市場“清道夫”！ 從瑞幸造假案看做空機構存在價值
瑞幸咖啡的兌換券、優(yōu)惠券要不要趕緊用掉？以后還能喝到瑞幸具有標志性的“小藍杯”咖啡嗎？
日前，因財務造假陷入危局的瑞幸咖啡（北京）有限公司通過官方微博發(fā)表聲明回應了這一消費者關切。聲明表示，公司將保持正常經營，并為此次涉嫌財務造假事件誠摯致歉。瑞幸咖啡董事長陸正耀表示會承擔應有責任并盡全力挽回損失。
分析人士認為，比起瑞幸咖啡的最終結局，此次風波折射出的市場做空機構的存在價值和帶給市場監(jiān)督機制建設的啟示更值得深思。
財務造假股價暴跌
4月2日，瑞幸咖啡在美國證監(jiān)會官網發(fā)布聲明稱，自查發(fā)現(xiàn)公司存在財務造假，2019年第二季度至第四季度的總銷售額夸大約22億元人民幣。
隨后，在美國上市的瑞幸咖啡股價應聲暴跌，2日當天觸發(fā)6次熔斷，截至當天收盤，股價暴跌逾75%，收于每股6.4美元。次日，股價又大跌15.94%，跌至5.38美元。
成立于2017年的瑞幸咖啡發(fā)展堪稱“神速”：用兩年不到的時間完成了首次公開發(fā)行（IPO），成為全球最快IPO公司；截至2019年年底，瑞幸咖啡在中國的直營門店數超過4500家，成為中國市場最大的咖啡連鎖品牌。
而瑞幸股價從每股超過25美元跌到5美元，只用了幾小時。在2個多月前，全球著名做空機構渾水公司發(fā)文指出瑞幸銷售數據虛高等問題，當時瑞幸均予以否認。
申萬宏源理財研究部總監(jiān)錢啟敏認為，瑞幸造假的程度和影響都非常惡劣，短期對相關股票和外資對中國企業(yè)的信心都會產生不少影響。
誠信危機殺傷力大
北京大學光華管理學院會計系副教授、副主任羅煒指出，類似于瑞幸財務造假，無論是中國公司還是美國公司，都時有發(fā)生。跟蹤分析數百家企業(yè)發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)對“合規(guī)”缺乏理解，是導致財務造假頻發(fā)的主要因素。
他指出，整體來講，市場上一些知名做空機構，用很獨特的調查手段對某一上市公司提出指控，引發(fā)投資者對該上市公司的不信任，導致其股價暴跌，從而引發(fā)對上市公司的信任危機。
信任危機對準備上市企業(yè)或造成嚴重影響。這體現(xiàn)在，第一，發(fā)行股票沒人要；第二，即便有人愿意要，也不會按照企業(yè)預期的價值，而可能以極大的折價方式認購。
盡管美國為防止上市公司財務造假設置了多種監(jiān)督機制，但是受監(jiān)管力不足、政府間協(xié)同、執(zhí)行難等因素制約，有時幾道機制同時失靈，難以避免財務造假事件發(fā)生，因此更好地完善機制建設，健全制度保障尤為重要。
重視做空機構價值
有觀點認為，掀起唱空大戲的渾水公司及其背后無孔不入的調查機構，是狙擊中國經濟安全和中國企業(yè)“走出去”的黑手。但不少分析人士認為，市場上做空機構和外部投資者的監(jiān)督是上市公司監(jiān)督機制中的重要組成部分，是政府監(jiān)督力量的有力補充。
分析人士指出，做空機構起到市場“啄木鳥”和“清道夫”的作用，應理性客觀公正認識其存在價值，并完善機制保障其正面作用充分發(fā)揮，這也是瑞幸財務造假事件最值得反思的一部分。
所謂做空，即是先期從市場借入股票或外匯等賣出，等待價格下跌后抄底買進還回所借資產，從中賺取差價。做空機構通過實地調研、跟蹤等特有信息收集和分析方式，產生對企業(yè)價值的判斷，投資者可充分利用這些信息，避免聽企業(yè)一家之言。
“對于政府監(jiān)管來說，永遠會面臨監(jiān)管力量、人手不夠的問題。這時，來源于市場參與者例如做空機構的力量就發(fā)揮作用了。通過市場參與者主動搜集信息，并從制度層面允許他們利用收集的信息在市場上交易，是一種很重要的市場力量。”羅煒說。
瑞幸咖啡財務造假事件的教訓不可謂不深刻。企業(yè)發(fā)展不能存僥幸心理，只有在合規(guī)性上多下功夫，老老實實披露信息，才可能行穩(wěn)致遠。比起指責做空機構引爆問題，做好自身才是企業(yè)面對各方監(jiān)督最根本、最有力的應對手段。
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