原創： 一棵青木
來源公眾號：遠方青木
已獲轉載授權

國家投了足足3600億真金白銀給金融機構，其中財政部出資3000億，中國煙草出資600億。

這么大規模的經濟動作，很久才會出現一次。

這筆錢以股權性注入的形式，補充了銀行、保險等金融公司的核心一級資本。

按國內的監管要求，金融公司每投放100元的風險加權資產，不僅需要自己賬上有錢，還需要自己有8~10元的本金，也就是核心一級資本，否則賬上有再多錢都不允許放出去。

補充3600億的核心一級資本后，中國的金融體系就打開了4~5萬億的放貸政策空間。

這是典型的量化寬松政策，對刺激經濟是有非常大好處的，能惠及到我們所有人。

這3600億的巨額資金，錢從哪里來？

這筆錢金額太大了，別說直接拿，甚至從市場上發國債募集都能給流動性帶來很大的沖擊。

所以其中的3000億用的是定向國債的方式，讓工行、農行等一系列金融機構認購，其余600億讓中國煙草出。

不對啊，發這筆國債不就是為了給工行、農行等金融機構錢的么，那金融機構哪來的3000億去買國債？

一碼歸一碼。

金融機構想購買3000億的國債，只需要有250~300億的核心一級資本就夠了，至于賬上有錢這個前提條件不是問題，現在存款很多。

而這筆錢募來之后，再還給金融機構，但補充的不是金融機構的存款，而是核心一級資本，撬動的是4~5萬億的流動性寬松空間。

走了一圈流程之后，這筆錢的法律屬性變了，所以意義也就變了。

然后再從雙方的資產負債表上看這筆錢的合理性。

站在財政部的角度，發行的這3000億定向國債是5年期和7年期，最終發行利率是1.45~1.55%，這個是財務成本。

然后這筆錢以定向增發的形式，換成了金融機構的股權，每年的凈資本利潤率10%以上，股息率在3~4%之間。

哪怕不考慮凈資本利潤，只考慮靠股息的分紅，那也達到了國債利息支出的一倍以上，財務賬完全算得過來。

對于金融機構而言，購買這筆國債后，自己的現金減少了3000億元，資產也多了3000億元，資產負債表是平衡的。

再看資產方面，國債的利息收益1.45%可以視為無風險收益，而農工行的全部活定期存款，年付利率加權平均值為1.13%，這之間存在利差可以凈賺。

所以在金融機構這邊的賬本上，哪怕是只吃國債的利息，這筆錢也是賺的。

然后還因此補充了大量的核心一級資本，打開了數萬億的放貸空間。

有人說我咋沒看明白呢，銀行掏錢買財政部的定向國債，錢轉了一圈又回到了銀行自己賬上，咋能是兩邊都賺，還憑空打開了數萬億的放貸政策空間呢？

這個就是金融的魔力了，金融手段就是這樣的，能憑空把一些好東西變出來那才有資格叫金融。

有人說如果這樣都可以的話，那豈不是左腳踩右腳就能原地上天？

是的你沒說錯，可以，實際上歐美那邊就是這么玩的，他們早就直接全部拉滿了。

但這個東西實際上是底蘊，一個國家的底蘊，也就是經常說的政策空間。

所以能用且好用，但不代表能隨便用一直用，要等有必要的時候再用。

我們一直留有很多政策空間，以防備突發意外，所以才可以這么慢慢用。

現在拿出了一點政策空間出來用，是因為到了需要用的時候。

官方的定義是“未雨綢繆”，這里面的“雨”，分為很多個方面。

首先就是美國方面因為自身的通脹高企，打斷了美元的降息節奏，9月份加息概率激增，而且后續有可能短暫進入1~3次的加息周期，給全球的金融流動性帶來緊縮預期。

我們這邊提前補充了金融系統的核心一級資本，打開了4~5萬億的放貸業務空間，這個實質上就是寬松政策。

當下美元還沒有加息，屬于是美元潮汐的退潮期，我們在這個階段提前加固防洪堤，就能未雨綢繆防御一切可能性，哪怕是數萬億的資產波動都在可吸收范圍。

然后就是全球銀行的“資本增厚軍備賽”。

根據巴塞爾協議III最終版，參與全球金融系統的重要性銀行，2028年之后全部會收緊風險加權資產計算規則。

也就是說同樣的業務，新規則算出來的風險資產會變大，消耗的核心資本會變多。

所以這幾年，全球的主流銀行都在瘋狂補充核心資本。

如果核心資本不足，2028年之后就會被國際金融行業認定為高風險銀行，國際業務被瞬間鎖死，同時因為評級下調，各種業務成本也會激增，事實上等于被排斥出國際市場。

中國每年幾萬億規模的外貿、跨境人民幣結算，還有大量的海外業務，以及人民幣國際化的推動，都將受到嚴重影響。

所以這個未雨綢繆，還有一層含義就是在2028年節點之前，把我國重要性銀行的核心資本提升到絕對安全的閾值之上。

巴塞爾協議不是風控措施，本質上是資本戰爭。

西方金融強國制定的這套新規則，嚴重有利于多年積累，資本充足的發達國家，這本質上是以資本充足率為武器，限制后發國家的金融擴張，維護西方的金融霸權。

西方國家自己爬上去之后，就把梯子給抽了，想讓后來者爬不上來。

中國的大規模注資，本質上是在規則框架內，擊穿西方的資本枷鎖。

巴塞爾只規定了“要有多少資本”，從沒固定“資本從哪來”。

中國的資本可以靠國家信用定向注入，可以靠國家信用批量制造巴塞爾協議要求的資本，在規則內贏你。

你要那串數字，我就給你一串數字，這可是嚴格按你寫的規則來辦事的。

然后就是對國際空頭的信心狙擊。

中國的銀行有錢，2025年中國42家上市銀行光現金分紅就分掉了6456億元，其中國有六大行分了4274億元。

而且這些還只是總利潤的30%左右，其他的錢被銀行自己留著補充核心資本了。

所以銀行其實不需要國家給的這3600億，只要不分紅就足以滿足資金需求。

但銀行還是選擇了分紅，先把利潤分掉，再找國家要錢。

為何要這般折騰？

因為銀行股權的核心價值來自于高股息，國內外資金持有銀行股的核心邏輯就是吃穩定分紅，一旦分紅預期被打破，那投資邏輯會不復存在，銀行的估值就會坍塌。

社保基金、保險資金、長線資金全在里面，而且監管要求銀行的分紅率原則上不低于30%，所以這條線不能破。

而且境外一直在持續不斷地做空中國銀行股，他們的核心邏輯就是壞賬風險、核心資本不足等，類似的言論你應該沒少聽過。

這次國家公開注資3600億，直接從源頭上打爆了這種做空言論的根基，能夠有力地扭轉市場預期。

而且中國目前42家上市銀行，其中41家跌破了每股凈資產（PB），平均股價僅為凈資產的0.7倍，境外更夸張，大約為0.5倍。

注資不是救股價，是為了重塑定價權。

金融的本質，是國家信用的分層放大。

經歷了多年的金融改革后，我國現在正在全面轉向國家信用的資本化、證券化、杠桿化運行，和發達國家的金融差距越來越小。

以國家信用為核心，以國有金融機構為載體，以資本工具為杠桿，才能更好地服務國家戰略了，才能更好地抵御外部風險。

金融手段并不是西方獨有的工具，我們也可以用。

本次3000億特別國債注資事件，是國家主動運用信用工具，強化金融體系的國家屬性，提升整個國家的戰略能力。

這一行為代表金融可以成為國家治理的核心工具，資本不僅僅是市場的產物，也可以是國家信用的量化表現。

而從宏觀上說，這也代表了我國刺激經濟的方向出現了轉變。

AI時代已經到了，全球公認AI是下一個人類經濟的增長點，中國也必須抓住AI的機會。

軟件一直都是輕資產行業，但AI卻非常的重資產，對資本的需求非常高。

2025年，僅亞馬遜、微軟、谷歌、Meta四大巨頭就為了AI基建支出了4120億美元的資本。

2026年，這四大巨頭又打算支出7250億美元的資本，全部圍繞AI算力、數據中心和自研芯片展開。

就算把后面的美元兩個字去掉，這都是個天文數字。

而且這還只是前四大巨頭的開支，并不是人類世界的全部。

中國這邊投的錢少了一點，但2026年全行業砸在AI基建上的錢也有7000億之多，而且增速是美國的2~3倍，在快速追趕中。

長期以來，聊到基建一般指的就是建設鐵公機、能源、水利、通信、市政等，我國刺激經濟時也一般選擇財政出資去搞這些。

但隨著我國基建的越來越發達，再投資搞這些基建的邊際回報率越來越低。

如今AI時代來了，提出了新的基建標準，同時還非常的高科技，非常的刺激經濟。

但AI基建和原始基建不一樣，直接用財政的錢搞不合適，用銀行放貸給巨頭企業的模式去搞才是最合適的。

這次的財政發力點選擇了直接給金融機構補核心資本，是在為“十五五”產業轉型預備彈藥。

未來中國的產業轉型需要海量的資本，需要海量的長期信貸支持，提前把金融機構的底座打牢，才能避免因核心資本不足導致沒放貸額度的約束。

對于老百姓而言，金融機構的數萬億信貸額度被打開后，不管這筆錢怎么流動，最終都會創造出大量的工程、技術、生產崗位，逐步地惠及所有人。

3600億雖多，但那只是一枚棋子。

真正的棋局，是中國金融體系的控制權、估值權、全球競爭力，以及未來10年的經濟安全增長空間。