近期，新希望集團旗下投資平臺草根知本確認參與競購美贊臣大中華區業務的消息受到業內關注，其收購意圖引人遐想。以營收規模計，如果草根知本順利拿下標的并將其注入新希望乳業，則后者“三年倍增計劃”將一步達成。

除美贊臣大中華區業務外，新西蘭a2牛奶公司等也在今年傳出轉讓消息。外資奶粉品牌扎堆“賣身”背后，是其近年來在華業績表現的持續低迷，“高端化速度放緩、本土品牌帶來的更大競爭，預計將在短期內減少增長機會。”

乳業專家宋亮認為，目前外資品牌主導的高端細分奶粉市場走到瓶頸，消費者的首要需求已經從“食品安全”轉向“大品牌+性價比”。在此背景下，外資奶粉未來“翻盤”的關鍵在于渠道下沉，這需要形成彈性價格策略，保障廠商、渠道、消費者三方利益。

“賣身”消息頻出

在5月20日舉行的股東大會上，新希望乳業董事長席剛確認新希望集團旗下投資平臺草根知本參與了美贊臣大中華區業務的競購，“由于標的規模較大，結構比較復雜，結果怎么樣還無法預料”。

據彭博社此前報道，包括貝恩資本、凱雷集團、KKR在內的私募股權公司對利潔時大中華區嬰兒營養業務，即美贊臣大中華區嬰兒營養業務發起競購，新希望和伊利也遞交了初步報價。整個交易目標價格是20億美元，約合128億人民幣。

對于交易進展，美贊臣中國方面尚沒有更多信息提供。據一位業內人士了解，美贊臣大中華區業務或將被整體收購，標的資產包括荷蘭工廠和廣州工廠，而中國研發中心將繼續與美國研發中心合作。也有知情人士對新京報記者稱，此次交易或采取合資、聯營等模式，可在一定程度上避免美贊臣大中華區業務出售后與全球業務相割裂的矛盾，“預計今年6月-8月就會公布初步結果?！?/p>

另外，今年1月，有外媒援引知情人士消息稱，出于精簡業務等考慮，荷蘭皇家菲仕蘭正在與摩根大通合作，對旗下美素佳兒奶粉進行戰略評估。對此，菲仕蘭中國當時回應媒體稱，美素佳兒是菲仕蘭專業營養板塊的核心業務，“美素佳兒品牌和嬰幼兒營養業務是不會出售的”。

澳洲媒體今年4月爆出，由于代購市場受重創影響了收入，新西蘭a2牛奶公司過去一年里市值從近148億澳元跌至53億澳元，縮水2/3。隨著該公司困境加深，市場傳言雀巢和美贊臣等巨頭可能對a2牛奶公司展開收購競逐。對于這一消息，雀巢、a2牛奶公司、美贊臣此前在接受新京報記者采訪時均表示“不予置評”。

在中國市場表現低迷

與如今出售資產形成對比的是，利潔時曾對美贊臣大中華區的表現寄予厚望。

2017年2月，利潔時以總價約179億美元、每股90美元的價格收購美贊臣。同年10月，美贊臣新任大中華區總裁睿恩達在華召開媒體溝通會表示，利潔時看中美贊臣在中國市場的成功，并希望通過收購美贊臣擴大利潔時在華的市場規模，成為其全球第二大市場。

然而在收購后的三年多時間里，包括美贊臣在內的外資奶粉品牌普遍受到國產奶粉和新冠肺炎疫情的內外夾擊，新生兒出生率的下降使國內嬰幼兒奶粉市場進入存量競爭時代。

財報顯示，利潔時2018年凈收入為125.97億英鎊，其中整合美贊臣業務帶來12%的增長，這主要歸因于美贊臣新品的推出以及在中國和美國電子商務渠道的改進。進入2020年，利潔時大中華區嬰幼兒營養品業務因受中國香港跨境貿易限制影響下滑；在中國內地，第四季度銷售受到價格競爭加劇的不利影響，特別是在大型母嬰渠道。

利潔時在2020年財報中表示，“我們與跨國同行繼續保持良好的競爭態勢，并在高端和超高端市場中實現份額增長，但高端化速度放緩、本土品牌帶來的更大競爭預計將在短期內減少增長機會。”為此，集團將對大中華區嬰兒配方奶粉業務進行戰略評估，以調整產品組合尋求更高增長。

同樣受新冠肺炎疫情對跨境電商、代購等渠道造成的影響，a2牛奶公司2021上半財年總營收下降16%；稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）下降32.2%。其中，中文標簽奶粉銷售額同比增長45.2%，但英文版和其他標簽奶粉在跨境電商渠道的銷售額下降了35.5%。

a2牛奶公司5月10日宣布，由于新冠肺炎疫情導致的代購和母嬰渠道奶粉庫存過剩，公司將在2021財年第四季度進一步減少對代購和母嬰渠道的銷售來重新獲得庫存平衡，這將導致a2公司整個財年的銷售大幅下降?；诖?，a2公司將2021財年的目標收入由14億新西蘭元下調至12億-12.5億新西蘭元。

“中國嬰幼兒奶粉市場結構正在迅速發生變化。”a2牛奶公司在該公告中承認，盡管溢價趨勢仍在繼續，但中國嬰幼兒奶粉市場增長受到人口出生率下降的影響，消費者轉向國產品牌，產品創新速度加快，渠道不斷變化，競爭強度不斷加大，代購渠道受到了疫情及監管等因素的周期性沖擊。去庫存的同時，a2公司也將對中國嬰幼兒奶粉市場戰略進行審查。

“要么太貴，要么雞肋?！比闃I專家宋亮認為，以目前外資奶粉在中國市場的表現來看，國內乳企的收購意圖更多是出于資本市場考慮，滿足財務報表增長需要。

財報顯示，利潔時營養品業務2020年收入為32.87億英鎊，其中大中華區嬰配粉業務占比約為25%，收入約合74億人民幣。同期，新希望乳業營收為67.49億元。假設草根知本競得美贊臣大中華區業務并將其并入新希望乳業，則后者“三年倍增”計劃將一步實現。

外資靠何翻盤？

“現在外資奶粉不咋樣，缺少營銷方案和政策支持，市場投入沒有大的改變，亂價現象依然存在。相比之下，國產奶粉發展得都不錯?！蹦橙€城市母嬰連鎖品牌老板告訴新京報記者，目前國產奶粉在其門店中的占比已超過外資品牌，曾經的“奶粉一哥”惠氏對門店的引流作用正在下降，而有機奶粉頭部品牌雅培在其門店已經到了“可有可無”的地步。

在宋亮看來，前幾年支撐外資奶粉在華業務增長的主要動力包括跨境購和高端細分品類。隨著疫情緩解，跨境購業務預計得以回溫，未來仍存在較大的市場機會。然而就有機、A2、羊奶粉等高端細分品類而言，目前已經走到了瓶頸期，“配方升級基本沒有空間”。

“以前中國消費者將高端奶粉與食品安全對等，但近幾年國產奶粉的安全性問題已經解決，現在消費者首先考慮的是價格因素，即大品牌+性價比。”宋亮認為，外資奶粉品牌如想在未來“翻盤”，關鍵還是要看其三四線市場的下沉力度，“過去外資品牌不能形成彈性價格策略，利益分配不均，但現在必須同時保障廠商、渠道和消費者的利益，這也是國產奶粉品牌能攻下一二線市場的原因。”

國際權威調研機構弗若斯特沙利文發布認證結果顯示，2020年，飛鶴在北京嬰幼兒配方奶粉市場銷售排名第一，以零售銷售額占據市場份額16.2%。而在過去至少5年時間里，一線城市奶粉市場份額都被外資品牌牢牢占據。

5月25日，新京報記者隨機走訪北京某大型商超嬰幼兒奶粉貨架區發現，以飛鶴、伊利為代表的國產奶粉和以雀巢、惠氏、達能、美贊臣為代表的外資品牌在陳列規模上勢均力敵，但國產奶粉的促銷范圍和力度遠大于進口品牌。其中，飛鶴“星飛帆”系列奶粉推出8.4折優惠，折后整箱再減70元，伊利金領冠、珍護、睿護、塞納牧等系列也推出了不同程度的優惠。相比之下，幾大外資奶粉品牌基本未開展促銷手段。

“誰都不想打價格戰，但現在要考慮到消費者的購買能力。以前有消費者囤大單，一囤就是50罐奶粉，現在這種客戶沒有了，頂多囤12罐?！苯饕晃荒笅氲曛鞣Q，“即便一些高端奶粉打折促銷，縣城消費者也不會輕易換品牌，他們會問活動能做多久，會考慮以后的購買力。”

新京報記者郭鐵攝影郭鐵