英特科技IPO：銷售區域集中 人均年產值明顯低于同行
《投資者網》張偉
5月5日，總部位于湖州市安吉縣的換熱器廠家浙江英特科技股份有限公司（下稱“英特科技”）披露了在深交所創業板上市的近三輪審核問詢函，就銷售半徑、研發持續性、人均年產值等問題進行了回復。
《投資者網》注意到，2022年以來，亞洲漁港因“三創四新”不符導致IPO闖關失敗。而在近三輪問詢中，英特科技也兩次被問及與研發相關的問題。
銷售區域集中華東華南
據官網介紹，英特科技成立于2004年，是一家專業從事換熱器研發、生產及銷售的高新技術企業。換熱器作為制冷與熱泵系統的重要組成部分，產品包括殼管式換熱器、套管式換熱器、降膜式換熱器、分配器及其他。主要用于加熱、冷卻、冷凝、蒸發、結晶、殺菌等工藝環節，在采暖、商用空調、軌道交通、數據中心等場景廣泛應用。
收入構成顯示，2019年至2021年（下稱“報告期內”），英特科技的主營業務收入分別為2.94億元、3.22億元和4.82億元，歸母凈利潤分別為4368萬元、6160萬元和8602萬元。其中換熱器的營收占比接近90%，分配器及其他的營收占比剛超過10%。
圖表1：英特科技銷售區域分布
從銷售區域分布來看，英特科技的產品以境內銷售為主，占比超過99%，境外不到1%。而境內銷售又以華東、華南為主。報告期內，華東的銷售貢獻率從53%增至64%，華南從38%降至27%，但兩地合計銷售貢獻率一直保持在90%以上。同期，華中、華北、西南等地的銷售占比從未超過5%。
針對銷售區域集中的問題，深交所要求英特科技說明“是否存在明顯銷售半徑”的問題，英特科技回復稱，報告期內，公司運輸費用占營業收入的比例分別為1.77%、1.72%和1.65%，“公司產品運輸費用較低，結構緊湊，單位體積價值大，運輸過程不易受損，公司不存在明顯銷售半徑的問題”。
此外，英特科技還提到，“華東的銷售占比大幅上升，主要系前五大客戶均在華東設有生產基地，隨著公司對前五大客戶銷售規模上升，導致華東的銷售占比有所提升?！?/p>
“三創四新”特征被問詢
英特科技因存在委外研發、研發人員薪酬較低等情形，被深交所問詢其研發能力與持續性，繼而要求說明研發能力是否與公司的“三創四新”特征相匹配。
財務數據顯示，英特科技報告期內的研發費用分別為1348萬元、1447萬元和2069萬元，在營業收入中的占比約為4%，與同行業可比上市公司的均值相當。而問詢函中提及的委外研發主要發生在2019年，金額合計66萬元，委托方包括西安交通大學、浙江科技學院、杭州千克知識產權代理有限公司湖州分所等。
英特科技表示，公司的委外研發主要為技術改進、技術研發及知識產權服務，雙方對委外研發的權利義務、費用承擔分配、技術成果權利歸屬進行了明確約定，被委托單位與公司控股股東及董監高不存在關聯關系。
對于相關研發人員年薪相對較低的原因，英特科技表示，公司所在地安吉縣的工資水平與同行業上市公司所在的杭州、無錫等地相對較低；另外宏盛股份、同飛股份等已上市公司的資金實力較為雄厚，便于高層次研發人才的引進。據招股說明書披露，英特科技2020年研發人員的年薪為11萬元，較宏盛股份、同飛股份研發人員的年薪低了5萬元。
圖表2：英特科技研發人員工資與同行比較
對于是否與公司的“三創四新”特征相匹配，英特科技認為，公司的研發投入金額持續上漲，且研發費用率與同行業平均水平一致，目前擁有的研發成果得到了市場的較高認可且發展前景良好，與“三創四新”的相關內容相匹配。
《投資者網》注意到，創業板自2020年8月改革并試點注冊制以來，擬在深交所上市的公司都會被詢問“三創四新”的問題。進入2022年，也曾有亞洲漁港因“三創四新”不符導致IPO闖關失敗。而在近三輪問詢中，英特科技兩次被問及與研發相關的問題，這是否會對其IPO造成一定影響，目前尚待觀察。
人均年產值明顯低于同行
募資用途顯示，英特科技本次IPO擬募資4.45億元，其中3.02億元用于年產17萬套高效換熱器生產基地建設項目、0.93億元用于研發中心建設項目、0.5億元用于補充流動資金。
圖表3：英特科技募資用途明細
據悉，年產17萬套高效換熱器生產基地建設項目位于位于湖州市安吉縣經濟開發區英特科技的自有廠區內，項目達產后每年增加17萬套高效換熱器的產量，每年預增銷售收入5.12億元，凈利潤7769萬元。
不過，英特科技的人均年產值明顯低于同行業可比上市公司。報告期內，英特科技的人均年產值從60萬元/人增至73萬元/人，但仍遠低于同行業可比公司90萬元/人的水平。對此，深交所要求英特科技說明“與同行業可比公司的人均年產值差異及合理性”。
圖表4：英特科技人均年產值與同行比較
英特科技表示，這是因為公司在收入規模、產品類型及下游應用領域等方面與同行業可比公司存在較大差異所致。具體來說，公司人均年產值與鑫盛股份、宏盛股份接近，是因為三家公司的業務構成相似，換熱器產品在主營業務中的占比都在8成以上；明顯低于中泰股份、同飛股份，則是因為后兩家公司的業務重心已向產業鏈下游拓展，產品價值更大，因而人均年產值更高。
對于募資近1億元用于研發中心建設的必要性，英特科技表示，本項目將新增5個測試臺，有利于公司進一步完善研發體系，提高自主研發和創新能力，增強研發轉化率。財務數據顯示，英特科技報告期內與研發產品相關的銷售收入分別為2.09億元、2.26億元和3.1億元，在主營業務收入中的占比接近70%。（思維財經出品）■
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