高息擴表來了！
來源：大白話時事
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12月11日凌晨3點，美聯儲宣布降息25基點，這個整體符合市場預期。
在宣布降息之前，市場預期美聯儲降息25基點的概率是達到90%；
此外，市場還預期美聯儲會宣布擴表。
結果也如市場預期，美聯儲宣布將從12月12日開始每月購買400億美元的短期美國國債以充實金融體系準備金。
這意味著美聯儲才剛在12月1日結束縮表，就緊接著在12月12日就開始擴表，而且這個擴表力度還不小是每月400億美元的速度擴表。
之前美聯儲縮表峰值是每月950億美元。
更早之前，2019年面對錢荒危機，美聯儲緊急擴表的購債速度是每月600億美元。
所以，美聯儲一上來就是每月400億美元的速度擴表，這個力度并不低。
這也側面說明當前美國金融市場的流動性是十分緊張的，才會迫使美聯儲一上來就大力度擴表。
當然，美聯儲肯定不會承認美國金融市場流動性緊張，用詞還非常美化。
美聯儲在聲明中表示，準備金余額已降至“充裕”水平，將視需要啟動對較短期限國債的購買，以確保準備金供應處于持續充裕狀態。
這個“充裕”水平就非常的藝術了。
其實準確說是美國的準備金規模已經跌破“充裕”水平，即將跌破“安全邊際”，如果美聯儲不進行擴表，甚至可能跌破“底線”，從而造成流動性危機出現，就會出現類似2019年9月的錢荒危機。
這個是否充裕的水平，也有一些量化標準。
一般來說，會以準備金占GDP的比例來計算，8%是底線，9%是安全邊際，高于10%才算充裕水平。
據報道，按美國當前經濟規模折算并展望未來六個月，8%的占比相當于約2.5萬億美元準備金規模，若占比達9%則對應2.8萬億美元，10%則對應3.1萬億美元。
簡單說就是，美國的準備金要高于3.1萬億美元才算充裕，2.8萬億-3.1萬億美元只是在安全邊際之上。
一旦跌破2.8萬億美元，就比較危險了。
美國的準備金規模，在今年8月還有3.3萬億美元的水平。
但自從美聯儲逆回購規模在9月枯竭至幾十億美元的水平后，美國的準備金規模開始大幅度下降。
短短三個月時間，就從3.3萬億美元，降至現在2.88萬億美元，已經跌破了“充裕水平”。
所以，美聯儲才會緊急擴表，就是為了避免2019年9月的錢荒危機出現，才會第一時間就擴表，想要把準備金余額重新拉回到3.1萬億美元的充裕水平。
但現在畢竟還處于高利率狀態。
這次美聯儲降息后，美國聯邦基準利率是降至3.5%-3.75%的水平，這個仍然是較高利率水平。
所以美聯儲這次擴表，并沒有像以往是去購買長債，而是選擇購買國庫券，這里的國庫券就是短期國債的意思。
因為現在美國財政部顯然也不會在高利率狀態去發行長期國債，所以美國這兩年新發行的國債基本以短期國債為主，避免高利率長期固化。
所以，美聯儲這次的操作，就相當于是高息擴表，由于買的是短期國債，也相當于是臨時高息擴表，整體還是拖的意思，能拖一時是一時。
這次議息會議，贊成降息的有9名決策者，反對降息的有3名決策者，反對人數相比上次議息會議增加了1人。
7月、9月、10月、12月連續4次議息聲明均出現了反對票，數量分別是2票、1票、2票、3票。
這次反對的3名決策者里，其中1名是特朗普剛安排進美聯儲理事會的米蘭，他作為現在的白宮代表，這次是支持降息50基點，反對只降息25基點。
另外兩人是，芝加哥聯儲主席古爾斯比、堪薩斯城聯儲主席施密德傾向于在本次會議上暫停降息。
也就是支持暫停降息的人比上次多了1人。
對于未來利率預期的點陣圖顯示，2026年、2027年或分別降息1次，與9月時的預測一致。
不過還是要強調一下，點陣圖只代表當前19名美聯儲官員的態度和預期，這個預期是會隨著經濟數據和形勢的變化而變化，并非固定的預測。
美聯儲主席鮑威爾在今天議息會議后的答記者問上，仍然還是各種極力美化當前美國的通脹問題。
鮑威爾甚至將通脹歸咎于關稅影響，認為通脹仍處于較高水平，認為如果拋開關稅因素，通脹率在2%左右偏低水平。
鮑威爾表示，特朗普推行的廣泛且高額的關稅，是推高通脹的因素之一。但他同時認為，關稅對物價的影響可能是一次性的，美聯儲職責就是確保這種影響僅為一次性。
鮑威爾在2021年發表過著名的“通脹暫時論”。
我感覺這次鮑威爾的“關稅通脹一次性論”可能再次重蹈覆轍。
鮑威爾還表示，他預計未來不會有人將加息作為主要預期。此前，市場參與者一直擔憂鮑威爾會釋放鷹派信號，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次寬松動作。
鮑威爾還說：“將審慎評估所有數據，同時需要指出的是：自今年9月以來已累計降息75個基點；自去年9月以來，累計降息幅度達175個基點。目前聯邦基金利率已處于中性利率估算區間的合理范圍內，我們完全可以觀望經濟走勢，美聯儲處于有利位置，可根據數據、不斷演變的經濟前景及風險平衡狀況，決定未來調整政策的幅度與時機”。
這話意思就是美聯儲對于進一步降息會保持謹慎。
畢竟都高息擴表了，而且是購買短期國債，只要確保市場不出現流動性危機，那么美聯儲對于進一步降息應該會比較謹慎。
芝商所的美聯儲觀察工具顯示，市場預期明年1月不降息概率是77.9%，明年3月不降息概率是51.9%；
這都是建立在美國金融市場部爆發流動性危機的前提下。
如果像2019年9月那樣爆發錢荒危機，或者2020年3月爆發流動性危機，那么美聯儲也只能捏著鼻子大幅度降息并真正擴表。
這次因為是購買短期國債，還不算是真正意義上的擴表，屬于臨時擴表。
這能否真正解決當前美國金融市場的流動性緊張問題，也仍然是一個疑問。
并且美聯儲重回擴表之后，那么美國通脹較大概率是會反彈，到時候美聯儲又該怎么辦，也是很大一個問題。
關鍵這并沒有解決當前美國糟糕的財政，以及已經超過38萬億美元的巨額債務。
只是用一個臨時的辦法拖一拖而已。
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