醫美概念經過一番爆炒之后，作為醫美“三劍客”之一的上海昊海生物科技股份有限公司（下稱“昊海生科”，688366.SH）的股價也開始回歸“平靜”。

日前，昊海生科發布2020年年報。其中，公司扣非歸母凈利潤為2.6億元，同比下滑42.25%。值得注意的是，該公司的扣非歸母凈利潤出現連續兩年的同比下滑，且幅度越來越大，2019年公司的扣非歸母凈利潤下滑幅度為4.9%。

究其主要原因，昊海生科將其歸結于疫情。看似很合理的理由，卻又難以服眾，為何？因為同樣作為醫美“三劍客”的愛美客，2020年的扣非歸母凈利潤為4.24億元，同比增幅達42.95%。就相關問題，《投資者網》聯系昊海生科，得到一些解答。

扣非凈利下滑超四成

昊海生科成立于2007年，于2019年在上交所科創板上市。作為一家研發、生產及銷售醫用生物材料的高科技生物醫藥企業，其主要產品包括眼科產品、醫療美容與創面護理產品，以及骨科關節腔粘彈補充劑產品等。

日前，據昊海生科2020年年報顯示，公司的營業收入13.32億元，同比下降16.95%；凈利潤2.3億元，同比下降37.95%；而扣非歸母凈利潤為2億元，同比下降42.25%；加權平均凈資產收益率為4.2%，同比減少5.06個百分點。

去年所有的上市公司都面臨著新冠疫情沖擊，那昊海生科的業績出現下滑除了疫情因素以外，還有其他什么原因？

就此，昊海生科相關人士對《投資者網》表示，2020年，新冠疫情給全球經濟帶來嚴重的負面沖擊。公司產品主要應用于眼科門診及擇期手術、整形美容門診、骨關節腔注射診療以及非急診外科手術等，相關手術及診療服務在疫情期間均被納入臨時停診范圍，公司業務受限顯著，各產品線主營業務收入均較上年同期有所下降。

其中，去年第一季度公司業務受到疫情影響尤為顯著，自第二季度起，隨著疫情得到逐步控制，公司亦采取積極措施恢復生產經營，各產品線營業收入較上年同期降幅明顯收窄。而自第三季度起，除眼科海外業務繼續受到全球疫情影響外，公司國內業務進一步呈現出強勁復蘇的態勢，各主要產品線銷售收入均已成功扭轉下降趨勢。

具體來看昊海生科去年單季度的數據，第一季度至第四季度的營收分別為1.5億元、3.4億元、3.9億元和4.4億元，同比下降50.8%、下滑27.63%、增長10.24%和下滑4.21%；扣非歸母凈利潤分別為-3571萬元（2019年第一季度的虧損額為3億元）、4354萬元、8418萬元和1億元，同比增長88.42%、下滑62.52%、增長49.35%和下滑2.37%。

另外，值得注意的是，昊海生科在2017年至2020年的營業收入分別為13.54億元、15.58億元、16.04億元和13.32億元，同期銷售費用分別為4.14億元、4.95億元、5.44億元和5.56億元，銷售費率為30.58%、31.77%、33.92%和41.71%。如此一看，原本就不“富裕”的昊海生科被銷售費用給“吞噬”了不少。

“公司對2020年納入眼科產品線的成年人近視屈光矯正產品有晶體眼后房屈光晶體依鏡PRL，與2020年3月獲得NMPA批準注冊上市的第三款玻尿酸產品‘海魅’進行了市場推廣。此外，2020年雖然有疫情影響，線下的市場推廣活動有所停滯，但公司各個產品線都積極嘗試線上推廣并組織各類抗疫防疫等活動，強化和加深維持市場對本集團產品的認可度。”昊海生科相關人士解釋稱。

收購虧損標的為哪般？

昊海生科公告稱，公司與歐華美科現有股東 Welly Bloom Limited及 Refined Beauty Limited 分別簽署《股權轉讓協議》，約定以人民幣 1.35 億元受讓其合計持有的歐華美科 38.23%股權。同時，公司與歐華美科創始人陳廣飛、連松泳、苑一兵及歐華美科簽訂《增資認購協議》，約定向歐華美科增資人民幣 7000 萬元，認購歐華美科新增注冊資本 5202.59 萬元。

其中，歐華美科成立于2014年5月12日，注冊資本為7447.41萬元，并且該公司無實際經營業務，具體產品生產及銷售均由下屬子公司完成。2019年至2020年前三季度，其實現的營業收入為2.40億元、1.3億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為-1222.14萬元、-548.8萬元，扣非凈利潤分別為-1441.34萬元、-756萬元，都處于虧損狀態。

即使如此，也并未減少昊海生科對歐華美科的收購欲，這樣的操作著實令人看不懂，于是公司也收到上交所的問詢。

昊海生科收購處于虧損狀態的歐華美科的主要目的是什么？收購歐華美科又將會給昊海生科的醫美業務帶來怎樣的影響？

“此次歐華美科加入昊海生科大家庭，是公司整形美容業務板塊由‘醫療端’向‘消費端’進行業務擴展的重要舉措。在將歐華美科納入昊海生科醫美版圖后，公司在產品組合方面已貫通醫療美容、生活美容及家用美容三大應用場景，已上市產品覆蓋玻尿酸、射頻設備及激光設備三大品類的完整業務矩陣。而‘玻尿酸+光電設備’的組合治療正受到越來越多消費者的歡迎。”昊海生科相關人士說。

據了解，歐華美科在射頻領域、激光領域以及真皮填充劑領域在全球范圍內分別取得專利17項、16項以及29項，在上述領域擁有多個研發項目，包括2款國內沒有同類適應癥的玻尿酸產品，目前預計將于2021年底至2023年底獲得NMPA批準上市。

此外，應用幾丁糖成分制成的全球獨家真皮填充劑產品——幾丁糖填充劑預計將于2023年于國內批準注冊，該產品通過自交聯專利技術，具有生物相容性好，體內降解時間更長的特性。除上述產品外，歐華美科旗下激光美膚設備以及皮秒激光設備正在申請NMPA上市許可，預計將于2021年和2023年獲批上市。

盡管收購歐華美科能夠擴充昊海生科醫美業務的“體量”，但體量不等于銷量。昊海生科未來如何拓寬醫美消費端的銷售渠道并持續將流量變現？

昊海生科相關人士說：“公司與歐華美科在技術及研發、產品及業務以及市場及銷售方面具有較強的協同性。未來公司將通過協作研發、先進生產工藝及質量控制等技術交流等方式，強化公司在生物材料及皮膚醫學領域的技術實力和產品競爭力。同時，本次交易將補充公司產品矩陣，公司可以向下游客戶提供不同的產品組合，滿足多元化的市場需求，并帶動和擴展公司原有皮膚護理產品的銷售。此外，公司擬整合雙方在線上及線下，國內及國外的銷售渠道，共享雙方各自原有客戶資源，提高運行效率和銷售達成率。”

“醫美三劍客”的掉隊者

自國內“顏值經濟”的到來，A股醫美領域的上市公司備受市場關注。其中，第一梯隊的昊海生科、華熙生物和愛美客被稱為“醫美三劍客”。

可與華熙生物和愛美客不一樣的卻是，昊海生科這兩年的醫美板塊已連續兩年出現營業收入負增長了，成為了醫美三劍客的“掉隊者”。具體來看，根據昊海生科2019年年報顯示，2019年公司的整形美容與創面護理產品總營收3億元，同比減少11.32%，而2020年進一步減少至2.42億元，同比下降19.45%，醫美相關產品數據也大幅縮水。

細看具體的產品，昊海生科主要的醫美產品有玻尿酸和重組人表皮生長因子，這兩類產品在2020年都出現不同程度的縮水。其中，玻尿酸2020年營收1.46億元，占總營收60.41%，相較去年同比減少28.47%；重組人表皮生長因子2020年營收9580萬元，占總營收39.59%，相較去年同比減少0.27%。

再看華熙生物和愛美客2020年的業績情況，其中，華熙生物2020年的營業收入為26.33億元，同比增長39.63%；扣非歸母凈利潤為5.68億元，同比增長0.13%。而愛美客2020年的營業收入為7.09億元，同比增長27.18%；扣非歸母凈利潤為4.24億元，同比增長42.95%。此外，這兩家玻尿酸企業整體收入增速分別達到39.61%和27.18%，均實現逆勢增長。

在當前的競爭格局之下，昊海生科已落后于競爭對手。或許正是受此壓力，近段時間以來，昊海生科不斷進行外延投資，欲以此尋找新的利潤增長點。

2021年3月，開始涉足肉毒素類產品，昊海生科購買亨泰視覺55%股權，獲得旗下高端角膜塑形鏡產品“邁兒康myOK”在中國大陸地區10年的獨家經銷權。4月9日，昊海生科以4000萬元認購河北鑫視康隱形眼鏡，加碼布局軟性隱形眼鏡業務也成為昊海生科近期一次向外投資。

依靠頻繁的向外并購，昊海生科未來能否成功逆襲？《投資者網》將會持續關注。