1月29日，國內知名的牙科隱形矯正服務商上海時代天使醫療器械有限公司（以下簡稱“時代天使”）宣告赴港上市。

“用科技創造影響世界的微笑”是時代天使的官網價值觀。如果順利上市，時代天使將摘得“牙科隱形矯正第一股”的殊榮。

灼識咨詢報告的統計數據顯示，時代天使的收入由2018年的人民幣4.885億元增至2019年的6.459億元，截至2020年9月30日止的前三季度達到6.013億元；公司凈利潤由2018年的約5820萬元增至2019年的6770萬元，截至2020年9月30日止的前三季度達到1.557億元。

擁有名校基因與四成的市場占有率的時代天使，在經歷了一連串市場化運作后早已脫胎換骨。但是，在國內市場占有率第一的光環之下，時代天使卻被眾多官司纏身，公司提出的主導矯正方案也廣受業界爭議，而使用材料的相對落后以及案例數據庫的不足，或成為制約公司后續發展的隱憂。

與老二差距僅0.3%

沖擊港股IPO的時代天使，有著中國北方學院技術派的基因。

2003年，李華敏用父親的資本，同清華大學機械工程系教授顏永年（被稱為中國“3D打印之父”）、首都醫科大學口腔醫學院院長王邦康等創始人共同開發了國內首例隱形矯正器，獲得國內第一個與隱形牙套有關的專利，并成立了“北京時代天使生物科技有限公司”。這是時代天使發展的前身。

在2004到2013年期間，15篇論文以“北京時代天使”為作者單位發布，高光的學院背景或可為此作一注腳，這也是一般創業團隊難以企及的輝煌。

正是在這一時期，北京時代天使獲得了技術上的初步積累。2006年，北京時代天使獲得《醫療器械注冊證》。

然而，直到2008年年底，已經成立五年的時代天使，其累計病例剛超過1500例。同年，時代天使開始從“技術研究”走向“市場摸索”的道路，財務經理出身的李華敏女承父業，升任董事長。

此后，從2009年末至2012年底，時代天使的銷售收入實現14倍的驚人增長，并由此吸引了投資人的青睞，公司走上資本運作高速路：2012年5月，美國華平投資集團宣布向其注資；2015年，松柏投資集團宣布投資并成為其控股股東；2017年9月，時代天使與國家體育總局訓練局達成合作；2018年初，時代天使產品獲得了美國FDA認證，成為隱形矯治領域第一個拿到美國FDA認證的境外企業；2020年6月，在無錫建設新一代隱形矯治研發中心、3D打印基地及產學研平臺，打造全國領先的科研生產園區和智慧生態的復合型創新基地；2021年1月，時代天使遞表港交所。

從結果看，經過資本洗禮的時代天使獲得了新生。招股書顯示，截止2020年9月30日止九個月達成的案例計量，時代天使在國內同期市場占有率約為41.3%。另據灼識咨詢報告，在所有市場參與者中，時代天使的產品線最全面。

雖然產品線最全，且市場份額第一，但時代天使與行業老二隱適美之間的差距，不夸張說，隨時被取代并非難事。

灼識咨詢報告顯示，截至2020年第三季度，時代天使與排名第二的隱適美之間市場份額僅僅相差0.3%。

糾紛頗多產品引爭議

時代天使扇動的翅膀，可能是“塑料”的。

“技術迭代相對緩慢、材料舒適度人各有異、前期投入極高、回報周期長”是正畸賽道的主要特點，這也使得眾多參與者在發展過程中，容易出現從技術為主向營銷為主的巨大轉變。

企查查顯示，時代天使五年來累計有38份裁判文書，而同屬于第一梯隊競爭對手的隱適美（截止2020年9月30日止九個月的達成案例計量在國內的同期占有率約為41%）只有1份裁判文書。雖然時代天使的司法糾紛在2018年之后銳減，但與其他公司相比，仍有較大差距。

細觀可見，時代天使涉及的公開司法案件包括“侵害作品信息網絡傳播權糾紛”、“名譽權糾紛”和“勞務合同糾紛”，值得一提的是，這些糾紛都不涉及企業核心業務，是其轉向營銷為主的明證。

《投資者網》留意到，時代天使集團創始人兼首席執行官李華敏多次在公開場合強調“數字化口腔”的重要性。2014年，李華敏說“我希望隱形牙套未來不再是通過醫生引導而出售的醫學用品，而是患者主動去選擇的熱門產品”；同年，她宣稱“時代天使下一步的發展計劃是繼續收集數據，在兩年內爭取實現數字化牙齒矯正，即輸入數據之后由電腦自動完成排布”；2018年，時代天使公開宣布，未來三年每年要投入一個億，專門用于推進正畸領域的創新和研發。

不過，有醫療業內人士對其言論并不認同。

陜西省人民醫院口腔正畸科主任醫師張軍在知乎平臺公開表示，“不論什么矯正器都只是正畸醫生手里的工具，矯正效果要看矯正方案的制定，以及牙齒矯正過程中對牙齒移動的把控。”

北京尚品口腔門診部負責人朱耿輝指出，“沒有經過面對面的檢查和溝通，目前（2020年8月）的技術是無法設計出個性化方案的。”

對于網上流傳的“相對于隱適美而言，時代天使生產的牙套主要是由廠家主導矯正方案的產生”的說法，《投資者網》多次試圖聯系時代天使問詢，但并未得到回復。

朱耿輝告訴《投資者網》，“相對于隱適美來說，時代天使的產品只是后臺設計的占比會多一些，但它后臺仍是以口腔醫生為主。”

“時代天使不只為醫生提供隱形矯治產品，更是為合作伙伴提供全方位的數字化正畸解決方案。”時代天使公司的價值觀如是表述。

掣肘時代天使發展的兩大問題

次代材料舒適度差和案例數據庫相對不足，是時代天使目前面對的兩個主要問題。

據悉，時代天使用的是Master Control材料，隱適美用的是Smart Track材料。然而，目前時代天使的材料與隱適美曾經使用過的材料“EX30”屬于同代材料。

業內人士指出，材料的區別使得隱適美的舒適度要優于時代天使，牙齒移動的誤差也會相對較小，時代天使目前使用的材料在矯正力量、厚度、彈性、包裹性方面與隱適美相比存在一定差距。雖然隱適美在材料升級后摘戴牙套時也出現了更多牙套邊緣裂開的案例，但就牙齒移動誤差一項而言，時代天使在材料層面的確存在一定短板，“而這背后實際暴露出時代天使在生物力學技術方面的不足。”

為了提高產品的舒適度，時代天使在“標準版”牙套的基礎上，推出了“冠軍版”牙套——一種多模式隱形矯治器。據灼識咨詢報告，時代天使冠軍版在最新版本中具有兩副由master Control及master Control S制成的矯治器，即用數量上的多來緩解技術層面帶來的不適感。

那么，“時代天使冠軍版”是否可以認為是軟版“時代天使標準版”和硬版“時代天使標準版”的疊加呢？對此，公司未予正面回復。

另外，按照全球行業龍頭隱適美的分類標準，附件被分為“傳統附件”與“優化附件”，一般認為，后者是在減小附件體積的情況下可優化牙齒的移動效率并減少了移動誤差。

朱耿輝指出，目前時代天使的方案里并不具備“可以直接對牙齒移動提供主動施力”的樹脂突起粘附物，“截止2020年11月為止，時代天使產品使用的優化附件，實際并非上述意義的優化附件。”

此外，對時代天使未來發展影響更深的問題，或在于其案例數據庫的相對不足。據公開信息披露，隱適美在全球病例數超過800萬、在亞洲地區約有100萬的病例，而時代天使的總病例數不足60萬。

時代天使在招股書中表示，隱形矯治市場的行業壁壘主要包括公司合作的正畸醫生、全科牙醫數量，患者對品牌的認可，規模定制能力，多元產品線，病例數據庫大小，專利數等。其中最為關鍵的是數據庫案例數、平臺醫生數量和專利。