貧富差距如何加劇危機！
我說過，收入不平等是導致當年美國大蕭條的原因之一。
事實上，1920年至1928年間，美國前5%家庭的收入份額從27.5%增長到34.8%。而到1929年，美國0.1%最富有家庭的收入等于42％最貧困家庭的收入，即2.4萬戶最富有家庭的總收入相當于115萬戶中下層家庭的收入總和。
高度自由主義的美國能夠容忍較大的貧富差距。但上世紀20年代繁榮時期的貧富差距增大也有點太快了——美國基尼系數從1919年的0.48增加到了1930年的0.589，這確實很難讓人接受。
但那段時間，人們的消費還是很旺盛的，如果一時錢不夠，還可以貸款消費。在《危機前的盛世》中我們就提過，人們不能一次性拿出錢買一輛車，于是有汽車廠商和金融機構合作，開發出了分期付款的辦法，鼓勵人們買車。
1920年至1928年間，家庭債務占國內生產總值的比例翻了一番多，從16.9%增至37.1%。截止1927年的美國人消費中，75％的汽車、80％的留聲機、75％的洗衣機、65％的吸塵器以及25％的珠寶等都是以信貸消費形式購買的。
以上旺盛的消費貸款，是建立在未來比現在還好的樂觀情緒基礎上的，債務可以不出清，新債可以借來償還舊債。但假如市面上流動性突然緊縮，積累起來的債務就變成了催命符。
1929年“黑色星期四”來了，股市大跌，流動性開始緊張起來了。
現代人看到當時美國家庭債務國內生產總值的比例是37.1%，可能會覺得還好，不算太高。但要知道，在那個年代，金融業的“防火墻”還不多，還沒有如今我們熟悉的一些風險管控機制。
比如當時的銀行是混業經營的，不僅吸儲，還做證券業務，甚至參與股市交易。于是股價暴跌很快就傳導到了銀行部門，大量銀行破產。那些沒有倒閉的銀行看到情況不妙，也就紛紛惜貸。
這就加劇了企業的破產和個人消費的萎縮。
通縮螺旋開始了。人們開始節省，商品需求量下降的產業就開始裁員，裁員后這些丟了工作的人，購買能力進一步削弱，又會讓商品需求下降，進入惡性循環。1929-1933年，消費價格指數下降了25%。在大蕭條高潮的1932年，美國失業人口高達1150萬人，失業人口相當于當時美國勞動力的四分之一。
雪上加霜的是，1930年胡佛《斯姆特-霍利關稅法》，提升了美國對進口產品征收的關稅。這就引發其他國家紛紛抬高對美國的關稅，一時間國際貿易摩擦不斷，美國的出口額從1929年的從51.6億美元下降到了1933年的16.5億美元。
在內需外需都惡化的情況下，美國GDP從1929年到1932年的三年內降低了25%也就顯得不那么驚人了。
后來人們批評胡佛當時堅持自由放任原則，可是自由放任在當時的確是深入人心的。按照當時的看法，1921-1932年，美國經歷了12年共和黨總統執政，一直自由放任，也創造了繁榮，胡佛看到之前的繁榮，會且只會繼續在自由放任的路上走。
等后人研究起大蕭條，有了更多的事后分析，則會得出不同的結論。
比如伯南克就曾分析，美聯儲應該在危機發生時承擔起最后貸款人的重要責任。后來他成了美聯儲主席，在面對08年金融危機的時候，就果斷放水，努力救市，保住了流動性，沒有徹底跌入通縮螺旋。
但是，這也造成了很多副作用。比如奧巴馬執政八年間，美國國債增加了9.32萬億美元，幾乎翻了一番。這給后繼者造成了巨大的債務負擔。
雖然我認為特朗普的施政對美國并不利，但也得說句公道話，假如金融危機爆發在特朗普讓任內，那絕不是他一個人的鍋——之前已經積累了太多矛盾了，早晚要爆發。
參考文獻
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辛喬利.現代金融創新史:從大蕭條到美麗新世界[M].社會科學文獻出版社,2019.
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