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關稅戰背景下人民幣匯率為何異常穩定!

作者 :正文注明 2025-04-27 14:08:07 圍觀 : 評論

作者:肖仲華
來源:肖仲華開講(ID:xiaozhweixin)

有不少網友要求我談一談人民幣匯率問題,尤其希望我解釋一下在美元大幅走弱的情況下,人民幣為什么依然有“綁定美元”維持相對穩定的表現,而不是像其他貨幣那樣相對美元大幅升值。
有人甚至認為在美元走弱的背景之下,人民幣保持相對穩定實際上是在跟著美元走弱,本質上是在支撐美元,有配合華爾街之嫌。
首先,我們要承認人民幣兌美元匯率的確保持了相對穩定,同時相對歐元、日元等其他主要貨幣出現了貶值趨勢,比如人民幣兌歐元就貶值非常明顯。這是客觀事實。
但是,解釋這種現象,恐怕不能簡單地一言以蔽之。
我們先看看歷史數據。
2016年,2024年,川普兩次當選美國總統。我們就把這兩次川普當選前20天至當選后140天的美元和人民幣走勢曲線作一下比較。(數據曲線來自美國國際金融協會首席經濟學家布魯克斯)

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上圖是2016年和2024年川普再次當選前20天至當選后140天的人民幣趨勢曲線。我們能夠很明顯地看到兩個時間段內,人民幣的趨勢非常接近,只不過這一次稍微走弱了一些。這里將美國選舉日設定為基數100(t位置)進行比較,下同。
下圖是2016年和2024年川普再次當選前20天至當選后140天的美元趨勢曲線。

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曲線圖非常直觀,在川普當選前20天至當選后140天的時間段,兩次都是人民幣是先降后升,然后逐漸趨穩。美元相反,兩次都是先升后降。不同之處在于,2016年美元在川普當選140天后回到了當選前的水平,而這一次,美元顯然已經遠遠低于當選前的水平,出現了暴跌現象。與之相應,人民幣盡管同2016年一樣逐步趨穩,但總體水平明顯要弱于2016年。
這說明什么呢?
其一,說明人民幣保持了相對穩定,并不存在所謂“捆綁”美元同向變化的情況。兩次都是美元先升后降,而人民幣則相反,而且在后期是人民幣逐漸趨穩,而美元則進一步走弱。
其二,在此次美元暴跌的情況之下,人民幣在相對穩定的同時也的確存在跟著美元走弱的情形,表現為相對2016年人民幣此次更弱。
即使單純從匯率波動情況看,盡管人民幣也有波動,但始終圍繞7.3:1左右的水平,最終是趨于穩定。

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這算不算是對美元的支撐呢?
如果相對于其他貨幣的大幅走強,似乎應該算是。就人民幣本身而言,就不是。
我在前面多次分析過川普新經濟路線的本質在于弱化美元,強化制造業,學中國前些年走“脫虛向實”的路線。川普要想增加出口,變逆差國為順差國,就得是弱勢美元,這是市場規律決定的。
不要相信貝森特剛剛講的什么“維持美元的強勢地位”,這要么是在同川普唱反調,要么是在放煙霧彈。要知道,貝森特是華爾街的人,盡管在振興美國制造業這個問題上與川普高度一致,但如何振興美國制造業,其思路顯然與川普不同。貝森特即使真的希望在保持強美元的背景下實現美國的經濟轉型,這顯然需要更長的時間,而川普無疑等不了這個漫長的過程。
川普、馬斯克、魯比奧三人的共同點在于,既要美國產業振興,也要摧毀華爾街金融資本的力量,搶奪鑄幣權。他們三人與貝森特存在明顯的分歧。但是,在如何實現其目標的方法上,馬斯克又與川普和魯比奧存在巨大分歧,魯比奧和川普都贊同關稅政策,而馬斯克卻反對。原因很簡單,馬斯克是國際實業資本巨頭,而川普是美國本土土豪,魯比奧則是一個純粹的保守派政客??纯催@不同的背景,就能夠理解他們的觀念和方法不可能相同。
許多人說川普政府就是個草臺班子,這說法其實過于輕率。應該說,川普手下全是人精,只不過他們背景不同,觀念不同,通常表現為“人手一把號,各吹各的調”而已。川普能不能統領大家形成合力,目前看比較困難。在關稅戰遭遇強狙擊的情況下,川普讓貝森特出來救火是明智的,但這只能代表一時應急,不代表川普會改變既定路線。
川普最大的敵人并不是中國或其他任何國家,而是華爾街和“深層政府”,這一點現在已經表現得非常清晰。
美國國際金融協會首席經濟學家布魯克斯在分析上述兩個曲線圖所代表的數據形勢時說,這充分表明中國在穩定人民幣方面的努力成效,這是中國有意在向全世界表明中國有堅強的金融穩定能力,并因此斷定中國已經贏得了關稅戰的勝利。與布魯克斯一起討論的一眾美國大牌經濟學家也幾乎百分百表示贊同,足見美國經濟學界的精英知識分子們是多數站在川普對立面的。他們更支持華爾街,也似乎更能正面評價中國的做法。
美元大幅走弱的背景之下,說人民幣異常穩定當然是相對而言的,不是人民幣沒有波動,而是波動沒有其他貨幣那么大幅度,相對保持了非常強的定力。人民幣相對穩定肯定有利于人民幣的信譽和形象,至少能展示人民幣經得起國際風云變幻的驚濤駭浪。
這同時也說明中國并沒有把金融戰真的提上日程,但又向全世界展示了中國有打贏任何金融戰的強大實力。這其中的辯證關系在于,在驚濤駭浪中能成為中流砥柱者,自然能在戰時具有強大的戰斗力和爆發力。沒有出手并不等于不能出手,即使是暫時在客觀上與華爾街打了配合,這也是應對川普巨大破壞力所必須的應對之策。
如果我們拋開理論,只看匯市的實操情況,本幣相對美元走強當然代表本幣被市場買進更多,表明美元資本在進入本國市場,反之則情況相反。所以許多人判斷美元資本在大舉進入歐洲和日本市場,這應該是真實的。相同的道理,人民幣兌美元如果升值,通常表明美元資本在進入中國市場,這通常也表現在A股會有拉升,反之就情況相反。在當前的情況下,人民幣的相對穩定肯定有強大外匯力量的加持,削平了波動,使我們不能像看歐元、日元變化所代表的資本進出那么明顯,但這并不代表資本沒有進出。
高關稅已經迫使中美貿易近乎歸零的情況下,人民幣對美元再怎么波動都沒有意義,但人民幣相對美元穩定的結果是相對歐元、日元貶值較大,這顯然有利于對歐日的出口貿易。全球相對美元升值幅度最大的是俄羅斯盧布,相對最低點,盧布差不多已經升值了100%,自川普當選以來也已經升值了近30%,所以中國對俄貿易正在進一步增長。有些西方人因此說中美關稅貿易戰的現實結果是中美聯手收割全球,這觀點顯然是聳人聽聞和別有用心,只能表示呵呵。
有些事情看透不能說透,同樣的事實可以有各種不同甚至截然相反的解讀,需要大家自己動腦筋去思考,希望我的啰嗦能夠對你們多少有所幫助。


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