近日，有消息稱，頂新國際集團正在考慮將其內(nèi)地餐飲業(yè)務(wù)進行分拆，同時赴港IPO，募資金額約8億美元。關(guān)于擬上市動態(tài)，藍鯨記者從集團相關(guān)負責人這里得到了證實，對方表示：“有此規(guī)劃，目前無具體進度。”

據(jù)了解，頂新國際集團旗下?lián)碛锌祹煾邓椒颗Ｈ饷妗⒌驴耸俊⑽度⑷褾amilyMart等知名品牌，若按照集團規(guī)劃，康師傅私房牛肉面和德克士應(yīng)屬本次一同上市的兩個品牌。

事實上，上述兩個品牌在近年來的發(fā)展中均處在不同的困境之中：德克士競爭力漸弱、擴張受阻；康師傅私房牛肉面口碑下滑、門店縮減等。在此之下，兩個品牌留給資本的想象空間是否足夠？頂新的餐飲故事又該如何去講？

多元業(yè)務(wù)探索之下，小型油廠實現(xiàn)逆襲

公開資料顯示，頂新國際集團（以下簡稱“頂新”）成立于1958年，是臺灣一個以食品制銷為中心的企業(yè)集團，由彰化永靖出身的魏應(yīng)州、魏應(yīng)交、魏應(yīng)充、魏應(yīng)行四兄弟共同創(chuàng)立，版圖橫跨中國大陸、臺灣地區(qū)。

在這62年時間，頂新不斷拓展自身業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了從小型“油廠”到綜合集團的轉(zhuǎn)變。

1992年，頂新旗下天津頂益食品有限公司成立，開始進入方便面事業(yè)，并通過康師傅品牌一炮打響，走紅大江南北；1996年，頂益（開曼島）控股公司（2002年更名為“康師傅控股公司”）成功登陸港股；也正是在當年，頂新成立杭州頂津公司，增加了飲品業(yè)務(wù)，同時，還完成了對德克士公司的并購，進入西式快餐業(yè)；1998年，頂新對味全展開了全力收購，獲得其15%的股權(quán)，康師傅獲得經(jīng)營管理權(quán)，一年后，康師傅增持味全股份，持股比高達19.96%；2000年，日本全家與頂新簽署品牌授權(quán)合作，共同在中國市場開設(shè)全家便利店，4年后，中國大陸全家FamilyMart在上海正式成立。此后，頂新又投入新型餐飲連鎖業(yè)態(tài)，于2006年在北京開設(shè)了第一家門店，取名康師傅私房牛肉面；2012年，頂新進一步拓展飲料業(yè)務(wù)范圍，完成了與PepsiCo（百事）中國飲料業(yè)務(wù)之戰(zhàn)略聯(lián)盟，開始獨家負責制造、灌裝、包裝、銷售及分銷PepsiCo于中國的非酒精飲料。

直至今日，從官網(wǎng)信息來看，頂新已擁有康師傅、味全、德克士、康師傅私房牛肉面以及全家FamilyMart這五個知名品牌，同時業(yè)務(wù)還涉及糧油、地產(chǎn)、社會公益等多個行業(yè)。對此，有網(wǎng)友感嘆道：小小“油廠”終于“逆襲”成為了家喻戶曉的多元集團。

逆襲之路危機重重，曾因“地溝油”事件幾近“滅頂”

事實上，縱觀頂新的整個發(fā)展歷程，會發(fā)現(xiàn)其“逆襲”之路似乎走的并不太順利。

據(jù)了解，康師傅控股于1996年赴港上市后，頂新集團開始向餐飲、流通等領(lǐng)域大舉擴張，并取得了一定成績。然而，就在事業(yè)極速膨脹之時，突如其來的東南亞金融危機以及國內(nèi)下崗職工的出現(xiàn)，使得消費指數(shù)下降，并直接導(dǎo)致企業(yè)利潤下降。

在此背景下，頂新來不及“節(jié)流”，反而因前期多元投資布局而陷入財務(wù)危機。當時的相關(guān)報道指出：“頂新集團此前急忙投資的新增產(chǎn)能不但沒有成為賺錢的機器，反而成為財務(wù)的累贅。1999年，頂新集團又買下臺灣老牌食品企業(yè)味全公司15%的股票……購買設(shè)備、建設(shè)廠房、入主味全，這3駕馬車將‘康師傅’拉進資本的寒冬。”

而這一困境直到1999年才有所好轉(zhuǎn)。當年7月，頂新集團把康師傅控股33.14%的股票出讓給日本第二大方便面生產(chǎn)企業(yè)——三洋食品株式會社，才安然度過了這場財務(wù)危機。

然而，頂新怎么也沒想到，2014年集中爆發(fā)的“黑心油”事件會使得頂新在臺灣乃至香港等地遭遇了一場史無前例的大規(guī)模抵制運動，險些讓整個集團遭受“滅頂之災(zāi)”。而在這一事件中，頂新、味全前董事長魏應(yīng)充也被依“詐欺罪”判刑2年，于2018年12月17日才獲許假釋出獄。

債務(wù)危機、食品安全危機的接連沖擊，著實讓頂新傷筋動骨了一番。2017年1月1日，頂新集團最終將臺灣康師傅解散。對此，頂新集團公共事務(wù)室負責人表示，2014年爆發(fā)油品事件后，臺灣已不再生產(chǎn)銷售康師傅方便面。因此，臺灣康師傅基本上已無任何實質(zhì)營運業(yè)務(wù)，董事會決定依法辦理公司解散清算事宜。

一波未平一波又起，在經(jīng)歷食品業(yè)務(wù)的重擊不到幾年時間，頂新又陷入了全家便利店在中國市場的授權(quán)糾紛，而那時，頂新與日本FamilyMart株式會社簽署的品牌授權(quán)合約也即將到期。若不能順利續(xù)約，國內(nèi)的2500多家全家便利店將不知何去何從。由于日本全家和頂新集團方面此前少有對授權(quán)期限內(nèi)容的披露，因此具體的授權(quán)合作終止日前尚不得而知，雙方是否達成新的授權(quán)協(xié)議也被頂新集團以合同保密原則為由拒絕向外披露。

德克士擴張腹背受敵，康師傅私房牛肉面門店收縮

聚焦到本次IPO一事，按照上述頂新的分拆規(guī)劃來看，德克士和康師傅私房牛肉面或?qū)⒆鳛椴惋嫎I(yè)務(wù)打包上市。

對此，中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示，從2018年-2020年，國內(nèi)餐飲行業(yè)規(guī)模從3.8萬億發(fā)展到4.6萬億，市場紅利非常可觀，此時選擇拆分餐飲業(yè)務(wù)上市是一個睿智的選擇。本次上市后，頂新應(yīng)該會加大對德克士的投入，將該品牌做大做強。

除了希望把握發(fā)展紅利外，頂新在此時選擇拆分餐飲業(yè)務(wù)上市或也與受到疫情催化有關(guān)。百福控股CEO王小龍在今年年初接受藍鯨記者采訪時曾指出，疫情之下，有一部分原本不缺錢的餐飲企業(yè)由于受到?jīng)_擊，階段性缺錢了，需要一筆資金應(yīng)急，而資本化可以幫助解決這個問題。另外，餐飲企業(yè)們也受到如“海底撈”、“九毛九”等相關(guān)案例的‘刺激’，不得不重新審視資本化路徑的必要性。

而作為集團在餐飲板塊的資本化代表，德克士和康師傅私房牛肉面可講的故事似乎有限。

作為快餐領(lǐng)域的市占老三，德克士在發(fā)展初期競爭受挫后，采取了“農(nóng)村包圍城市”的開店策略，從二三四線城市開始進攻，歷經(jīng)20年的布局，如今門店數(shù)量已超過2600家，遍布全國，其中約85%為加盟店。

不過，即便是如此數(shù)值，對于下沉市場的競對華萊士過萬門店數(shù)來說，只是“九牛一毛”。

近年來，德克士也曾多次透露出希望重返一線城市的想法，并為此做了不少嘗試。但不得不說，此時的一線城市，早已被肯德基、麥當勞所蠶食，留給德克士的空間并不大，回歸之路挑戰(zhàn)不小。

業(yè)內(nèi)人士表示，德克士在門店數(shù)量和性價比上不及華萊士，因此在下沉市場的競爭力并不具備很大優(yōu)勢；此外，在品牌力、產(chǎn)品品質(zhì)上不如肯德基、麥當勞，且一線城市的據(jù)點也遠低于二者，想要分得足夠的蛋糕或許有些困難。

這樣看來，當下的德克士似乎處于腹背受敵的狀態(tài)，在擴張之路上顯得有些進退兩難。

如果說擴張遇阻是限制德克士資本化想象空間的一大因素，那么，對于康師傅私房牛肉面來說，無擴張趨勢，甚至還出現(xiàn)收縮跡象，則是壓縮上述想象空間的巨石。

藍鯨記者在瀏覽康師傅私房牛肉面官網(wǎng)時注意到，其最新資訊停留在2019年2月初，此后再無更新。而門店數(shù)量披露上，也似乎停留在較早以前的數(shù)據(jù)，未有及時更新。

官網(wǎng)信息顯示，康師傅私房牛肉面在全國共開設(shè)了126家門店，經(jīng)統(tǒng)計，有近一半門店集中在北上廣深四個一線城市。此外，在信息披露欄還留有各個門店的聯(lián)系電話，藍鯨記者隨機撥打了幾個號碼，發(fā)現(xiàn)均為空號。為了解當下門店的實際情況，藍鯨記者結(jié)合大眾點評及高德地圖兩款軟件對官網(wǎng)披露的門店進行搜索核對，發(fā)現(xiàn)在此之上，北上廣深以及長沙、杭州等城市的門店數(shù)量似乎均出現(xiàn)了不同程度減少情況。而即便是最初的126家門店數(shù)，相較于類似的李先生牛肉面大王披露的800余家來說，也存在不小差距。作為有上市意向的餐飲品牌，康師傅私房牛肉面線下門店若真的不增反減，在未來恐難被投資者所認可。

此外，從消費者的評價來看，對于單價近40元一碗的康師傅私房牛肉面，大家的印象似乎并不是很好。在某乎平臺上，有網(wǎng)友提出了“如何評價康師傅私房牛肉面”這一問題，而該問題擁有超過26w的瀏覽量，不少在門店消費過的用戶也紛紛留言表達了自己的看法，這其中，有持中性態(tài)度的，也有部分用戶表示體驗感較差，仿佛在吃方便面，不過，總體來看，消費者一致覺得價格偏貴，性價比不高。

背負著上市期望的兩個餐飲品牌在眾多挑戰(zhàn)之下，能否順利跨入港交所大門，實現(xiàn)頂新的IPO規(guī)劃呢？目前看，難度似乎并不小，藍鯨記者將持續(xù)關(guān)注。