萬(wàn)代股份盈利靠退稅業(yè)績(jī)滑坡超全行業(yè) 合規(guī)意識(shí)淡薄

作者 :正文注明 2020-09-24 12:35:02 圍觀 : 次評(píng)論

時(shí)代商學(xué)院研究員陳鑫鑫

加入WTO以來(lái)，我國(guó)的服裝產(chǎn)業(yè)憑借勞動(dòng)力成本低廉的優(yōu)勢(shì)，服裝代工生產(chǎn)得以飛速增長(zhǎng)。但當(dāng)前這一優(yōu)勢(shì)正在逐漸消退，而代工企業(yè)卻尚未建立起品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不少企業(yè)面臨進(jìn)退兩難抉擇。

近期，主營(yíng)服裝代工的萬(wàn)代服裝股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)代股份”）更新了招股書(shū)。

自2006年成立以來(lái)，萬(wàn)代股份逐漸成為印地紡集團(tuán)（ZARA母公司）、阿瑪尼集團(tuán)等國(guó)際知名服裝企業(yè)的代工廠商。然而，時(shí)代商學(xué)院注意到，萬(wàn)代股份存在用工成本提高，盈利依賴(lài)出口退稅的問(wèn)題，其出口退稅金額占利潤(rùn)總額常年超過(guò)100%。而且2019年服裝行業(yè)遭遇寒潮，其業(yè)績(jī)明顯滑坡，下滑幅度甚至遠(yuǎn)超全行業(yè)。
此外，萬(wàn)代股份還存在未為部分員工繳納社保及公積金的情形，而且其46.06%的建筑物屬于“未批先建”，尚未取得權(quán)屬證明。種種跡象表明，萬(wàn)代股份的合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)淡薄，這或?qū)⒂绊懫渖鲜小?br/>萬(wàn)代股份本次IPO的基本信息如下：

萬(wàn)代股份盈利靠退稅業(yè)績(jī)滑坡超全行業(yè) 合規(guī)意識(shí)淡薄

一、與諸多知名品牌合作

萬(wàn)代股份成立于2006年，成立以來(lái)主要從事服裝生產(chǎn)代工業(yè)務(wù)，主要客戶包括印地紡集團(tuán)（ZARA母公司）、阿瑪尼集團(tuán)（Giorgio Armani）、綾致時(shí)裝（Jack&Jones、Only、Vero Moda）、貝納通集團(tuán)（United Colors of Benetton）等國(guó)際知名服裝企業(yè)。國(guó)內(nèi)客戶主要為美邦服飾（002269.SZ）、赫基中國(guó)（主要品牌：歐時(shí)力）等。

萬(wàn)代股份最先與印地紡集團(tuán)達(dá)成合作。2005年印地紡集團(tuán)旗下ZARA、Bershka、Pull&Bear成為其客戶，2012年，Massimo Dutti也成為其客戶；2014年，阿瑪尼集團(tuán)旗下Giorgio Armani與萬(wàn)代股份開(kāi)始合作；2017年，李維斯旗下Levis Strauss與萬(wàn)代股份合作；2018年，拉夫勞倫旗下Polo Ralph Lauren與萬(wàn)代股份合作。

二、盈利靠退稅，業(yè)績(jī)滑坡超全行業(yè)

2017—2019年，萬(wàn)代股份收到的增值稅出口退稅金額分別為1.11億元、1.11億元和0.72億元，同期萬(wàn)代股份的利潤(rùn)總額分別為3415.63萬(wàn)元、8105.53萬(wàn)元、6220.03萬(wàn)元，出口退稅占利潤(rùn)總額的比重分別為324.98%、136.94%、115.76%，占比較高。

萬(wàn)代股份的盈利依賴(lài)出口退稅，若轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，失去出口退稅后，萬(wàn)代股份要么面臨盈利嚴(yán)重下滑的風(fēng)險(xiǎn)，要么調(diào)高價(jià)格后導(dǎo)致產(chǎn)品失去競(jìng)爭(zhēng)力。

近年來(lái)，社會(huì)用工成本正在不斷提高。2017—2019年，萬(wàn)代股份職工薪酬分別為1.08億元、1.35億元和1.4億元，占營(yíng)業(yè)總成本的比重分別為9.29%、11.79%、14.72%。用工成本的增長(zhǎng)將可能導(dǎo)致企業(yè)面臨用工難、用工貴的問(wèn)題，也會(huì)加劇一線熟練生產(chǎn)工人流動(dòng)性，增加新員工的培訓(xùn)支出和生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響企業(yè)毛利率水平和盈利情況。

此外，萬(wàn)代股份還面臨業(yè)績(jī)下滑的局面。2017—2019年，萬(wàn)代股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為11.9億元、12.37億元、10.14億元，2019年同比下滑18.03%，降幅明顯。對(duì)此，萬(wàn)代股份解釋稱(chēng)，2018年，中國(guó)服裝類(lèi)商品零售類(lèi)值出現(xiàn)下降，經(jīng)層層傳導(dǎo)，對(duì)服裝生產(chǎn)商2019年經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生一定壓力。并且，中國(guó)服裝及衣著附件出口額于2019年出現(xiàn)同比下降。兩方面因素共同導(dǎo)致公司2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑。

然而，時(shí)代商學(xué)院注意到，2019年萬(wàn)代股份的業(yè)績(jī)下滑幅度明顯大于全行業(yè)。如圖表2所示，同樣受行業(yè)不景氣影響，2019年全國(guó)紡織服裝、服飾業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別下滑3.4%、9.8%，而萬(wàn)代股份的下滑幅度卻分別為18.03%、25.51%。

萬(wàn)代股份盈利靠退稅業(yè)績(jī)滑坡超全行業(yè) 合規(guī)意識(shí)淡薄

三、合法合規(guī)意識(shí)淡薄

2017—2019年，萬(wàn)代股份境內(nèi)員工數(shù)量分別為1272人、1371人、1360人，同期繳納五險(xiǎn)的人數(shù)分別為868人、1063人、1142人。2017—2018年繳納五險(xiǎn)的人數(shù)與員工數(shù)量差距較大，存在少繳五險(xiǎn)一金的情況。

萬(wàn)代股份也承認(rèn)存在未為部分員工繳納社保及公積金的情形。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，為員工繳納五險(xiǎn)一金是用人單位的法定義務(wù)，行政機(jī)關(guān)可能存在要求其補(bǔ)繳。根據(jù)計(jì)算，2017—2019年，萬(wàn)代股份需要補(bǔ)繳的金額分別為358.51萬(wàn)元、203.25萬(wàn)元和164.48萬(wàn)元，該等事項(xiàng)可能對(duì)其利潤(rùn)造成不利影響的同時(shí)，也反映了萬(wàn)代股份合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)的淡薄。

此外，萬(wàn)代股份超4成建筑物屬于“未批先建”，這部分房屋建筑物自然也未取得權(quán)屬證明。招股書(shū)顯示，截至2019年12月31日，萬(wàn)代股份未取得權(quán)屬證明的房屋建筑物賬面價(jià)值為1790.72萬(wàn)元，合計(jì)建筑面積為2.06萬(wàn)平方米，占其全部自有房屋建筑物面積的46.06%。

萬(wàn)代股份則認(rèn)為，自己仍在正常持續(xù)使用這些未批先建的房產(chǎn)，亦未被相關(guān)主管部門(mén)責(zé)令拆除或停止使用該等無(wú)證房產(chǎn)，且相關(guān)部門(mén)已出具了對(duì)未批先建事項(xiàng)免于行政處罰的合規(guī)證明文件，因此未批先建不會(huì)構(gòu)成公司本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性法律障礙。

標(biāo)簽萬(wàn)代股份

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