港股迎來今年最大IPO！日進(jìn)1.8億的中國免稅之王，要來了
文｜華商韜略 青藍(lán)
“全球免稅店一哥”中國中免，于本周四（8月25日）登陸港股。
中國中免此次發(fā)行價(jià)定為每股158.00港元，預(yù)計(jì)將籌集162.36億港元，成為今年以來港股最大IPO。
中國中免是一家國資委控股公司，成立長達(dá)40年之久，有“中國免稅店之王”之稱，坐擁193家門店，扼住了國內(nèi)最重要的機(jī)場(chǎng)口岸咽喉，市場(chǎng)份額達(dá)86%，是第二名的20多倍。
來源：中國中免招股書
受疫情影響，跨境旅游業(yè)務(wù)銳減，全球免稅集團(tuán)業(yè)績都受到?jīng)_擊，但中國中免卻保持逆勢(shì)增長。
據(jù)弗若斯特沙利文，2020年，中國中免從2010年的全球第19名，躍升至全球第一的旅游零售集團(tuán)。
2021年，其收入、凈利潤分別為676.75億元、124.41億元。2019-2021年三年來，復(fù)合年增長率分別為18.7%、50.8%。
從收入結(jié)構(gòu)來看，中國中免2020年正加速由傳統(tǒng)口岸免稅業(yè)務(wù)，向離島業(yè)務(wù)、線上平臺(tái)轉(zhuǎn)型，海南離島業(yè)務(wù)已成為營收支柱。
2019年-2021年，海南離島店銷售收入占比由28%提升至70%。對(duì)應(yīng)的是，口岸免稅店業(yè)務(wù)從64.6%萎縮至24.9%。
另一個(gè)亮點(diǎn)是，中國中免正在發(fā)力線上，搶灘奢侈品電商，拓展有稅商品銷售。
通過cdf會(huì)員購微信小程序、中免日上APP等渠道，依托2300多名線上會(huì)員的龐大體系，2019年-2021年，其有稅商品銷售收入從11.50億元、197.07億元激增到240.05億元，占比從2%提升至35%，僅2020年就暴增16倍。
不難發(fā)現(xiàn)，“海南+線上”策略，沖抵了線下門店收入的斷崖式下跌。尤其是5家海南離島店的強(qiáng)勢(shì)業(yè)績，奠定了中國中免的王者地位。
目前，中國中免已占據(jù)海南免稅市場(chǎng)90%的市場(chǎng)份額，并將持續(xù)鞏固。據(jù)招股書，籌資款項(xiàng)將主要用于鞏固國內(nèi)渠道、拓展海外渠道等。其中，僅擴(kuò)建海口國際免稅城就計(jì)劃占用資金的26.3%。
三亞國際免稅城 來源：中國中免招股書
但光環(huán)下，中國中免也面臨著非同小可的壓力和挑戰(zhàn)。
疫情是最大的威脅因素。今年上半年，海南機(jī)場(chǎng)客流劇降，中國中免營收、利潤同比分別下滑22.17%、37.78%。而自本月初開始，三亞、海口的免稅店又遭遇一輪漫長的歇業(yè)。
其毛利率也在逐年縮水，2019-2021年，分別為51.1%、38.9%及32.9%。因線上有稅商品占比急劇增長，導(dǎo)致關(guān)稅、折扣及促銷等銷售成本增加，稀釋了整體毛利率。
此外，同行的虎視眈眈，也讓中國中免不敢掉以輕心。
我國免稅店為特許經(jīng)營行業(yè)，國內(nèi)僅9家持牌經(jīng)營，中國中免手握3席，是唯一擁有全牌照的公司。
但近年來免稅經(jīng)營牌照開閘，賽道日益擁擠。2020年，王府井等三家企業(yè)成功入局。激烈競(jìng)爭直接切走了中國中免6個(gè)百分點(diǎn)的市場(chǎng)份額。目前，中百集團(tuán)、嶺南控股等都在排隊(duì)申請(qǐng)免稅牌照，試圖分一杯羹。
而在線上，中國中免則需直面國內(nèi)外電商平臺(tái)的火熱競(jìng)爭與分流，對(duì)手不僅包括阿里巴巴、京東這樣的綜合平臺(tái)，也有眾多奢侈品自營平臺(tái)、垂直電商等，資本風(fēng)起云涌。作為后來者，中國中免更多是依靠優(yōu)惠折扣來搶份額，電商運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)仍存不足。
國際巨頭也對(duì)中國市場(chǎng)覬覦已久，正在頻頻出手。
比如，最近，韓國新羅網(wǎng)上免稅店開通了中國跨境直郵服務(wù)，背靠LVMH的DFS集團(tuán)宣布進(jìn)軍中國有稅商品市場(chǎng)。瑞士免稅巨頭Dufry，曾于2020年痛失蟬聯(lián)6年的全球桂冠，同年與阿里巴巴聯(lián)手成立合資公司，爭奪中國免稅零售業(yè)務(wù)。
這一切，都在倒逼著中國中免這個(gè)巨人加速奔跑，以防止掉隊(duì)。
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