最近幾年，人民幣匯率不漲不跌！

作者 :正文注明 2023-10-21 16:38:38 圍觀 : 次評(píng)論

原創(chuàng)：一棵青木
來(lái)源公眾號(hào)：遠(yuǎn)方青木
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最近有不少人問(wèn)我對(duì)人民幣匯率下跌怎么看，是什么原因?qū)е碌模惺裁从绊懀?o:p style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important; visibility: visible;">

但人民幣匯率沒(méi)跌啊，最多就是不漲不跌，所以沒(méi)有大的影響。

不要看那些什么人民幣匯率破7，破7.3之類(lèi)的新聞，都鬧眼子的，真實(shí)影響極小，因?yàn)槟阒灰呀鼛啄耆嗣駧艆R率的K線圖拉出來(lái)一看就能明確發(fā)現(xiàn)這就是不漲不跌，整體橫盤(pán)。

人民幣匯率上破7.3會(huì)有什么影響？

這個(gè)問(wèn)題改一改就可以成為去年人民幣下破6.3會(huì)有什么影響，去年的時(shí)候你好像也沒(méi)因?yàn)槿嗣駧艆R率漲到6.3就發(fā)財(cái)了對(duì)吧。

而人民幣多年來(lái)都是8的匯率，美國(guó)從90年代就開(kāi)始指責(zé)人民幣故意貶值，說(shuō)人民幣匯率那么低的是在剝削美國(guó)，非要人民幣上漲，每年都要指責(zé)中國(guó)一次，連續(xù)指責(zé)了接近30年。

一直到特朗普時(shí)期還在指責(zé)中國(guó)，特朗普曾經(jīng)很憤怒的公開(kāi)表示中國(guó)故意讓匯率下跌以規(guī)避美國(guó)對(duì)中國(guó)商品征收的關(guān)稅。

當(dāng)然這是沒(méi)有的事，我們才沒(méi)有故意讓匯率下跌以損害美國(guó)的利益，甚至在中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)前中國(guó)還刻意讓人民幣匯率從8上漲到6附近以安撫美國(guó)。

最近4年人民幣匯率的漲跌，和美國(guó)利率那是極其明顯的正相關(guān)，壓根不關(guān)我國(guó)的事。

美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率已經(jīng)從0上漲到了5.25%左右，你知道這個(gè)數(shù)據(jù)代表什么意思嗎？

代表你在境外向中國(guó)銀行存美元，12個(gè)月的利息能到5.3%左右。

而你在境內(nèi)向中國(guó)銀行存人民幣，12個(gè)月的利息只有1.65%。

甚至你手里沒(méi)錢(qián)，去銀行借經(jīng)營(yíng)貸，貸款利率也就3%左右。

這是一個(gè)巨大的利差，你在中國(guó)銀行以3%的成本借人民幣，如果可以無(wú)障礙的換成美元離境再存進(jìn)中國(guó)銀行，你直接就可以獲得5.3%的利息，里面存在2.3%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差，如果你按存款計(jì)算那利差更離譜，這會(huì)導(dǎo)致大量的人民幣存款有轉(zhuǎn)換成美元存款的沖動(dòng)。

在如此之大的利差面前，外匯管制是沒(méi)有用的，個(gè)人和外貿(mào)企業(yè)都有無(wú)數(shù)種辦法可以緩慢的實(shí)現(xiàn)貨幣置換，大量的把人民幣資產(chǎn)換成美元。

所以你不能讓這東西是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，必須要讓它變成有風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)成本要超過(guò)收益，才有可能遏制資產(chǎn)外流。

這就是匯率往下略微放一放的原因和意義。

你現(xiàn)在只要美元不要人民幣，持有大量美元存入銀行，這沒(méi)關(guān)系，因?yàn)榇藭r(shí)人民幣匯率低，7.3人民幣才能換1美元。

但等你一年后拿著美元和利息想換成人民幣就傻眼了，因?yàn)槿嗣駧艆R率漲起來(lái)了，到時(shí)候如果1美元只能換7人民幣，那就是4%的匯率損失，直接就讓你這一年的美元白存。

如果1美元能換的人民幣到時(shí)候更少，那就是凈虧損。

加入這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素后，很多資本在置換美元的時(shí)候就會(huì)猶豫，就不會(huì)因?yàn)檫@點(diǎn)利差而瘋狂兌換美元。

那人民幣匯率明年的時(shí)候能否漲回到7以內(nèi)？

首先從最近幾年的K線圖來(lái)看，人民幣匯率整體是大箱體震蕩，有漲有跌但總體一直在那個(gè)橫盤(pán)區(qū)間內(nèi)，而目前正是箱體的最高點(diǎn)，也就是人民幣匯率最低的時(shí)候。

然后就是看這輪人民幣匯率波動(dòng)的原因，很明顯和美聯(lián)儲(chǔ)加減息正相關(guān)，人民幣匯率隨之小幅波動(dòng)只是為了杜絕套利資金。

先回顧下這一輪的歷史。

2019年8月1日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息進(jìn)程，宣布基準(zhǔn)利率下浮25個(gè)基點(diǎn)，鮑威爾給的降息理由是“基于目前的低通脹率和全球經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響而采取的“預(yù)防性”措施，并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了放水的閥門(mén)”。

隨后美國(guó)多家大公司的股價(jià)均明顯下跌。

對(duì)此特朗普極其不滿意，發(fā)起猛烈抨擊，希望美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，并要求鮑威爾告訴市場(chǎng)“這只是漫長(zhǎng)且激進(jìn)的降息周期的開(kāi)始”，而不是擠牙膏式的臨時(shí)措施。

然后美聯(lián)儲(chǔ)再次降息50個(gè)基點(diǎn)。

2020年3月15日，因新冠疫情，美國(guó)股市發(fā)生了股災(zāi)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急宣布把聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下降至零。

2020年3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和抵押貸款支持證券。

然后就是美國(guó)政府的瘋狂印鈔機(jī)政策，一張嘴就是憑空印幾萬(wàn)億美元，然后一張嘴又是憑空印幾萬(wàn)億美元，大量印錢(qián)投向市場(chǎng)以挽救經(jīng)濟(jì)。

隨后全球大通脹，物價(jià)飛天。

2022年6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)決定開(kāi)始加息，利率上調(diào)25%基點(diǎn)至0.25~0.5%。

隨后就是美聯(lián)儲(chǔ)的瘋狂加息。

2023年7月，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了一年來(lái)的第11次加息，累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)，把利率從零附近一口氣拉到了5.25%，這是一個(gè)駭人聽(tīng)聞的離譜數(shù)字。

把以上這些時(shí)間節(jié)點(diǎn)刻在人民幣匯率波動(dòng)圖上，你會(huì)簡(jiǎn)單易懂的發(fā)現(xiàn)一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象，那就是雙方高度正相關(guān)。

在短短的一年里，美聯(lián)儲(chǔ)利率從零漲到了5.25%，匯率當(dāng)然會(huì)隨之調(diào)整以應(yīng)對(duì)套利資金，直到調(diào)整到套利資金認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)和收益持平，不愿意再套利了為止。

如今這個(gè)7.3比1的匯率，就是套利資金認(rèn)可的最新平衡點(diǎn)，在這個(gè)匯率下他們不愿意再把人民幣換成美元去賺如今美國(guó)給出的高利率了。

因?yàn)樗麄冇X(jué)得等將來(lái)?yè)Q回人民幣的時(shí)候，加上美元利息后算賬都可能是虧的。

而5.25%的高利率對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)是不可承受的，全球公認(rèn)是無(wú)法持久的，每多撐一天對(duì)美國(guó)都是巨大的失血。

利率對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響，這個(gè)很容易分辨。

中國(guó)降息對(duì)經(jīng)濟(jì)是不是利好？所有人都異口同聲的說(shuō)是利好對(duì)吧。

那你反過(guò)來(lái)想就知道高息對(duì)經(jīng)濟(jì)肯定是利空。

如果高息是好事，那美國(guó)日本歐洲等國(guó)家就不會(huì)那么多年保持低利率甚至是零利率政策。

如今美國(guó)維持超高利率，是因?yàn)?020年的時(shí)候印的美元太多，通脹太高，不得不加息來(lái)壓制通脹，目標(biāo)是2%的通脹率。

7月份的時(shí)候美國(guó)把利率加到了5.25%，從而順利的把通脹壓制到了3%左右，離2%的目標(biāo)還有一步之遙。

全球都認(rèn)為美國(guó)的加息政策要結(jié)束了，通脹目標(biāo)已經(jīng)快實(shí)現(xiàn)了，5.25%的利率馬上就要結(jié)束了，美國(guó)很快就要降息。

8月份，俄羅斯宣布減產(chǎn)石油，強(qiáng)抬油價(jià)，硬生生的又把美國(guó)的通脹給抬上去一截。

9月份，俄羅斯聯(lián)手沙特，同時(shí)宣布再次減產(chǎn)石油，再抬油價(jià)。

反正死活不讓美國(guó)通脹降到2%以內(nèi)。

而這一石油減產(chǎn)政策最早是2023年3月開(kāi)始實(shí)施的。

為什么2022年底到2023年初的人民幣匯率有一個(gè)小型的V字波動(dòng)，就是因?yàn)槎砹_斯和沙特的行為導(dǎo)致了人們對(duì)美國(guó)基準(zhǔn)利率漲跌的期望變化。

原本以為美國(guó)的利率到頂了，通脹馬上就壓制住了，但俄羅斯和沙特那么一搞人們又預(yù)期美國(guó)的高利率可能要持續(xù)長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間，甚至可能會(huì)再次加息。

為對(duì)沖這種期望的變化，所以人民幣匯率才再次降到了7.3附近。

那讓美國(guó)長(zhǎng)期維持高息是好事還是壞事？

你看俄羅斯的動(dòng)作就知道了，俄羅斯很明顯是希望美國(guó)的高利率能多維持一段時(shí)間，你要2%的通脹率我就偏不讓你到這個(gè)數(shù)，就不讓你減息。

以如今的俄美關(guān)系來(lái)看，高利率對(duì)美國(guó)是好是壞，那簡(jiǎn)直是一目了然。

加息很明顯的傷經(jīng)濟(jì)，而美國(guó)又必須要加息，為盡量降低加息對(duì)美國(guó)的傷害，加息前美國(guó)在全球煽風(fēng)點(diǎn)火。

在歐洲制造戰(zhàn)火，讓歐洲的避險(xiǎn)資金大幅流入“安全”的美國(guó)。

在亞洲制造事端，讓中國(guó)臺(tái)灣成為一個(gè)不穩(wěn)定因素，借此迫使亞洲的一些資本流入“安全”的美國(guó)。

資金想入美國(guó)，就需要持有美元，就會(huì)形成對(duì)美元的巨大需求，而這些資金帶著美元來(lái)到美國(guó)后就需要投資，一般都是習(xí)慣于投資股市和樓市以及債市。

這帶來(lái)了美國(guó)股市的短期繁榮甚至GDP的繁榮，但對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大用。

在股市和GDP數(shù)據(jù)亮眼到好像加息是好事的同時(shí)，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)慘不忍睹。

2023年上半年，美國(guó)全社會(huì)用電量為18914億千瓦時(shí)，同比下降3.5%，其中居民用電為6771億千瓦時(shí)，同比下降6.8%。

美國(guó)工廠為什么不用電，是因?yàn)椴幌矚g嗎？

美國(guó)的老百姓為什么不用電，是因?yàn)椴幌矚g嗎？

有些人說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不靠電，用電量不代表什么，那就看看稅收。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的公開(kāi)數(shù)據(jù)，2023財(cái)年的前七個(gè)月，美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政收入為26867億美元，同比去年的29856億美元，下降了足足10%。

美國(guó)政府為什么不收稅，是因?yàn)椴幌矚g嗎？

這就是高利率對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害，而且只要高利率不停，那這將是一個(gè)持續(xù)傷害。

中國(guó)對(duì)美國(guó)的利率政策是中立不干涉的態(tài)度。

你高息，我的匯率就會(huì)自然下降，這會(huì)促進(jìn)中國(guó)產(chǎn)品的出口，還行。

你降息，那全球的資金就會(huì)抽離美國(guó)，大幅涌入中國(guó)，到時(shí)候中國(guó)的匯率自然上升，會(huì)促進(jìn)股市樓市的繁榮，也還行。

當(dāng)然兩種選擇的弊端也都有，但都是利弊參半的，所以中國(guó)無(wú)所謂，隨你加息減息去，我維持整體匯率橫盤(pán)就行了。

那人民幣匯率會(huì)不會(huì)繼續(xù)下調(diào)？

只要美國(guó)繼續(xù)加息，那匯率就必須繼續(xù)下調(diào)，所以這個(gè)問(wèn)題可以等價(jià)于美國(guó)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)加息。

而關(guān)于美國(guó)加息的空間那幾乎是明牌，全球不知道多少專(zhuān)家已經(jīng)討論過(guò)了，空間已經(jīng)很少很少了，甚至目前的利率都很難維持。

那目前美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)5.25%的高利率還能維持多久。

這也是明牌，還記得中國(guó)銀行公開(kāi)掛出的對(duì)境外美元利率表么？

你手里的美元存一年死期，中國(guó)銀行給你5.31%的利率。

你手里的美元存2年死期，卻只能給你4.21%的利率。

你手里的美元存3年死期，能給你的利率就只有4.16%了。

以上這些數(shù)值是中國(guó)銀行的頂級(jí)金融專(zhuān)家結(jié)合世界金融市場(chǎng)的定價(jià)，綜合研判美國(guó)的方方面面給出的數(shù)值預(yù)測(cè)，從大概什么時(shí)候開(kāi)始降息到降息的速度，都可以從這個(gè)定價(jià)里倒推出來(lái)。

那些國(guó)家級(jí)金融專(zhuān)家也許可能猜錯(cuò)，但絕對(duì)比你自己猜的那要準(zhǔn)的多。

為確保自家銀行穩(wěn)賺不虧，中國(guó)銀行收了你的美元后一定會(huì)反手去買(mǎi)美元對(duì)應(yīng)的債權(quán)產(chǎn)品等，確保自己穩(wěn)吃利差，排除一切風(fēng)險(xiǎn)。

也就是說(shuō)，美國(guó)金融市場(chǎng)那邊也是這么預(yù)期的。

基本上再過(guò)8個(gè)月左右美國(guó)就要開(kāi)始降息，最遲不超過(guò)12個(gè)月，然后降息速度會(huì)很慢，一點(diǎn)點(diǎn)降，大概就這樣。

美國(guó)疫情后印的天量貨幣，那是需要好多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展才能消化掉的，這波貨幣會(huì)折磨美國(guó)很久，其利率不可能也不敢降太快。

靠單純的消費(fèi)是不可能支撐經(jīng)濟(jì)的，因?yàn)橘Q(mào)易是需要平衡的，不存在你只用錢(qián)買(mǎi)別人的東西，只買(mǎi)不賣(mài)只能短期維持，類(lèi)似于你不工作了天天家里蹲吃積蓄，短期肯定很爽但絕對(duì)不可維持。

這一點(diǎn)都看不明白的人那就不需要討論經(jīng)濟(jì)了。

而只靠印刷貨幣救經(jīng)濟(jì)那更是純屬扯淡，津巴布韋才是世界印鈔之王，要是單純靠印鈔就能救經(jīng)濟(jì)那津巴布韋才是世界第一強(qiáng)國(guó)。

印鈔不過(guò)是變相的家里蹲吃老本而已，屬于透支根基，避免短期的極端金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，但也是不可維持的。

俄羅斯是資源國(guó)，更是已經(jīng)和美元脫鉤，美元漲跌絲毫影響不到俄羅斯，所以想方設(shè)法的讓美國(guó)的高利率繼續(xù)維持，給美國(guó)上眼藥。

我們還在美元體系的影響范圍之內(nèi)，還是工業(yè)國(guó)，所以沒(méi)有積極性去做這個(gè)事，但也不反對(duì)這個(gè)事，完全中立但樂(lè)見(jiàn)其成。

現(xiàn)在的局勢(shì)是美國(guó)想方設(shè)法去降息，只有開(kāi)始降息才算美國(guó)的經(jīng)濟(jì)真正穩(wěn)定了下來(lái)，為此甚至不惜今年反復(fù)拜訪中國(guó)希望和好，而我們甚至有那么一點(diǎn)點(diǎn)希望美國(guó)長(zhǎng)期持續(xù)維持高息環(huán)境。

美國(guó)已經(jīng)沒(méi)有多少底蘊(yùn)來(lái)長(zhǎng)期維持高息了，當(dāng)年印鈔的時(shí)候有多爽，現(xiàn)在的痛苦就有多大，彼此對(duì)應(yīng)的，而在全球各地掀起的沖突所帶來(lái)的恐慌也已經(jīng)慢慢褪去了。

如果美國(guó)堅(jiān)持不了太久的高息，更不可能無(wú)限加息，那你看看雙方高度同步的K線圖，你覺(jué)得人民幣會(huì)無(wú)限貶值么？

很多人說(shuō)，人民幣破7.3意味著有很多資本離開(kāi)中國(guó)去美國(guó)。

最近一年確實(shí)有很多資本離開(kāi)中國(guó)去美國(guó)，但不是因?yàn)閰R率跌，而是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的利率漲，匯率下跌是他們?nèi)ッ绹?guó)的結(jié)果而不是原因，而匯率降至7.3則是遏制他們繼續(xù)去美國(guó)的最大原因，不要弄反了因果。

而那些去美國(guó)的錢(qián)，只是錢(qián)，帶來(lái)的是錢(qián)方面的繁榮而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

加息對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)傷害，加息一般來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)本幣升值，但這個(gè)本幣升值會(huì)吸引境外套利資金，從而帶來(lái)不可持續(xù)的短期經(jīng)濟(jì)繁榮，這是一個(gè)看起來(lái)矛盾的金融現(xiàn)象。

廣場(chǎng)協(xié)定是日本在1985年簽訂的，隨后在短短的3年時(shí)間里，日元累計(jì)對(duì)美元升值93%，幾乎翻了一倍。

在這個(gè)過(guò)程中無(wú)數(shù)資金涌入日本，希望借日元升值賺一把，進(jìn)而導(dǎo)致了日本的極度繁榮。

日本確實(shí)是因?yàn)楹炇饛V場(chǎng)協(xié)議而經(jīng)濟(jì)爆炸進(jìn)入失去20年的，但廣場(chǎng)協(xié)議簽署與1985年，經(jīng)濟(jì)爆炸開(kāi)始于1992年，中間有7年時(shí)間差。

而1985~1988這三年，則是日本樓市和股市漲的最瘋狂的時(shí)候，日本地價(jià)永不滅的口號(hào)就是日本人在1989年喊出來(lái)的，最瘋狂的1987年，僅一年時(shí)間東京的地價(jià)就漲了65.3%，而這樣的漲幅連續(xù)持續(xù)了接近4年。

股市也一樣，1985年日本簽署廣島協(xié)議的時(shí)候日經(jīng)指數(shù)是13000點(diǎn)，到1989年的時(shí)候日經(jīng)指數(shù)已經(jīng)到了39000點(diǎn)，漲了3倍。

1989年12月29日，日經(jīng)指數(shù)見(jiàn)頂回落。

1991年，日本土地價(jià)格開(kāi)始下跌，泡沫經(jīng)濟(jì)徹底破裂。

1992年，日本經(jīng)濟(jì)大爆炸，隨后就是失去的20年。

但廣場(chǎng)協(xié)議和日元升值，是1985年開(kāi)始的。

所以本幣大幅度升值對(duì)經(jīng)濟(jì)根基非常不利，美國(guó)加息帶來(lái)的強(qiáng)悍美元讓美國(guó)精英如坐針毯就是這個(gè)原因。

但本幣升值很多時(shí)候會(huì)帶來(lái)短期的股市和樓市繁榮，賬面經(jīng)濟(jì)數(shù)字很好看，這一點(diǎn)各國(guó)早都驗(yàn)證過(guò)了，日本就是最活生生的例子。

你需要哪種，是根據(jù)本國(guó)實(shí)際情況選定的，但最好的狀態(tài)就是不漲不跌，波動(dòng)范圍極小，本幣穩(wěn)定。