中國(guó)經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候才能真正好轉(zhuǎn)？

作者 :正文注明 2026-08-10 08:50:08 圍觀 : 次評(píng)論

作者：云石（微信ID：yunshi911）

這篇來(lái)說(shuō)下宏觀。

最近車(chē)企七月銷(xiāo)量紛紛出爐，兩個(gè)車(chē)企的對(duì)比非常扎眼：一邊是作為新能源高端車(chē)代表的問(wèn)界，賽力斯7月銷(xiāo)量24229輛，同比大降45%，其中賽力斯核心汽車(chē)板塊20480輛，同比降幅高達(dá)50.86%；另一邊，有著“半價(jià)理想”外號(hào)的零跑銷(xiāo)量突破10萬(wàn)，同比增加102%。

這是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的最佳注腳——內(nèi)需萎縮，消費(fèi)降級(jí)。大眾經(jīng)濟(jì)體感方面，今年的情況更是尤為嚴(yán)峻，除了體制內(nèi)還能維持，外面幾乎所有人都能感受到寒意，降薪和裁員幾乎傳導(dǎo)到絕大多數(shù)行業(yè)，據(jù)說(shuō)甚至連出來(lái)找外快的良家少婦，規(guī)模都比去年要多了許多。

而從政策視角來(lái)看，730國(guó)常會(huì)上，稍顯意外的明確打開(kāi)政策空間，給央行釋放寬松操作授權(quán)——變相傳導(dǎo)出三季度降準(zhǔn)、降息預(yù)期。要知道現(xiàn)在美國(guó)那邊還在炒作加息——雖然這炒作能否落地還有很大問(wèn)號(hào)，就算加也加不到哪兒去，持續(xù)時(shí)間也不會(huì)久，但在美國(guó)加息的同時(shí)中國(guó)這邊降息，這縱然有咱們這邊匯率持續(xù)升值、硬生產(chǎn)力進(jìn)步等多重利好做防護(hù)墊，但中美利差擴(kuò)大、匯率承壓帶來(lái)的資金外流壓力，依然不容小覷。

從這一系列跡象來(lái)看，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)確實(shí)差到了一定程度。

那為什么會(huì)這樣？

從生產(chǎn)力角度來(lái)看，我們的基本面是沒(méi)問(wèn)題的，甚至在持續(xù)向好。這一點(diǎn)最直接的例子，就是外貿(mào)規(guī)模，尤其是順差還在不斷創(chuàng)歷史新高，今年搞不好會(huì)接近1.5萬(wàn)億美元的歷史天量。這么多外匯收入涌進(jìn)來(lái)，以至于央行手上錢(qián)多的幾乎花不完，所以這幾個(gè)月趁著金價(jià)回落瘋狂購(gòu)金，并在國(guó)際金融市場(chǎng)上跟幾十個(gè)國(guó)家繼續(xù)進(jìn)行人民幣置換操作，給他們提供急需的美元，避免它們因外匯枯竭而被美國(guó)收割。

與此同時(shí)，中國(guó)AI這半年也勢(shì)如破竹，從春節(jié)時(shí)的seedance2.0，到七月的KIMI K3 和deepseekV4 Flash，一連串高性能低價(jià)格的開(kāi)源AI連續(xù)發(fā)布，幾乎都要把美股AI泡沫打崩了。現(xiàn)在美國(guó)AI明顯陣腳大亂，開(kāi)源派和閉源派，封鎖派和開(kāi)放派自己吵的不可開(kāi)交。

所以，無(wú)論從規(guī)模還是質(zhì)量，中國(guó)生產(chǎn)力都是ok的。但為什么扯到內(nèi)需，扯到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，就頹成了這個(gè)樣子？

這個(gè)問(wèn)題，我其實(shí)在之前的私域圈子文章中提到過(guò)，不是財(cái)富創(chuàng)造的問(wèn)題，而是財(cái)富分配的問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，就是通脹起不來(lái)，借通脹重新分配財(cái)富、刺激經(jīng)濟(jì)活力的路徑被鎖死。

過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的全民化釋放，對(duì)外主要靠中低端產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品出口，對(duì)內(nèi)則是房地產(chǎn)紅利和舊基建。中低端產(chǎn)業(yè)普遍技術(shù)含量不高，勞動(dòng)密集，所以本身就可以通過(guò)用工大規(guī)模用工需求，將發(fā)展紅利釋放出來(lái)；至于房地產(chǎn)和舊基建，除了本身大量用工，還帶動(dòng)了下游幾十個(gè)普通產(chǎn)業(yè)，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都可以創(chuàng)造大量用工需求。這種情況下，發(fā)展紅利普惠全民實(shí)現(xiàn)相對(duì)容易的，大眾也可以較為輕易的明顯感知。

但發(fā)展到今天這個(gè)階段，首先自動(dòng)化。機(jī)器代人大規(guī)模普及，工廠用工需求就大幅衰減，再加上中美博弈導(dǎo)致部分低端產(chǎn)業(yè)、組裝廠什么的遷移至東南亞——雖然這部分價(jià)值不高，但用工需求卻不少，所以自然而然流失。

至于房地產(chǎn)和舊基建——大家都知道這幾年是什么情況，不說(shuō)也罷。

當(dāng)然，中低端產(chǎn)業(yè)和建房子不行了，但中高端產(chǎn)業(yè)起來(lái)了，不管是AI還是其他硬科技，這幾年資源瘋狂投入，發(fā)展的也都很不錯(cuò)，不僅彌補(bǔ)了產(chǎn)業(yè)外流的損失，還創(chuàng)造出了更多的財(cái)富。

但問(wèn)題是，這些中高端產(chǎn)業(yè)，尤其是砸錢(qián)最多，賺錢(qián)能力最強(qiáng)的尖端產(chǎn)業(yè)，他們都是典型的智力密集型，用工需求非常低。

最極端的就是AI模型公司。這在高科技行業(yè)中也算是尖端中的尖端了。剛發(fā)布KIMI K3的月之暗面，整個(gè)團(tuán)隊(duì)才300多人，deepseek團(tuán)隊(duì)更狠，才一百多人——少到梁文鋒幾乎都可以直接叫出每一個(gè)團(tuán)隊(duì)成員的名字！

資源都砸向了這些尖端科技產(chǎn)業(yè)，然后財(cái)富增量也越來(lái)越多的由這些尖端科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造。可這些行業(yè)偏偏用工需求超低，產(chǎn)業(yè)鏈條也遠(yuǎn)不如房地產(chǎn)這類(lèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

這就造成了經(jīng)濟(jì)體感的K型分化。踩在風(fēng)口的重點(diǎn)科技行業(yè)，大多過(guò)的非常滋潤(rùn)——但這部分屬于智力密集型，產(chǎn)業(yè)鏈也不長(zhǎng)，整體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)能力有限。而處于K字下半部斜杠的這部分——也就是主要吸納社會(huì)就業(yè)的絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)，基本沒(méi)法吃到上半部瘋狂增長(zhǎng)的紅利，反而因?yàn)楸揪陀邢薜膰?guó)家資源主要砸向上半部的高精尖，而愈發(fā)窘迫。

這就是財(cái)富分配的極端分化和扭曲。總量其實(shí)是有的，增量也很猛；但總量和增量高度集中到智力高度集中的高科技行業(yè)，集中到極少部分的技術(shù)人才手里，他們享受到了產(chǎn)業(yè)升級(jí)科技創(chuàng)新的果實(shí)，其他行業(yè)不光啥也沒(méi)撈著，過(guò)去分配給他們的國(guó)家資源，還有相當(dāng)一部分也被挪到了高科技行業(yè)當(dāng)中。

那怎么辦？指望消費(fèi)鏈條自然傳導(dǎo)是不可能。畢竟這部分技術(shù)精英人數(shù)有限，就算每天敞開(kāi)了吃，也就只能吃三頓飯。何況技術(shù)宅跟當(dāng)年的土老板還不一樣，人家賺了錢(qián)也不喝茅臺(tái)不吃大餐不玩商K不包學(xué)生妹——至少?zèng)]土老板那么熱衷，本身高科技行業(yè)，也不像房地產(chǎn)基建行業(yè)那樣強(qiáng)烈的搞關(guān)系需求。所以就連服務(wù)業(yè)，想憑食色性也去分一杯羹的難度，都比過(guò)去大很多。

那就只有兩個(gè)辦法——一是稅收，二是通脹。

稅收現(xiàn)階段肯定是不行的。還指望著這些高科技產(chǎn)業(yè)去跟美國(guó)人斗法呢。本來(lái)他們這些國(guó)內(nèi)從業(yè)者，賺的就在老美要少的多，你還把人家的錢(qián)直接收走一大半，那誰(shuí)還留在這里干？還不如漂洋過(guò)海去拿美金、拿金融泡沫催發(fā)的高股權(quán)高期權(quán)得了。

所以唯一的辦法就是通脹。

普通人沒(méi)多少積蓄——甚至現(xiàn)在一大堆人還一屁股債。但這幫科技從業(yè)者都有錢(qián)，而且大大的有。一場(chǎng)內(nèi)部通脹，把紅票子的真實(shí)價(jià)值稀釋個(gè)三五成——反正社會(huì)真實(shí)財(cái)富總量不會(huì)改變，他們手上的錢(qián)稀釋毛了，然后再把這部分被稀釋掉的真實(shí)財(cái)富，以社會(huì)工資普漲的形式轉(zhuǎn)移給普通人，這樣大家手里就都有了錢(qián)。

大家都有錢(qián)了，消費(fèi)盤(pán)子就大幅增加，然后再反作用于生產(chǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)就活了。

所以，通脹，才是打破當(dāng)下經(jīng)濟(jì)困局，解決財(cái)富分配失衡的關(guān)鍵。

但事情恰恰就卡在了通脹這一步。

通脹不是隨便就能通的。社會(huì)財(cái)富總量不變，貨幣大量增發(fā)，反映到國(guó)際市場(chǎng)，就是人民幣匯率大幅貶值。這從宏觀層面，會(huì)造成國(guó)內(nèi)資本的瘋狂外逃，從微觀角度——如果通脹造成人民幣外貶，那對(duì)科技新貴的財(cái)富掠奪效果跟直接收稅是一樣的，結(jié)果就是他們依然會(huì)潤(rùn)。

所以，鈔票不能隨便印，必須要保證內(nèi)貶外升——至少是內(nèi)貶外平，這樣才能在稀釋有錢(qián)人財(cái)富的同時(shí)，避免資本外逃和科技人才外潤(rùn)。

如何才能保證內(nèi)貶外升？那就只能等美國(guó)降息放水了。在東升西落的大趨勢(shì)下，只要中美貨幣政策基本同頻，那內(nèi)貶外升的格局就是穩(wěn)的。

但反過(guò)來(lái)，如果美國(guó)不降息放水，那咱們得政策空間也就被鎖死。

這就是現(xiàn)在無(wú)法放水通脹的原因。美國(guó)現(xiàn)在不光不降息，還囔囔著要加息，這種情況下，就算我們可以憑著生產(chǎn)力進(jìn)步的優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取些許逆向微操空間（比如預(yù)期中的三季度降息降準(zhǔn)），但這個(gè)空間也非常有限。整體來(lái)看，還是只能繼續(xù)憋著。

那么，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候好轉(zhuǎn)，這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上就變成了：美國(guó)什么時(shí)候放水？

從美國(guó)的情況來(lái)看，我覺(jué)得大致應(yīng)該在明年——快的話(huà)今年底就有可能。其實(shí)美國(guó)早就想放了，這么憋著它也非常難受。只不過(guò)是因?yàn)檫@輪美元周期全球收割不到位，所以還在掙扎。具體的表現(xiàn)，就是沃什的降息縮表套路：說(shuō)白了就是先縮表，抽干全球流動(dòng)性，然后再降息救美債，這個(gè)過(guò)程中爭(zhēng)取多引爆一點(diǎn)國(guó)家供自己收割——就算做不到，也至少穩(wěn)住自己基本盤(pán)，不至于降息后太慘。

只不過(guò)，這里面有兩個(gè)變量，也就是跟最近新聞息息相關(guān)的——一個(gè)是AI泡沫，另一個(gè)是日本。如果AI泡沫破了，那金融危機(jī)就會(huì)降臨，屆時(shí)美國(guó)別無(wú)選擇，只能降息放水，另一個(gè)就是日本——如果日元撐不住自爆，那連鎖反應(yīng)之下，金融危機(jī)也會(huì)降臨，美國(guó)依然只能降息放水。

當(dāng)然，如果沒(méi)有外力干涉，那美國(guó)還可以把AI泡沫維持很久，至于日本，也可以吊著它然后將其慢慢玩死。

這也是我之前說(shuō)，美國(guó)金融危機(jī)有可能不爆發(fā)的原因——畢竟以美國(guó)的現(xiàn)狀，主觀上它是不愿意出現(xiàn)金融危機(jī)的，所以必然會(huì)全力阻止。

但現(xiàn)在，外力情況在發(fā)生變化——AI這邊，中國(guó)的廉價(jià)開(kāi)源AI發(fā)展速度超預(yù)期，美國(guó)閉源AI的商業(yè)模式證偽趨勢(shì)越來(lái)越明顯。如果技術(shù)優(yōu)勢(shì)和輿論包裝再也不足以支撐閉源AI的商業(yè)模式，那隨著其營(yíng)業(yè)收入尤其是估值的巨幅回調(diào)，美國(guó)AI泡沫就勢(shì)必提前破滅，金融危機(jī)就會(huì)降臨。

至于日本那邊，雖然日元貶值的根本性因素是日本生產(chǎn)力落伍，但來(lái)自中國(guó)的強(qiáng)勢(shì)打壓——不管是產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和各種制裁封鎖，還是起到了極大的催化作用。現(xiàn)在美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始直接下場(chǎng)買(mǎi)日元救市，雖然這一次效果很好，只花了50-100億美元的等價(jià)歐元，就把日元匯率往上很拉了一大把，但這里面帶有非常明顯的美國(guó)出手所帶來(lái)的震懾效應(yīng)。這種效應(yīng)在美國(guó)第一次時(shí)確實(shí)很有用，能?chē)樀绞袌?chǎng)，但后面如果再跌下來(lái)，美國(guó)再次出手時(shí)，震懾效應(yīng)就沒(méi)有了——反而會(huì)加劇市場(chǎng)恐慌，認(rèn)為日元已經(jīng)到了美國(guó)出手都逆轉(zhuǎn)不了頹勢(shì)的地步。

日元的頹勢(shì)是基于其生產(chǎn)力乃至國(guó)運(yùn)的衰敗。在無(wú)法解決這個(gè)根本性問(wèn)題的情況下，光靠砸錢(qián)只是治標(biāo)不治本，后面大概率還要繼續(xù)貶值。而日本現(xiàn)在可動(dòng)用的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)接近枯竭，美國(guó)手里的子彈也不多。如果后面日元再下來(lái)，美日聯(lián)手救市可能都撐不了多久。而日元后續(xù)加速下行，日元套利交易的雷就會(huì)引爆，進(jìn)而連帶拖累美國(guó)金融市場(chǎng)。這種情況下，美國(guó)不管愿意與否，還是只能降息放水。

AI變量和日本變量，這兩大外力因素，在過(guò)去的七月都明顯加速。這種情況下，美國(guó)金融體系的轉(zhuǎn)圜空間被大幅壓縮。從二者演化的趨勢(shì)來(lái)看，就算沃什依然咬定加息，并且真的付諸實(shí)踐，這個(gè)維持時(shí)間也會(huì)被大幅壓縮，當(dāng)AI泡沫和日元匯率下跌逼近金融危機(jī)的臨界值時(shí)，要么沃什主動(dòng)逐步降息放水，要么金融危機(jī)爆發(fā)后，被動(dòng)的驟然大幅降息降水。而不管是哪種，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，都比兩大變量出現(xiàn)前大幅提前。時(shí)間點(diǎn)最晚不超過(guò)明年下半年，最早甚至今年底就會(huì)出現(xiàn)。

一旦美國(guó)降息放水，中國(guó)這邊政策就有了空間，后續(xù)通脹就會(huì)來(lái)臨，屆時(shí)隨著貨幣貶值，錢(qián)就會(huì)從富人手上逼出來(lái)——不管他們是創(chuàng)業(yè)、擴(kuò)產(chǎn)，還是買(mǎi)房、炒股甚至是消費(fèi)，反正只要錢(qián)從銀行賬戶(hù)重新流入經(jīng)濟(jì)循環(huán)，傳統(tǒng)行業(yè)就會(huì)迎來(lái)久旱的甘霖，全面層面的經(jīng)濟(jì)體感就會(huì)逆轉(zhuǎn)。

標(biāo)簽中國(guó)經(jīng)濟(jì)

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