特朗普正在殺死美元!
作者 :正文注明 2020-07-04 11:16:08 審稿人 : admin 圍觀 : 次 評(píng)論
原創(chuàng): 財(cái)主家的余糧 來源公眾號(hào):功夫財(cái)經(jīng)
這個(gè)世界上,一切事物的發(fā)展,最終總是會(huì)走向它的反面。 美元,在鮑威爾和特朗普的聯(lián)袂表演之下,朝著終結(jié)自己充當(dāng)世界貨幣的道路上,又前進(jìn)了一大步。 2010年2月2日,美國(guó)參議院就2008年金融危機(jī)之后的金融監(jiān)管法案聽證會(huì)上,有議員質(zhì)疑曾擔(dān)任過美聯(lián)儲(chǔ)主席、并在全世界贏得巨大聲譽(yù)的沃爾克,說他提議加強(qiáng)金融監(jiān)管法規(guī)是過時(shí)之舉,當(dāng)時(shí)已83歲的沃爾克毫不客氣的回敬對(duì)方: “我在此想明確地告訴你,如果銀行機(jī)構(gòu)仍靠納稅人的錢提供保護(hù),繼續(xù)隨意投機(jī)的話,危機(jī)還是會(huì)發(fā)生的。我老了,恐怕活不到危機(jī)卷土重來的那一天,但我的靈魂會(huì)回來纏住你們不放!” 沃爾克被譽(yù)為歷史上“最重要的美聯(lián)儲(chǔ)主席”,看來,我們也只能期待著沃爾克的靈魂回來,纏住他曾為之獻(xiàn)身而現(xiàn)在卻明確宣稱將執(zhí)行無限QE的美聯(lián)儲(chǔ)了。 
不管是2018年美國(guó)國(guó)會(huì)廢除地標(biāo)性銀行監(jiān)管法案《多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank)》諸多核心內(nèi)容(該法案的核心,是確保不出現(xiàn)“大而不倒”的銀行,同時(shí)讓銀行遠(yuǎn)離2008年金融危機(jī)前不斷累加的高風(fēng)險(xiǎn)行為),還是現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布修改《沃爾克規(guī)則》(允許銀行增加對(duì)參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金),其核心其實(shí)都只有一個(gè): 銀行與券商的相愛相殺 這兩天,中國(guó)證監(jiān)會(huì)將給大型商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照的消息傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng),但關(guān)于商業(yè)銀行是否能開展混業(yè)經(jīng)營(yíng),這可真是個(gè)老問題,在美國(guó),老得都有上百歲了!

▲證監(jiān)會(huì)回應(yīng)“向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照”傳聞一直到1929年的世紀(jì)大蕭條爆發(fā)之前,美國(guó)一直都盛行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不需要監(jiān)管的理念,只要你有資金,想干什么業(yè)務(wù)就干什么業(yè)務(wù),這是混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代。 不過,美國(guó)經(jīng)濟(jì)成型之后,幾乎每隔10年左右就要爆發(fā)一次經(jīng)濟(jì)危機(jī),而每一輪危機(jī)背后,都有銀行或信托機(jī)構(gòu)拿著儲(chǔ)戶的錢上場(chǎng)賭博的事兒被曝出……很多時(shí)候,就是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)賭博賭輸了才引發(fā)金融危機(jī),然后演變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 1929年美國(guó)股市暴跌,之后爆發(fā)有史以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)胡佛想到,可以把商業(yè)銀行和投資銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分開,這樣就可以避免銀行拿著儲(chǔ)戶的錢去賭博。 這個(gè)想法,在羅斯福時(shí)代得以實(shí)現(xiàn)。1933年6月,《格拉斯—斯蒂格爾法案》得以通過,其條款明顯帶有“懲罰銀行”的意義,美國(guó)不僅要求金融機(jī)構(gòu)將證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)分開,而且還建立了存款保險(xiǎn)制度。 經(jīng)濟(jì)危機(jī),混業(yè)是罪魁禍?zhǔn)祝?/strong> 然而,美國(guó)的銀行并沒有因此而更加安全。
發(fā)放貸款也同樣存在大量風(fēng)險(xiǎn),而且隨著美國(guó)金融業(yè)發(fā)展,發(fā)行債券和IPO融資成為主要融資方式,貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越萎縮。 1983年國(guó)際債券發(fā)行的規(guī)模首次超過了全球銀行貸款,這意味著,依賴于傳統(tǒng)的攬儲(chǔ)放貸的傳統(tǒng)銀行幾乎要活不下去了,很多大銀行的經(jīng)營(yíng)變得油水寡淡、無利可圖。為了提高利潤(rùn),他們不得不選擇以前不曾涉足的市場(chǎng),如信用市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的拉美…… 結(jié)果,大家都知道,1980年代拉美國(guó)家爆發(fā)債務(wù)危機(jī),大量美國(guó)銀行卷入其中并破產(chǎn)倒閉,這讓很多人認(rèn)為,混業(yè)或分業(yè)經(jīng)營(yíng)并不是銀行經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題的主要原因。 在眾多大銀行游說之下,1999年,《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》得以通過,這個(gè)法案廢除了1933年制定的《格拉斯-斯蒂格爾法案》有關(guān)條款,從法律上消除了銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)范圍上的邊界,結(jié)束了美國(guó)長(zhǎng)達(dá)66年之久的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史。其結(jié)果是,商業(yè)銀行開始同時(shí)大規(guī)模從事投資銀行的活動(dòng),如花旗集團(tuán)和摩根大通。 廢除法案的背后,是美國(guó)金融界為廢止1933年銀行法案,花費(fèi)了3億美元進(jìn)行游說,當(dāng)時(shí)贊同此法案的財(cái)政部長(zhǎng)魯賓,從財(cái)政部離職一個(gè)月后就成為花旗銀行聯(lián)合總裁,這一職位第一年就給他帶了1500萬美元和150萬股票的收益…… 銀行可以下場(chǎng)賭博的結(jié)果,就是2000年以后美國(guó)金融市場(chǎng)的異常繁榮,發(fā)行與房貸相關(guān)的證券業(yè)務(wù),逐漸成為了美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的一大塊香餑餑。包括花旗銀行、美國(guó)銀行、美聯(lián)銀行、華盛頓互惠銀行等多家商業(yè)銀行參與其中,賺得不亦樂乎…… 好光景還不到10年,當(dāng)2008年金融危機(jī)襲來的時(shí)候,人們赫然發(fā)現(xiàn),不僅僅是貝爾斯登、美林證券和雷曼兄弟這幾個(gè)做證券業(yè)務(wù)的投資銀行虧得底褲都不剩,包括花旗銀行、富國(guó)銀行等商業(yè)銀行也都卷入至深,虧得快沒邊了…… 
于是,混業(yè)經(jīng)營(yíng)再次成為罪魁禍?zhǔn)住?/section>正是在2008年金融危機(jī)的基礎(chǔ)上,時(shí)年已經(jīng)超過80歲的沃爾克被奧巴馬政府再度聘用。他提出,將銀行自營(yíng)交易與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離,即禁止銀行利用參加聯(lián)邦存款保險(xiǎn)的存款,進(jìn)行自營(yíng)交易、投資對(duì)沖基金或者私募基金。 奧巴馬批準(zhǔn)了沃爾克提出的這個(gè)建議,并命名為沃爾克規(guī)則,該規(guī)則是2010年7月通過和實(shí)施的《多德—弗蘭克華爾街金融改革與消費(fèi)者保護(hù)法》(簡(jiǎn)稱《多德-弗蘭克法案》)中的一項(xiàng)重要內(nèi)容,該規(guī)則的目的是減少引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)投資行為,曾一度促使高盛等銀行關(guān)閉其自營(yíng)交易業(yè)務(wù)。 也多虧了嚴(yán)格執(zhí)行了《沃爾克規(guī)則》,當(dāng)2020年的疫情危機(jī)襲來的時(shí)候,美國(guó)的幾大銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況10年來一直都保持在穩(wěn)健的水平。不僅未受3月份資本市場(chǎng)超級(jí)動(dòng)蕩的影響,反而成為疫情沖擊過后,美國(guó)金融體系恢復(fù)的基礎(chǔ)。 本輪美股暴跌奇觀的深層次原因 但是,這一次美國(guó)股市暴跌的起因,恰恰也是因?yàn)榉謽I(yè)經(jīng)營(yíng)。
一方面因?yàn)楫?dāng)美國(guó)的大型對(duì)沖基金在疫情期間遭遇了大量贖回,資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)開始加大;另一方面,對(duì)沖基金在具體交易操作中的“對(duì)沖”(資產(chǎn)再平衡),也需要他們選擇去拋售股市資產(chǎn),大量的拋售導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生了流動(dòng)性危機(jī)。 流動(dòng)性危機(jī)正是商業(yè)銀行在市場(chǎng)上出面掃貨的好時(shí)機(jī)。2008年之前,商業(yè)銀行肯定下場(chǎng)買下對(duì)沖基金所拋售的資產(chǎn),或者適時(shí)給與對(duì)沖基金信貸資源,幫助基金來度過暫時(shí)的拋售期,市場(chǎng)危機(jī)就會(huì)逐漸平息。 但是,根據(jù)《沃爾克規(guī)則》的監(jiān)管要求,所有商業(yè)銀行不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金提供信貸支持,而且因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加,銀行需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,降低風(fēng)險(xiǎn)頭寸,也就得減少流動(dòng)性供給,還會(huì)要求對(duì)沖基金提供更多的抵押物。這導(dǎo)致拋售從股市進(jìn)一步蔓延到債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)…… 拋售引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格暴跌,引發(fā)了進(jìn)一步的抵押物補(bǔ)充和流動(dòng)性危機(jī),于是我們就見到2020年3月份美股動(dòng)輒跌停熔斷的曠世奇觀。 
▲美股三大股指過去100天的走勢(shì)為了救助美股危機(jī),同時(shí)為繞開《沃爾克規(guī)則》的要求,美聯(lián)儲(chǔ)不得不繞開商業(yè)銀行,直接下場(chǎng)買商業(yè)票據(jù)、購買抵押貸款支持證券(MBS),甚至直接購買垃圾債。要知道,如果允許商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的話,這本來應(yīng)該是商業(yè)銀行干的活兒。 美聯(lián)儲(chǔ)這么做,相當(dāng)于裁判員直接下場(chǎng)踢球。 美元地位,正在被終結(jié) 這個(gè)世界上,一切事物的發(fā)展,最終總是會(huì)走向它的反面。
混業(yè)經(jīng)營(yíng),發(fā)展著發(fā)展著,就一定會(huì)導(dǎo)致銀行過分參與投機(jī)、承擔(dān)太多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),到最終把自己都給搭進(jìn)去,變成“大而不能倒”而必須要央行來救助的機(jī)構(gòu),最終導(dǎo)致監(jiān)管出臺(tái),強(qiáng)行要求“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”。 分業(yè)經(jīng)營(yíng),不允許商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)消失,發(fā)展著發(fā)展著,最后會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)累積到除了銀行之外的某個(gè)市場(chǎng)主體身上。當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)主體的規(guī)模足夠大的時(shí)候,它就變成了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之源——就像2020年3月的大型對(duì)沖基金。 為了救助美國(guó)股市,為了救助對(duì)沖基金,為了救助全美國(guó)的金融系統(tǒng),美聯(lián)儲(chǔ)在3月份悍然宣布實(shí)施“無限QE”,并在隨后短短的3個(gè)月內(nèi),資產(chǎn)負(fù)債表從4萬億美元擴(kuò)張到了7萬億美元,這是美國(guó)2008年之前200年所發(fā)行所有美元數(shù)量的近4倍! 保羅·沃爾克肯定不會(huì)想到,在他去世之后僅僅3個(gè)月之內(nèi),他一生所極力捍衛(wèi)的美元信譽(yù)已快消失殆盡,而他一生所極力反對(duì)的金融機(jī)構(gòu)投機(jī)行為,現(xiàn)在反而得到美聯(lián)儲(chǔ)的鼓勵(lì)…… 沃爾克甚至說:“銀行唯一有用的革新就是發(fā)明了自動(dòng)取款機(jī)。”他反對(duì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有任何助益的金融創(chuàng)新,而且一直認(rèn)為華爾街金融大佬們的貪婪,才是金融危機(jī)的真正根源。 問題是,這個(gè)世界上的金融機(jī)構(gòu),有不貪婪的嗎?! 現(xiàn)在,面對(duì)著疫情中受損的美國(guó)經(jīng)濟(jì),美聯(lián)儲(chǔ)決定無下限的“量化寬松”,美國(guó)聯(lián)邦政府決定無下限的承擔(dān)債務(wù),針對(duì)美元作為世界貨幣不負(fù)責(zé)任和耍無賴行為,無論從哪一個(gè)方面來看,這都不是沃爾克所想要的東西。 沃爾克死不瞑目。 至于美元,在鮑威爾和特朗普的聯(lián)袂表演之下,朝著終結(jié)自己充當(dāng)世界貨幣的道路上,又前進(jìn)了一大步。

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很多時(shí)候,就是因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)賭博賭輸了才引發(fā)金融危機(jī),然后演變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
保羅·沃爾克(Paul Volcker)的棺材板蓋不住了。
現(xiàn)在看來,這句話簡(jiǎn)直是神準(zhǔn)的預(yù)言了自己的壽命、預(yù)言了美股2020年的危機(jī),更預(yù)言了以他的名字命名的《沃爾克規(guī)則》的宿命:
2019年12月8日,沃爾克在美國(guó)去世,享年92歲;
2020年2月底,沃爾克死后僅3個(gè)月,新冠疫情影響之下,美股開始暴跌,危機(jī)拉開大幕; 更絕的是,又過了3個(gè)多月,沃爾克終生為其信譽(yù)而奮斗的美聯(lián)儲(chǔ),在2020年6月25日,與多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)一起正式宣布,他們已經(jīng)投票通過修改已執(zhí)行六年的《沃爾克規(guī)則》,放松銀行對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金等方面的交易限制,新規(guī)將于10月1日起生效; ……

放松對(duì)大型商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制!

▲證監(jiān)會(huì)回應(yīng)“向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照”傳聞
美國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度就此確立。

實(shí)際上,直到現(xiàn)在,包括高盛、摩根斯坦利、摩根大通、美國(guó)銀行等美國(guó)主要銀行,其資產(chǎn)負(fù)債情況一直都非常健康。

▲美股三大股指過去100天的走勢(shì)
但也正是因?yàn)檫@個(gè)原因,美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)眾多金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)才決定修改《沃爾克規(guī)則》,允許商業(yè)銀行參與風(fēng)險(xiǎn)基金的交易。
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