作者：貓哥
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萬(wàn)眾矚目的財(cái)政部發(fā)布會(huì)終于來(lái)了，在解讀本次財(cái)政部發(fā)布會(huì)之前，有一個(gè)非常重要的背景需要詳細(xì)剖析。

首先，高層是什么時(shí)候公開(kāi)承認(rèn)目前經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài)呢？

是9月6日，央行前行長(zhǎng)在外灘金融峰會(huì)上首次做出的表態(tài)。

既然承認(rèn)通縮，那么就應(yīng)該拿出解決辦法，那么高層又是什么時(shí)候開(kāi)始有所動(dòng)作呢？

是9月24日，央行、證監(jiān)會(huì)、金融管理總局聯(lián)合發(fā)布一攬子救市政策。

從9月6日—9月24日中間就有18天的時(shí)間差。

為什么會(huì)有這么長(zhǎng)的時(shí)間差呢？

因?yàn)槲覀冊(cè)诘韧獠凯h(huán)境的變化，確切的說(shuō)就是等美聯(lián)儲(chǔ)確定貨幣政策轉(zhuǎn)向。

9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)時(shí)表態(tài)預(yù)計(jì)在年底前還會(huì)有2次降息。

因?yàn)橹挥械让缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策明確轉(zhuǎn)向了，我們這里才有可能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)政策，包括央行降準(zhǔn)降息，包括財(cái)政加大舉債花錢(qián)力度來(lái)逆轉(zhuǎn)通縮的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

如果我們?cè)诿缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向之前就大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)，那么人民幣匯率就可能失控。

所以，在9月19日美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向之后，我們動(dòng)作很快。

9月24日是央行大動(dòng)作，9月26日政治局提前開(kāi)會(huì)，確定了一系列救市救經(jīng)濟(jì)的基調(diào)：

——房地產(chǎn)要企穩(wěn)止跌；

——努力提振資本市場(chǎng)；

——財(cái)政要加大逆周期調(diào)節(jié)力度；

正是因?yàn)?.26政治局會(huì)議，才讓市場(chǎng)重燃對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的信心。

從9月24—9月30日，資本市場(chǎng)連續(xù)大漲，房市也在國(guó)慶期間出現(xiàn)了復(fù)蘇的勢(shì)頭；

連外資特別是美國(guó)華爾街金融資本也在國(guó)慶前公然聲稱，現(xiàn)在對(duì)中國(guó)資產(chǎn)就是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

但是，國(guó)慶期間卻發(fā)生了一件公眾忽略的大事，這件事對(duì)后面的進(jìn)程影響極大。

這件事當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)新聞媒體沒(méi)有任何報(bào)道，所以我現(xiàn)在只能引用后續(xù)的國(guó)內(nèi)新聞報(bào)道：

10月5日，在外交部新聞發(fā)布會(huì)上有記者問(wèn)：

問(wèn)：據(jù)媒體報(bào)道，許多國(guó)家、政黨領(lǐng)導(dǎo)人和國(guó)際組織負(fù)責(zé)人紛紛致電或致函中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人，熱烈祝賀中華人民共和國(guó)成立75周年。請(qǐng)問(wèn)美國(guó)總統(tǒng)拜登是否有向中方致賀?

答：近日，美國(guó)總統(tǒng)拜登致電中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人，祝賀中華人民共和國(guó)成立75周年。拜登總統(tǒng)在賀電中表示，值此中華人民共和國(guó)慶祝成立75周年之際，我謹(jǐn)代表美國(guó)人民向您和中國(guó)人民表達(dá)祝賀，致以最美好的祝愿。

說(shuō)實(shí)話，這則新聞是很不同尋常的。

首先就是拜登打電話的時(shí)間，外交部新聞發(fā)言人用的是“近日”。

這是一個(gè)比較含糊的用語(yǔ)，但是從后面公布拜登的致辭來(lái)看，有一個(gè)很明確的表達(dá)：

值此中華人民共和國(guó)慶祝成立75周年之際——所以，拜登只會(huì)是10月1日打的電話。

那么問(wèn)題來(lái)了，外交部為什么不明確表示是10月1日，而是用了一個(gè)“近日”？

第二個(gè)問(wèn)題，這個(gè)新聞是外交部新聞發(fā)布會(huì)上被外媒記者問(wèn)出來(lái)，之前國(guó)內(nèi)沒(méi)有任何媒體報(bào)道過(guò)拜登打電話的事宜。

如果拜登是10月1日打的電話，為什么媒體之前沒(méi)有任何報(bào)道？

然后我反查了美方那邊，很奇怪，美方也沒(méi)有關(guān)于拜登致電中方領(lǐng)導(dǎo)人的任何報(bào)道——

也就是說(shuō)10月1日中美領(lǐng)導(dǎo)人通話這個(gè)事居然中美雙方同時(shí)沒(méi)有任何報(bào)道！

更為蹊蹺的是，10月2日，布林肯公開(kāi)致函祝賀我們國(guó)慶（說(shuō)實(shí)話，這是非常失禮的行為）——

大家想一想，假如你是10月1日過(guò)生日，某人卻在10月2日給你發(fā)來(lái)生日快樂(lè)的祝福，是不是非常令人膈應(yīng)？

那么布林肯為什么這么做？

作為大國(guó)外交首腦，用疏忽大意忘記了來(lái)解釋是說(shuō)不通的。

以上就是這則新聞詭異之處。

那么該怎樣解釋上述反常的疑點(diǎn)呢？

以上疑點(diǎn)大家自己自行去思考，更多的內(nèi)容是不適合公開(kāi)表達(dá)的。

我們接著往下說(shuō)。

在經(jīng)歷了上述事件之后，外資的態(tài)度——至少是美國(guó)華爾街金融資本的態(tài)度開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。

第一個(gè)是摩根大通。

這個(gè)著名金融資本在9月30日之前對(duì)中國(guó)金融資產(chǎn)還是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的態(tài)度——

根據(jù)公開(kāi)披露的消息，摩根大通在9月25日與9月26日在港股分別增持中國(guó)平安6070萬(wàn)股、3986萬(wàn)股，合計(jì)投入資金超過(guò)43億港幣。

但是短短幾天之后，在10月4日，摩根大通卻詭異地在港股開(kāi)始減持中國(guó)平安2868萬(wàn)股，減持資金超過(guò)15億港幣。

然后就是國(guó)慶之后的內(nèi)地資本市場(chǎng)。

10月10日高盛報(bào)告指出，在10月8日國(guó)慶長(zhǎng)假之后開(kāi)始第一天，外資對(duì)沖基金拋售中國(guó)股票規(guī)模創(chuàng)新高。

不但華爾街資本對(duì)中國(guó)股票開(kāi)始賣(mài)賣(mài)賣(mài)，美國(guó)官方層面也開(kāi)始有所動(dòng)作。

首先是老美前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯出來(lái)放風(fēng)，聲稱美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月決定大幅降息50個(gè)基點(diǎn)犯下了一個(gè)錯(cuò)誤。

華爾街和華府已經(jīng)在檢討，是不是美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)點(diǎn)給了中國(guó)太多的政策空間用于刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)了。

這意味著幾年以來(lái)全球盟友體系金融圍堵中國(guó)戰(zhàn)略的失敗，是不能接受的!

緊接著，10月5日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周六公布了一個(gè)重要數(shù)據(jù)——9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬(wàn)人，創(chuàng)下6個(gè)月來(lái)最高紀(jì)錄。

之前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)也上修7.2萬(wàn)人。失業(yè)率降至4.1%。平均時(shí)薪則環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。

這個(gè)數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息預(yù)期大幅度下降。

為此資本市場(chǎng)反應(yīng)很快，美元指數(shù)大漲，而人民幣離岸匯率從7左右一度貶值到7.1。

10月10日，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣委員會(huì)成員博斯蒂克也公開(kāi)表示，支持11月美聯(lián)儲(chǔ)不降息。

本來(lái)在9月19日美聯(lián)儲(chǔ)官宣表態(tài)到年底之前還會(huì)有兩次降息，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)降息幅度是50—100個(gè)基點(diǎn)。

現(xiàn)在這個(gè)預(yù)期已經(jīng)大幅度縮水，變成年底之前可能只有一次降息，降息幅度變成可能只有25個(gè)基點(diǎn)。

也就是說(shuō)，在10月那個(gè)電話之后，外部環(huán)境急劇變化。

美國(guó)政府、美聯(lián)儲(chǔ)、華爾街金融資本三位一體步調(diào)一致聯(lián)合發(fā)難，開(kāi)始狙擊我們大規(guī)模救市救經(jīng)濟(jì)的動(dòng)作。

從9月底到10月8日，為什么資本市場(chǎng)連續(xù)大漲？

原因就是大家被政治局會(huì)議表態(tài)所鼓舞，大家對(duì)國(guó)家未來(lái)大規(guī)模救市救經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期很高。

為什么資本市場(chǎng)在10月8日之后高開(kāi)低走？

原因無(wú)它，就是因?yàn)槔厦篱_(kāi)始發(fā)難，讓我們救市救經(jīng)濟(jì)的政策與前景充滿了不確定性。

9月19日美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，我看到一大堆自媒體自嗨聲稱，這是中美金融戰(zhàn)中方的勝利，降息意味著美國(guó)金融戰(zhàn)投降云云。

這些觀點(diǎn)是缺乏邏輯支撐的。

但是10月1日之后，老美確實(shí)不折不扣對(duì)我們發(fā)起兇狠的金融戰(zhàn)，這就是我們資本市場(chǎng)在10月前與10月后出現(xiàn)兩種完全不同走勢(shì)的根本原因。

沒(méi)辦法，我們現(xiàn)在確實(shí)是側(cè)著身子在作戰(zhàn)。

前面要沖鋒陷陣逆轉(zhuǎn)通縮的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，后面還要提防老美打黑槍。

以上就是10月12日財(cái)政部發(fā)布會(huì)的宏觀背景。

這場(chǎng)發(fā)布會(huì)既是萬(wàn)眾矚目，也是風(fēng)口浪尖。

在通縮的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，央行貨幣政策效果是有限的，作用更大的是財(cái)政。

只有財(cái)政加大花錢(qián)的力度，才能彌補(bǔ)通縮下的需求缺口，才有可能逆轉(zhuǎn)通縮的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，讓經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇向好。

但是站在國(guó)家層面，這場(chǎng)財(cái)政部的發(fā)布會(huì)卻是非常難的。

難點(diǎn)在于，國(guó)家既要給市場(chǎng)足夠的信心，又不能讓老美看到我們?nèi)康着疲尷厦揽梢跃珳?zhǔn)對(duì)我們打黑槍。

所以本次財(cái)政部發(fā)布會(huì)有1個(gè)細(xì)節(jié)：

凡是涉及增量財(cái)政政策只有定性描述，沒(méi)有定量描述，這個(gè)定量描述包括“較大”，“近期最大”等等。

對(duì)照上述背景，大家就能理解這個(gè)細(xì)節(jié)的含義。

對(duì)照上述背景，大家就能理解這個(gè)細(xì)節(jié)的含義。

有人說(shuō)，這是因?yàn)榘凑辗梢?guī)定財(cái)政部增加的預(yù)算需要人大批準(zhǔn)，所以不可能給出定量的額度。

這個(gè)認(rèn)識(shí)是不對(duì)的。

現(xiàn)在市場(chǎng)最需要的是確定性的增量預(yù)期，對(duì)于相關(guān)法律規(guī)定，這個(gè)是可以解決的。

比如財(cái)政部完全可以說(shuō)，我們擬向人大申請(qǐng)?jiān)黾覺(jué)XX億的額度等等。

如果不是有所顧忌，本次財(cái)政部發(fā)布會(huì)完全可以按照上述方式表述給與市場(chǎng)更確定的預(yù)期。

事實(shí)上財(cái)政部沒(méi)有這么做，原因就是不愿現(xiàn)在給老美亮出自己的底牌。

對(duì)照上述背景，大家就能理解這兩個(gè)細(xì)節(jié)的含義。

藍(lán)部長(zhǎng)給出的一攬子財(cái)政增量政策如下：

——較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù)；

——發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本；

——疊加運(yùn)用專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、稅收政策等支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)；

——加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度；

除此之外，藍(lán)部長(zhǎng)還有一個(gè)重要的表態(tài)：

我再補(bǔ)充一點(diǎn)，逆周期調(diào)節(jié)絕不僅僅是以上的四點(diǎn)，這四點(diǎn)是目前已經(jīng)進(jìn)入決策程序的政策，我們還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

現(xiàn)在我們根據(jù)上述藍(lán)部長(zhǎng)的表態(tài)，然后嘗試回答幾個(gè)問(wèn)題：

其1，上述一攬子財(cái)政增量政策表達(dá)什么傾向，要解決什么問(wèn)題？

其2，上述一攬子財(cái)政增量政策能否逆轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)通縮的狀態(tài)？

其3，房地產(chǎn)能企穩(wěn)止跌嗎？

其4，對(duì)未來(lái)股市走勢(shì)有何影響？

我們一個(gè)一個(gè)來(lái)說(shuō)。

首先是較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù)。

這個(gè)較大規(guī)模是多大呢？后面在提問(wèn)環(huán)節(jié)，部長(zhǎng)表態(tài)是近期最大。

我查了一下，近期我們化債力度最大的階段是2015年—2018年，4年中央給地方置換債務(wù)的規(guī)模是12萬(wàn)億。

結(jié)合藍(lán)部長(zhǎng)表態(tài)，那么這一次置換化債力度會(huì)超過(guò)2015—2018年這個(gè)階段，也就是超過(guò)3萬(wàn)億一年的力度。

具體額度多大，這個(gè)要等10月底全國(guó)人大批準(zhǔn)后才能知道，我估計(jì)可能會(huì)達(dá)到5萬(wàn)億左右一年的力度。

那么這么大的化債力度對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有多大呢？

這次給地方化債主要是針對(duì)地方隱性債務(wù)，也就是地方平臺(tái)公司（類似城投公司）所欠的債務(wù)。

這類平臺(tái)公司負(fù)債對(duì)象主要是金融機(jī)構(gòu)以及基建企業(yè)，也就是說(shuō)中央給地方這筆巨大的化債額度一部分會(huì)回到金融企業(yè)，一部分會(huì)回到基建企業(yè)。

回到基建企業(yè)的資金可以視為回到市場(chǎng)，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)只能是間接性利好。

但是，當(dāng)前通縮的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)原因是市場(chǎng)需求不足，只有財(cái)政拿出大量真金白銀出來(lái)才能填上需求不足的缺口，才有可能拯救經(jīng)濟(jì)。

財(cái)政即使拿出大量資金給地方化債，這個(gè)部分化債資金也會(huì)流入到市場(chǎng)上。

但是，這個(gè)與財(cái)政直接花錢(qián)制造需求還是有區(qū)別的。

撇開(kāi)房地產(chǎn)不論，要填補(bǔ)需求的缺口那么財(cái)政要拿出多少錢(qián)呢？

我來(lái)給大家算一算賬。

我們以2023年為樣本。

今年1-8月居民部門(mén)與企業(yè)部門(mén)累計(jì)新增貸款14.43萬(wàn)億，同比2023年少3萬(wàn)億，而政府債券累計(jì)新增5.64萬(wàn)億，同比2023年增加了6800億。

以上兩者疊加，新增貸款的缺口就是2.32萬(wàn)億。

按照目前趨勢(shì)，今年后幾個(gè)月居民與企業(yè)部門(mén)債務(wù)收縮趨勢(shì)很難逆轉(zhuǎn)。

在這種情況下，政府部門(mén)也就是財(cái)政必須填上這個(gè)缺口，所以財(cái)政現(xiàn)在要拿出的錢(qián)至少也不低于2.5萬(wàn)億以上。

這個(gè)市場(chǎng)需求缺口目前財(cái)政增量政策沒(méi)有任何表示，只是給大家留下一個(gè)想象的空間——

“我們還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。”

也就是想象空間而已。

然后就是，發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

這個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響不大，主要是防止國(guó)有銀行出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第三條很重要，就是房地產(chǎn)。

財(cái)政部給出的方案是，疊加運(yùn)用專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、稅收政策等支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

這個(gè)還是很有看點(diǎn)的。

財(cái)政部給出的方案重點(diǎn)就是，可以用專項(xiàng)債去收購(gòu)存量房以及閑置的土地，保障房暫時(shí)不新建，就用收購(gòu)的存量房來(lái)替代；

然后過(guò)去支持保障房建設(shè)的保障性安居工程補(bǔ)助金拿來(lái)收購(gòu)保障房，最后就是給了一些買(mǎi)房的稅收優(yōu)惠政策。

那么這些舉措能否讓房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)呢？

我的結(jié)論是，有可能，但是需要時(shí)間。

為什么？

我一直有一個(gè)觀點(diǎn)，目前要讓房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)，出政策已經(jīng)意義不大，唯一的辦法就是國(guó)家拿出大量真金白銀出來(lái)收購(gòu)存量房兜底。

而且這個(gè)真金白銀還不是小數(shù)目。

截止到今年8月底，全國(guó)待售商品房面積就超過(guò)7億平，庫(kù)存貨值超過(guò)7萬(wàn)億，與此同時(shí)，全國(guó)還有大量二手房在拋售。

在這種情況下，國(guó)家層面至少也要2-3萬(wàn)億出來(lái)收購(gòu)待售商品房——

也就是待售庫(kù)存國(guó)家至少要兜底1/3以上，才能逆轉(zhuǎn)房地產(chǎn)的頹勢(shì)。

今年五月央行拿出3000億資金來(lái)收購(gòu)存量房，事實(shí)證明這點(diǎn)資金基本就是杯水車(chē)薪。

根據(jù)財(cái)政部透露，年底之前專項(xiàng)債還有2.3萬(wàn)億，如果這筆錢(qián)全部拿來(lái)收購(gòu)存量房當(dāng)然是夠了。

但是地方專項(xiàng)債是不可能全部拿出來(lái)收購(gòu)存量房的，畢竟財(cái)政部還表態(tài)這筆錢(qián)除了收購(gòu)存量房還要收購(gòu)開(kāi)發(fā)商閑置的土地。

站在地方政府的立場(chǎng)，從中央獲取一筆資金，在同時(shí)可以收購(gòu)存量房與閑置土地的時(shí)候，猜猜地方政府更有意愿收購(gòu)房子還是土地？

我判斷是土地。

因?yàn)槭召?gòu)閑置土地未來(lái)房市回暖還可以賣(mài)出去，這就是地方收入，但是如果收購(gòu)存量房，就只能成為保障房，這個(gè)資產(chǎn)是無(wú)法變現(xiàn)的。

如果這2.3萬(wàn)億的專項(xiàng)債，地方政府最后開(kāi)銷(xiāo)的一半對(duì)一半，那么真正用來(lái)收購(gòu)存量房的資金就只有1萬(wàn)億多一點(diǎn)。

這點(diǎn)錢(qián)加上央行前期給的3000億，加上中央給的保障性安居工程補(bǔ)助金（這個(gè)補(bǔ)助金一年就1000億左右），大致就只有1.5萬(wàn)億。

與7萬(wàn)億的庫(kù)存商品房相比，是不大夠的。

但是畢竟財(cái)政部開(kāi)了一個(gè)口子，專項(xiàng)債可以用于收購(gòu)存量房。

即使今年這2.3萬(wàn)億不夠用，那么年底或者明年再增加一部分專項(xiàng)債的額度，反正政治局變態(tài)擺在那里，要讓房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)。

如果2.3萬(wàn)億不夠用，財(cái)政部終究會(huì)源源不斷找資金買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，讓房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)的。

我也大致能理解財(cái)政部的心態(tài)。

房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)是目標(biāo)，在這個(gè)目標(biāo)之內(nèi)，如果能少花一點(diǎn)錢(qián)就盡量少花一點(diǎn)錢(qián)——如果2.3萬(wàn)億就讓房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)了呢？

所以，我對(duì)財(cái)政部針對(duì)房地產(chǎn)的舉措判斷就是這個(gè)結(jié)論。

能否讓房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)呢？

有可能，但是需要時(shí)間。

最后就是加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度。

目前看到的是針對(duì)大學(xué)生群體，包括獎(jiǎng)學(xué)金增加、補(bǔ)助金增加等等，也算是間接為貧困家庭減輕負(fù)擔(dān)吧。

現(xiàn)在我們簡(jiǎn)單總結(jié)一下本次財(cái)政部的一攬子增量政策：

——較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù)，這是化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

——發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，這是預(yù)防金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)；

——疊加運(yùn)用專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、稅收政策等支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，這是兜底傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)崩坍的風(fēng)險(xiǎn)；

——加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度，這是安撫特定的人群；

所以，本次財(cái)政部一攬子增量政策總體的傾向是兜底，是經(jīng)濟(jì)通縮狀態(tài)下一種防御性兜底。

兜底的目的是側(cè)重三個(gè)領(lǐng)域：

——以房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)不要出現(xiàn)坍塌式風(fēng)險(xiǎn)；

——地方債務(wù)與金融系統(tǒng)不要出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)；

——特定人群不要出現(xiàn)大的社會(huì)問(wèn)題；

市場(chǎng)預(yù)期的是希望看到大規(guī)模的救市救經(jīng)濟(jì)的政策，這類救市救經(jīng)濟(jì)的政策是進(jìn)攻型的。

進(jìn)攻型的政策沒(méi)有給，藍(lán)部長(zhǎng)只是給大家留了一個(gè)想象空間——

我再補(bǔ)充一點(diǎn)，逆周期調(diào)節(jié)絕不僅僅是以上的四點(diǎn)，這四點(diǎn)是目前已經(jīng)進(jìn)入決策程序的政策，我們還有其他政策工具也正在研究中。比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。

截止到今天，市場(chǎng)希望得到的進(jìn)攻型政策還處于研究階段，還沒(méi)進(jìn)入決策程序。

至于為什么本次財(cái)政增量政策只給防御性的兜底，而沒(méi)有進(jìn)攻型的刺激，大家看看前面的背景介紹就能明白其中的原因。

我們還是非常忌憚老美在后面打黑槍。

那么未來(lái)資本市場(chǎng)會(huì)怎么走呢？

如果未來(lái)國(guó)家層面沒(méi)有其他大的動(dòng)作情況下，比如搞一個(gè)幾萬(wàn)億的平準(zhǔn)基金，比如未來(lái)財(cái)政部出臺(tái)進(jìn)攻型的刺激政策，下周一大漲是不要指望了。

我覺(jué)得會(huì)有一段較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩，這個(gè)震蕩就是消耗10月8日—9日兩天高達(dá)6萬(wàn)億的套牢盤(pán)。

等到把這些套牢盤(pán)消耗得差不多了，資本市場(chǎng)才會(huì)再次向上。