數字貨運迎上市潮 路歌物流赴港IPO 結算業務為核心競爭力
《科創板日報》7月6日訊（記者張洋洋）物流行業因需求的不同，衍生出許多細分賽道，并催生了如京東物流、滿幫集團、快狗打車等一批上市企業，而諸如福佑卡車、G7物流等數字貨運平臺也正在趕往排隊上市的路上。
近日，數字貨運平臺“路歌”母公司合肥維天運通信息科技股份有限公司（下稱“路歌”）更新了港交所招股書，擬在港交所主板上市。
數字貨運行業第二
國內公路貨運是一個很大的市場，根據第三方研究機構灼識咨詢的數據，若以商品交易總量計，中國公路貨運生態圈的市場規模，在2026年將達到13.9萬億元。
但這十萬億市場，供需兩端長期處于高度分散的狀態，托運方與貨車司機之間信息不對等、信用缺失，導致貨主貨運成本高，貨運司機的空車率也很高，整個行業因此效率低下。
在此背景下，數字貨運平臺應運而生，入局者希望以互聯網的方式解決貨主與司機匹配的問題，類似于淘寶之于千千萬萬的線上店鋪和消費者。在這樣一條賽道里，已經跑出了“數字貨運第一股”的滿幫，以及排隊上市的福佑卡車、G7物流，路歌是另一大玩家。
路歌成立于2002年，是國內最早服務于中國公路物流領域的互聯網平臺之一，其從2005年開始，陸續推出自主研發的SaaS產品，包括路歌“管車寶”、路歌“好運寶”及路歌“快路寶”，為貨運生態內的貨主、車主、運力組織方、貨車銷售商等參與者提供數字化服務。
另外，在貨車司機一側，針對缺乏組織、信息不對等、客源不穩定等貨運行業的痛點，維天運通推出了首個貨車司機的職業社區——卡友地帶，以社區的形式給貨車司機提供了一個在線交流的平臺。
貨運數字化，也是路歌向資本市場講述的最重要的故事。根據招股書，路歌已為超過9600家托運方及2.3百萬名貨車司機提供了服務。按2021年的在線GTV（總交易額）計算，路歌是國內規模第二大的數字貨運平臺。
從業務結構來看，路歌的業務由兩部分組成：數字貨運業務、卡加業務。
數字貨運業務是路歌的主要收入來源，占比高達99%，這項業務又包括了貨運服務和貨運平臺服務：前者，向托運方收取貨運服務費作為收入；后者，賺取收到的貨主托運費和支付給司機運費后的差價。卡加業務，包括貨物（如卡車部件）銷售、新卡車和二手卡車的經紀服務、廣告服務、租金收入及其他增值服務。
財務數據上，2019-2021年，路歌總營業收入分別為36億元、47億元、63億元，同期凈利潤分別為-330萬元、2610萬元、5070萬元。可以看到，從2020年開始，路歌開始實現扭虧為盈。
盈利依賴政府補貼
但在招股書里，路歌也提到了一組關鍵數據，那就是關于政府補貼。2019-2021年，在數字貨運業務上，路歌獲得的政府補助總額分別為9.16億元、11.93億元、17.72億元，約占相應年度在線GTV的3.9%、4.3%及4.7%。
路歌在招股書風險因素第三條明確，其業務的盈利能力一直并預計將繼續依賴于（其中包括）當地財政局提供的與數字貨運業務有關的政府補助。如果無法繼續獲得該等補助，其財務表現可能會受到重大不利影響。
這里的原因在于，數字貨運平臺出現前，聘請貨車司機為貨主服務的物流公司面臨巨額增值稅問題，因為物流公司需根據每份訂單的總GTV繳納增值稅，但由于貨車司機一般為個體司機，通常無法或不愿意為運費開具增值稅發票，因此物流公司無法根據付予貨車司機的運輸成本有效申報增值稅減免。
數字貨運公司的出現，為物流公司解決了這個問題，前者將貨運過程收入和成本數字化記錄：貨運前，數字貨運平臺以承運人身份與托運方簽訂運輸合同，委托實際承運人（貨車司機）完成道路貨物運輸。貨物交付完成后，貨車司機獲得相應運費，平臺則負責向托運人開具有效增值稅發票，實現業務流、資金流與票據流的統一。
政策端的引導，吸引無數入局者，這在促進貨運行業向數字化升級的同時，也沉淀出滿幫、G7物流、福佑、路歌等一批頭部企業。一名數字貨運行業人士向《科創板日報》記者分析稱，路歌的核心競爭力是網絡貨運結算業務，但也受限于此，因為收入來源單一，而且這項收入依賴財政獎補，存在一定的脆弱性。
網絡貨運公司迎來上市潮
從2021年開始，網絡貨運行業開始迎來上市潮，包括滿幫、安能、快狗打車等，都已經成功登陸資本市場。
此前，G7物聯與易流科技合并，G7相關負責人也向《科創板日報》記者透露，合并的新公司正積極籌備在香港上市。福佑卡車今年暫停美股IPO之后，其創始人兼CEO單丹丹也對媒體表示，“明年再去港股謀劃上市”。從時間圍度來看，路歌是個先行者，“公司發展這么多年，也該上岸了，”有業內人士感嘆。
上海達牛信息技術有限公司創始人楊少梁在接受《科創板日報》記者采訪時表示，橫向來看，在數字貨運賽道里，滿幫以撮合為核心邏輯，福佑更像全國性整車承運商的角色，G7物流講述的是“物聯網設備+結算業務+無人駕駛”故事。圍繞各自核心邏輯，相關公司正在加高加深自己的護城河，以期講好正在的、未來的資本市場故事。
前述數字貨運行業人士認為，數字貨運市場，目前主要的兩種業務模式就是交易和撮合，路歌在維持當前核心競爭力的前提下，未來或許可以朝這兩方面發力。不過，撮合業務天然是寡頭經濟模式，賽道上已有滿幫走在排頭，路歌要想攻入其腹地，并非易事。在承運業務上，盡管競爭也激烈，也不是不可以嘗試。
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