“有鋰走遍天下”——鋰價飆升之下，上市企業又一次掀起鋰礦擴張熱潮。

6月10日晚，金圓股份（000546.SZ）披露公告，公司董事會通過決議，公司擬以發行股份和支付現金購買西藏阿里鋰源礦業開發有限公司（簡稱：“阿里鋰源”）49%的股權。目前，金圓股份擁有阿里鋰源51%股權，若交易順利完成，阿里鋰源將被金圓股份完全收入囊中。

金圓股份早前是一家以水泥、商品混凝土生產為主業的公司。2021年11月，公司宣布以5.1億元的交易價格收購鋰源礦業的原股東持有的51%股權正式進軍鋰礦開采行業，由此開始向鋰礦轉型之路。

金圓股份的連續動作僅僅是市場“逐鋰熱”的一個縮影。在鋰電上游原材料碳酸鋰（氫氧化鋰）價格維持高位不下的背景下，多家上市企業開啟了布局鋰礦/鋰鹽之路。僅僅十天前，比亞迪于6月1日傳出在非洲覓得6座鋰礦礦山，引發行業關注。另一家千億市值巨頭鹽湖股份也于5月26日宣布，擬投資約70.8億元新建年產4萬噸基礎鋰鹽一體化項目。

上市公司忙鋰礦背后，鋰礦需求“緊平衡”局面能否快速緩解，正在布局的企業又是否可以穩坐釣魚臺？

“鋰價”一年飆漲8倍背后，

LCE去年缺口3.9萬噸今年供需仍“緊平衡”

鋰是地殼儲量排名第33位的元素，從資源儲備來看，其本身并不缺乏，然而兼具大規模聚集、高品位、便于開采的優質鋰資源項目較為稀缺，由此導致當下游需求迅速增加時，鋰的即期產能并不充裕。

需求側，鋰的下游用途包括了陶瓷、玻璃、潤滑脂等化工產品，“電池金屬”則是其現階段最主要的應用，尤其是動力電池領域：2021年動力電池領域占鋰資源終端需求的比例升至48%，整體鋰電池的需求占比高達76%。

在新能源汽車產業維持高速增長態勢下，鋰的需求加劇，尤其在2021年開始，鋰資源供應出現了巨大缺口。

據財信證券研報，2021年，全球合計鋰資源供給約36.7萬噸LCE，同一年，全球LCE總需求高達52.6萬噸，供需缺口高達15.9萬噸。

財信證券分析師周策預計，2022年，預計LCE總供給達到60.2萬噸，但總需求則相應上升到64.1萬噸，缺口仍高達3.9萬噸。而且周策預計到2025年，LCE的供需缺口依舊有1.9萬噸缺口。

五礦證券研究所分析師孫景文同樣認為，LCE供給存在缺口。孫景文給出的數據與財信證券數據并不相同，但結論依舊一致。

總之，市場普遍觀點認為，鋰資源一直到2023年都將處于緊平衡狀態。其帶來的后果就是，碳酸鋰價格的持續走高以及伴隨而來的“鋰礦”企業盈利能力的不斷上升。

根據安泰科數據，2021年1月初工業碳酸鋰價格為4.8萬元/噸，2022年6月初工業碳酸鋰價格為44.5萬元/噸，區間漲幅為827%；2021年1月初電池級碳酸鋰價格為5.15萬元/噸，2022年6月初電池級碳酸鋰價格為46.75萬元/噸，區間漲幅為808%。

財信證券數據梳理顯示，電池級碳酸鋰（99.5%）價格自2021年9月份開始持續走高，至2022年3月初已經突破50萬元/噸價格大關，此后，其價格長期在50萬元/噸上下震蕩。

上市公司財報反映得更為直接。6月8日，盛新鋰能披露上半年業績預告顯示，2022年1月至6月，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為26億-29億元，同比增長793.9%-897.04%。公司表示，2022上半年業績較上年同期大幅增長，主要系報告期內新能源產業快速發展，下游客戶對鋰鹽的需求強勁增長，公司鋰鹽的銷售價格較上年同期大幅上升所致。

另一“鋰礦”企業雅化集團同樣業績倍增。根據其6月6日披露的上半年業績預增公告，公司預計實現凈利潤為21.22億元-23.72億元，凈利潤同比增長542.79%-618.52%。

哪些上市公司真的有鋰？

本土“鹽湖提鋰”是重頭戲天齊、贛鋒主要布局海外

作為世界鋰資源的三大供應地之一，2021年，中國本土的鋰資源供給達到11.7萬噸LCE/年，排名世界前列。其他兩大供應地分別是澳礦和南美鹽湖，去年鋰資源供給分別為11.7萬噸LCE/年、13.8萬噸LCE/年。

“鹽湖鹵水”提取鋰，利用的是“鹽湖提鋰”技術提取出碳酸鋰、氯化鋰等鋰鹽，在我國，82%的鋰資源分布在鹽湖中。

A股上市企業的本土鋰鹽開采布局也主要在鹽湖提鋰領域。

金圓股份此次收購標的——阿里鋰源礦業即是如此。阿里鋰源擁有兩個鹽湖采礦權，分別是改則縣查波錯鹽湖采礦權和革吉縣捌千錯鹽湖采礦權。根據儲量核實勘查，初步確定捌千錯鹽湖礦區氯化鋰資源量約有16萬噸，預計可采年限10年以上。

同樣在“鹽湖提鋰”領域有布局的企業還有鹽湖股份和藏格礦業，二者當前擁有開采權的鹽湖均是位于青海的察爾汗鹽湖。

據據鹽湖股份過往公告，其持股51%的藍科鋰業具備碳酸鋰產能3萬噸/年，已完全實現滿產。加上5月26日，公司宣布新建的年產2萬噸電池級碳酸鋰+年產2萬噸氯化鋰項目，到2023年全部投產后，鹽湖股份權益碳酸鋰產量將達到5.5萬噸/年。

藏格礦業5月份披露的投資者關系活動記錄表顯示，公司計劃2021年實現全年碳酸鋰產量確保1萬噸、力爭達到1.1萬-1.2萬噸的經營目標。此外，藏格礦業此前宣布，計劃在西藏的麻米措鹽湖新建10萬噸鹽湖提鋰項目，一期為5萬噸，目前項目進展情況未知。

上述以外，中信國安、五礦鹽湖、興華鋰業、錦泰鋰業、西藏礦業、西藏城投、金海鋰業、國能礦業，8家企業在2021年鋰產能合計為8.7萬噸LCE/年。其中上市企業有中信國安、西藏礦業、西藏城投三家。

鋰云母主要集中在江西。目前已布局的上市公司包括江特電機、永興材料(002756.SZ)兩家。

盛新鋰能、融捷股份、川能動力主要布局川西鋰輝石礦。

除了布局本土鋰礦資源，一些龍頭企業更是早早把目光瞄向了海外，尤以鋰礦龍頭——贛鋒鋰業和天齊鋰業最為代表。

6月8日，贛鋒鋰業在互動平臺上披露，公司目前擁有碳酸鋰設計產能為4.3萬噸/年，氫氧化鋰設計產能為8.1萬噸/年。公司旗下的贛鋒國際持有Mount Marion50%股權，其現有鋰精礦產能45萬噸，是全球第二大已投產的鋰輝石礦山，也是公司目前鋰原材料的主要來源。

此外，贛鋒鋰業還持股Pilbara Pilgangoora鉭鋰礦6.29%股權，其是世界上最大的鋰輝石礦山之一，鋰資源約合693萬噸LCE，目前由Pilbara全資持有。

天齊鋰業持股國外礦業SQM公司23.75%的股權，SQM公司名下礦山2022年或達到18萬噸碳酸鋰、3萬噸氫氧化鋰產能。此外，泰利森精礦2021年建成產能162萬噸/年，天齊鋰業持有其26.01%的權益。

“后來者”盛新鋰能、西藏珠峰也在積極布局國外鋰礦。

3月30日，盛新鋰能在業績說明會上表示，目前自有礦山奧伊諾礦業鋰精礦生產規模約為7.5萬噸/年(折合碳酸鋰約1萬噸)，津巴布韋薩比星鋰鉭礦項目初步規劃年產鋰精礦20萬噸左右，預計將在2022年底建成投產。

西藏珠峰正在開發阿根廷鋰鉀公司名下安赫萊斯鹵水鋰礦鋰鹽產品開發的擴產項目。

有鋰得天下？

有企業資金成難題也有企業布局后遲遲難產

鋰價高高在上的當下，上市企業忙著鋰礦布局也不總是只有收益，其背后蘊藏的風險同樣突出。

一個顯而易見的風險，就是鋰鹽開采中面臨的資金問題。

6月10日，西藏珠峰公告稱，其控股股東塔城國際持有的西藏珠峰無限售條件流通股6400萬股目前將被司法拍賣，其占上市公司總股本的7.0006%，占塔城國際持有公司股份的22.3119%。上述股份已全部被司法凍結。

貝殼財經記者注意到，近些年，西藏珠峰控股股東塔城國際持股比例連續下滑，從2019年末的40.3%下降至當前的31.38%，如果此次拍賣順利完成，塔城國際持股比例將僅剩下24.38%。

之所以出現這樣結果，與塔城國際所用杠桿資金過多有關。公開資料顯示，新疆、成都等地地方法院都曾拍賣過西藏珠峰股權。

更“深刻”的案例是，天齊鋰業此前收購的豪賭投資SQM股權。

2018年，天齊鋰業對SQM的股權進行“蛇吞象”式的并購，經歷了多輪談判后，最終天齊鋰業舉債35億美元，以40.66億美元收購SQM 23.77%的A類股份，加上原有的SQM 2.1%的B類股份，完成收購后天齊鋰業對SQM持股比例達25.87%，成為第二大股東。

但35億美元的并購貸款帶來了巨額的財務費用，2019年至2021年天齊鋰業的財務費用中利息支出分別為20.45億、18.20億以及14.68億。受其拖累，2019年和2020年，天齊鋰業的歸母凈利潤分別虧損59.83億元和18.34億元。此外，其后果還包括公司資金流動性接近枯竭，2019-2020年被審計出具非標準意見，指出公司持續經營存在重大不確定。

在債務壓力下，天齊鋰業進行了配股、引入戰略投資者、領式期權等融資操作。其后，天齊鋰業不得不斷臂求生，犧牲文菲爾德部分股權，引入IGO公司作為戰略投資者進行融資。至此，公司壓力才有所減輕。到2021年，受益于鋰鹽價格暴漲，公司扭虧為盈，當年歸母凈利潤為20.79億元。

除了“超前”布局鋰礦帶來的流動性問題，鋰礦開采/鋰鹽提取面臨的技術性問題同樣突出。

這其中的代表案例是鹽湖股份與比亞迪合作的鹽湖提鋰項目。

2016年6月21日，鹽湖股份與比亞迪、深圳市宏達同實業有限公司（簡稱：宏達同）簽署合作協議，三方同意設立新公司，專門從事鹽湖資源綜合利用產品的開發與加工、銷售。新公司中，鹽湖股份持股49.5%，比亞迪持股48%，宏達同持股2.5%。

新公司其后被命名為鹽湖比亞迪公司，項目規劃為年產3萬噸電池級碳酸鋰。然而2016年簽署的合作協議，6年過去，至今該項目仍未有鋰鹽產出。公司最新披露的機構調研信息顯示，目前該項目仍在中試階段，尚未正式啟動。

據了解，察爾汗鹽湖鋰資源品位較低，平均鋰離子濃度僅為0.003%，顯著低于其他鹽湖，且鎂鋰比高達1577，因此開采成本和難度較大。市場普遍觀點認為，技術問題遲遲未能克服是鹽湖比亞迪項目進展較慢的主要原因。

本次金圓股份收購鋰源礦業“鹽湖提鋰”項目同樣被質疑開采技術是否過關。

貝殼財經注意到，自稱擁有技術實力的鋰源礦業當前正面臨虧損壓力。2020年、2021年以及2022年前5月，鋰源礦業凈利潤分別虧損387.8萬元、1774.9萬元和652.6萬元。