洋紫荊分紅超過募資額 安全生產、產能利用面臨挑戰
近日，深交所官網顯示，洋紫荊油墨股份有限公司（下稱“洋紫荊”）申請創業板上市獲受理。
根據本次募資規劃，洋紫荊擬募集資金4.1億元，其中1.55億元將用于年產8000噸水性油墨及年產3000噸UV油墨。不過，在行業下游不景氣的情況下大舉擴產，洋紫荊此次募投項目新增產能的消化能力是否足夠，恐怕要打上一個問號。
此外，證監會發布的新規對IPO企業新進股東鎖定期等情況作出更明確、嚴格的規定，洋紫荊近一年內8名新增股東的突擊入股又是否會受此影響？《投資者網》就相關問題向洋紫荊求證，并獲得了一定的回復。
擴產之路成效待驗
洋紫荊成立于2006年，主營業務為油墨的研發、生產和銷售，由港股上市公司葉氏化工集團（0408.HK）分拆而來。實控人為葉志成，合計控制91.76%的表決權。
據了解，洋紫荊油墨（河北）有限公司因受到京津冀大氣污染綜合治理嚴格管控的影響已于2018年關停，未被納入公司體系。目前，公司共有浙江省桐鄉市和廣東省中山市兩個生產基地。
近年來，隨著國家對環保要求的提升以及安全生產監管力度的逐步升級，油墨行業也迎來新的變局。從傳統型油墨產品逐漸轉向環保型UV油墨、水性油墨等產品成為新的趨勢。洋紫荊也同樣面臨向環保型產品轉變的壓力。
根據此次募投項目顯示，洋紫荊擬將1.55億元用于年產8000噸水性油墨及年產3000噸UV油墨項目。然而，無論是凹版油墨還是平版油墨，各主要產品的產能并未達到完全飽和狀態。
招股書顯示，2017年—2020年1-9月，洋紫荊凹版油墨的產能利用率分別為85.22%、91.5%、91.14%和90.06%；平版油墨的產能利用率從71.41%降至50.46%；環保型加工材料的產量均較上一年有一定的增加，但產能利用率卻始終難以提升，近年來的產能利用率平均不到50%。
數據來源：招股書
在行業下游不景氣的情況下大舉擴產，洋紫荊此次募投項目新增產能的消化能力是否足夠，恐怕要打上一個問號。
《投資者網》就募投項目合理性等問題向其求證，洋紫荊方面回復稱：“目前公司水性油墨和UV油墨產能仍較低。受到當前產能的影響，與現有客戶在UV和水性油墨的合作未能全面展開，尚無法滿足客戶的規模需求。募投資金項目成功實施后，可有效突破環保油墨現有產能瓶頸，擴大生產能力。”
此外，洋紫荊報告期內存在的大額分紅現象也格外引人注意。2018年—2020年前三季度，公司現金分紅分別為3500萬元、3.74億元和5000萬元，累計分紅金額約4.6億元，而此次擬募集資金總額僅為4.1億元。
凈利潤不及同行
作為油墨行業的龍頭企業之一，洋紫荊在營業收入上也遠遠超過一眾同行業上市公司。
招股書顯示，2017年—2020年前三季度，洋紫荊營業收入分別為10.69億元、11.31億元、11.36億元和7.9億元。不過，雖然營收居于行業龍頭地位，但洋紫荊的凈利潤卻不及同行業可比上市公司。
杭華股份（688571.SH）目前主要產品包括UV油墨系列產品、膠印油墨系列產品和液體油墨系列產品，營收情況與洋紫荊接近。
2017年—2020年前三季度，杭華股份營業收入分別為9.61億元、9.66億元、10.08億元和6.9億元，凈利潤分別為0.78億元、0.67億元、0.91億元和0.7億元。同期，洋紫荊凈利潤分別為0.59億元、0.44億元、1.06億元和0.56億元。
數據來源：招股書
此外，招股書顯示，洋紫荊股東名單中最近一年新增了8名合伙企業，均是先由葉氏油墨和員工林美菊出資，后續再將其持有的合伙企業份額分別轉讓給相關投資人，其中也包括員工持股平臺。
日前，證監會發布了《監管規則適用指引——關于申請首發上市企業股東信息披露》（下稱“指引”）對IPO企業涉及的股份代持、異常入股、新進股東鎖定期、多層嵌套等進行了規定。
按照《指引》，突擊入股的期限改為了12個月，應適用36個月鎖定期。新規之下是否會對洋紫荊造成影響？洋紫荊回復《投資者網》稱：“我司創業板發行上市文件于2月3日獲證監會受理。證監會2月5日發布的《指引》對股份鎖定要求實行新老劃斷，《指引》發布之日前已受理的企業不適用《指引》第三項的股份鎖定要求。”
應收賬款余額占比營收近半
油墨行業屬于化學原料和化學制品制造業，其生產所用的主要原材料中部分樹脂、溶劑以及產成品凹版油墨等屬于危險化學品，若出現操作不當或發生突發事件，可能存在引發安全生產事故的風險。
2018年7月，因執法人員在對洋紫荊進行危險化學品安全生產許可證換證審查時，發現其未在儲罐泵區、裝卸區設置可燃氣體濃度報警裝置，洋紫荊被處以罰款2萬元。此外，2019年洋紫荊因安全生產隱患招致火災造成近千萬的損失。
洋紫荊稱：“2019年火災事故發生后，公司開展全面的安全生產隱患排查，已建立完備的安全生產管理職責體系。公司總經理是安全生產的第一責任人，對公司安全生產負全面責任。公司設立安全環保部，負責公司管轄范圍內的安全生產日常管理工作。”
值得一提的是，2017年—2020年9月末，洋紫荊應收賬款余額分別為4.27億元、3.96億元、3.84億元和3.8億元，占當期營業收入的比例有上漲趨勢，分別為39.91%、35.03%、33.84%和48.16%。據企查查顯示，與洋紫荊有關的買賣合同糾紛超過100例，洋紫荊作為原告/上訴人的案件總金額達1694萬元。
就應收賬款可能存在的風險，洋紫荊告訴《投資者網》稱：“公司與主要客戶均建立了長期穩定的合作關系，公司的應收賬款回收期一般在4個月左右。各報告期末，公司的應收賬款余額占當期營業收入的比例相對穩定。”
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