原創：占豪
來源公眾號：占豪
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三天倒了兩家銀行，美國的危機又要來了嗎？

我們要想明白這次美國銀行倒閉的邏輯，最好能了解一下上一輪的全球金融危機的邏輯，否則看這次美國銀行倒閉的邏輯會看不懂，或者只看懂表面而忘記了最重要的根本問題。請戰友們多花一點時間，耐心看完下面占豪的分析，這對大家如何理解當下世界的政治和經濟會有很好的幫助。

21世紀以來，最大的金融危機都是從西方爆發的，無論是2007年的次貸危機引發的全球金融危機，還是2010年爆發的歐債危機，它都是從西方內部開始爆發的。北京時間2008年9月15日，在次級抵押貸款市場危機不斷加劇的形勢下，美國第四大投行雷曼兄弟最終宣布破產。

雷曼兄弟可不是一家普通的公司，而是一家1850年創立、2000年被《商業周刊》評為最佳投資銀行、在美國抵押大款債券業務上連續40年獨占鰲頭的世界性投行。坦率說，若非親眼所見，誰都想不到美國最優秀的投行會瞬間破產。

那么，雷曼兄弟為什么會破產呢？

在占豪看來，這其中有三個層次的原因：

第一個層次：技術原因。從金融投資專業的視角看，最核心的原因就是，美國為了經濟發展，對貨幣放得極松，貨幣成本極低，這促使銀行把錢以零門檻、相對較高利率，貸給了那些本來買不起房子的人。在經濟向好、房價上漲的時候，這部分資產看起來相對優質，買房人不但可以用房子升值部分支付貸款利息，還能從房子升值中再掙一筆，房價上漲皆大歡喜。

然而，房價不可能無限制上漲，當經濟不好，房地產泡沫破滅下跌之時，那些本沒有能力買房的人，根本支付不起住房貸款的利息，在房價下跌、房子資產低于其對銀行負債的時候，貸款人就失去了支付利息的能力，也沒有意愿再還貸，再加上銀行沒收房子賣房變現給房價帶來的壓力，最終導致房價雪崩，從而又引發那些原本利率較高的次級貸款瞬間變成呆壞賬。雷曼兄弟，就是為了追求高利潤購買了大量經過多層包裝的次級貸款產品，然后他再包裝一下賣給其他國家的投資機構。最終，當房價下跌次貸危機爆發后，雷曼兄弟因資不抵債、流動性枯竭而倒閉。

第二層次的原因：政治原因。從國家的視角看，次貸危機最核心的原因是，美國政府層面窮兵黷武，從2001年的阿富汗戰爭到2003年的伊拉克戰爭，接著就是長期的大規模駐軍。這個花銷非常巨大，據美國一些機構統計，有一說是兩萬億美元，有一說是六萬億美元。美國經濟要支撐這樣的軍費開支，就得維持經濟的相對繁榮，而不斷加杠桿就是美國的選擇。當這種杠桿在微觀市場被不斷加大的時候，其經濟承受能力已經很弱，在2007年前的這一輪加息周期中，最終引爆了次貸危機。

美國發動阿富汗戰爭和伊拉克戰爭，核心目的是為了掌控經濟的血液——石油的“壟斷”定價權，美國本來在打完伊拉克之后準備打伊朗，如此美國控制了伊拉克、伊朗、阿富汗，就徹底控制了中東地區，也就徹底控制了中東乃至整個歐亞大陸，如此美國就能通過對包括石油等商品的定價權中獲得超額利潤，從世界經濟發展中分到更大的蛋糕，如此美國經濟就能迎來更大的“繁榮”。但是，令美國沒想到的是，中、俄、歐都看到了這一點，于是在伊核問題上遏住了美國，同時阿富汗戰爭和伊拉克戰爭又把美國長期拖了進去，并最終拖出來了次貸危機。

第三層次的原因：風險“甩鍋”與經濟定向“爆破”的原因。雷曼兄弟公司破產有兩大特點：一是破產得非常快，突然就宣布破產了，讓那些雷曼兄弟的客戶根本沒有時間逃離風險；二是美國政府根本不救，眼睜睜地看著他破產。

那么，雷曼兄弟破產最大的損失方是誰呢？是歐盟。這其中有兩方面的原因：

一方面，美國早在2004年全球經濟泡沫和住房價格快速上漲風險堆積時，就已經開始加速資產證券化以轉移自己的風險，尤其是2004年和20005年美國房價分別上漲了16%和15%，這讓美國金融機構為了轉移風險加速證券化，并將這些次級貸款出售給金融機構，而在這些金融機構當中，歐洲的金融機構是最大的買家。

另一方面，相比美國早在2004年就開始快速轉移風險，歐盟則在加速進行資本狂歡，民眾炒房和民眾炒房和銀行投資MBS、CDO都在加杠桿，所以在美國進行資產證券化轉移之時，歐洲是加速買進了這些杠桿。到2007年，德國和西班牙的銀行負債達到了GDP的3倍，法國和荷蘭是4倍，愛爾蘭的銀行債務達到了GDP的7倍，就連歐盟之外的國家也出現了債務膨脹。冰島的銀行債務甚至已經達到了GDP的12倍。

看到這個大家應該明白了，美國讓雷曼兄弟倒臺，一方面是因為自己的經濟的確撐不住了，不讓他倒不行了；另一方面則是因為，雷曼兄弟是美國將自身風險資產證券化后向海外出售的窗口，并且向包括歐洲在內的全球金融機構投資者出售了大量這樣的資產。在這種情況下，讓雷曼兄弟倒臺，本質上是一種“定向爆破”和“甩鍋”，是美國向國際上的投資者“賴賬”的一種手段。

基于上述邏輯，雷曼兄弟是必須倒的，倒了美國才能把這些債務賴掉。某種程度上說，正是因為美國的“技術賴賬”，最終引發了歐洲的債務危機，有了歐洲的債務危機，相比來說美國的資產反而顯得更加優質了。之后，美國不斷撒錢搞量化寬松，另一方面吸引國際資本回流美國。最終，美國的問題雖然沒有完全解除，但毫無疑問在上一輪危機當中，美國是始作俑者，但最后歐洲卻是冤大頭。

大家可以看一下2008年之后的經濟走勢，全世界的GDP從58.3萬億美元增長到了2022年的超百萬億美元，美國GDP從14.47萬億美元增長到了2022年25萬多億美元，中國的GDP則從3.35萬億美元增長到了18萬億美元，而歐盟的GDP在2007年全球第一高達14.73萬億美元，2008年達到了16.3萬億美元，但此后長期萎縮，直到2021年才超過17萬億美元。換句話說，2008年之后，中國是在飛，美國是在跑，歐盟是在原地爬。歐盟之所以這么慘，就是因為美國把自己的問題甩給了歐盟，讓全球投資者在歐盟與美國之間選擇了美國，從而獲得了比較優勢，并因此獲得了巨大利益。

看了上述雷曼兄弟的倒臺，以及美國怎么把危機轉嫁給歐盟的，我們就會明白，為什么這一次美國的銀行又倒閉了的根本原因了。

可以毫不夸張地說，美國經濟又出大問題了，或者說2008年全球金融危機之后美國的危機根本就沒有消失，美國只是把他的危機在國家層面轉嫁給了歐盟，在內部則是把私有部門的債務轉給了美國政府，這使得美國私營部門才得以從2008年又跑到了現在。關于這一點，也是有強數據支撐的，美國國債2007年12月僅有9.2萬億美元，同年美國的GDP則超過14萬億美元；2022年美國的GDP達到了25.46萬億美元，但美國的國債在2023年2月初則突破了31.5萬億美元大關。美國GDP在過去15年未能實現翻倍，但其國債國美卻翻了兩倍多。

美國大規模發債印錢，這是美國利用自己的國家信用在美國市場瘋狂撒錢，尤其是新冠疫情期間，美國一年時間釋放了6萬億美元的流動性，這實際上給了市場太多幾乎沒有成本的資金。

美國市場的資金長期幾乎沒有成本，像硅谷銀行這種綜合競爭力不是那么強但又拼命想擴張的銀行，他們獲得了太多幾乎沒有利率的存款，他們為了獲得利益就拼命向外發放貸款，于是就發出去了大量低利率的貸款。這些低利率的貸款在美國幾乎0利率的情況下當然是沒問題的，但由于美國在2020年到2021年突然釋放了6萬億美元，再加上美國搞貿易戰、科技戰又打擊了全球的供應鏈和產業鏈，這些都給美國帶來了巨大的通脹壓力，并導致美國通脹率一度超過9%。事實上，美國真實的通脹率比統計數字要高得多。

在這種情況下，美國不得不強勢加息，美聯儲一年加息425個基點。一年加息425個基點，像硅谷銀行、簽名銀行這種底子不厚的銀行根本受不了，因為那些原來的0利息存款沒有了，很多資金抽逃形成了擠兌效應，而他們手里卻有大量的低息貸款。在這種情況下，最終銀行受不了了直接宣布破產。

當然，這一切都還是技術層面的事情，而另一方面和前面占豪所分析的邏輯一樣，就是美國在金融風險方面的一次對外甩鍋。因為，硅谷銀行的華爾街以及美國本土的大客戶，都提前得到消息取錢跑路了，而真正被壓在里邊的大量是印度和中國的高科技企業或投資機構的錢。換句話說，這很可能又是美國的一次“定向爆破”。

而這樣的定向爆破，損失非常大的就是中國、印度這種科技行業，因為他們的錢很有可能打水漂了。如果說硅谷銀行的破產還不能說明問題的話，那么三天內美國第二家銀行簽名銀行宣布關閉則是美國政府的決定。根據媒體的報道，美國財政部、美聯儲和美國聯邦儲蓄保險公司12號發布聯合聲明，以“系統性風險”為由關閉了簽名銀行。和硅谷銀行主要面對的是全球的高科技企業或投資機構的客戶一樣，簽名銀行則是全球加密貨幣行業的主要的銀行之一。這兩家銀行，硅谷銀行資產超過2000億美元，簽名銀行則超過1000億美元，加在

一起三千多億美元，現在看美國是計劃把這部分行業的財富給抽調來填美國的坑了。

根據今天最新的報道，有兩個看起來自相矛盾但好像又不矛盾的消息。先是早上美國財政部部長耶倫表示，美國政府不會救助硅谷銀行。接著，拜登的表態則釋放了更加充分的信號。

拜登先是轉發美國《紐約時報》報道并發推稱，“在我的指示下，耶倫部長和我的國家經濟委員會主任與銀行監管機構進行合作，以解決硅谷銀行和簽名銀行的問題。我很高興他們達成了保護工人、小企業、納稅人和我們金融體系的解決方案。”他隨后繼續稱，“美國人民和美國企業可以放心，他們的銀行存款會在他們需要的時候出現。”他還表示：“我堅定承諾，要讓那些應該對這場混亂負責的人承擔全部責任，并繼續努力加強對大型銀行的監督和監管，這樣我們就不會再次陷入這種境地。”

拜登的這番話，被中國的一些人解讀為美國將會兌付所有存款。但在占豪看來，美國都搞了“定向爆破”了，還能會給你兜底？拜登說得非常清楚，保護工人、小企業、納稅人和金融體系的解決方案，這其中內涵的意思恐怕就是，那些大機構可能要倒霉了。拜登最后的意思是，大機構美國絕對不會讓他們發生問題，但像硅谷銀行和簽名銀行恐怕就兜不了底了。

我們通過這件事要認識到三點：

一是美國加息已經非常難了，空間不會很大了，再大幅加息美國經濟頂不住了，可能會出現更大的危機。但是，美國不能加息的情況下，通脹怎么辦？所以，接下來美國經濟非常難，在這種情況下美國可能會繼續滿世界挑事。

二是美國的國家信譽、美元都會因此受到嚴重打擊，美國的銀行未來還可能會有新的倒閉，美國自身的壓力巨大。但現在與2008年不同，不再會有聯合救市，任何國家有危機都得自己扛，誰扛得住誰活，扛不住就死。

三是美國會想盡一切辦法搞錢，所以未來無論是不是美國盟友，美國都會抽血，中國人要守好自己的錢袋子。

所以，在占豪看來，這一次就是美國針對印度、中國等非美國本土的科技企業、投機機構的一次大洗劫，誰中招誰倒霉！這次美國銀行倒臺，從國家層面上說，對中國影響很小。但是，從微觀層面看，中國很多大佬的錢可能都要打水漂了，對中國科技領域來說是個小打擊，對科技領域局部投資人和企業來說則是狠狠一擊。

在俄烏戰爭爆發后，占豪曾不止一次提醒過，只有祖國才是大家最大的后盾，不要沒事往美國潤。如果一定非要潤，潤到新加坡去還安全點，否則未來中美真的爆發大的沖突，中國那些富豪們潤到美國的錢大概率會被沒收。現在可好，中美還沒怎么樣呢，人家就用“技術破產”這樣的手段來率先沒收了！

在這里，占豪再次提醒那些潤到美西方去的人，趕緊潤回來，不要再等了，否則你的錢可能就要進到美西方國家的腰包了！