金鐘：美國經濟冰火兩重天？
【文/東方軍事專欄作者 金鐘】
自從8月初美國就業數據大幅度下降以來，“衰退”話題就被西方財經媒體爆炒，成為當前金融市場的關注焦點。
對于美國經濟中相當一部分的企業和個人來說，他們的確已經處于衰退邊緣了。
以幾組過往經濟衰退中十分可靠的經濟指標為例。首先，是信用卡壞賬和汽車貸款壞賬比例。根據美聯儲紐約分行的數據，截止2024年第二季度，美國信用卡嚴重拖欠率升至7%，為2011年以來的最高水平。相比2022年，拖欠信用卡債90天以上的人數增加了一倍。與此同時，汽車貸款嚴重拖欠率增加至3%，達到2014年以來的最高水平。
表格反映了第二、第三季度美國各類信用卡欠款逾期90天以上的比例
而美國最近的上市公司財報發布顯示，許多消費者也開始縮減開支。2024年第二季度，星巴克在美國的店均營收下降2%，麥當勞的店均營收下降1%。這些都是目前美國大眾消費的風向標，白領早上一杯星巴克，藍領早上一份麥當勞，這是很多美國上班族一天開始的標配。這兩家企業的店均營收下降，說明相當一部分消費者、尤其是中低收入的消費者面臨的經濟壓力之大，可能開始在基本開支上尋找節流渠道。
另一方面，美國民宿平臺Airbnb（愛彼迎）根據自身的訂房數據，預測美國未來幾個月的旅游需求會逐步降溫，疫情結束后的報復性旅游行情開始走向終點。
如果說美國消費方面的數據目前還僅僅是出現了一些衰退的苗頭和預兆，那么在許多企業領域的數據則已經持續惡化了相當一段時間。
比如美國制造業采購經理人指數（ISM PMI）自2002年10月以來幾乎每個月都在50以下，即相比上個月處于下降狀態，到今天已經接近兩年了。換句話說，美國制造業生產活動已連續下跌近兩年。
美國制造業采購經理人指數趨勢圖表
另一個正在暴跌的領域就是美國的商業房地產。由于遠程辦公的興起以及就業市場的降溫，美國大中城市的辦公地產市場大幅萎縮。在舊金山、華盛頓等地，今年都有原價值幾億美元的寫字樓以幾千萬的價格被甩賣的案例出現。而美國辦公地產貸款的違約率也從2022年的2%以下，一路飆升到現在的8%。
美國商業寫字樓抵押擔保貸款的拖欠率趨勢圖表
以上這些數據是部分美國經濟體系已經陷入衰退或瀕臨衰退的證據。但是，在美國經濟的其他部分，其消費者和企業并沒有感受到經濟困難的壓力，有一些行業甚至還處于高速擴張階段。
最明顯的例子就是“當紅炸子雞”的人工智能領域，從人才招聘到商業投資，熱錢正在追逐AI領域的一切機會。雖然最近有些人在炒作AI 泡沫的存在，但其相關投資依然是目前美國經濟體系內最大的增量所在。從美國幾大互聯網巨頭的財報來看，未來短期內對于AI方面的基礎建設投資的增幅依舊將保持在同比20%到40%之間。
此外，2024年美國政府開支同比增長超過10%。新增的聯邦政府開支占GDP的比重已經接近3%。也就是說，即使美國的企業投資和個人消費在2024年沒有任何增長，美國GDP還是起碼保證了近3%的增長率。所以，雖然現在很多媒體在炒作美國面臨經濟衰退，但在統計意義上，2024年美國的宏觀數據并不會顯露出總體衰退的跡象。
總結以上這些數據和財務報告，可以看出美國經濟目前正處于一個十分矛盾的狀態：美國整體的宏觀經濟數據依然顯示出相當不錯的增長態勢，但這個整體數據掩蓋了體系內部一半是火焰、一半是海水這樣的割裂現實。
一方面相當一部分中低收入者和傳統行業面臨極大的經濟壓力，被迫縮減開支；而另一方面，部分風口行業和那些有能力、有關系享受到政府采購的經濟團體手里的資源大幅集中，正在充分享受當前的經濟紅利。
當然，這種割裂的經濟形勢，恐怕在世界上其他國家也并不罕見，即便是在美國自身歷史上也曾經發生過好幾次。
但當下美國高昂的房價和房貸利率，變相阻止了美國內部勞動力從經濟困難地區向經濟擴張地區大規模自由流動。由于擔心自己負擔不起當前房價，很多人不敢賣掉現有住房并搬到那些經濟高速增長的地區去，有數據顯示美國二手房交易量已跌至過去10年的最低點。
美國二手房交易量趨勢
在平常時候，這樣的割裂所導致的短期后果也許不會那么明顯，但在2024年這樣的總統大選年，在政治兩極尖銳對立的今天，這種強烈的經濟割裂就為社會沖突提供了豐富的土壤。
2020年總統大選結束后，美國內部爭議導致了震驚世界的沖擊國會山事件。而經歷了四年的高速通脹和經濟分化，經歷了暗殺候選人和現任總統退選，今年美國國內政治的撕裂程度比起四年前有過之而無不及。而當下的國際形勢比起2020年也危險了很多，起碼彼時世界上還沒有爆發如此激烈、頻繁的武裝沖突。
對于中國及世界其他地區而言，美國經濟中的部分衰退并不等于其整體將進入經濟下行期，但其內部矛盾以及在總統選舉年帶來的意外事件，恐怕才是我們需要擔心并加以防范的最大風險。
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