《投資者網》葛凡梅

11月1日，科凡家居股份有限公司（下稱“科凡家居”）更新了申請深交所上市招股書。

此前，科凡家居于今年5月9日首次遞交招股書，并于9月23日收到監管部門下發的反饋意見，公司毛利率與可比同行趨勢背離、經銷商訴訟、存在欠繳員工社保公積金、大客戶存疑、使用個人卡收貨款等30個問題遭到問詢。

科凡家居此次申請IPO計劃募資4億元，募資主要擬用于智造生產基地擴產建設項目、信息化升級建設項目、營銷網絡建設項目、研發中心升級建設項目以及補充流動資金。

引入上市“推手”

招股書顯示，科凡家居前身為佛山市科凡智造家居用品有限公司，成立于2016年2月26日，公司主要業務為定制家居產品的研發、設計、生產和銷售。

科凡家居是一家典型的“夫妻店”，截至2022年6月末，公司創始人、董事長為林濤，控股股東為科凡集團，共同實際控制人為林濤及何倩芬夫婦，兩人合計持有公司65.92%股份，控制公司78.5%股份的表決權，即享有公司最高比例的表決權。

除了林濤及何倩芬夫婦持有科凡家居股權外，其他股東只有三位：王飚持有公司股權16.5%，僅次于創始人林濤夫婦，張蓓、何志勇分別持有公司2.5%的股權。其中，何倩芬與何志勇為兄妹關系，張蓓與何倩芬是朋友關系。

張蓓于2018年10月進入科凡家居股東行列，而公司于2019年11月進行第四次增資，為引進高級管理人員王飚而進行股權激勵，并將其持有股權的公允價值與入股價格的差額4522.48萬元作為股份支付費用。

科凡家居大手筆引入王飚，或是為公司申請上市做準備。資料顯示，在“加盟”科凡家居前，王飚曾擔任家居龍頭索菲亞（002572.SZ）的董事、副總經理，其已于2019年6月從索菲亞離職，目前王飚是科凡家居的股東，并在公司擔任董事、總經理職務。

值得注意的是，科凡家居給王飚的股權激勵所形成的股權支付費用，進行了7年分攤，計入管理費用，也推高了公司的管理費用。2019年至2022年上半年，公司股權激勵費用分別為57.98萬元、965.75萬元、1053.81萬元和565.83萬元，占管理費用比例分別為1.85%、22.52%、21.95%和23.90%。

同期，科凡家居的管理費用分別為3138.12萬元、4288.48萬元、4801.64萬元和2367.51萬元，占營業收入的比例分別為7.54%、9.42%、7.67%和8.97%。而同期，同行公司管理費用率的均值分別為5.76%、5.9%、5.5%、6.63%。相比之下，科凡家居的管理費用率明顯高于行業均值。

經銷商與客戶“疑云”

招股書顯示，2019年至2022年上半年，科凡家居的營業收入分別約為4.16億元、4.55億元、6.26億元和2.64億元；凈利潤分別為3903.51萬元、4759.54萬元、8855.08萬元、1982.85萬元。

分產品來看，主營業務中占比較高的定制衣柜銷售保持穩定增長，期內實現收入分別為2.55億元、2.95億元、4.41億元、1.99億元。

科凡家居主要以經銷模式實現產品銷售，經銷模式收入占比均在98%以上，另外還有工程業務模式、零散業務模式。截至2022年6月30日，公司在全國范圍內擁有930家經銷商，970家門店，覆蓋全國300多個城市。在智能制造方面，公司也已在六安、順德擁有兩大智造中心。

科凡家居主營業務的增長主要依賴經銷商，但是公司與經銷商存在使用個人卡等情況。證監會反饋指出，2019年至2021年6月，公司曾使用個人卡對外收付款項。其中，發行人第一大經銷商佛山市禪城區思凡建材店（下稱“思凡建材”）的實際控制人陳佳婧和公司個人卡、公司實際控制人及親屬曾存在資金往來。陳佳婧為公司前員工，2021年公司第一大經銷商貢獻收入為844.59萬元。

企查查信息顯示，思凡建材成立于2018年，2022年5月進行經營場所變更，不過目前該公司已注銷。不僅如此，招股書中列出的由陳佳婧控制的9家經銷商中，另有5家于2022年8月前注銷。除了陳佳婧外，科凡家居前員工控制的經銷商還有6家。

值得一提的是，科凡家居的經銷商還涉及訴訟，對公司造成損失。寧波高新區謝澤建材商行原為科凡家居的經銷商，其2021年底至2022年初與多名消費者訂立了定制家居產品合同并收取相應貨款，但實際未向發行人下單、付款，最終以運營不善無力履約為由拒絕向消費者交貨。2022年3月該經銷商因涉嫌合同詐騙罪被公安機關立案偵查。

招股書披露，目前，公司代為向消費者履行交貨義務，并擬對該經銷商提起民事訴訟，追究其民事賠償責任。經科凡家居初步測算，預計請求賠償損失金額在300萬元至400萬元之間。

在科凡家居的大客戶方面，根據招股書，2019年至2021年，該公司前五大客戶包括思凡建材、稀土開發區海睿家居經銷部（下稱“海睿家居”）、昆明市盤龍區科信家居用品商店（下稱“科信家居”）、東莞市天易家居有限公司（下稱“天易家居”）、九龍坡區簡家家具經營部（下稱“簡家家具”）、晉江默宸建材有限公司、湖北居煌空間建材有限公司（下稱“居煌建材”）。其中，思凡建材、海睿家居、簡家家具、科信家居均為個體工商戶。

與此同時，科凡家居的大客戶也存在社保異常情況。具體來看，天易家居成立于2019年8月30日，居煌建材成立于2018年7月2日，2019-2021年，天易家居、居煌建材社保繳納人數均為0人。而在報告期內，這兩大客戶均為科凡家居貢獻了超千萬元收入。

核心財務指標異常

定制家居行業屬于房地產后周期行業，會受到房地產行業景氣程度的影響。目前在房地產行業下行的情況下，科凡家居的盈利能力與行業可比公司趨勢出現背離。

招股書顯示，2019年至2021年，科凡家居各期主營業務毛利率分別為33.06%、34.24%和36.24%，2022年上半年則降至33.77%。科凡家居認為公司綜合毛利率的平穩上升來源于公司產品銷售價格的上升、產品結構的優化及規模效應的體現。

不過，同期同行業毛利率呈下降趨勢，科凡家居主營業務毛利率與同行業波動趨勢不一致，這也遭到監管的問詢。招股書顯示，科凡家居的同行業可比上市公司為歐派家居、索菲亞、志邦家居、皮阿諾、頂固集創、金牌廚柜、我樂家居、好萊客和尚品宅配。2020年至2021年，上述同行公司毛利率均值分別下降2.69個百分點、1.97個百分點，而科凡家居則逆勢增長。

對此，科凡家居表示，公司與同行業公司毛利率變動趨勢差異的原因主要受經營策略差異、業務模式差異和細分產品結構差異的影響。

證監會在反饋意見中指出的另一大問題則是，科凡家居未按規定繳納的社保和公積金占應繳金額比例較高。

招股書顯示，2019年至2022年6月末，科凡家居應繳納社保人數為1165人、1240人、1369人、1380人，已繳納社保人數分別為594人、904人、1321人、1314人，也就是說，公司2019年有近乎半數的人員未繳納社保。住房公積金方面，期內，公司未繳納人數為1151人、863人、64人、78人，繳納比例分別為1.2%、30.4%、95.33%、94.35%。

據科凡家居測算，如果補繳社保和公積金，對報告期公司利潤的影響分別為13.54%、4.41%、3.32%、0.45%。（思維財經出品）■