萬億資金回流，A股正虛位以待！

作者 :正文注明 2025-08-28 08:50:14 圍觀 : 次評論

作者：阿旦
來源：六爺阿旦（ID：liuyeadan888）

我們并不缺錢。我過去一直講，我們國內經濟出現這種通縮的特征，其實是一種虛假的通縮，因為國內其實并不缺流動性，也并不是需要靠大放水才能促進消費，拉動經濟。真正的問題，主要是出在資金海外套利上。

我之前給大家簡單的算過賬，就以2022年美國開啟加息發動金融戰以來為例，我們國家的每年的外貿順差收入，大致在7,000億美元左右，加上每年的外國直接投資，大約在1000多億美元。

但是這三年以來，我們的外匯儲備總規模，基本上一直是維持在3萬億多一點。所以一直以來，有一個說法，就是保守的估計，我們有2萬億美元左右的存量資金，一直沉淀在海外市場。

這筆錢如果有一半回來結匯，那國內的基礎貨幣投放，將增加至少7萬億元，加上貨幣乘數，創造的流動性可以達到40萬億的規模，那對于國內的資產價格穩定，將會發揮重要的作用。

那么他們為什么不肯回流結匯呢？主要就是因為美國的利息更高。

資本是不講愛國情懷的。我們上萬億的外貿順差，可能都沉淀在海外的資本市場。它們之所以不愿意回流到國內來，主要是因為國內資金的長期收益率預期，在不斷走低。

以前我們的經濟增速比較快，我們的長期資金收益率一直都比美國的高，所以資金愿意留在國內，追逐更高的收益率。但是隨著美國從2022年3月開啟了加息周期，兩個月后，拐點出現，中美之間的利差開始倒掛了。

在2022年5月，中國的十年期國債收益率，還是維持在2.8%左右。

但是隨著美國的加息，美國10年期國債的收益率，在當月最高已經達到了3%。

以10年期國債收益率衡量的實際資金無風險收益率水平，美國開始超過我們。

而以此為標志，中美之間的利差，從過去一直是中國的利率高于美國，轉變為美國開始高于中國。所以在這個過程中，不僅有大量資金不愿意回流結匯，甚至有大量資金，跑到美國去追求更高的收益率。

毫無疑問，美國加息，確實加劇了我們國內的通縮情況。

可是現在海外資金該回家了。美國在去年9月結束了加息周期，正式從加息轉為降息，理論上來說，隨著美國降息，中美之間的利差會收窄，大量的海外資金應該會從美國回流國內。

但是現實情況與此恰好相反。

去年9月美國開啟降息之后，美國10年期國債收益率，從3.6%左右一路走高，最高曾到過4.8%左右的水平。而中國的十年期國債收益率，從2%左右的水平一路走低，跌到了1.6%左右。

也就是說去年9月的時候，中美之間的利差水平還是負的1.6%，結果美國降息之后，利差水平卻擴大到了3.2%，利差不但沒能縮小，反倒擴大了。那資金自然不愿意回流。

所以我才說在中美利差擴大的背景下，央行跟隨降息，匯率貶值，股市拉升，其實是在給資金高位套現外流套利創造機會。這也就是我在前天的長文章《美元降息，A股上行，這次誰來買單？》中說的，我們在戰略層面給美國創造了第1輪降息的金融軟著陸的條件。

但這次不一樣，這次我們救不了美國。這也是我之前長文章中的一個核心觀點。很多人不理解，為什么這一次資金就會開始回流國內。其實主要原因是我們的實際利率水平，已經沒有什么下降的空間了。

我們現在的十年期國債收益的水平，已經降到了2%以下。但是目前我們國家的經濟增速，其實還是維持在5%左右。作為參考，我們可以看一下美國的十年期國債收益率水平。

美國過去的經濟增速，其實也就是維持在2%左右，而他們的十年期國債收益率也是長期維持著2%左右。

我們的經濟增速，就潛力而言，要遠高于美國。所以資金的實際收益率水平，不可能再持續的走低。現在1.7%左右的位置，實際上就已經是一個偏低的水平了。

接下來美國可能要開啟第2輪降息，目前中美之間的利差，已經從最高的時候超過3%的水平，回落到了2.5%左右。后面主要是美國降息，我們這邊不會跟著降息，中美之間的利差可能會進一步收窄。

這為資金的回流，可以說已經創造好了條件。而現在的A股市場，面對美國9月即將開啟的第2輪降息，已經鑼鼓喧天，紅旗招展，虛位以待。這就是我之前長文章邏輯的一個具體的展開，不知道這次給大家說清楚沒有。

我們要創造條件，歡迎海外資金回流，并把他們留在國內，為建設祖國發光發熱。大A的股民都知道，把資金留住，變成長期投資者的的最好方式，就是把它套牢。

標簽虛位以待

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