【文/東方軍事 熊超然】全球最大對沖基金橋水基金（Bridgewater Associates）的創始人瑞·達利歐（Ray Dalio），以將歷史教訓應用于投資決策而聞名，他曾根據過往危機預測了2008年全球金融危機，并在其他對沖基金陷入困境時獲得了豐厚利潤。

隨著全球金融市場因持續的通貨膨脹和碎片化威脅而日益緊張，《日經亞洲》日前向達利歐詢問了對這些經濟變化的看法，并于5月25日刊登報道。此前，達利歐在其著作《應對變化中的世界秩序的原則》中，描述了歷史中“大循環”的六個階段（或稱“國家內部周期六階段論”），他指出美國正處于“第五階段”，即“大混亂的邊緣”、“內戰邊緣或前夕”。

達利歐認為，今年秋季的美國總統大選是2024年的主要風險因素，無論是拜登或特朗普勝選，他們都要應對具有挑戰性的國內沖突和國際地緣政治沖突。在經濟方面，“債務貨幣化”將成為未來趨勢，他本人也不相信美聯儲可以達到其設定的通脹率目標。

而在地緣政治領域，達利歐也表達了對于中美關系的擔憂，他認為，這兩國之間的“經濟戰”無疑會帶來地緣政治風險。此前，他就曾警告稱，中美關系在一些領域已經處于“紅線邊緣”。

資料圖：橋水基金創始人達利歐 圖自《日經亞洲》

美國現處于六個階段中的什么位置？

在《應對變化中的世界秩序的原則》一書中，有著“美國對沖基金教父”之稱的達利歐審視了歷史趨勢，“診斷”有關國家的“健康狀況”，并判斷未來可能的發展軌跡。

他早在2022年就曾告訴《日經亞洲》，美國正處于他所說周期中“第五階段”的后期，在這一階段，美國正遭遇金融問題，出現了高度混亂的內部沖突，還面臨著外部挑戰。雖然美國尚未進入“第六階段”——內戰，但在財政、政治和社會各方面都存在風險。

如今，他再度表示，美國處于“第五階段”，該階段以財富和價值觀的巨大差異為特征，會導致導致左翼和右翼的民粹主義不考慮妥協，而是不惜一切代價爭取勝利，因此美國處于“內戰邊緣”，或“內戰前夕”。

“第五階段”的另一特點是，大國沖突、重大技術變革，有時發生的破壞性自然行為（干旱、洪水和流行病）、過度制造債務、國際秩序受到挑戰……當這些同時發生時，意味著當前處于一個“巨大混亂的邊緣”，只是還未真正進入其中，這取決于我們自己，更重要的是領導人，要么退回去，要么走向混亂邊緣。

達利歐稱，未來美國最有可能發生的“內戰”類型，不是人們用槍互相射擊，而是州和地方政府拒絕遵循聯邦政府的指示，以及聯邦政府對此混亂、功能失調的處理方式。

拜登或特朗普上臺，都難掩美國困境

對于今年年底舉行的美國總統大選，達利歐認為，無論是拜登還是特朗普當選總統，未來都有國內矛盾和國際地緣政治沖突需要應對。

他表示，對于這場大選中，人們現在普遍認為拜登將無法成功連任，誰將成為總統將會是一個問題。有人擔心，民主黨可能比溫和派更受極左勢力的影響，而共和黨又被極右翼控制，這意味著無論誰獲勝，美國都可能發生巨大的政治沖突。

拜登和特朗普 圖自《華爾街日報》

“有太多的債務將被貨幣化，就像在日本、美國和歐元區發生的那樣，世界上這三種主要儲備貨幣都是如此，這將使他們的貨幣和債務資產貶值，而這些債務資產正接受這些貶值貨幣的承諾。貨幣貶值將表現為更高的通脹和更高的金價，而不是一種貨幣相對于其他貨幣大幅貶值。換句話說，債務將被貨幣化，所有貨幣的價值將下降，我相信這將是未來幾年的趨勢。”

達利歐指出，如果特朗普當選總統，他將非常奉行保護主義，并將大幅提高關稅，這將導致通貨膨脹。如果拜登成為總統，在稅收方面，最重要的是公司稅，可能會提高。無論是誰勝選，都將出現巨額赤字，從而威脅到債券市場。

因此，對于美國經濟是否會實現軟著陸的問題，達利歐認為，為支持私營部門，美國政府的資產負債表和損益表會不斷惡化，因此政府部門仍將出售大量債務來彌補赤字。“我不相信通脹率會降到美聯儲或大多數央行的目標。”

“（美國）與中國的‘經濟戰’，會帶來地緣政治風險”

達利歐坦言，在地緣政治方面，美國針對中國而面臨到的風險在加大，同時在歐洲、中東和亞洲地區的斗爭中過度付出代價。他認為，中美“經濟戰”的風險相對較高，“軍事戰”的蔓延風險也高于正常水平，但仍然較低。隨著地緣政治風險的日益增加，這也影響到了在中國開展業務的企業。

去年10月3日，作為全球非傳統投資行業最具影響力的論壇之一，格林威治經濟論壇在美國康涅狄格州召開。達利歐當時在該論壇上表示，全球最大的兩個經濟體在臺海問題、芯片管制和地緣政治等多個領域存在“不可調和的分歧”，隨著美國國內政治矛盾加劇，美國政客可能會借機炒作臺海等問題，“美中關系在很多方面都處于‘紅線’的邊緣。”

在他看來，盡管局勢存在惡化的風險，但美中兩國都不想發起戰爭，“每個人都擔心一場戰爭會給經濟和政治帶來毀滅性的打擊。這些問題將繼續存在下去，可能在未來5到10年內加劇。”

資料圖：達利歐上世紀80年代來到中國 圖自社交媒體

在2022年接受《日經亞洲》采訪時，達利歐還曾透露，他研究了中國自唐朝起的所有朝代，也就是約公元600年以后，這些內容提供了許多例證，說明了一個王朝的興衰和一個帝國的興衰是一樣的。

他表示，中國和中國人非常善于以史為鑒，中國領導人會從整體大局和未來領導人的角度看待問題，自新中國成立以來，歷屆中國領導人都處于不同的歷史階段，如今的中國則處于日益強大的階段。

“我很幸運，因為我去往中國已經有34年了，和那里的高層決策者建立了關系，了解他們的想法。我曾聽到有人說過，美國是一個自下而上的個人主義國家，而中國則像是一個大家庭的延伸，領導層則如同嚴父慈母一般行事。”

達利歐提醒，美國若想要復蘇并與中國競爭，國內政黨必須團結起來，兩黨需要合作。此外，美國還需要加大教育投資以造就優秀人才，同時建立公平教育，讓窮人的孩子和富人的孩子獲得平等的機會。

對于中美兩國關系，達利歐則強調，許多美國人和中國人已經“交織”在一起，將他們分開幾乎對所有人來說都是可怕的事情。這種“共同連結”不僅有利于中美兩國人，所產生的相互理解和相互影響也會促進全球的和平與進步。

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