黃金白銀還能追嗎？

作者 :正文注明 2026-01-21 08:50:15 圍觀 : 次評(píng)論

作者：肖仲華
來(lái)源：肖仲華開講（ID：xiaozhweixin）

盡管我在前面不只一次講過(guò)黃金白銀的話題，但仍有不少朋友在問(wèn)我，說(shuō)黃金白銀都漲瘋了，還能不能買？在給出答案之前，我們先要搞清楚黃金和白銀的底層邏輯是什么。

首先要知道，黃金和白銀是兩個(gè)完全不同的物種，二者底層的邏輯完全不同。盡管曾經(jīng)的黃金和白銀都是硬通貨，但那是歷史，今天已經(jīng)不是這樣了。

在今天這個(gè)世界，黃金其實(shí)是最不創(chuàng)造價(jià)值的東西。開采出來(lái)后，除少部分用來(lái)做飾品，少部分用于高端工業(yè)制造品的導(dǎo)電材料外，絕大部分都存在各國(guó)的金庫(kù)里，或存在少數(shù)藏家的保險(xiǎn)柜中。整體上看，這個(gè)東西就是游離于生產(chǎn)制造之外的，壓根就不創(chuàng)造任何價(jià)值的物種。也就是說(shuō)，黃金本身沒(méi)有價(jià)值增值的稟賦。

黃金之所以漲價(jià)，只有兩個(gè)原因。一是法幣尤其是美元泛濫導(dǎo)致貨幣貶值，黃金就自然漲價(jià)。許多人把這叫黃金升值，其實(shí)這根本不是升值，而只是保值。貨幣貶值了，才間接體現(xiàn)出好像在升值，但這顯然是幻象。

另一個(gè)原因是人們的恐懼心理決定了所謂避險(xiǎn)需求。人們擔(dān)心美國(guó)股市會(huì)崩盤，擔(dān)心美元會(huì)崩盤，所以要將股市里的資金轉(zhuǎn)去購(gòu)買黃金，以求資產(chǎn)保值。

過(guò)去幾年時(shí)間里，美國(guó)股市和黃金都在飆升，這完全打破了所謂黃金與股市之間的蹺蹺板效應(yīng)。通常而言，股市行情好，人們會(huì)拋黃金買股票，反之就拋股票買黃金，但請(qǐng)注意，這是指在貨幣資金有限的情況之下。近年的現(xiàn)實(shí)完全不是這樣，而是黃金與股市都在瘋漲，貌似在比誰(shuí)漲得更快。這是反常現(xiàn)象，如何解釋這種反常現(xiàn)象，眾說(shuō)紛紜。

我的看法是，股市和黃金都在漲，只有三個(gè)原因，一是錢多，二是瘋狂，三是恐懼。最底層的原因是美元印太多了，無(wú)論是瘋狂還是恐懼，總之是有錢才能搶購(gòu)。都有持續(xù)的資金涌入，自然不會(huì)出現(xiàn)所謂的蹺蹺板效應(yīng)。美國(guó)股市從川普第一任期開始，從最低時(shí)的15000多點(diǎn)，上升到今天的49600多點(diǎn)，已經(jīng)增長(zhǎng)了330%，這是瘋狂的結(jié)果。在股市上賺夠了的人，站在如此高位自然會(huì)心生恐懼，于是又跑去買黃金，以求賺到手的錢能夠保值，于是黃金也瘋漲了。

不要以為黃金上漲是什么央行收儲(chǔ)，這是炒黃金的人放出來(lái)的煙霧彈。我們不排除一些央行近年在配置黃金，但這是央行正常的資產(chǎn)配置。2016年至2024年10月，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備一直保持凈默狀態(tài)，不增不減。2024年11月，中國(guó)央行開始增持黃金，但規(guī)模很小。2014年10月底，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備為7280萬(wàn)盎司，到2025年12月底，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備也只有7415萬(wàn)盎司，增持了多少，數(shù)據(jù)一目了然。在當(dāng)前的國(guó)際形勢(shì)下，中國(guó)央行在持續(xù)減持美債，相應(yīng)增持黃金，這叫資產(chǎn)配置，不是追捧黃金。

總之黃金上漲的主要原因并非各國(guó)央行的增持所致，而是市場(chǎng)錢太多，尤其是在美國(guó)股市上發(fā)了橫財(cái)?shù)娜耍_始轉(zhuǎn)投黃金了，失調(diào)了金價(jià)。

美國(guó)股市暫時(shí)并沒(méi)有因部分資金轉(zhuǎn)向黃金市場(chǎng)而出現(xiàn)暴跌或崩盤，這只因?yàn)槿匀挥袩徨X在涌向美國(guó)股市，比如過(guò)去一年用來(lái)吹大美國(guó)AI和芯片泡沫的巨量資金一直在持續(xù)涌入美股。

我在前面說(shuō)過(guò)，美國(guó)股市是否崩盤，基本上取決于AI泡沫何時(shí)破裂，這是遲早的事情。具體時(shí)間我說(shuō)不準(zhǔn)，但我曾經(jīng)給出了兩個(gè)簡(jiǎn)單的指標(biāo)。一是紐約紙黃金價(jià)格突破每盎司5000美元，二是美國(guó)道指突破50000點(diǎn)。

我拿這兩個(gè)指標(biāo)說(shuō)事，不是說(shuō)一定會(huì)在這個(gè)價(jià)位或點(diǎn)位就瞬間崩掉，而是告訴你到了這樣的價(jià)位或點(diǎn)位，說(shuō)明瘋狂已到極點(diǎn)，恐懼也已到極點(diǎn)。道指破50000就是瘋狂到了極點(diǎn)，黃金破5000就是恐懼到了極點(diǎn)。所謂到了極點(diǎn)，是指風(fēng)險(xiǎn)的極點(diǎn)，也是人們瘋狂心理或恐懼心理的極限。

說(shuō)到美國(guó)AI和芯片泡沫，就自然涉及到白銀了。白銀與黃金的底層邏輯不一樣，它不是什么避險(xiǎn)物種，而是工業(yè)制造的原材料之一，與銅有類似屬性。白銀上漲只因?yàn)槿藗儗?duì)AI和芯片制造的預(yù)期看漲，也正因如此，如果美國(guó)的AI和芯片泡沫破裂，白銀還會(huì)漲嗎？到時(shí)候，白銀和銅都會(huì)跟著AI泡沫破裂出現(xiàn)暴跌。

AI泡沫破裂是一定會(huì)發(fā)生的，就如同當(dāng)年的IT泡沫破裂一樣。當(dāng)然，當(dāng)年IT泡沫破裂并不等于IT不發(fā)展了，而是泡沫破裂之后的大浪淘沙，重啟良性發(fā)展，AI也一樣。大趨勢(shì)是一定要發(fā)展的，泡沫破裂也是一定的。

講到這里，黃金白銀還能不能買的問(wèn)題，我想已經(jīng)不需要回答了。任何投資，都應(yīng)該是尋找被價(jià)值低估的目標(biāo)，而不是已經(jīng)出現(xiàn)價(jià)格泡沫的目標(biāo)。所謂“賤取如珠玉，貴出如糞土”，兩千多年前的范蠡和計(jì)然就已經(jīng)講通透了。

那些在美國(guó)股市上已經(jīng)賺夠了的人，跑去抄底了黃金，等炒起來(lái)了，他們又會(huì)離開，賺錢的永遠(yuǎn)是他們。你是誰(shuí)？

你更可能是美股已經(jīng)飄到了天上才跑去追高的人，也可能是黃金價(jià)格已經(jīng)飄到了天上又跑去接盤的人對(duì)不對(duì)？

我們不排除AI泡沫破裂時(shí)，黃金還會(huì)再漲一波，比如我說(shuō)的沖破5000點(diǎn)之后再?zèng)_高一點(diǎn)。但請(qǐng)注意，AI泡沫破裂時(shí)，白銀一定會(huì)暴跌。不要信相那些把黃金與白銀捆綁在一起說(shuō)事的人，記住這是兩個(gè)完全不同的物種。我用物種這個(gè)詞想強(qiáng)調(diào)什么，你應(yīng)該懂的。

我多次講，縱觀全球，只有一種資產(chǎn)還處在價(jià)值洼地，那就是A股，尤其是A股中那些股價(jià)低于或接近凈資產(chǎn)，市贏率超低的紅籌藍(lán)籌股，不是那些被追風(fēng)的泡沫股。

當(dāng)然，還有一個(gè)價(jià)值洼地是古玩行業(yè)。這個(gè)行業(yè)跟中國(guó)的股市一樣，暫時(shí)雄起困難，但絕不等于永不雄起。基建少了，古玩就沒(méi)有了增量，這意味著什么，不需要講的。

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