“追風”推出氣泡水之后（點擊查看相關報道），不甘寂寞的娃哈哈又打起了奶粉主意。

據北京商報等媒體報道，娃哈哈將推出食青草幼兒配方奶粉（12-36月齡，3段），注冊號為”YP20180151”。同時，娃哈哈還將推出嬰幼兒配方牛奶粉（3段）、嬰幼兒配方羊奶粉（3段），配方注冊號分別為“國食注字YP20190034”、何“國食注字YP20190030”。

10月13日，針對推出配方奶粉以及后續市場規劃等問題，時代財經聯系采訪了娃哈哈相關負責人，但截至發稿，未獲得對方回復。

不同于此前入局氣泡水，做奶粉對于娃哈哈來說是一門跨界的生意。

2010年至今，娃哈哈曾推出多款奶粉產品，但大都草草收場。此時重新加碼，又能為娃哈哈增添幾分收益？

借腹生子

娃哈哈此番推出的奶粉產品早已通過配方奶粉注冊，但注冊號并非娃哈哈所有。

時代財經在特殊食品信息查詢平臺發現，上述三個奶粉注冊號對應的產品是已通過注冊的諾佰優幼兒配方奶粉（3段）、錦蒄幼兒配方奶粉（3段）、萌臻較大嬰兒配方羊奶粉（2段），第一款所屬企業為呼倫貝爾友誼乳業（集團）有限責任公司（下稱“友誼乳業”），后兩款則屬于湖南展輝食品有限公司（下稱“展輝食品”），

根據天眼查，友誼乳業的大股東為展輝食品，后者持有友誼乳業68%的股權。這也意味著，娃哈哈將要推出的三款配方奶粉的注冊號均來自展輝食品，而娃哈哈借助上述兩家已經獲得配方注冊的企業銷售配方奶粉，也被業內稱為“借腹生子”。

10月13日，乳業分析師宋亮在接受時代財經采訪時表示，娃哈哈使用上述注冊號應該是通過入股或是并購的方式與展輝食品進行合作，以便銷售奶粉產品。

不過，目前還未有公開信息表明娃哈哈和上述兩家企業存在任何股權關系。

乳業專家王丁棉對時代財經指出，通過并購的方法來獲取生產資格和配方注冊，是企業入局嬰幼兒配方奶粉的重要手段。但如果娃哈哈直接借用展輝食品的注冊號銷售奶粉，可能涉嫌違規操作。

10月13日，關于娃哈哈與展輝食品合作事宜，時代財經致電后者咨詢了解，但電話未能接通。

同日，一位不愿具名飲料營銷人士告訴時代財經，展輝食品屬于典型的地方性乳企，這類企業的年銷售額大多只有兩三個億，在市場競爭中也一直受到大公司擠壓。與娃哈哈合作，可能有意借助后者的渠道和市場覆蓋面來尋求成長空間。

官方資料顯示，展輝食品分別在湖南長沙、內蒙古呼倫貝爾、黑龍江綏棱擁有三個總占地超過480畝的乳品生產基地。同時，展輝食品在呼倫貝爾大草原擁有50萬畝草場和上萬頭奶牛，在黑龍江綏棱擁有數個奶山羊牧場和20余萬頭奶山羊。

但這一規模不足以支撐展輝食品與其他全國性企業進行競爭。

以目前處于第三梯隊的完達山為例，現有50余萬頭良種奶牛、47個標準化牧場，牧場面積386萬畝。無論是奶牛存欄量還是牧場面積，展輝食品都遠遠落后。

合作對象多次上“黑榜”

值得注意的是，作為一家成立接近20年的食品企業，展輝食品的過往并不光彩。

根據公開資料，展輝食品原名為“加比力（湖南）食品有限公司”（下稱“加比力食品”）。2015年5月，原國家食藥監總局發布了“關于2014年嬰幼兒配方乳粉監督抽檢情況的通報”，加比力食品等7家企業的樣品檢出維生素C、亞油酸與α-亞麻酸比值、氯、錳、硒、鐵、鈣等營養素指標不符合食品安全國家標準；2016年3月，加比力食品又因產品氯指標不合格再度登上原國家食藥監總局黑榜。

2016年8月，加比力食品更名為“展輝食品”，依然麻煩不斷。

2017年5月，原國家食品藥品監督管理總局發布通告，展輝食品生產的“子怡”牌金裝嬰兒配方奶粉（1段）阪崎腸桿菌不符合質檢要求。

展輝公司控股的友誼乳業也曾被點名。2016年11月，原國家食品藥品監督管理總局發布的《5批次嬰幼兒配方乳粉不合格》信息，友誼乳業生產的1段嬰兒配方奶粉被檢出阪崎腸桿菌。

過往“劣跡斑斑”，娃哈哈為什么還要與展輝食品合作呢？

事實上，想要并購奶粉企業或是尋求合作以獲得嬰幼兒配方奶粉注冊號，可供娃哈哈選擇的標的已經不多了。

2018年1月，被稱為史上最嚴的奶粉新政全面實施——無論是國產奶粉還是洋品牌，每個企業原則上不得擁有超過3個配方系列9種產品配方。據官方公布的統計數據，自奶粉新政推行以來，國家批準了超過150家工廠的1200個嬰幼兒配方乳粉產品配方，與新政實施前市場上超過2700個配方相比，銳減了一千多個。

此外，考慮到并購或是與大品牌合作成本較高，跨界而來的娃哈哈與中小企業牽手或是更經濟實惠的選擇。

并非首次入局

此次推出奶粉產品前，娃哈哈曾多次涉足奶粉市場。

2010年，娃哈哈宣布推出委托荷蘭與瑞士的公司貼牌加工的愛迪生嬰幼兒配方奶粉，并提出100億元（人民幣，下同）的年銷售目標。不過市場反響平平，2011年和2012年，愛迪生奶粉連續兩次陷入質量風波，2014年，娃哈哈又因為愛迪生奶粉滯銷要求員工攤派購買遭到舉報，被送上輿論的風口浪尖。

2018年，奶粉新政實施后，沒有自有奶源和生產工廠的愛迪生配方奶粉未能獲得注冊配方，也無法繼續在國內銷售。

但娃哈哈并未死心，無法銷售嬰幼兒配方奶粉，那就做羊奶粉。

2018年7月和2019年4月，娃哈哈先后推出羊奶粉品牌“莫爾希亞”和“智慧超人”。

目前，莫爾希亞依然活躍在奶粉市場。莫爾希亞包括中老年富硒羊奶粉、兒童DHA羊奶粉兩種。

時代財經留意到，在娃哈哈天貓旗艦店，這兩類產品售價相同，均為58元/150g袋裝和299元/720g罐裝。但從銷量看，莫爾希亞表現一般，月訂單量未超過30單。

娃哈哈“智慧超人”系列則包括了兒童DHA藻油羊奶粉、女士阿薩伊果羊奶粉和中老年黑枸杞羊奶粉三種，但品牌推出之后，便沒有太多市場消息傳出。

紅海掘金

不同于站在健康、無糖風口的氣泡水，娃哈哈想要“四進宮”的奶粉市場已是一片紅海。

中國乳制品工業協會的數據顯示，2019年嬰幼兒奶粉市場規模達到2578.6億元，增長速度為16.1%；預計2020年嬰幼兒奶粉市場規模將達到2955.1億元，增速為14.6%。這也意味著，未來嬰幼兒奶粉市場規模或繼續擴大，但速度將放緩。

與此同時，國產奶粉的江湖也越來越難以容下新選手。

AC尼爾森的數據顯示，奶粉行業第一梯隊中包括飛鶴、蒙牛等，其中飛鶴市占率從2010年的4.3%提升至2019年的13.3%，蒙牛2019年市占率達到7.6%。在飛鶴、蒙牛身后，伊利市占率保持平穩，合生元市占率有小幅提升，完達山、貝因美緊隨其后。

當然，相比飲料，嬰幼兒奶粉仍然有著較高毛利率。從飛鶴、健合集團等企業的財報來看，2019年，飛鶴實現毛利率70%，同期，健合集團毛利率為66.16%。相較之下，有著令同行羨慕的盈利能力的農夫山泉，毛利率也沒有超過60%。

嬰幼兒奶粉確實是“富礦”，但上述營銷人士認為，隔行如隔山，娃哈哈想要在奶粉界掀起“水花”，短期內可能性不大。

他向時代財經指出，盡管娃哈哈營養快線等乳酸飲品銷量一直在市場名列前茅，但這和奶粉完全是兩碼事，無論是銷售渠道、銷售方式，還是消費對象和營銷手段等，嬰幼兒奶粉與飲料產品截然不同。

“嬰幼兒奶粉比較依賴線下母嬰渠道，又需要地推團隊進行推廣，娃哈哈原有的渠道不能直接套用，銷售團隊可能要重新建立。飛鶴現在有幾萬人的地推團隊，娃哈哈又能負擔起多少人？”

王丁棉也持類似觀點。他告訴時代財經，眼下國內嬰配粉市場前十大品牌已經拿到了七八成份額，娃哈哈已經錯過了最佳入局時機。同時，中小品牌在受到配方制和今年疫情的雙重打擊下，經營狀況已經處于離場邊緣，此時娃哈哈通過購買這類企業的品牌或配方重新組合再發力，勝算并不大。