7月22日，因高瓴資本參與定增而名聲大噪的凱萊英醫藥集團（天津）股份有限公司（下稱“凱萊英”）修改了定增方案。定增對象由此前官宣過的高瓴資本一家，變更為35名特定投資者，鎖定期和定價基準日等關鍵信息也都進行了修改。

在此之前，今年2月16日，凱萊英發布定增預案，擬募資總額不超過23.11億元，發行價為123.56元，所發行股份全部由高瓴資本認購。如果定增完成，高瓴將持有凱萊英5%以上股份，成為公司第二大股東。

自高瓴宣布“戰投”之后，凱萊英股價迎來大漲，從2月中的160元/股，漲到7月22日收盤價232.2元/股，與此前高瓴的定增價相比，已上漲87.92％。若此次定增順利完成，高瓴資本已浮盈近20億元。

對于此次定增方案更改的原因，凱萊英董秘辦一位工作人員對時間財經表示，“公司認為之前與高瓴的定增協議方案實施起來會比較慢、也比較難，加之我們目前融資需求迫切，所以改為了更適合監管政策、更適合市場運行的新方案。”

上述人士還表示，修改定增方案并不意味著公司與高瓴資本的合作就此切斷，凱萊英后續還會與高瓴資本保持良好合作。而對于新的定增融資進展，該人士稱，“也只能說盡快，因為要適應現在的監管審核要求，拿到PR后詢價，35位投資者中價優者先。”

無獨有偶，7月14日晚，同屬藥物研發外包賽道的藥石科技也修改了定增預案，同樣將單一發行對象改為不超過“35名特定投資者”，定價方式，鎖定期等修改幾乎與凱萊英同出一轍。對于終止原因，藥石科技表示是因為監管政策發生變化，監管部門對非公開發行股票相關政策的進一步細化與明確。

再融資新規落地后，以戰略投資者身份參與定增，可獲取折扣以及更短的鎖定期，故而上市企業們紛紛“補血”。其中，作為知名投資機構，今年以來，高瓴資本頻頻現身上市公司定增對象名單，并帶動相關公司股價大幅飆升。

除凱萊英外，高瓴資本還以100億元認購金額拔得寧德時代定增“頭籌”，21.73億元獨家定增同為醫藥企業的健康元。與此同時，國瓷材料、廣聯達等多家知名企業的定增方案中也都出現了高瓴資本的身影。據不完全統計，高瓴資本通過定增方式合計擬買入金額超200億元。

隨著凱萊英、藥石科技、歐菲光等多家上市企業突然調整定增方案，也引發市場對監管層態度的猜測。業內人士分析，出現上述情況源于監管部門對引入戰略投資者模式下的再融資業務強化規范和約束力度。

定增收緊？

2020年2月14日，為深化金融供給側結構性改革，助力上市公司抗擊疫情、恢復生產等，證監會發布《上市公司再融資部分條款調整》公告。調整后的再融資新規釋放出多重利好，包括戰略投資者可自由選擇定價基準日，發行可從9折定增變為8折定增，鎖定期由36個月縮短到18個月等。

新規實施后，上市公司的定增熱情爆發。據統計，自2月14日起，有182家公司發布再融資預案，其中有98家公司采取鎖價方式，涉及募集資金1259億元。

這其中，不少擬引入戰投的上市公司股價出現大幅飆漲。Choice數據顯示，截至7月22日，至少有38家A股公司在公告引入戰投之后，預案差價率超過50%，包括凱撒旅業、山東赫達、奧翔藥業等在內的上市公司則超過180%，其中凱撒旅游的差價率更是高達200%。與此同時，7月13日，在發布高瓴資獨家定增方案后，健康元股價出現連續漲停。7月17日晚，高瓴資本豪擲約100億元入局寧德時代，次日后者股價也上漲近5%。

在此過程中，戰略投資者身份認定成為焦點。3月20日，證監會進一步細化《關于上市公司非公開發行股票引入戰略投資者有關事項的監管要求》，對戰略投資者提出包括“長期持有”、“較大比例股份”、“委派董事參與治理”、“帶來核心技術資源”等更多具體要求。

而自3月20日公告發出后的四個月，并未有再融資新規下戰略投資者參與定增鎖價發行的案例過會。即使是7月20日過會的寧波港，雖系引入戰投的鎖價定增案，但其是在再融資新規落地前提交的，鎖定期限為36個月。

監管趨嚴之下，證監會也多次發函問詢凱萊英，涉及“是否與高瓴資本簽訂戰略合作協議”以及“高瓴資本是否符合戰略投資者身份”等問題。為此，5月中旬，凱萊英還公告表示，高瓴資本承諾為凱萊英帶來累計不低于8億元的訂單。從最終結果來看，高瓴資本戰投身份似乎并未得到完全肯定。

私募巨頭高瓴

公開資料顯示，由張磊2005年創立的高瓴資本，是一家專注于長期結構性價值投資的投資公司，截至2019年12月底，管理規模超650億美元（約4559億元）。作為亞洲規模最大的私募基金之一的高瓴資本，以投資騰訊、百度、京東、滴滴出行等聞名于世。《2019胡潤全球獨角獸活躍投資機構百強榜》中，高瓴資本排名第15位，其創始人張磊，則以220億元財富名列2020胡潤全球富豪榜第837位。

據2020年一季度持倉報告顯示，高瓴資本在美股持有60家公司的股票，全部持倉市值74.2億美元，合計約525億元。近年來，高瓴資本也開始頻頻在A股市場“秀肌肉”，包括認購100億元寧德時代非公開發行股票、21.73億元包攬健康元定增等，以及最為市場所知的410多億元入股格力電器，也在A股帶來“高瓴效應”。

無論美股還是A股，醫藥器械都占據高瓴資本投資版圖的半壁江山。據中國企業家雜志此前報道，截至今年7月中旬，高瓴在醫藥健康領域累計投資160多家企業，其中國內企業超過100家，總投資金額超過1200億元人民幣，投資企業總市值超2.5萬億元。

不過，高瓴資本剛剛下注的健康元藥業集團股份有限公司（下稱“健康元”），面臨業務“空心化”問題。健康元前身為太太藥業，主營銷售保健品，曾憑借主打產品“太太口服液”備受關注。但隨著保健品銷售渠道漸窄，健康元的保健品業務也逐漸邊緣化。

2019年，健康元來自保健品銷售收入1.53億元，同比大幅下降25.05%。而如今，健康元近80%的營收來源于2002年收購子公司的麗珠集團。以2019年為例，健康元營收119.80億元，其中麗珠集團（不含麗珠單抗）貢獻93.85億元，占比78.33%；歸母凈利潤8.94億元，其中麗珠集團（不含麗珠單抗）貢獻6.41億元，占比71.7%。

值得一提的是，今年1-4月，上海、北京等地市場監管局接連披露上海萬蕓藥房連鎖有限公司、北京京海康佰馨醫藥有限責任公司、河北仁泰醫藥連鎖有限公司、黃驊市神農居百草堂藥品連鎖有限公司旗下多家藥店“涉嫌哄抬口罩價格”“謀取不法利益”。

上述涉事連鎖藥店均為高濟(天津)投資有限公司(以下簡稱“高濟醫療”)旗下企業，高濟醫療為高瓴資本旗下一家專注于大健康產業投資和運營的實業公司，該公司自2017年末開始大規模介入并整合連鎖藥店市場，僅用兩年，布局收購上萬家實體藥店。

針對上述問題，時間財經多次聯系高瓴資本方面，截至發稿，未獲回復。（北京時間財經武竹一）