9月21日，華住集團赴港“二次上市”前夜，沽空機構博力達思研究公司（Bonitas Research）發布研究報告，稱華住集團存在制造虛假的財務報表的嫌疑。

沽空報告事件發酵一夜，9月22日開盤，華住集團港股高開3%，截至9月22日收盤，報價311港元，較發行價297港元漲幅近5%，似乎所受影響不算大。不過，與此同時，公司在美股市場的反應似乎不太樂觀。據悉，華住集團美股盤中跳水，最終收盤跌3.66%，每股40.48美元，總市值120.24億美元，一夜蒸發4.57億美元（約31億元）。

藍鯨記者就此采訪了華住集團，其回應表示，該報告沒有依據且包含許多錯誤、未經證實的陳述以及對公司業務和運營的誤導性結論。此外，集團正在準備更為詳細的聲明，不久后將對外出具。

上市前夜遭沽空機構突襲，直指財務造假

9月22日，華住酒店集團（下稱“華住集團”或“華住”）正式登陸港股交易，實現繼美股后的二次上市。原本應是“大喜之日”的當天，公司卻在忙著處理沽空報告一事。

據了解，港股上市前夜，也就是9月21日晚間，沽空機構博力達思研究發布報告稱，通過在北京和上海的實地調查，發現華住酒店秘密向由其員工和其他未披露關聯方擁有的特許經營酒店提供運營費用，從而虛增了財務報告中的利潤數據，在其2019年末資產負債表上以20億元人民幣（3億美元）的虛假廠房及設備（“PP&E”）呈現。

報告提到，華住酒店經營許可證顯示，華住集團秘密控制了共1952家酒店（約35%），而華住自稱只運營688家酒店（12%）。此外，截至2019年年底，中華人民共和國商務部（“商務部”）的特許經營登記顯示華住旗下共有3020家獨立特許經營商，比華住報告的4930家管理和特許經營（“特許經營”）酒店少37%。

關聯方層面，據博力達思研究的調查顯示，華住批準的酒店建筑承包商名單中包括多名未披露的現任華住員工。兩家未披露的關聯方承包商的信用報告顯示，收入可觀，卻沒有利潤或資產，可能是被用作通過建筑成本洗刷虛假現金的幌子。

博力達思研究認為，華住利用未披露的關聯方交易隱瞞經營費用，人為夸大華住的報告利潤，其真實所獲得的利潤和PP&E資產都大大低于上交給SEC和港交所的申報。因此，機構表示：“我們做空華住是因為我們相信華住的實際財務表現證明股價大幅下跌是合理的。”

該報告一經發布，便引發市場高度關注。除新聞報道不斷外，反映在二級市場上，“動蕩”很也明顯。據悉，沽空事件直接導致華住集團在美股收跌3.66%，一夜蒸發約31億人民幣，總市值120.24億美元，

次日早間，華住集團對該事件作出回應：“公司已經知曉了博力達思研究于2020年9月22日發布的沽空報告。基于對報告初步的檢查和評估，公司認為這份報告是缺乏事實依據的，而且它包含大量的錯誤、未經證實的陳述，以及對公司業務及運營的誤導性結論。”

藍鯨記者也就此聯系了華住方面，進一步了解情況。對方表示，公司正在準備更為詳細的聲明，不久后將對外出具。

二次上市引爭議，華住集團認購遇冷

此次沽空事件備受關注，有很大一部分原因與華住近日赴港二次上市有關。“二次上市打新股期間，相關公司本就受到投資者關注，加上做空這一敏感話題的推動，關注度必然更高”業內人士表示。

官方資料顯示，華住集團創立于2005年，前身“漢庭酒店集團”，旗下經營多個知名酒店品牌，包括禧玥、花間堂、諾富特、美居、桔子水晶、全季、星程、宜必思、漢庭等。

2010年，華住首次成功登陸美國納斯達克。4年后，華住集團與雅高酒店集團形成長期戰略聯盟，共同開辟在華酒店業務。直至今年9月22日，華住在港二次上市，正式亮相于國內二級市場。

招股書顯示，華住在全球發行2042萬股普通股，其中在香港公開發售204.2萬股。本次融資將主要用于四個方面，約40%將用于支持公司的資本支出及開支，加強公司的酒店網絡，包括新酒店開業以及現有酒店的升級及持續維護；30%將用于償還公司于2019年12月提取的500百萬美元循環信貸融資的一部分；其余部分用于增強公司的技術平臺，包括公司的華住會以及一般公司用途。

快速擴張的華住集團如今早已位居酒店行業前列。據弗若斯特沙利文資料，截至2019年底，以經營的酒店客房數量計，華住集團是中國第二大及全球第九大酒店集團。2017年底，華住集團酒店數量為3,746家，至2019年12月31日拓展至5,618家，復合年增長率為22.5%，凈增1,872家酒店，凈增長幅度居全球所有公開上市酒店集團之首。

然而，作為酒店龍頭的華住集團，此番二次上市似乎有些遇冷。

據悉，此次華住集團的最終發售價為每股297港元，低于每股368港元的最高公開發售價；公開發售僅獲3.39倍認購，公開發售的發售股份最終數目為204.23萬股；全球發售所得款項總額預計約60.65億港元。

對此，華美酒店顧問機構首席知識官趙煥焱在接受媒體采訪時表示，市場熱情不高，主要是投資者對酒店行業興趣不大，而非針對華住。因為中國的酒店市場競爭激烈，早已不是藍海，想象空間不如科技、互聯網等行業。

有投資者認為這也與疫情期間酒店行業嚴重受挫給公司帶來業績虧損有關。資料顯示，2017至2019年，華住集團的凈收入分別為82.29億元、100.63億元、112.12億元；凈利潤分別為12.28億元、7.27億元、17.61億元。

而受疫情影響，2020上半年華住集團虧損嚴重。今年前六個月，集團已有43家酒店因疫情而關閉，集團預期2020年將在中國地區關閉約350至450家酒店。

據集團發布的二季報顯示，報告期內實現凈收入19.53億元，同比下降31.7%；凈利潤-5.48億元，同比下滑189.4%。至此，華住集團共虧損26.83億元，遠遠超過2019年同期的17.69億元凈利潤。

此番虧損對集團資金鏈造成不小影響，截至2020上半年，華住集團的短期債務為58.21億元、長期債務為92.40億元；2020年一季度，集團資產負債率更是高達91.16%。

因此，有觀點認為華住集團當下赴港二次上市，也是為了緩解其資金壓力。

華住集團上市根本目的及認購遇冷原因我們暫且不知，此次博力達思做空一事是否實錘也還有待后續觀望。上市當日面臨的沽空危機，華住集團聲稱正在準備的詳細聲明最終是否能夠實現反轉？藍鯨記者將保持持續關注。