跡象表明，美國經濟衰退的風險不斷加劇。標普500指數正在接近于1970年以來的最糟糕的上半年。一個新變化是，向來對美國市場較為樂觀的高盛突變口風，高盛策略師在最新報告中指出，美國股市或將面臨進一步下跌的可能。美國股市已處于熊市。

同時，摩根士丹利、摩根大通、花旗等多家機構預測，美國經濟經濟衰退率已經達到50%。法興分析師認為，“美股的熊市可能還會持續更長的時間。如果下一個通脹數據再次非常高，美聯儲可能會更大幅度地加息，從而帶給美股市場更多風險。”

繼美國最新公布的5月CPI通脹指數高達8.6%，創下40年新高后，最新數據顯示，美國6月消費者信心指數從5月份下修后的103.2進一步降至了98.7，為2021年2月以來最低水平，隨著美聯儲加息以遏制價格壓力，美國人對經濟、就業和收入前景越來越悲觀。

亞特蘭大聯儲6月27日公布的GDPNow最新模型對美國2022年第二季度實際 GDP增長（經季節性調整的年增長率）的估計僅為0.3%。這也成為美國經濟陷入衰退的另一個佐證。

同時，截至6月29日，美國聯邦債務總額已高達30.54萬億美元的天文數字。“新債王”岡德拉克則認為，如果沒有債務，美國經濟將是負增長。

美國背負全球最高的債務

這樣一來，通過美聯儲加息縮表，利用美元儲備貨幣優勢，將美國的衰退，通脹，債務風險轉嫁給一些脆弱市場，就成為美元資本的選項之一。因為過去半個世紀以來，無論是1997年亞洲金融危機，還是2008年美國次貸危機誘發全球金融海嘯，無不與美聯儲的貨幣舉措有關。進而使全球多個高外債，低外儲的脆弱市場留下一地羊毛。

美聯儲本月加息75個基點后，事情的另一個信號是，CME“美聯儲觀察”工具（FedWatch）6月29日最新顯示，美聯儲到7月份加息50個基點的概率為12.7%，加息75個基點的概率為87.3%。

而紐約聯儲主席威廉姆斯6月28日表示，他支持在今年晚些時候將美聯儲的基準利率提高至3%至3.5%的范圍，甚至達到3.5%-4%也是合理的，而2023年的路徑則將取決于數據。他進一步稱，我們必須讓利率更高，必須迅速那樣行動。

不僅于此，在為期兩年的美元印鈔機模式后，美聯儲開啟的美元緊縮模式超過了以往任何一次QT。進入6月以來，以每月475億美元的速度縮表，到9月時，每月縮減650億美元的美國國債和300億美元的MBS。美聯儲主席鮑威爾6月24日表示，資產負債表最終將比現在減少大約2.5至3萬億美元。

上述信號都表明，美聯儲或將加速通過匯率與利率雙箭齊發，持續收縮美元。美聯儲在這樣的美元超強周期內，或在多個脆弱市場開啟收割模式，進而轉嫁美國衰退，通脹及債務風險。

如下圖，隨著本月稍早前美元刷新近20年高位，除了俄盧布和人民幣等少數幾類貨幣相對堅挺外，多數非美元貨幣在6月被進一步拋售。

而美元加碼引發的蝴蝶效應則是，一是在匯率沖擊下，多個脆弱市場的本幣進一步貶值，最嚴重的情況就是“錢不如紙”所帶來的惡性通脹及經濟的長期低迷。二是，在高額美元利率壓力之下，一些外儲薄弱、又背負高額債務的經濟體將不堪重負，瞬間陷入美元荒和債務危機。

事實上，高外債，低外儲的越南已經為多個脆弱市場敲響了警鐘。BWC中文網財經團隊注意到，盡管2022年初時，越南股市曾出現過大幅上漲，但越南網稱，越南股市自俄烏沖突和美聯儲加息以來，市值急劇下降，從3月底約3420億美元的峰值降至5月下旬的2700億美元。在此期間，市場損失了約700億美元，相當于1623萬億越南盾。從這一角度來講，相當于價值高達1623萬億越南盾的資金被全球買家拋售。

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根據日經新聞稍早前關于越南消費狀況的分析來看，越南經濟或存在衰退20年的風險，甚至脆弱得或面臨衰退回原形的可能。路透社分析認為，一度火爆的越南經濟或正在成為強美元周期下的犧牲品。

而越南經濟之所以不堪一擊，深層原因是，最新數據顯示，越南外匯儲備僅為1100億美元，而越南的債務總額約為1600億美元，債務總額達到該國外匯儲備的145%。顯然越南經濟實際上是入不敷出，過去多年的增長都是巨額美元債務堆積而成的。

匯豐報告顯示，越南或在接下去的某個時候，債務總量逼近該國GDP的65%以上，這是國際公認的警戒值，越南也因此被列為東南亞最需要鞏固財政的國家。雖然越南近年不斷通過吸引外資，發展制造業，但越南金融市場一直飽受詬病，華爾街多位分析師認為，越南的金融市場都達不到泰國，印尼和馬來西亞的水平。而這僅僅是全球多個脆弱市場不堪美元收割的縮影。

“當市場波動過大時，一些國家會動用外匯儲備來穩定本幣，”資產管理公司GAMA Asset Management的全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示。而高盛策略師表示，由于外部財政狀況惡化，加上美聯儲緊縮政策引發的避險情緒，多個新興貨幣可能會繼續承壓。值得注意的是，菲律賓比索本周一跌至2005年以來低點。

再比如，最新數據顯示，截至6月17日，泰國外匯儲備降至2214億美元，為兩年多來的最低水平。而印尼外匯儲備處于2020年11月以來的最低水平。馬來西亞的外儲規模則創下2015年以來最大降幅。

而在斯里蘭卡，繼斯里蘭卡央行5月證實該國自1948年以來首次出現主權債務違約后，斯里蘭卡上周宣布，近期以來，已無力購買進口食品、燃料和藥物等必需品，負債累累的斯里蘭卡經濟已經“崩潰”了。

在津巴布韋，津巴布韋統計局6月25日公布的數據顯示，截至6月，津巴布韋年通脹率升至191%。“錢不如紙”不斷在津巴布韋上演，今年津巴布韋元兌美元已經貶值超過三分之二。

津巴布韋央行6月27日發布聲明稱，將政策利率從80%提高到200%，加息幅度達到12,000個基點。今年該行的累計加息幅度達到了14,000個基點，為全球之最。同時，津巴布韋央行正式將美元重新引入作為法定貨幣，以平抑三位數的通脹以及穩定不斷下跌的匯率。

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然而值得玩味的是，這已經是津巴布韋是自2009年之后第二次將美元納為國家法定貨幣使用。不過，這并沒能改變津巴布韋自本世紀以來陷入的美元荒和惡性通脹困境。自2000年以來，津巴布韋一直遭受著美國和歐盟為首的西方國家制裁，經濟大幅縮水，通貨膨脹激增。

正如世界銀行前首席經濟學家所說，美元動輒就實施的限制，以及美聯儲的貨幣舉措正是全球金融風險的根本原因。分析認為，津巴布韋的貨幣策略或將使該國的通脹困境進一步加劇。

綜合各項數據來看，津巴布韋、越南、阿根廷、土耳其、斯里蘭卡、印尼、墨西哥、黎巴嫩、尼泊爾、緬甸、 巴基斯坦、馬來西亞、泰國、秘魯、 捷克、波蘭、馬拉維、智利、 巴拉圭、埃及、蒙古國、菲律賓、孟加拉國、亞美尼亞至少24國可能都由于負債累累，沒有充足外匯儲備支撐而陷入美元荒的困境。也就是說，美元或開始收割模式，而津巴布韋或也正在為越南等23個國家進一步敲響了警鐘。

亦如投資經理Patricia Perez-Coutts稱，美聯儲的貨幣舉措向來拿脆弱的經濟體開刀，就像一群野生牛羚正在渡河，獅子會挑年幼體弱的下手……其他整群牛羚會繼續前進。不過，對于全球的聰明資金來說，流向那些擁有強大外匯儲備護城河，產業鏈完整，并且前景持續向好的市場變得更加明確。

國際金融協會（IIF）最新數據顯示， 外國資金5月凈流入中國市場47億美元。然而，在全球范圍內，5月除中國外的新興市場資金外資凈流出96億美元。（完）