作者：清和社長
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這兩天“羊了”，在家休息，正好可以思考這場世紀(jì)疫情。當(dāng)東方人口大國放開管控后，便意味著新冠疫情全球大流行即將“終結(jié)”。所謂終結(jié)，并非消滅病毒，而是我們回歸正常生活。

不過，很多人說我們再也回不到2019年的世界，難么，大疫三年到底改變了什么？從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，我啟用了“新冠疤痕”一詞來理解。所謂新冠疤痕，并非新冠病毒帶來的身體后遺癥，而是新冠疫情及其應(yīng)對政策給經(jīng)濟(jì)帶來持久的或永久的“疤痕”，自由市場在相當(dāng)長時間內(nèi)難以自我修復(fù)。

本文通過自由市場修復(fù)邏輯思考新冠疫情全球大流行對社會經(jīng)濟(jì)帶來的深度影響。

本文邏輯

一、價格疤痕

二、債務(wù)疤痕

三、心理疤痕

【正文6500字，閱讀時間15'，感謝分享】

 

01

價格疤痕

2008年金融危機(jī)及主要國家救市政策給全球經(jīng)濟(jì)帶來“持久疤痕”，宏觀經(jīng)濟(jì)陷入“低利率、低通脹、低增長、高債務(wù)”泥潭長達(dá)近十年時間。2020年新冠疫情全球大流行終結(jié)了宏觀經(jīng)濟(jì)的“三低一高”。不過，新冠疫情及其應(yīng)對政策又帶來了另一個“疤痕效應(yīng)”，將宏觀經(jīng)濟(jì)格局轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;高利率、高通脹、低增長、高債務(wù)”的新格局。

今年美國及全球主要開放經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了僅次于70年代的大通脹。大通脹是第一道深刻的“新冠疤痕”。按照宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理解，這輪物價大漲的原因是多方面的。若聚焦到新冠疫情，那么既有新冠疫情全球大流行沖擊供應(yīng)端造成全球供應(yīng)鏈扭曲的因素，也有大疫救市政策超發(fā)貨幣和財(cái)政擴(kuò)張導(dǎo)致需求過熱的因素。

2020年3月份到2021年上半年，新冠全球大流行導(dǎo)致礦場、工廠關(guān)閉，物流、航運(yùn)中斷，勞動力緊缺，供應(yīng)不足和不及導(dǎo)致物價上漲。不過，從2021年下半年到今年，經(jīng)過一年半的供應(yīng)修復(fù)，目前全球供應(yīng)鏈基本恢復(fù)正常，美國三大港口擁堵指數(shù)大幅下降。供給端只存在一些結(jié)構(gòu)性“疤痕”。

數(shù)據(jù)顯示，今年8月底波羅的海干散貨指數(shù)跌破1000，恢復(fù)到2019年上半年水平。12月8日，德魯里世界集裝箱運(yùn)價指數(shù)報2138.7美元/FEU，已經(jīng)連續(xù)41周下跌；較去年9月份高點(diǎn)10377美元/FEU下跌79%，標(biāo)志著回歸更常態(tài)的價格，愈加接近疫情前的2019年均值1420美元/FEU。

實(shí)際上，今年歐美爆發(fā)大通脹，就疫情因素來說，新冠救市政策在需求端的刺激要比新冠大流行在供應(yīng)端的沖擊更加明顯。按照弗里德曼的通脹理論，通脹現(xiàn)象就是貨幣現(xiàn)象。

美國拜登政府和美聯(lián)儲為應(yīng)對疫情沖擊實(shí)施了超級寬松的財(cái)政和貨幣政策。疫情爆發(fā)后兩年，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率降至零附近，將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)張了2倍多，達(dá)到近9萬億美元。拜登政府的一系列紓困法案給美國普通家庭提供了大概2.3萬億美元的補(bǔ)貼。

大規(guī)模的超額貨幣流入市場直接引發(fā)了大通脹。今年3月開始，美聯(lián)儲實(shí)施歷史級別的激進(jìn)加息。截止到12月14日，美聯(lián)儲累計(jì)加息425個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率推至4.25%-4.5%區(qū)間，為2007年以來最高。不過，12月開始，受通脹回落的驅(qū)動，美聯(lián)儲也放緩了加息。預(yù)計(jì)，明年一季度美聯(lián)儲再加兩次息，終端利率上升至5%左右。

明年通脹回落和加息放緩，“高利率、高通脹、低增長、高債務(wù)”的新冠疤痕能否修復(fù)？

先看通脹。受高基數(shù)效應(yīng)的影響，明年美國通脹率應(yīng)該是持續(xù)下降，6月份可能降至3-4%左右。我認(rèn)為，通脹回落的速度可能超美聯(lián)儲預(yù)期，后年可能回歸到3%以內(nèi)。

不過，這僅僅是統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的通脹回落，而物價永遠(yuǎn)無法回歸到疫情前，可能“永久性”漲上去了。簡單來說，明年物價只是同比今年（高基數(shù)）回落，但長期高于疫情之前。

根據(jù)弗里德曼的通脹理論，大規(guī)模的貨幣是物價上漲的根本原因。今年年初，美聯(lián)儲將資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)至峰值接近9萬億美元，截止到11月底，資產(chǎn)總額降至8.584萬億美元，僅僅縮表4000億美元，距離疫情前還差4萬億美元。

價格的修復(fù)難度很大，價格本身是市場的修復(fù)機(jī)制，其自身遭到破壞市場則不易回歸正軌。價格修復(fù)主要靠技術(shù)創(chuàng)新增加供給以及央行緊縮貨幣。不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)無法支持大通脹利于技術(shù)創(chuàng)新，而美聯(lián)儲的貨幣緊縮政策效果更多依賴于高基數(shù)效應(yīng)。

美聯(lián)儲另一個擔(dān)憂是，經(jīng)過此輪緊縮周期后聯(lián)邦基金利率水平難以回歸到2%以內(nèi)。聯(lián)儲官員擔(dān)心住房以外的核心服務(wù)通脹粘性導(dǎo)致通脹回落緩慢，不得不將高利率維持更長時間。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退是燙平核心服務(wù)通脹的“毒藥”。就通脹來說，美聯(lián)儲真正要關(guān)注的是普通家庭的超額儲蓄。紓困法案給美國家庭提供了大概2.3萬億美元的“超額儲蓄”，到今年6月份，這筆資金存量大概還剩下1.7萬億美元左右。這是通脹的火種。

鑒于此，明年美聯(lián)儲將終端利率維持更長時間。12月利率點(diǎn)陣圖顯示，19位委員中有10位委員預(yù)計(jì)2023年聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間在5%-5.25%；2023年預(yù)期中位數(shù)為5.1%，較9月增加50個基點(diǎn)。聯(lián)儲官員認(rèn)為降息要推遲到2024年，而2024年聯(lián)邦基金利率預(yù)期中位數(shù)為4.1%，高于9月預(yù)期的3.9%。在12月記者會上，被問及2%的通脹目標(biāo)是否會改變時，美聯(lián)儲主席鮑威爾支支吾吾地說，“這可能是個長期工程”。

換言之，強(qiáng)美元將維持明年上半年，這是新興國家最危險的時期。那么，世界還能回到“弱美元”時代嗎？還能享受廉價的美元嗎？

實(shí)際上，高通脹、高利率只是表面“癥狀”，低增長和高債務(wù)才是深層次的“傷痕”。明年只要通脹回落，美聯(lián)儲沒有任何理由不降息。只要來一場金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)深度衰退，低利率時代又會回來，甚至還可能是負(fù)利率。

一場危機(jī)不能拯救另一場危機(jī)，也不能修復(fù)另一場危機(jī)留下的疤痕，只會制造新的疤痕。不管利率是高是低，“低增長、高債務(wù)”疤痕只會在一次次危機(jī)中加深。數(shù)據(jù)顯示，今年10月美國聯(lián)邦政府債務(wù)余額為31.1萬億美元，占GDP的135.22%，遠(yuǎn)高于2019年22.6萬億美元。今年下半年，隨著美聯(lián)儲持續(xù)緊縮，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際衰退，明年大概率維持衰退走勢。每一輪刺激政策過后，經(jīng)濟(jì)都將陷入漫長的低增長。

或許，統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的通脹會回落、美聯(lián)儲也無法長時間維持高利率，但“低增長、高債務(wù)”疤痕將持續(xù)加深。這是全球宏觀經(jīng)濟(jì)的“新冠疤痕”，更準(zhǔn)確地說是一次又一次的宏觀政策的“疤痕”。不過，如果把新冠疫情全球大流行類比為“自然災(zāi)害”，公共部門在危難之際拯救普通家庭可以理解為人類集體行動之目的，盡管這一政策可能帶來通脹。

 

02

債務(wù)疤痕

有人說，中國沒有發(fā)錢給普通家庭，沒有引發(fā)通脹，是不是沒有出現(xiàn)“新冠疤痕”？

疫情三年，中國同樣擴(kuò)張了財(cái)政與貨幣，只是大量的貨幣沒有流入家庭部門和消費(fèi)領(lǐng)域，很多人感覺不到。

數(shù)據(jù)顯示，2019年末中國廣義貨幣余額198.65萬億，同比增長8.7%；2022年11月廣義貨幣余額達(dá)到264.7萬億元，同比增長12.4%。三年增加了66萬億，高于美國廣義貨幣增量的6萬億美元左右。

同時，中國疫情防控時間比其他國家更久、防控級別更高，同時政策走向開放又更堅(jiān)決、更徹底，這場疫情對中國經(jīng)濟(jì)同樣造成了“疤痕”。

宏觀上，疫情三年，中國經(jīng)濟(jì)增長率分別為2.3%（2020年）、增長8.1%（2021年）以及預(yù)計(jì)今年3%。三年平均大概為4.46%，低于2019年的6.1%和廣義貨幣平均增速。受今年低基數(shù)的影響，明年經(jīng)濟(jì)增速可能恢復(fù)到5%。這場疫情可能改變中國經(jīng)濟(jì)增速曲線。

不過，宏觀數(shù)據(jù)始終讓人感覺“還不錯”，新冠給中國經(jīng)濟(jì)帶來的“疤痕”在微觀上更加明顯。雖然中國經(jīng)濟(jì)的表面癥狀與美國不同——美國需求過熱引發(fā)經(jīng)濟(jì)通脹、中國需求不足引發(fā)經(jīng)濟(jì)通縮，但深層次的“傷痕”是類似的，即低增長和高債務(wù)。

我通過“資產(chǎn)負(fù)債表”的角度分析中國經(jīng)濟(jì)的“新冠疤痕”。

這場世紀(jì)疫情增加了全球經(jīng)濟(jì)宏觀杠桿率，惡化了資產(chǎn)負(fù)債表。不過，各國的情況差異較大。在美國，主要是聯(lián)邦政府的資產(chǎn)負(fù)債表大舉擴(kuò)大，而企業(yè)和家庭部門的影響不大。新冠疫情大流行初期，美國超過1000萬人工人失業(yè)，大量企業(yè)停工停產(chǎn)，各部門被迫借錢度日。2020年第二季度，美國家庭部門、金融部門和非金融企業(yè)部門的杠桿率（債務(wù)占GDP）立即表示飆升10個百分點(diǎn)左右。不過，家庭部門和金融機(jī)構(gòu)的杠桿率均遠(yuǎn)低于次貸危機(jī)之前。非金融企業(yè)債務(wù)占GDP上升到90％，高于金融危機(jī)期間的74％。隨著美國紓困資金的大規(guī)模發(fā)放，美國普通家庭和中小企業(yè)的“超額儲蓄”增加，一定程度上壓低了杠桿率曲線。所以，這場疫情對美國家庭、企業(yè)和金融部門的資產(chǎn)負(fù)債表傷害不大。這是美國經(jīng)濟(jì)疫后快速復(fù)蘇、大通脹復(fù)蘇的主要原因。但是，聯(lián)邦政府的杠桿率短期內(nèi)上升了30個百分點(diǎn)，聯(lián)邦政府在今年美聯(lián)儲緊縮政策下艱難地去杠桿。總之，聯(lián)邦政府扛下了所有。

新冠疫情對中國各部門的資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊是顯而易見的。今年二季度，宏觀杠桿率上升至273.1%，上半年共上升了9.3個百分點(diǎn)。杠桿率攀升的主因是經(jīng)濟(jì)增速下行、不及預(yù)期。其中，居民部門杠桿率上升至62.3%，非金融企業(yè)杠桿率上升至161.3%，政府部門杠桿率上升至49.5%。其中，對杠桿率升幅的貢獻(xiàn)企業(yè)部門占到了70%。

這三年，中國政府資產(chǎn)負(fù)債表明顯擴(kuò)張。今年，中央財(cái)政一般公共預(yù)算，受稅收收入下降的影響，收入預(yù)計(jì)19萬億元，支出預(yù)計(jì)26萬億元，缺口超7萬億元；政府性基金預(yù)算，受土地使用權(quán)出讓金收入下降的影響，收入預(yù)計(jì)7萬億元，支出預(yù)計(jì)13萬億元，缺口超6萬億元。廣義財(cái)政收支缺口達(dá)到14萬億元左右。

通過預(yù)算計(jì)劃安排的缺口填補(bǔ)：國債和地方一般債合計(jì)3.3萬億元，地方專項(xiàng)債4.15萬億元（3.65萬億+5000億結(jié)存限額），央行等專營機(jī)構(gòu)上繳利潤1.6萬億元，國有資本經(jīng)營預(yù)算調(diào)入0.22萬億元，預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金調(diào)入1.2萬億元，合計(jì)10.5萬億元左右。這意味著計(jì)劃外收支缺口為3.5萬億元左右。

明年財(cái)政壓力依然很大，一要彌補(bǔ)巨額缺口，二央行沒有利潤可上繳，三是預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金有限。預(yù)計(jì)，明年財(cái)政赤字率可能上升到3%左右，地方專項(xiàng)債額度預(yù)計(jì)達(dá)到4萬億元。

地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)更重要，很多縣市的土地使用權(quán)出讓金收入下降過半。實(shí)際上，地方財(cái)政嚴(yán)重透支是疫情防控政策改變的重要原因之一。

企業(yè)和家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表同樣深受重創(chuàng)。不少中小企業(yè)，尤其是餐飲、旅游、酒店、娛樂等實(shí)體服務(wù)企業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)閉倒閉，工人失業(yè)，大學(xué)生就業(yè)困難，家庭收入下降。關(guān)于中小企業(yè)的收入、普通工人失業(yè)率和普通家庭收入狀況，確實(shí)不容易找到真實(shí)數(shù)據(jù)支持。但是，冷暖自知，相信這三年收入跑贏廣義貨幣增速的個人和企業(yè)很少，除了銀行、核酸企業(yè)、央行以及回款率高的工程企業(yè)。

不過，有一個指標(biāo)很硬核，那就是消費(fèi)。消費(fèi)不僅是經(jīng)濟(jì)增長的目的，也是對人力資本的投資。消費(fèi)指標(biāo)，比經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)增速以及家庭收入指標(biāo)更可靠，盡管他們之間存在相互關(guān)系。消費(fèi)更能夠反映國民的真實(shí)經(jīng)濟(jì)福利，不管經(jīng)濟(jì)規(guī)模多大、人均收入多高，只要消費(fèi)低迷就能夠說明國民經(jīng)濟(jì)增長并未轉(zhuǎn)化為家庭福利、且不可持續(xù)。

數(shù)據(jù)顯示，11月份社會消費(fèi)品零售總額38615億元，同比下降5.9%。同時，1-11月份社會消費(fèi)品零售總額40萬億元，同比下降0.1%。如果扣除通脹因素，則下滑幅度更大。新冠疫情很顯然惡化了需求端，今年三季度，中國居民的消費(fèi)率（居民消費(fèi)占GDP的比重）降至35.3%，遠(yuǎn)低于美國的80%和印度的70%多，也低于國際60%的平均水平。

人均消費(fèi)可以很好地反映一個經(jīng)濟(jì)體的質(zhì)量（由于高收入階層的邊際消費(fèi)傾向較低，人均消費(fèi)與消費(fèi)中位數(shù)均能夠反映真實(shí)價值）。11月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)總額33204億元，人均消費(fèi)3689元；鄉(xiāng)村消費(fèi)總額5411億元，人均消費(fèi)1082元。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，人均消費(fèi)不足。除了“吃飯喝藥”（食品類和中西醫(yī)藥類）是正增長，其它均轉(zhuǎn)負(fù)。

中國經(jīng)濟(jì)體的主要問題是有效內(nèi)需低迷，簡單來說就是家庭真實(shí)收入不足、城市中產(chǎn)家庭的負(fù)債率偏高。修復(fù)債務(wù)才能修復(fù)疤痕，提振內(nèi)需需要提振家庭收入。

 

03

心理疤痕

心理學(xué)家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大疫三年，患得抑郁癥、焦慮癥的人群明顯增加。實(shí)際上，新冠疫情及其相關(guān)因素帶來的“心理創(chuàng)傷”同樣影響著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

大危機(jī)過后，個人的經(jīng)濟(jì)行為趨于保守，更關(guān)注風(fēng)險防控，更依賴于政府及公共力量控制經(jīng)濟(jì)資源。“心理疤痕”催生的干預(yù)政策可能阻礙市場自我修復(fù)的腳步。

新冠疫情制造了更多不確定性和不安全感，導(dǎo)致國際政治焦慮和國家對立情緒明顯升溫；重創(chuàng)了全球產(chǎn)業(yè)鏈，促使產(chǎn)業(yè)保守主義抬高，各國紛紛加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈本土化，加強(qiáng)對重要資源及技術(shù)的控制。從大環(huán)境來講，金融危機(jī)后，我們再也能回到2008年之前的全球化，如今我們永遠(yuǎn)回不到2019年之前的全球化。這對中國來說尤為重要。

今年四季度開始，中國及亞洲經(jīng)濟(jì)體出口增速迅速下降，預(yù)計(jì)明年將迎來全球貿(mào)易深度寒冬。對中國來說，這里有歐美經(jīng)濟(jì)衰退的主因，也有全球產(chǎn)業(yè)鏈本土化、技術(shù)封鎖等其它因素。

明年，外部需求收縮，只能求助于內(nèi)。但內(nèi)功，不是一日煉成的。

近日，中國政府印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，明確了中國未來一段時期擴(kuò)大內(nèi)需的發(fā)展目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)。該文件是中國關(guān)于擴(kuò)大內(nèi)需與消費(fèi)的頂層設(shè)計(jì)。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議把投資界定為關(guān)鍵作用，消費(fèi)界定為基礎(chǔ)作用。

但是，如何才能擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)呢？

內(nèi)需也好，消費(fèi)也好，其實(shí)不需要提振，只要普通的家庭真實(shí)收入提高、社會保障充分，在正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境中消費(fèi)自然增加。或者說，擴(kuò)大內(nèi)需和和提振消費(fèi)的主要工作就是增加普通家庭的收入。

數(shù)據(jù)顯示，中國居民收入占GDP的比重只有45%左右，而美國超過80%，英國和印度超過70%，法德均超過60%，日本和俄羅斯在60%左右。這個數(shù)據(jù)說明這個快速增長的全球第二大經(jīng)濟(jì)體，回歸到家庭部門的財(cái)富低于國際平均水平。簡單來說，這個國家有錢，但家庭部門的收入低于預(yù)期。這是內(nèi)需長期不振的主要原因。

具體辦法是國家財(cái)政從基建投資和支持國企央行全面轉(zhuǎn)向增加社會保障和支持普通家庭。有人會問錢哪里來？

首先，不管你要不要、能不能拿到這筆錢，政府每年都在擴(kuò)張財(cái)政和貨幣。其次，國有資產(chǎn)全面為政府社會保障兜底。疫情三年，央行系統(tǒng)獲得創(chuàng)紀(jì)錄利潤。數(shù)據(jù)顯示，2021年央企實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長19.5%，利潤同比增長30.3%，凈利潤同比增長29.8%，收入、利潤、凈利潤都創(chuàng)歷史最好水平。政府應(yīng)要求央行大幅度上繳利潤充實(shí)社保基金和住房公積金。地方上，各級行政部門均有大量國資可盤活。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于2020年度國有資產(chǎn)管理情況的綜合報告》，2020年，全國行政事業(yè)性國有資產(chǎn)總額43.5萬億元、負(fù)債總額11.2萬億元、凈資產(chǎn)高達(dá)32.3萬億元。可以這么說，只要全國央企和國資兜底普通家庭的社會保障，內(nèi)需低迷的狀況短期內(nèi)將大幅改善。最后，不要增加企業(yè)部門的不安全感。更深層次的動作依賴于有效的改革，比如財(cái)政改革增加普通家庭的財(cái)政支出，銀行改革促進(jìn)利率下降。

提升家庭收入，可以提振消費(fèi)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)修復(fù)。不過，如果家庭部門收入無法通過政策改變的情況下，我們需要重視需求端的“新冠傷疤”。

新冠三年惡化了企業(yè)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表，人們在投資和消費(fèi)上可能趨于保守。即便收入緩慢增加，資產(chǎn)負(fù)債表仍有可能衰退。原因是，人們傾向于降低杠桿率，希望將更多的資金用于償還債務(wù)和增加儲蓄，而不是立即增加投資和消費(fèi)。這是債務(wù)修復(fù)的過程。

有人指出，今年家庭部門超4萬億的“超額儲蓄”是明年內(nèi)需擴(kuò)張的保障。據(jù)2022年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，居民新增存款就達(dá)到了13.21萬億，與2021年同期相比多增了4.72萬億元。僅11月份住戶存款就增加2.25萬億元。

實(shí)際上，中國家庭的“超額儲蓄”跟美國的“超額儲蓄”不同。美國家庭部門的“超額儲蓄”是直升機(jī)撒錢，天降紅包。中國的“超額儲蓄”是富人減少投資、中產(chǎn)增加儲蓄、低收入者節(jié)省消費(fèi)而來的，屬于避險型儲蓄，正好說明家庭部門對當(dāng)下和未來的收入感到悲觀。還需要考慮貧富差距的因素，中國有6億人沒有儲蓄，高收入組比低收入組的比重近三年有所增加。由于富人邊際消費(fèi)傾向較弱，這種結(jié)構(gòu)顯然不利于消費(fèi)擴(kuò)張。

另外一點(diǎn)，高級別的疫情防控和片面的風(fēng)險宣傳實(shí)際上增加了社會的風(fēng)險意識。如今即便政府的措施比海外更加徹底，但民眾也紛紛避險。這樣的好處是避免醫(yī)療資源擠兌，同時經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要比預(yù)期更遲一些。尤其是服務(wù)業(yè)以及服務(wù)業(yè)的勞動市場，恢復(fù)可能最為緩慢。美國的數(shù)據(jù)顯示，今年7月份美國修復(fù)了所有的失業(yè)缺口，但是酒店等服務(wù)業(yè)還有較遠(yuǎn)的距離。

再說一下房地產(chǎn)。房地產(chǎn)是家庭投資和消費(fèi)的主要部門。10月份新冠疫情加速了房地產(chǎn)市場深度崩潰，差點(diǎn)成為了壓垮房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的最后一根稻草。近期，高層喊話，房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。中央財(cái)辦稱，要充分認(rèn)識到房地產(chǎn)行業(yè)的重要性。它占GDP的比重7%左右，加上建筑業(yè)則占到14%，土地財(cái)政占地方綜合財(cái)政近一半，房產(chǎn)占城鎮(zhèn)家庭資產(chǎn)的六成，房貸占銀行全部貸款的39%。

這些都是常識。11月是房地產(chǎn)政策底，金融“十六條”大規(guī)模從供給端救房企。但是，這個市場復(fù)蘇得靠需求端，依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。

最后說一下社會“疤痕”。新冠疫情不僅導(dǎo)致全球人口減少，還惡化了全球結(jié)婚率和生育率。近三年，中國結(jié)婚率和生育率屢創(chuàng)歷史新低，今年人口將負(fù)增長。盡管明年結(jié)婚率可能有所回升，但人口生育率的走勢將難以扭轉(zhuǎn)。在低生育、老齡化的快速道上，唯一的好處或許是宏大敘事的喧囂日漸式微。

新冠正在燒腦，就此擱筆。不過，我相信病毒不會我給身體上帶來“疤痕”，但企業(yè)、家庭及經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的“疤痕”需要相當(dāng)長時間的修復(fù)。經(jīng)此一疫，希望這個國家的民眾能夠擺脫宏大敘事的束縛，更多關(guān)注自己和身邊的親人。