新興產業需求端提振有色 產業鏈龍頭有望長期受益
申萬一級行業年內漲跌幅排名 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理（截至11月20日）
2020年初，突發公共衛生事件打亂了大宗商品價格和全球股市原有的節奏。在全球流動性風險緩解之后，有色指數一度表現較為平淡，直到7月才迎來第一次爆發。但隨后經過近三個月的調整，終于在11月迎來新一輪爆發，有色指數11月漲幅近20%。在新一年的有色行業策略展望中，機構人士指出，面對5G、全球新能源汽車產業強勢復蘇和廣闊成長空間，產業鏈相關龍頭公司有望長期受益，當前的高估值有望快速消化。
工業金屬中，國信證券指出，當前主要經濟體均處于復蘇時期，10月美國ISM制造業指數為59.3，歐元區Markit制造業PMI為54.8，均已連續四個月位于榮枯線以上，且環比9月數據有較大上升，中國制造業PMI指數連續八個月位于榮枯線以上且新訂單分項指數持續向好，說明全球主要經濟體制造業具有較強的復蘇動力，中短期內將繼續拉動銅消費。在全球寬松的貨幣環境及經濟復蘇的背景下，該機構對銅價保持樂觀態度。
銅在傳統電力、建筑、交通領域保持穩健的同時，也不乏新消費增長點。國信證券認為，銅在涉及電力的新興領域有著廣闊的應用前景，如新能源汽車、光伏、大數據中心等。此前國際銅業協會的一份報告顯示，燃油車、混動車、插電混動車、純電車的單車用銅量分別為23kg、39kg、60kg、83kg。按照我國《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，到2025年新能源汽車新車銷量占比20%。從國信證券基于一系列假設形成的測算數據來看，雖然目前新能源汽車領域用銅量相比傳統行業偏小，但增速較快，隨著基數增加，未來幾年可能成為拉動銅消費增長的主要力量之一。
圍繞5G和新能源車等領域持續受益的還有鋰。由于終端需求的火爆，市場人士預計未來鋰的原料供應將持續緊張。西南證券測算，2019年至2022年鋰下游需求的年均增速將達到16.6%，2020年至2022年鋰下游需求的年均增量在6萬噸左右。
基于5G換機潮的到來，消費鋰電的增速在2021年、2022年將高于往年。而新能源汽車領域，華泰證券指出，當前全球汽車電動化趨勢確立，動力電池需求快增提振鈷鋰需求。國信證券認為，全球汽車電動化仍是未來鋰消費核心驅動力。具體來看，鋰鹽下游應用領域廣泛。2019年，中國市場電池材料用鋰鹽的消耗量占總鋰鹽消耗量的79%，其次是醫藥和潤滑脂等領域。電池材料用鋰鹽按照使用領域可進一步分為動力電池用鋰鹽、3C用鋰鹽和儲能用鋰鹽，其中，動力電池領域占比達58%，消耗量約占總需求量的46%，未來隨著全球汽車電動化進一步發展，占比會逐步提高。
“鈷鋰之后看永磁。”西南證券在針對2021年有色行業的展望中指出，作為新能源汽車驅動電機的核心材料，稀土永磁將成為下一個現象級的成長風口。永磁行業目前正處于需求觸底反轉的關鍵時期，2020年6至9月我國共生產新能源車44.87萬臺，同比增速41.49%，新能源汽車銷量大幅回升，未來將維持高增速，對于永磁材料的需求持續提升。這一階段可以類比2015年至2017年的鈷鋰行情。特殊之處在于，全球永磁行業的競爭格局和我國的資源優勢更為明顯。在周期反轉過程中，龍頭公司將率先突破，享受行業反轉的超額紅利，競爭優勢進一步擴大。綜合考慮，2020年是永磁行業的拐點年，2021年具備賽道優勢的龍頭公司業績將逐步得到驗證。（記者韋夏怡）
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