“四面楚歌”的特朗普為何連任概率仍然較大？

作者 :全球眼 2020-06-23 11:00:03 審稿人 : admin 圍觀 : 次評(píng)論

　　來源全球眼

　　編者按

　　博爾頓新書《事發(fā)之室：白宮回憶錄》被《華盛頓郵報(bào)》文章稱為“迄今為止政府內(nèi)部人士對(duì)特朗普最實(shí)質(zhì)性、最具批判性的剖析”。該書的出版是近期對(duì)特朗普最具殺傷力的事件之一。此前一些披露白宮內(nèi)幕的書籍并未給特朗普造成致命傷。但這次不一樣，畢竟博爾頓的身份特殊。在新冠肺炎疫情、美國國內(nèi)騷亂讓特朗普叫苦不迭之際，這本書的面世或會(huì)對(duì)特朗普的選情造成沖擊。

　　特朗普支持率本已出現(xiàn)了明顯下滑。面對(duì)眾多不利因素，特朗普連任的基本盤是否已動(dòng)搖？

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月20日，特朗普在俄克拉荷馬州塔爾薩縣舉行了新冠疫情爆發(fā)以來的首次競選集會(huì)。然而其中6名競選團(tuán)隊(duì)成員新冠疫情檢測呈陽性，特朗普又在集會(huì)建議放慢檢測速度，引發(fā)輿論爭議。另一方面，在種族沖突和抗議示威的浪潮下，媒體人致歉何辜，意識(shí)形態(tài)的兩極化矛盾登堂入室。“四面楚歌”之下，特朗普支持率出現(xiàn)了明顯下滑。

　　目前，特朗普以41.7%的總統(tǒng)競選民調(diào)支持率落后于拜登的49.8%，差距已擴(kuò)至8.1個(gè)百分點(diǎn)，并在搖擺州民調(diào)中處于劣勢。然而，支持率的下降是否真的動(dòng)搖了特朗普連任的基本盤？且看國泰君安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)帶來的最新一期美國大選觀察報(bào)告。

　　01兩極化下，彼竭我贏

　　當(dāng)兩極化矛盾走向巔峰，敵方的“厭惡”就是我方的“資產(chǎn)”。過去十多年，美國兩黨選民意識(shí)形態(tài)的兩極分化不斷加劇。以左為自由、右為保守，民主黨選民極左化、共和黨選民極右化的傾向明顯。在左右翼民粹主義均抬升的背景下，意識(shí)形態(tài)的差異愈加難以彌合，從而使得傳統(tǒng)意義上相對(duì)溫和的中間選民對(duì)于大選的重要性出現(xiàn)下降。

　　▼美國兩黨選民意識(shí)形態(tài)的兩極分化不斷加劇

　　資料來源：Economist.com，國泰君安證券研究從選民的分布情況來看，特朗普的主要支持者通常是教育程度不高的白人、鄉(xiāng)村人群、老人和男性，而拜登的選民基礎(chǔ)則是少數(shù)族裔、城市人群、年輕人和女性。目前來看，二者的基本盤都比較牢固。

　　▼特朗普和拜登選民基礎(chǔ)的對(duì)比

　　資料來源：Pew Research Center

　　因此，相較于在“中間派”身上耗時(shí)耗力，提高 “鐵粉群”的投票率顯然效果更佳。這也就不難解釋，雖然弗洛伊德事件導(dǎo)致了少數(shù)族裔對(duì)拜登的投票率有所提高，但是特朗普一邊拿起圣經(jīng)，一邊強(qiáng)勢打擊暴力示威、積極推進(jìn)復(fù)工也在一定程度上鞏固了自己的基本盤。回顧1965年以來美國類似暴亂事件對(duì)美股的影響，我們發(fā)現(xiàn)股市對(duì)類似事件性沖擊反應(yīng)有限。標(biāo)普500指數(shù)在暴亂事件發(fā)生后的一周平均漲幅為1.2%，在暴亂事件發(fā)生后的一個(gè)月平均漲幅為3.3%。

　　▼1965年以來美國類似暴亂事件對(duì)美股的影響

　　資料來源：Wind，國泰君安證券研究

　　因此，我們認(rèn)為，接下來特朗普的競選策略始終是制造更深層次的分裂，從而穩(wěn)固他的選民基礎(chǔ)，而不是通過呼吁彌合分歧來取勝。02任何經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)皆為“選舉正確”6月以來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極信號(hào)在持續(xù)增多，且不談美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景如何，任何邊際復(fù)蘇的信號(hào)，對(duì)特朗普而言都是“選舉正確”。首先，零售消費(fèi)和消費(fèi)者信心都出現(xiàn)明顯反彈，持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)持續(xù)下降。

　　▼美國消費(fèi)者信心和零售消費(fèi)環(huán)比出現(xiàn)反彈

　　資料來源：Wind，國泰君安證券研究

　　繼4月砸出-14.4%的深坑后，5月零售銷售環(huán)比超預(yù)期增長17.7%。消費(fèi)者信心指數(shù)從4月的71.8繼續(xù)升至6月的78.9。持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)從5月8日當(dāng)周峰值2491.2萬人降至2054.4萬人。其次，美國居民部門的財(cái)務(wù)狀況均出現(xiàn)改善。根據(jù)Gallup的6月份調(diào)查，低、中、高收入家庭中認(rèn)為自己財(cái)務(wù)狀況改善的比例較4月份分別上升11個(gè)、3個(gè)、6個(gè)百分點(diǎn)至38%、43%、45%。

　　▼美國不同群體的財(cái)務(wù)狀況較4月出現(xiàn)改善

　　資料來源：Gallup，國泰君安證券研究

　　第三，特朗普有可能在7月份醞釀CARES 2.0版本的經(jīng)濟(jì)刺激法案。疫情爆發(fā)以來，美國前后已推出共計(jì)3萬億美元的財(cái)政刺激。至5月底，CARES法案中用于中小企業(yè)薪資保護(hù)項(xiàng)目的資金基本發(fā)放完畢，失業(yè)金支付使用將近60%。

　　未來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需財(cái)政政策進(jìn)一步的有力支撐。此前，參議院共和黨反對(duì)眾議院民主黨通過的3萬億美元的第四輪經(jīng)濟(jì)刺激方案，除了赤字擔(dān)憂和拒絕給民主黨機(jī)會(huì)來展示危機(jī)應(yīng)對(duì)領(lǐng)導(dǎo)力，也是希望根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情進(jìn)展再相機(jī)抉擇，為大選保留子彈。

　　彭博社本周報(bào)道，特朗普政府有意推出1萬億美元的基建計(jì)劃，重點(diǎn)將是交通項(xiàng)目以及5G。近期他簽署行政命令，有意繞過《國家環(huán)境政策法》，加快重大基建項(xiàng)目的審批，或是為其基建計(jì)劃鋪路。

　　總結(jié)來看，民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，雖然選民對(duì)特朗普應(yīng)對(duì)疫情的認(rèn)可度越來越低，但對(duì)他處理經(jīng)濟(jì)事務(wù)的否定聲音也越來越少。如果認(rèn)為經(jīng)濟(jì)問題仍然是11月大選的決勝盤，那么特朗普在重啟經(jīng)濟(jì)及推出史詩級(jí)刺激方案上做出了正確的選擇。

　　我們認(rèn)為，為了挽救特朗普持續(xù)下滑的支持率，共和黨提出新的刺激方案的必要性正在上升。而只要經(jīng)濟(jì)問題在選民心中C位不倒，那么任何邊際的改善都會(huì)將利好特朗普。

　　03搖擺州Swing to Whom？

　　在《為什么特朗普不會(huì)撕毀一階段協(xié)議》中，我們通過復(fù)盤特朗普與拜登在搖擺州的歷史局勢，分析了為什么特朗普將緊握中美貿(mào)易一階段協(xié)議力爭搖擺州。

　　近期，270towin匯總了8家機(jī)構(gòu)（包括Politico、CNN、Economist、PredictIt等）的選情預(yù)測，根據(jù)當(dāng)前共識(shí)，民主黨和共和黨分別有望獲得248張和204張選舉人票，距離270張選舉人票的獲勝條件，得搖擺州者得天下。在七個(gè)搖擺州中，民主黨很有可能拿下密歇根（16張選舉人票）和明尼蘇達(dá)（10票），而佛羅里達(dá)（29票）、賓夕法尼亞（20票）、北卡萊羅納（15票）、亞利桑那（11票）和威斯康星（10票）的懸念較大。

　　數(shù)據(jù)來源：270 to Win，國泰君安證券研究

　　這意味著，如果特朗普想要連任，佛羅里達(dá)是必須要贏下的州，并且還要贏得剩下四個(gè)州中的三個(gè)。就目前民調(diào)來看，除了在北卡萊羅納二人持平，在剩余六個(gè)搖擺州中，拜登的民調(diào)支持率領(lǐng)先特朗普4.0-8.6個(gè)百分點(diǎn)左右，其中密歇根的優(yōu)勢最大。但是，民調(diào)對(duì)于判斷搖擺州選情存在一定局限性。參考2016年大選，希拉里在賓夕法尼亞、威斯康星、密歇根、明尼蘇達(dá)四個(gè)州也是民調(diào)領(lǐng)先，但是實(shí)際情況截然相反，民調(diào)支持率比實(shí)際得票率高估5.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　資料來源：RCP，國泰君安證券研究

　　從目前的形勢來看，搖擺州的選情將持續(xù)焦灼。一方面，特朗普利用中美貿(mào)易一階段協(xié)議討好搖擺州的農(nóng)民、工人。另一方面，拜登有意通過女性副總統(tǒng)候選人來幫助激發(fā)進(jìn)步派、婦女和少數(shù)族裔參與投票。

　　04中美關(guān)系The Great Decoupling

　　修昔底德陷阱之下，無論特朗普連任，還是拜登上臺(tái)，美國大選不會(huì)從根本上改變中美脫鉤趨勢。美國正處于對(duì)中國的“戰(zhàn)略焦慮期”，在未來長期遏制中國發(fā)展是華盛頓兩黨共識(shí)。

　　我們認(rèn)為，相較而言，特朗普連任對(duì)中國帶來的損害可能少于拜登。首先，如果拜登主政，他會(huì)尋求修復(fù)美國四分五裂的多邊關(guān)系，聯(lián)合盟友共同對(duì)付中國，延續(xù)奧巴馬政府的“亞太再平衡”線路，從而在地緣政治層面給中國帶來更大麻煩。

　　其次，雖然拜登也主張對(duì)華采取強(qiáng)硬的貿(mào)易政策，但是反對(duì)征收關(guān)稅，更傾向于通過重建美國主導(dǎo)的國際貿(mào)易體系來系統(tǒng)性地限制中國，并且將地緣政治、人權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、環(huán)境保護(hù)等與貿(mào)易政策綁定。最后，拜登可能會(huì)在科技領(lǐng)域更加打壓中國。拜登一直對(duì)于中國高科技領(lǐng)域的發(fā)展十分警惕，主張由美國來引領(lǐng)全球科技創(chuàng)新，同時(shí)與盟友聯(lián)合開發(fā)5G網(wǎng)絡(luò)并制定規(guī)則，支持在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面限制中國。

　　總結(jié)綜上來看，盡管特朗普近期支持率不斷下滑，但是其連任概率仍然較大。修昔底德陷阱之下，無論特朗普連任，還是拜登上臺(tái)，美國大選不會(huì)從根本上改變中美脫鉤的長期趨勢。

　　從歷史走勢來看，選舉年對(duì)資本市場的影響偏中性。無論是美國股市還是債市，在美國大選進(jìn)入白熱化階段之間，美國大選僅增加市場波動(dòng)，并非改變趨勢的驅(qū)動(dòng)因素。

　　來源：國泰君安證券研究

標(biāo)簽美國選民民主黨

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