵榨菜操縱估值的韁繩，而不是推動產業升級的鞭子。
事實上，涪陵榨菜已經經歷過多次漲價。
數據顯示，2008年以來，烏江榨菜的價格直接或間接上漲了12倍。曾經幾毛錢一袋的烏江榨菜，現在已經接近4元錢了。
最近一次漲價是在2021年11月，當時部分產品出廠價上漲3%至19%。烏江涪陵榨菜五年沉香禮盒更是推出，售價高達888元。

當時不少消費者表示，“榨菜我買不起了”。但從涪陵榨菜2021年財報來看，仍處于“增收不增利”的尷尬境地。顯然，漲價并沒有達到預期的效果。
不過，榨菜畢竟是一種很受歡迎的食物。它沒有所謂的“高端”定位，缺乏不可替代性。

所以，漲價是有限的，漲價帶來的紅利自然不會是無限的。是的，過度漲價很容易引發消費者的矛盾。
對于涪陵榨菜來說，需要考慮的是如何通過漲價以外的策略重拾收入增長。價格上漲的空間本身可能比較有限。
從積極的一面來看，正是公司芥菜產品多年來頻繁漲價，推動了公司收入和利潤長期穩定增長。
從某種程度上來說，公司能夠如此頻繁地提價，恰恰說明公司在行業中仍然具有很強的競爭力，產品具有一定的定價能力。
但如果價格上漲是過渡性的，消費者的消費能力跟不上，平衡就會被打破。

總體來看，公司業務仍處于疲軟狀態，未來業績何時恢復增長尚不明朗。
但涪陵榨菜是榨菜行業的佼佼者，仍然具有市場競爭力。一方面，現在消化公司漲價對榨菜的負面影響還需要時間；另一方面，需要期待經濟環境的復蘇。