原創： 一棵青木
來源公眾號：遠方青木
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按正常人的理解，美債利率提升對美國人來說不是好事么，為啥要救市？

因為國債比較復雜，所以要先科普這個，然后我再說這對美國和中國來說意味著什么。

國債的票面價值和利率都是固定值，說好多少就多少，是一個字都不會改的，要想讓其收益率增高只有一個辦法，那就是持有人低價賤賣。

比如面值100元的國債，約定利率是3%那就是3%，每年固定給你3元錢利息。

但如果你95元就能買到手，那每年你能拿到的利息還是3元錢，那你的利率當然就不是3%了，而是會向上提升。

再舉個真實歷史當例子，美國2020年5月發行的30年國債，票面利率是1.25%，但100元的票面金額如今只剩下45.4元了。

意思是如果你2020年花費100美元買入了美國的30年期國債，雖然美國會按照1.25%的利率每年付息給你，但你如果今天想賣出，那市場價只有45.4元了，你巨虧55%左右。

虧的原因也很簡單，外面都是5.3%利率的國債隨便買，我憑啥買你這個1.25%利率的老國債，非要買也可以，未來30年我每年都要少拿的利息，你如今要現價折補給我，然后市場算出了一個現價，那就是45元的骨折價，現行利率漲的越狠則這個國債跌的越狠。

所以美國國債收益率突然暴漲這件事的意思，其實就是美國國債的價格突然暴跌，而國債是金融市場的定海神針和定價之錨，這東西要是出了問題那問題可就太大了。

所以美國財政部緊急下場救市，宣布大量買入美國國債，穩住價格。

再從另一個角度簡單給你們講一講為什么國債收益率暴漲是不好的事情，比如說一家垃圾公司發行債券，收益率必須要給到足夠高才會有人買對不對，收益率越高的公司債券其實就代表這家公司的信用越差，出事的概率越高。

當年恒大爆發財務危機的時候，恒大的債券一夜之間跌了差不多一半，本來票面100元，年化利率10%的一年期債券，現在50元別人就愿意賣。

你只需要出50元買下，再持有滿一年，就可以兌換到本息合計110元，所以這個時候恒大債券的年化收益率已經突破了100%。

當年也有人買入的，下場大家都看到了，最終回收率不足1%，而且還要等好多年司法程序。

所以債券收益率越高，代表風險越大，代表越垃圾化，所以是壞事，而不是反過來。

然后從另一個角度看，美債這次收益率暴漲的非常詭異，那就是短端收益率不動，長端收益率暴漲。

意思是1年期3年期5年期這些短期國債，收益率基本不變，但10年期到30年期這種長期債券，收益率嗖嗖嗖的往上漲，雙方完全脫節了。

而在另一邊，美聯儲的利率完全沒動，雖然嘴巴上喊要停止減息要加息之類的，但今年以來美聯儲沒有加過任何一次息，甚至原本喊上天的9月加息概率，也從超過60%下降到了36.6%，從大概率加息變成了大概率不加息。

因為美聯儲不加息，所以中短期的美債收益率基本不變，但在美聯儲不加息的背景下，美國長期國債卻開始收益率暴漲，這意味著什么？

意味著市場在倒逼美聯儲在未來進行加息，意味著30年國債的收益率如果不漲那就沒人愿意買，意味著市場認定美國未來會陷入大通脹。

短端收益率基本不動而長端收益率上升，即收益率曲線陡峭化，這種現象代表的經濟學術語叫“熊陡”，聽名字你就知道不是什么好事情。

美國長債崩盤后，英法德日等G10國家的長債也都跟著崩了，因為這些國家的金融市場和美國高度綁定，美國出問題了他們都得出問題。

其中英國央行一年之內已經降五次息了，結果30年期國債利率照樣突破了5.70%。

國債的本質含義就是國家借錢，這種情況代表G10國家都借不到錢了，或者說沒辦法低利率借錢，只有高利率才有人愿意借。

這種情況下美聯儲加息還是降息意義已經不大了，因為加息和降息只能直接影響短端國債，對于長期國債來說影響很小。

能直截了當起效果的辦法只有一個，那就是直接下場掏錢買國債，美國也是這么干的。

效果也很顯著，美債被干脆利落的拉起來了，畢竟超大金主下場了。

美國財政部還表示自己還有很多很多的手段沒用出來呢，未來幾個月會挨個展示給你們看。

但市場的反饋卻是完全不搭理，財政部救市的效果僅僅只持續了一天就全軍覆沒，因為財政部出的錢只有20億美元，太摳門了，這點新增力量只夠穩定1天的國債市場。

財政部要想真正穩住市場，就要持續不斷的買國債，但問題是美國現在高額赤字，財政部要的不是買國債掏錢，是發國債拿錢。

2026年7月，美國單月財政赤字達到了4323億美元，過去10個月的累計赤字達到了1.8萬億美元。

而美國聯邦的總債務已經突破了40萬億美元，本財年美國要支付1.04萬億美元用來償付利息，歷史上首次突破萬億大關，也首次突破國防開支。

而總財政收入才5萬多億美元，美國現在要的是大規模發行新債持續籌錢，不是掏錢去買老債。

所以美國國債利率穩不住，因為美國財政部看起來唬人，但壓根沒錢。

美國國債利率穩不住，對美國來說意味著什么，對中國來說意味著什么？

對美國來說意味著經濟的巨大承壓。

美國的30年期房貸利率是直接錨定30年期美債利率的，外加一點風險成本和利潤，當前主流的房貸利率已經突破了7.5%，創下歷史新高，居民房貸負擔極重，對房地產市場構成了沉重打擊。

而企業發行的20~30年期債券，其利率也被迫上行，重總資產和長回報行業的投資意愿大幅下降，因為怎么算賬都是虧的。

而在全社會層面，如果存銀行就簡簡單單有5%收益，那還冒風險投資個啥呢，大量的資金都會放棄投資意愿，這對經濟顯而易見是不好的。

而在美國政府層面，現在每年支付的1..04萬億美元利息，很多都是以前的中長期低利率長債換來的，國債到期后就要以新的市場價去發行，那票面利率可就太高了。

按照美國國會預算辦公室的預測，如果當前的情況再持續10年，大量2020~2021年發行的低息債券到期后以4~5%的利率進行置換，那2036年美國聯邦的利息支出將攀升到2.1萬億美元，占聯邦財政收入的比例將達到40%，屆時美國的公共開支將會被迫大幅縮減，引發嚴重的財政和社會矛盾。

美聯儲2020年的時候啟動過一次無限印鈔機，釋放了大量鈔票，直接引發了2022年大通脹，其副作用延續至今。

2022年加息時，美國為了對沖加息的不利影響，同步開啟了大規模財政刺激（基建法案、通脹削減法案）等，對美國經濟進行了托底。

但這一切都是要錢的，所以美國的赤字瘋狂增長，硬撐了4年后終于撐不住了，國債市場出現了不穩的跡象。

如果美國真出了事，那因為美元霸權的存在，那會直接影響全球的資本市場，包括中國在內。

對中國來說，那是短期不利但托得住，然后長期有利。

因為中美之間在打貿易戰金融戰，這實際上就是沒有硝煙的戰爭，中美兩國在比拼內力，雙方都很難受，雙方的經濟和就業都受到了嚴重不利影響，但雙方誰都不敢先撒手，除非一方先崩潰否則這事沒完。

根據人類世界自古以來的規則，先崩潰的那個國家會很慘，會被“端上餐桌”。

而打贏的一方如果要乘機發財，不僅要靠自己的力量打贏，而且打贏之后自己的實力還得保存大半。

英國就是個活生生的例子。

第一次世界大戰之前，英國是世界霸主，是日不落帝國，其威望和勢力遠強于今天的美國，如今的美國的勢力范圍雖然也是“日不落”，但都是虛控，當年的英國可是直接當成殖民地實控。

第一次世界大戰后，英國打贏了，但國力大損，從世界霸主跌落至和美國平起平坐的地步，同時損失了不少殖民地和海外市場。

第二次世界大戰后，英國又打贏了，但國力再次大損，戰后直接損失了幾乎全部殖民地，退回到英國本土重新變成了一個島國。

所以紙面上的贏不是贏，保存實力贏到最后那才是贏，戰后的戰果分配不是看你紙面上贏沒贏，是看你戰后還剩多少力量。

全世界都是高利率，只有中國的低利率，中國如今的10年期國債利率穩定在1.7%左右，全球主要經濟體最低。

這句話的實際意思，是中國哪怕開出1.7%的利率，國債也賣得出去，也有人愿意買，而實際市場的反饋是超買，意思是買這個還得搶。

而美國那邊的問題，是哪怕開到了5.3%的利率都沒人買，買家不夠。

所以中國有足夠多的財政和貨幣空間，美國的印鈔機已經開到了極限，把能拿的財政手段都已經拿出來了，但中國這邊都還沒開始用。

美債現在急缺買家，但美債以前的最大買家中國現在早就不買了，美債持倉已經從1萬多億美元掉到6500億了，然后其他的大買家日本歐洲等以前是有錢的，但現在全體自身難保，都沒錢了，稍微有點錢都趕緊拿出來回購自己家的國債了。

美債現在的利率，已經直追一些發展中國家了，這就很離譜知道吧，因為發達國家的利率天經地義是要比發展中國家低的，因為發達國家信用更好，錢更多，投資回報率要求的更低。

美債若出事，首先沖擊的就是美國和歐洲的金融市場，然后沖擊的就是中國的。

但對中國而言，這種沖擊只會對股市構成肉眼可見的影響，但會被限制住，而且其影響只會持續短短幾個星期時間，國家有大量的資金能托住市場，硬抗過沖擊，然后就是穩坐釣魚臺看戲。

當然需要強調的是，美國的血很厚，如今的情況只是證明美國出現了不穩的跡象而已，并不代表美國就直接崩了，百足之蟲死而不僵，何況美國這樣的龐然大物。

但無論如何，中美之間的貿易戰比拼，已經從中弱美強，變成了中美平手，如今天平更是已經明顯傾斜，中國成為了偏強勢的那一方，證據就是美國比我們先亂了，這代表美國未來大概率是先撐不住的那一個。

中美之間沒有死仇，是合則兩利分則兩害的關系，雙方現在爭的是利益分配權而已，也就是老大老二的地位。

一旦其中一方認命，那比拼就會結束，重歸合作后會對雙方都好，但合作蛋糕的分配權歸勝者所有，勝者吃肉敗者喝湯都難。

美國只要還有一口氣就一定死撐，但只要美國先撐不住了，我們這邊一切的經濟問題都可以迎刃而解，中國人的生活水平會迎來一波急劇提升。

戰敗的后果有多慘，戰勝的后果就會有多爽，風險和收益是對等的。

就算如今美債暴跌這個事情只能算一個“征兆”，那也是個好的征兆，代表著事情在向好的方向發展。

美帝國主義者很傲慢，凡是可以不講理的地方就一定不講理，要是講一點理的話，那是被逼得不得已了。

所以我們只能等美國“逼不得已”，因為只有這樣的時候美國才愿意講道理。