棉花價格持續高位運行紡企承壓 分析人士：預計后市價格重心下移
財聯社（成都，記者 蘇啟桃；編輯 劉琰）訊，近日，持續高位運行的棉花價格有所松動，期貨及現貨價格均有震蕩走弱跡象。2月28日，中國棉花價格指數(CC Index)為22771元/噸，較前一交易日減少45元/噸，但總體仍處于歷史高位。
財聯社記者多方采訪了解到，棉花價格高位運行令紡企成本承壓，影響下游補庫積極性，紡企棉花庫存偏低。分析人士告訴記者，預計后市棉花價格重心將下移，但出現拐點的時間還不明確。
棉價持續高位運行
生意社數據顯示，2021年年初3128B皮棉價格為14981元/噸，年底價格漲至22206元/噸，漲幅達48.23%。進入2022年，棉花價格仍然持續處于上行通道，2月15日，中國棉花價格指數為22963元/噸，之后開啟震蕩下行模式，但2月28日仍報22771元/噸。
“我國棉花長期產不足需，USDA 2月供需報告顯示，2021/22年度中國產量預估為587.9萬噸，較2020/21年度減少54.4萬噸；2021/22年度中國棉花消費量預估為860萬噸，較2020/21年度減少10.9萬噸。由2月預估數據計算，2021/22年度中國棉花產需缺口272.1萬噸，較2020/21年度擴大43.5萬噸。2014年以來，國家持續投放儲備棉，國儲棉庫存持續下降，2021年11月30日暫停投放后，在庫量僅約162萬噸，2021/22年度中國棉花期末庫存將進一步下調，庫存消費比或降至91.58%。”上海鋼聯農產品事業部棉花分析師楊萍在接受財聯社記者采訪時表示，基于棉花產需缺口擴大、期末庫存下降預期，以及2021/22年度棉花加工成本支撐，近期棉價持續高位運行。
天風期貨分析師陳曉燕還告訴財聯社記者，外盤對國內棉價形成比較強的支撐，尤其是印度棉價創了最近15年的新高；同時，2021Q4-2022Q1整個全球棉價階段性供應偏緊。
紡企成本承壓庫存下降
棉花價格上漲并持續高位運行，下游紡企直接承壓。接受財聯社記者采訪的多家上市紡企均坦言，棉價高位帶來原料成本的增加，影響利潤，公司會采取一些措施來應對棉花漲價，如提價、套保等。
以百隆東方（601339.SH）為例，公司董秘辦工作人員告訴財聯社記者，“公司產品中60%-70%的成本來自原材料棉花，一般會囤3-6個月的棉花庫存。隨著棉花價格上漲，公司產品逐步提價；同時根據采購節奏，開展期貨套保。所以，整體而言，公司棉花庫存、產品訂單、產能利用情況都比較好。”
魯泰A（000726.SZ）董秘張克明也向財聯社記者表示，公司一方面加強成本管控，另一方面從去年二季度開始，對產品多次提價，傳導成本壓力。“截至四季度，公司產品針對歐美大客戶大致提價三四輪，合計超過10%，從目前來看下游接受度尚可。2022年，公司低價訂單均已消化完畢，開始全部執行價格比較高的訂單。如果未來棉花價格繼續上漲，公司產品不排除繼續提價。”
但并非每一家紡企都能做到百隆東方、魯泰A的規模和議價能力，新野紡織（002087.SZ）相關人士就坦言，目前棉花價格高，公司未做過多庫存。
另一家上市公司相關負責人也告訴記者，公司十分關注棉花價格走勢，畢竟棉花占成本的60%-70%，目前庫存只有2-3個月。該負責人頗為無奈地表示，“提價不是單方面說了算的，還得跟下游、客戶去溝通、協商，看市場能否接受這個價格。如果價格傳導不利，可能對下游需求產生影響。”
記者從企業采訪的庫存及訂單情況也與分析師了解的情況基本一致。陳曉燕說，目前紡企分化比較明顯，一些大中型企業訂單相對平穩，保持比較合理的棉花庫存水平；而小企業從去年Q4開始，接單情況比較差，基本維持隨用隨買或“不斷糧”的狀態。
楊萍亦表示，2022年春節前后，因擔憂利潤倒掛問題，紡企原料采購積極性均低于往年同期，2月中旬以前，紡企棉花庫存持續下降。2月第4周，隨著鄭棉期價持續下跌，紡企低點位掛單成交較好，據Mysteel農產品統計，主流地區紡企棉花庫存折天數33.6天，周環比上升4.3%，但同比下降18.4%。
后市棉價重心或下移
對于國內棉花價格后市走勢，接受財聯社記者采訪的企業人士紛紛表示，不好說或不明朗，但分析師觀點則相對一致，認為棉花價格重心或將下移。
楊萍分析認為，出現和潛在的利空因素居多，預計棉花后市價格重心下移。判斷的理由有五：一、當前棉花價格處于歷史高位，國家政策調控作用較強，上漲乏力、下跌空間較大；二、紗廠加工利潤微薄，價格傳導較不順暢，棉花采購需求持續偏低；三、因國際棉價處于歷史高位，預期2022/23年度棉花種植面積增加，產量預期增加，全球棉花產需缺口有望收窄；四、隨著其他國家紡織服裝產能逐漸恢復，我國棉紡織出口形勢將受到較大競爭力；五、隨著經濟陸續恢復至正常水平，美聯儲加息預期強烈，或對大宗商品價格形成大的利空影響。
“從大的供需矛盾來看，今年Q1末開始，整個邊際供應在改善，邊際消費在惡化，邊際的變化量可能會導致棉花的價格從Q1末開始有明顯的重心下移。”陳曉燕說，最重要的指標要看全球尤其是美國的消費有沒有出現拐點。個人估計可能是在Q1末，但目前還不是很明確。
國信期貨研報則認為，全球市場方面雖然出現新年度供應增加預期的偏空影響，但是在印度棉高價支撐以及宏觀局勢導致油價強勢的格局下，短期國際棉價下行空間相對有限。國內市場由于軋花廠惜售心理，棉花現貨價格堅挺，高基差支撐鄭棉價格。紡織企業棉花庫存處于五年低位，剛需也提供一定的買盤支撐。因此，雖然長期轉弱跡象開始出現，但是短期棉價轉為寬幅振蕩的概率更大。
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