長單累計8000億！硅片降價成硅料先導指標 暴利能持續？
財聯社11月6日訊（編輯劉越）今年以來，據財聯社不完全統計，通威股份、大全能源、特變電工（子公司新特能源）三家上市公司累計至少披露了14筆硅料銷售長單，加上東方希望的6.68萬噸，硅料長單規模合計291.8萬噸，金額高達7738.11億元。其中通威股份簽訂的長單最多，新特能源時間更長最遠簽至2030年。
東亞前海證券分析師段小虎10月27日發布的研報指出，大額長單的簽訂有助于在硅料環節競爭加劇后形成競爭優勢，為未來的業績表現提供充分保障。產業鏈下游企業選擇提前鎖定上游硅料產能，2022年硅料行業約92%的產出已被下游企業鎖定。
“鎖量不鎖價、分批采購”是多家公司采用的硅料長單采購方式。分析人士指出，盡管近期11月長單簽訂工作已經開啟，但環比前幾個月的進度，整體簽單進度上略有放緩，也有部分硅料廠商的11月長單報價仍未明確。
值得注意的是，10月25日，大全能源、TCL中環分別發布簽訂硅料銷售和采購合同的公告，但大全能源以現價30.30萬元/噸計算采購金額；TCL中環按照PV InfoLink 10月發布的價格預測2022-2027年多晶硅致密料價格，計算均價為14.60萬元/噸，前者預估額較后者高出107.52%。分析人士對此表示，硅料價格明年進入下行區間已經是共同預期，用目前單價作未來五年甚至多年的價格參考，實際意義并不大。
光伏產業鏈由上至下分為硅料、硅片、電池片、組件四大環節。今年以來，硅料價格不斷上漲，并且在近期創下十年新高。截至目前，國內幾家主流硅料大廠對于本月的單晶復投料價格仍維持上月水平，單晶復投料價格306元/公斤以上。
從過往情況看，硅料、硅片價格聯動性較強，硅片一般都會跟隨硅料漲跌。但在上游硅料價格暫未有明確調整的情況下，上周隆基綠能對11月各尺寸硅片價格報價維穩，而本周國內另一家龍頭TCL中環10個月來首次下調硅片價格，財聯社記者從公司人士處了解到，主要原因系上游硅料供應相較三季度更加充足，且公司加工率提高。
行業專家認為，硅片價格先降價是反饋硅料降價的直接指標，如今中環已經給了行業一個明確的信號。據財聯社此前報道，目前低品質的硅料價格已經有所下調，但四季度前兩個月的量和價基本都已經確定，大范圍的降價或將從12月份開始。此外，10月末國家發改委、國家能源局發布通知，鼓勵多晶硅企業合理控制產品價格水平。
財聯社記者從業內人士了解到，支撐硅料價格不斷上漲的因素是階段性的供應不足，但是這種局面正在緩解，上游廠商并不能一直“躺賺”。浙商證券10月23日發布的研報指出，硅料產量即將迎來釋放，四季度硅料產能有望迎來環比25%增幅，市場預期和盼跌情緒濃厚。
截至2021年，通威股份市場份額最大，達15%，大全能源/新特能源/江蘇中能/東方希望/協鑫科技市場份額分別為14%/14%/13%/13%/8%，CR6合計占據了77%的市場份額。
段小虎指出，2021年開始進入硅料價格過熱周期，預測2022年全球光伏硅料市場空間將達94.64萬噸，產量約91.9萬噸，全年硅料供需處于緊平衡狀態；2023年市場空間達125.58萬噸，產能超過180萬噸，大量產能的集中釋放有望改善供需格局。
分析人士認為，瘋狂的利潤導致瘋狂的產能擴張實屬正常，在工業硅供應恢復正常以后，在2022年底，低于100元/公斤的硅料也是可以期待的。
硅料18個月的擴產周期較其他環節較長，較光伏裝機需求存在錯配。另有分析人士指出，盡管硅料新產能在持續釋放，但在硅片端更大規模的擴產以及更短的投產周期下，四季度硅料供給或仍處于緊張狀態，硅料價格或將仍有一定支撐。明年一季度進入光伏行業相對淡季，產業鏈價格有望開始進一步下降。
此外，下游的強需求倒逼硅料降價。業內人士表示，目前國內集中式光伏電站的需求是客觀存在的，但是需要硅料降價才能激發需求，如果硅料價格降到一定的合理區間，集中式光伏電站會迎來爆發式的裝機。
從業績來看，今年前三季度，光伏產業鏈利潤向上游分配趨勢非常明顯，硅料板塊在業內的利潤占比超過四成；龍頭業績突出，千億以上市值公司“分食”了行業近六成凈利潤。
圖源：SOLARZOOM光儲億家
但2023年凈利同比增速或都會出現斷崖式滑坡。民生證券分析師鄧永康等10月28日發布的研報指出通威股份凈利同比增速從2022年的252.6%下降至－26.8%，華金證券分析師劉荊10月28日發布的研報中預計大全能源增速從233.3%下降到－20.8%，西南證券分析師韓晨10月30日發布的研報預計特變電工增速從81.28%下降到9.50%。
通威股份通過一體化布局來抵御風險。鄧永康指出，通威股份加速向下游延伸產業鏈，未來自有組件產能有望進一步發揮硅料與大尺寸電池片的優勢，形成上下游驗證的良性循環，加速公司工藝改進、降本增效的進程。
三季度硅料企業仍舊維持較高毛利，但業內人士判斷，未來硅料毛利率在30%左右是較為合理的水平。以M10尺寸為例，國聯證券測算數據顯示，硅料環節毛利率高達83.9%，下游硅片、電池片、組件毛利率僅分別為4.2%、7.8%、-1.5%。
圖源：SOLARZOOM光儲億家
分析人士指出，上游降價預期逐步兌現，一度被壓制的下游電池、組件環節盈利也將得到改善，部分電池企業三季報已表現出這一趨勢。國信證券認為，電池環節議價能力較強，組件環節簽單周期具備期貨屬性，有望更加受益。
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