禽肉企業益客食品上會，毛利率低、業績波動成風險
據深交所披露，3月25日，深交所創業板上市委員會將審議江蘇益客食品集團股份有限公司（簡稱“益客食品”）等4家企業的首發申請。作為禽類食品龍頭企業，益客食品正面臨毛利率較低，疫情影響下業績下滑等問題，并曾因環保問題多次受到處罰。
綜合毛利率在5%上下
資料顯示，益客食品主要從事禽類屠宰及加工、飼料生產及銷售、商品代禽苗孵化及銷售，以及熟食及調理品的生產與銷售，主要產品包括白條鴨、鴨（雞）腿、鴨（雞）翅等鴨雞屠宰及加工產品，飼料產品，商品代鴨苗和雞苗，愛鴨鴨脖、鴨掌等熟食食品，以及煙熏鴨胸、孜然鴨腿等調理品。
據招股書，益客食品本次擬發行不超過約4489.8萬股，占發行后總股本比例不低于10%。募集資金中，4.19億元擬投資于山東益客食品產業有限公司肉鴨屠宰線建設項目，1.24億元擬投資于濟寧眾客食品有限公司肉鴨屠宰線建設項目，1.05億元擬投資于山東眾客食品產業園調熟制品建設項目，9187.19萬元擬投資于擴建年產2萬噸禽肉熟食項目，6083.91萬元擬投資于益客食品供應鏈數字化建設項目，2.6億元擬用于補充流動資金。
2017年-2019年，益客食品營業收入分別為75.21億元、99.05億元、155.54億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7873.52萬元、1.59億元、3.76億元。值得注意的是，益客食品綜合毛利率較低。2017年-2019年，益客食品綜合毛利率分別為4.45%、5.06%、5.51%，而益客食品列舉的同行業可比上市公司新希望同期毛利率為8.15%、8.73%、12.07%，華英農業為11.21%、11.08%、7.71%，均高于益客食品。
此外，2020年，連續幾年上漲的益客食品業績也出現下滑，實現營業收入為143.92億元，同比下降7.47%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.44億元，同比下降61.67%；實現扣非歸母凈利潤1.25億元，同比下降65.59%。
益客食品稱，自身業績下滑原因在于，禽苗市場行情的周期性波動以及新冠疫情對居民消費、禽肉產業鏈各環節市場價格的影響。目前盡管疫情在國內的防控形勢持續向好，但仍可能存在偶爾出現的局部散發病例，疫情及防控措施仍然會對居民消費及禽肉產業鏈不同環節的市場價格產生影響。同時，受各環節供需關系變化影響，禽肉產業鏈不同環節的市場價格仍然存在周期性波動。益客食品的產品及原材料覆蓋禽類養殖行業產業鏈的多個環節，市場價格的變化使得益客食品業績仍然存在波動或者下滑的風險。
但在2021年一季度，益客食品認為，隨著我國疫情管控的有效執行，毛雞價格暫未出現類似于2020年3月的特殊行情，預計2021年第一季度可實現凈利潤5000萬元左右，占2020年全年凈利潤的比例33%左右。
多次受到環保處罰
除業績波動之外，益客食品還存在一定擔保風險。益客食品表示，自身屠宰業務的原材料毛雞、毛鴨的供應主要來自合作養殖戶。2017年以來，隨著合作養殖戶養殖規模擴大、養殖設備（籠具設備等）、環保設施等支出加大，養殖環節需要的資金量逐步提升，養殖戶資金壓力逐步增強。為支持簽約養殖戶，益客食品對部分優質養殖戶涉及的銀行等金融機構借款提供擔保。截至2020年6月30日，益客食品為養殖戶提供擔保的余額為2.38億元，占凈資產的17.06%。
益客食品稱，由于養殖戶在養殖過程中面臨動物疫病、自然災害等風險，可能出現因客觀原因無法履行還款責任的情況，公司面臨為合作養殖戶擔保需履行擔保責任的風險。
此外，益客食品還存在環保風險。2018年2月、7月，益客食品先后因以不正常運行水污染防治設施等逃避監管的方式排放水污染物、向污水集中處理設施排放不符合處理工藝要求工業廢水，被宿遷市宿豫區環境保護局分別處以10萬元罰款的行政處罰。
報告期內，益客食品旗下徐州益客曾因需配套的環保設施未經環保部門驗收主體工程投入生產，且未能及時繳付，被法院強制執行10萬元罰款行政處罰決定并加處罰款10萬元；大地農業曾因肉鴨升級改造擴建項目未經環保部門審批，擅自建設，被停止建設并罰款4萬元；沭陽益客曾因通過不正常運行大氣污染防治設施逃避監管的方式排放大氣污染物、未按環評要求的頻次對所排放的水污染物自行監測、未采取措施防止排放惡臭氣體，被處以13萬元罰款；眾客瑞嘉曾因肉鴨屠宰項目的環境保護設施未經驗收，主體工程投入生產，被責令停止生產并罰款4萬元；新沂眾客曾因肉雞宰殺升級改造擴建項目未經環保審批擅自開工建設，被罰款3萬元。
益客食品表示，其生產中產生的污染物主要包括生產過程中產生的廢水、廢氣及糞便、污泥等少量固體廢棄物等，日常業務依賴養殖戶作為屠宰板塊最主要的原材料供應來源。若未來環境保護政策發生調整，對養殖、屠宰行業的環保要求進一步提高，將增加公司及養殖戶在環保設施購建、支付排污費用等運營費用方面的生產成本，對公司盈利能力產生影響。
新京報記者王思煬
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