2020年，應當警惕熱錢流入的風險！
來源：李建秋的世界（ID：lijianqiudeshijie）
疫情到現在，各國已經開始陸續開放，歐盟已經對若干個國家開放-----也有有條件的對中國開放，條件是中國也必須對歐盟開放，不過開放沒有包括美國，一直在踐行“群體免疫”的瑞典現在被各國針對，尤其是被北歐國家針對，丹麥人可以大搖大擺的去瑞典，瑞典人卻不能去丹麥，這也說明了防疫本身就是為了經濟，倒是給了那群堅持“更高級人道主義”的“群體免疫者”的一個巴掌。
最近IMF對于各國的預測變化很大， 我們先來看一張2020年4月份IMF的預測：
根據4月份的預測，中國和印度是世界上為數不多的正增長的國家，中國1.2，印度1.9，印度還高一些。
結果就在6月24日的時候，IMF突然大幅度調整了之前的預測，最新的預測是這樣：
所有國家都被調低，發達國家里面，美國從-5.9變成了-8，英國從-6.5變成了-10.2，相對于這些金融發達國家，制造業國家調低的指數比較少，德國從-7變成-7.8，日本從-5.2變成-5.8.
中國從1.2變成了1，是世界上唯一正成長的國家。
印度的數據就比較迷了，因為4月份的時候IMF還認為印度的GDP是正的，且達到了1.9之多，結果到了6月份，情況急轉直下，一下子變成了-4.5，我們來探究一下印度經濟的問題，順便也說一下目前中國經濟的一個新形勢。
現在國外的財經類報告，也經常聽到關于“新興經濟體”的評論，而且在評論“新興經濟體”的時候，又把中國單獨拿出來評論，這是有原因的，因為目前新興經濟體分化的太過于厲害，尤其是中國。
新興經濟體面臨的一系列問題在中國身上不存在或者較少，典型例子就是外匯儲備的問題，大多數新興經濟體都有外匯不足的問題，主權債務問題，財政赤字問題，通貨膨脹問題等等。
舉個例子，外債問題，自2010年以來，主要新興市場（不包括中國）的外債激增到8.7萬億美元，80%是美元為貨幣計價，導致這種情況出現的原因是2008年金融危機后，由于發達經濟體利率極低，等于鼓勵國際投資者通過購買新興市場在國際上發行的債券來尋求收益。
但是債券是要定期還的，利息也是要還的，在2021年的時候以美元計價的債務就會激增，這對央行的貨幣政策形成很大的束縛，而一旦信用評級機構又對這些國家的主權債務進行降級，更是雪上加霜，非常不幸的是，在過去三個月中，評級機構標準普爾把29個新興市場的主權評級下調。
在6月29日標準普爾對中國的主權信用評級為“A+/A-1”，展望穩定。相對于其他中等收入經濟體來說，未來幾年中國依然保持高于平均水平的經濟增長。
但是印度就比較悲催了，印度主權信用評級為“BBB-”，是最低的投資級評級，再往下那就只能投機級了。
同時國際評級機構穆迪在最新的評級中將印度主權信用評級從“Baa2”下調至“Baa3”，評級展望維持在“負面”。
印度還不是最悲催的新興市場，相反，印度都算好的了，那些具有較大外部金融需求的國家，他們的央行可以使用的工具更少，比如說阿根廷，土耳其，突尼斯和巴基斯坦等等之類的國家，他們儲備金甚至不夠償還外部短期債務。
僅僅在6月份，新興市場的債務就新增了235億美元。
而一旦外匯儲備不夠，立即就陷入流動性風險，流動性風險的危害多大，我們從3月份美股崩潰式崩盤就可以窺見，巴菲特活了90歲，在2020年之前只見過一次熔斷，結果在2020年就見識到了4次，美國本來是發行美元的國家，美國自己美元都不夠了，若不是美聯儲緊急出手無限量供給，還不知道到時候會發生什么天崩地裂的事情。
而對于那些不能發行美元的國家呢？幾乎只有一條路：向IMF求助。
IMF的求助是有極高的成本的，IMF一旦介入，必然要求其求助國執行貨幣緊縮政策，消減支出，變賣國有企業等等，必然讓這個國家更加雪上加霜。
這段時間美股也在蹭蹭上漲，上漲的原因想必大家都清楚：美聯儲貨幣政策的大刺激大放水造成流動性寬松，這是推動美股的主要因素，5月份美國經濟逐漸重啟也是一個原因，但是實際上美股已經把所有可能想到的利好都透支掉了，而一旦預期不確定，例如說疫情二次爆發，美股掉頭向下的幾率極大。
由于美元是世界貨幣，這賦予了美聯儲獨一無二的“世界央行”的優勢，問題在于政策的刺激是有極限的，一旦出現疫情二次爆發，美聯儲是繼續放水還是不放水？
放水，放出來的錢只會在金融機構流動，不會流向實體經濟。
不放水，市場立即死給你看。
疫情就是經濟，疫情能否解決是決定經濟是否向好的最核心的因素，經濟活動不能正常運行，對于企業的影響就越大，企業破產的幾率就越大，壞賬就會越來越多，5月份美國破產數已經同比增長50%，這不是一個好的信號，而美國股市一旦出現新的波動，必然再次刺激美元回流到美國。
外加上美股本來已經漲了十年，本身泡沫就不小，這是非常值得警惕的。
屆時，那些外匯儲備不足的，對于外部金融依賴較高的國家，將會遇到無比的窘境。
如大家都看見的一樣，A股創了新高，A股這段時間的漲幅很大，在歷史上罕見的漲幅超越了美股，跌幅小于美股，除了這段時間寬松的貨幣政策外，其中最大的推動力，就是外部資金。
在昨天的交易中，北向資金當日流入155億，量比大增，A股也超越前高，達到了3152點。
怎么解釋現在A股的現象？
這里面最主要的是兩個方面：一方面是中國對于疫情的成功管控，另外一方面是中國目前較為正常的財政政策和貨幣政策。
目前世界上所有的大型經濟體，從歐洲到日本到美國，無一例外的都是寬流動性，低利率甚至負利率，已經有不少國家在高唱“現代貨幣主義”，在這種寬流動性低利率的環境中，一個大型經濟體居然還是正常的財政貨幣政策，這簡直是沙漠里面的綠洲，人類文明之光。
外加上從2015年以后中國股市持續低迷，相當多公司的股票已經跌到低點，這段時間中國金融市場又有相當程度的開放，此時不殺入中國，更待何時？
所以好還是不好，不是跟自己比，而是和周圍環境比，IMF預測中國增長1%，看起來確實不高，再看周圍那一片國家，一個比一個慘，讓國際投資者能怎么辦？
大量的資金流入會直接沖擊到股市和匯市，造成金融過熱的現象，這一點我們在2008年的匯市大漲就嘗過，當年人民幣從6.82：1，一路上漲到6.04：1。
一般應對這種過熱的方式有兩種：一種是加息，一種是增加外匯儲備。
問題是現在特殊時期，加息反而會刺激外資更加洶涌的進入。
這道理很簡單，在外部市場一片零利率，負利率的情況下，中國不但保持了正常的財政貨幣政策，且還能加息，此時不涌入中國，更待何時？
這些所謂的“熱錢”，不會給中國經濟帶來實質性的增長，就如同2018年我評價特朗普的那一套不停降息來促美股上漲一樣，這是毒品式的貨幣政策，而且一旦這些熱錢需要回流到美國以后，在套利之后又會大批大批的撤離，嚴重沖擊金融環境的穩定。
第二種方式是增加外匯儲備，但是增加外匯儲備也有問題，就是會產生一輪國內的通貨膨脹。
外資是美元，美元在中國市場是不能交易的，需要兌換成人民幣，外資進入中國，把美元兌換成人民幣，那么央行就必須發行同等數額的人民幣，在這個過程中，人民幣供應數量會增加，供應量增加，推動了物價上升，造成通貨膨脹，盡管適當的通貨膨脹是有利于刺激經濟的，但是也有個度，過度了反而危害到經濟。
大量的外資涌入也會導致人民幣匯率急速上升，這對于經濟的復蘇是不利的。
一定要小心這種情況的出現。
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