來源:圓方你怎么看啊
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今天日本市場發生劇烈波動,外匯市場,股市,債市都發生了劇烈的波動。
為什么會這樣?因為,今天日本央行以8-1的投票結果決定了收益率曲線控制(YCC)決定:
將靈活控制10年期國債收益率,允許10年期國債收益率在0.5個百分點左右波動。什么是YCC,為什么允許YCC波動會帶來這么大沖擊?日本下一步會怎么樣?
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人的一生,要死去三次。
第一次,當你的心跳停止,呼吸消逝,你在生物學上被宣告了死亡;第二次,當你下葬,人們穿著黑衣出席你的葬禮,他們宣告,你在這個社會上不復存在,你悄然離去;第三次死亡,是這個世界上最后一個記得你的人,把你忘記,于是,你就真正地死去。整個宇宙都將不再和你有關。去年7月8日,日本前首相安倍晉三當天在奈良市進行演講時胸部中槍,在送醫途中死亡。這是安倍的第一次死亡。去年9月27日,日本前首相安倍晉三的國葬儀式在位于東京的日本武道館舉行。這是安倍的第二次死亡。今天2023年7月28日,隨著日本央行YCC政策的調整,安倍經濟學的最主要的支柱被徹底拆掉。這大概是安倍的第三次死亡。什么是YCC?
YCC的本質簡單說就是:日本央行承諾將10年期日債的收益率控制在0%附近,否則將會就會從國債市場購買10 年期國債,使之回到0%附近。
而YCC正是安倍經濟學最關鍵的一環。安倍經濟學主要內容是三支箭,分別是:
簡單說,安倍經濟學的核心是什么?
不斷放水,政府花錢,拉動投資。簡單說就是,借錢,花錢,再借錢,再花錢……安倍經濟學的最大憑借就是日本央行,日本債市的最大買家也是日本央行,也就是依靠的YCC。為了實現這一切,安倍晉三早在2013年就任命黑田東彥擔任日本央行行長,一坐就是十年。不過安倍死后,沒有了安倍的政治支持,黑田也沒辦法再一直坐下去。2023年4月9日開始,植田和男正式擔任日本央行行長,任期5年。植田支持安倍經濟學么?應該不是……2016年10月,植田和男發表論文《負利率政策的采用及其利弊》討論了2013年以來量化和質化寬松的政策目的和效果,導致負利率的情況以及負利率的利弊。
而從論文中可以看出來,植田是反對,或者至少是不認可"安倍經濟學"的,或者這也是他能上位的重要原因。果然,上位一個季度,實施了十年的"安倍經濟學"的最重要支柱YCC就被改變了。允許國債收益率上升,本質上就是加息。當然名義上是遏制日本越來越高的通脹。日本債券第一持有人是日本央行,然后是日本國內的商業銀行、保險公司、養老金等金融機構,他們大量持有日本國債。日本央行退出YCC,國債收益率會上行,之前的日債價格會下降。在日本實質加息之后,日本央行和這些金融機構的資產負債表將會受到顯著沖擊。這些機構會想要拋棄做來越低的國債。
因為當這些機構都準備賣出日債,就面臨買家不夠的問題,日債就會變得像我們的房子一樣,很難賣出去,價格也會進一步下跌。還記得倒閉的簽名銀行,硅谷銀行和第一共和銀行么?他們都是持有了大量低利率的美國國債,在美國加息的過程中,面對國債價格的下跌而造成大量虧損,引發擠兌而倒閉。與此同時,要知道日本政府債務占GDP之比超260%,國債收益率上升勢必推高日本政府債務成本。總結一下,日本中央政府過去借錢沒有利息,甚至是負利息。而今天需要開始付利息,那么一方面政府更難借到錢,另一方面政府還要拿出更多的錢還利息。長期看,或許有助于糾正日本被扭曲的金融政策,但是短期來看這必然帶來日本的政府財政舉步維艱。在金融風暴越來越明確的今天,不知道等待日本的會是什么。不過不管會發生什么,或許都已經和安倍真正沒有關系了。
讓我們攜起手來,堅持和平、發展、合作、共贏,共同解決當前世界經濟以及國際貿易和投資面臨的問題,一起走向更加美好的未來!——2022年5月18日在慶祝中國國際貿易促進委員會建會70周年大會暨全球貿易投資促進峰會上的致辭