黃金完了？

作者 :正文注明 2026-04-26 08:50:08 圍觀 : 次評(píng)論

作者：子木
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最近黃金跌了一波，朋友圈里又開(kāi)始有人喊：

黃金完了。

有個(gè)讀者前兩天跟我說(shuō)，他把手里的黃金全賣(mài)了。理由是各國(guó)央行都在拋售，黃金已經(jīng)失去了持有價(jià)值。

我問(wèn)他消息哪來(lái)的，他說(shuō)短視頻刷到的，土耳其兩周賣(mài)了120噸，俄羅斯也在賣(mài)，波蘭也在賣(mài)，連阿根廷、巴基斯坦、埃及都在排隊(duì)拋。

我聽(tīng)完就一個(gè)感受：大多數(shù)人對(duì)黃金的理解，還停留在“亂世應(yīng)該漲”這個(gè)層面。一旦發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)跟預(yù)期不符，就慌了，就跑了，就開(kāi)始喊完了。

這顯然是對(duì)黃金的理解還不夠深刻。

先說(shuō)一個(gè)最基本的事實(shí)：現(xiàn)在正在賣(mài)黃金的國(guó)家，不是因?yàn)橛X(jué)得黃金沒(méi)用了才賣(mài)，而是因?yàn)榧庇缅X(qián)才賣(mài)。這兩個(gè)事情有本質(zhì)區(qū)別。

土耳其為什么賣(mài)？

因?yàn)?0%的原油靠進(jìn)口，中東打仗，油價(jià)一漲，進(jìn)口賬單直接爆掉。里拉快崩了，外債到期，手里美元不夠用。

這時(shí)候它手里有什么能快速換成美元？

股票，債券，房子都不行。只有黃金，二十四小時(shí)全球接盤(pán)，隨時(shí)變現(xiàn)。所以它兩周內(nèi)狂賣(mài)了接近120噸。

但你仔細(xì)看數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，土耳其很多操作其實(shí)是“黃金掉期”，不是永久賣(mài)出。掉期什么意思？把黃金抵押出去換美元，約定到期再贖回來(lái)。

說(shuō)白了，這是拿黃金當(dāng)?shù)盅何锝桢X(qián)，不是真的不想要黃金了。

俄羅斯呢？今年一月賣(mài)了9.3噸，二月賣(mài)了6.2噸。

打仗燒錢(qián)，財(cái)政赤字撐不住，外匯被制裁凍住了。它需要硬通貨來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)，黃金就是最后的底牌。但要注意，俄羅斯也不是清倉(cāng)，只是賣(mài)一部分應(yīng)急。它手里還有大量黃金儲(chǔ)備，根本沒(méi)動(dòng)。

波蘭，計(jì)劃賣(mài)黃金湊一百三十億美元搞國(guó)防。阿根廷、巴基斯坦、埃及、斯里蘭卡，都是一個(gè)劇本：

嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口石油，外匯快見(jiàn)底了，外債壓得喘不過(guò)氣，撐不住的時(shí)候只能先賣(mài)黃金換美元續(xù)命。

發(fā)現(xiàn)沒(méi)有，這些國(guó)家賣(mài)黃金的原因，恰恰證明了黃金的價(jià)值。它們?yōu)槭裁床毁u(mài)別的？因?yàn)閯e的賣(mài)不掉，或者賣(mài)了也換不來(lái)多少美元。

股票在危機(jī)時(shí)刻流動(dòng)性極差，債券可能違約，變現(xiàn)周期太長(zhǎng)。黃金是唯一一個(gè)在任何國(guó)家、任何時(shí)刻都能快速變現(xiàn)的資產(chǎn)。

這就是黃金的避險(xiǎn)功能。

很多人對(duì)避險(xiǎn)有個(gè)誤解，以為亂世一來(lái)，黃金就應(yīng)該暴漲。實(shí)際上真正的極端危機(jī)里，黃金的第一使命不是漲價(jià)，而是救命。

現(xiàn)在各國(guó)央行拋售黃金，不是看空黃金，而是現(xiàn)在就要用錢(qián)。換句話(huà)說(shuō)，黃金正在以最原始、最忠實(shí)的方式履行它的避險(xiǎn)職責(zé)。

那有人要問(wèn)了，既然是避險(xiǎn)，為什么金價(jià)還跌？

因?yàn)楝F(xiàn)在的局面比較特殊。中東打仗，霍爾木茲海峽不穩(wěn)定，油價(jià)飆升。油價(jià)一漲，所有缺油國(guó)家的美元賬單暴增。

大家同時(shí)缺美元，同時(shí)賣(mài)黃金換美元，賣(mài)盤(pán)短期集中、量太大，價(jià)格就被壓住了。不是沒(méi)人買(mǎi)，是同一時(shí)間賣(mài)的人太多。

這個(gè)邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單：

平時(shí)打仗，大家買(mǎi)黃金避險(xiǎn)，金價(jià)漲。現(xiàn)在打仗，油價(jià)漲，美元需求暴增，大家反而要賣(mài)黃金換美元，金價(jià)被砸。黃金現(xiàn)在不是在當(dāng)避險(xiǎn)資產(chǎn)用，而是在當(dāng)美元現(xiàn)金用。它在扮演的角色變了，但底層價(jià)值沒(méi)變。

而且你要理解一個(gè)關(guān)鍵背景：為什么這些國(guó)家突然集體缺美元？

因?yàn)檫^(guò)去幾年全球貿(mào)易格局發(fā)生了巨大變化。

美國(guó)加息縮表，美元回流美國(guó)，新興市場(chǎng)本就面臨資本外流壓力。再加上中東局勢(shì)推高油價(jià)，這些國(guó)家進(jìn)口成本暴增，外債償還壓力疊加，美元缺口一下子就炸了。

這不是某一個(gè)國(guó)家的問(wèn)題，是一批結(jié)構(gòu)性脆弱的國(guó)家同時(shí)遭遇流動(dòng)性危機(jī)。

但你再看看另外一批國(guó)家在干什么。

中國(guó)央行，連續(xù)17個(gè)月增持黃金。印度、捷克、烏茲別克斯坦，長(zhǎng)期持續(xù)買(mǎi)入。今年2月全球央行整體還是凈買(mǎi)入了19噸。

你看這個(gè)數(shù)據(jù)就很清楚了。賣(mài)的那一批都是短期應(yīng)急、被迫出手，買(mǎi)的這一批都是長(zhǎng)期配置、主動(dòng)增持。方向完全不同。

這說(shuō)明什么？

說(shuō)明全球“去美元化”的長(zhǎng)期趨勢(shì)根本沒(méi)變。各國(guó)央行心里都清楚，美元體系不是鐵板一塊。

美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題、貨幣超發(fā)問(wèn)題、信用弱化問(wèn)題，這些都是長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。增持黃金就是為了對(duì)沖這些風(fēng)險(xiǎn)。短期的拋售潮改變不了這個(gè)大方向。

再?gòu)臍v史來(lái)看，這種劇本已經(jīng)上演過(guò)好幾次了。

2008年金融危機(jī)，金價(jià)從1032美元跌到681美元，跌幅超過(guò)30%。很多人當(dāng)時(shí)也喊“黃金完了”。結(jié)果呢？之后幾年金價(jià)一路飆到1900美元。

2010年歐債危機(jī)，金價(jià)短暫回調(diào)后繼續(xù)上攻，創(chuàng)出當(dāng)時(shí)的歷史新高。

2020年疫情爆發(fā)初期，金價(jià)也經(jīng)歷了一波急跌，結(jié)果呢？之后各國(guó)瘋狂印鈔救市，金價(jià)直接沖破2000美元大關(guān)。

每一次危機(jī)的節(jié)奏都一樣：

第一階段，流動(dòng)性枯竭，大家瘋狂拋售一切能變現(xiàn)的資產(chǎn)，黃金首當(dāng)其沖，金價(jià)承壓。

第二階段，各國(guó)央行開(kāi)始大水漫灌、瘋狂印鈔救市，手里紙幣變多了，通脹抬頭了，貨幣信用貶值了，大家又回頭搶購(gòu)黃金抗通脹，金價(jià)開(kāi)啟大幅拉升。

現(xiàn)在的階段，就是第一階段。

賣(mài)黃金換美元，是危機(jī)中的應(yīng)急操作。但只要這波美元荒和油價(jià)沖擊過(guò)去了，各國(guó)又會(huì)回到印鈔的老路上來(lái)。

這不是猜測(cè)，是必然。

看看全球債務(wù)規(guī)模就知道了。全球政府債務(wù)已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)億美元，各國(guó)財(cái)政赤字年年擴(kuò)大，養(yǎng)老金缺口越來(lái)越大，社會(huì)福利支出只增不減。

這些問(wèn)題的解決方式從來(lái)只有一個(gè)，就是印錢(qián)。不印錢(qián)就違約，不違約就得印錢(qián)。而印錢(qián)的結(jié)果就是紙幣貶值，黃金升值。

所以說(shuō)，現(xiàn)在黃金漲不動(dòng)，不是因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)不夠危險(xiǎn)，也不是因?yàn)辄S金沒(méi)用了，而是因?yàn)橛蛢r(jià)太貴、美元太缺，一批國(guó)家被逼著賣(mài)黃金換活路。這是短期流動(dòng)性危機(jī)，不是黃金牛市終結(jié)。

有人可能會(huì)說(shuō)，那我現(xiàn)在是不是該抄底？

這個(gè)我沒(méi)法給你具體建議，因?yàn)槊總€(gè)人的情況不一樣。但有一件事是確定的：

如果你因?yàn)槎唐诓▌?dòng)就把黃金全賣(mài)了，那你大概率會(huì)錯(cuò)過(guò)后面的大漲。歷史上每次危機(jī)都是這樣，恐慌拋售的人倒在黎明前，扛過(guò)去的人吃到肉。

黃金這個(gè)東西，從來(lái)就不是讓你短期炒差價(jià)的。它的核心價(jià)值是兩樣?xùn)|西：

第一，在任何極端情況下都能快速變現(xiàn)，是最后的救命錢(qián)。

第二，在長(zhǎng)期通脹周期中保值，對(duì)抗紙幣貶值。

這兩樣?xùn)|西，不會(huì)因?yàn)槿魏我淮味唐趻伿鄱А?/p>

等這輪拋售潮過(guò)去，金價(jià)大概率還是會(huì)回歸長(zhǎng)期上行邏輯。因?yàn)轵?qū)動(dòng)黃金上漲的那些根本因素，全球債務(wù)、通脹壓力、美元信用弱化、地緣政治不確定性，一個(gè)都沒(méi)解決，反而在加劇。

所以那些急著喊黃金完了的人，跟之前動(dòng)不動(dòng)喊“股市完了”“經(jīng)濟(jì)完了”的人，是同一批人。他們永遠(yuǎn)在恐慌中賣(mài)出，在上漲中后悔。

標(biāo)簽黃金

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