原創(chuàng)：天涯補(bǔ)刀
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2015年，巴菲特在致股東的信中說(shuō)了這么一句話：“沒(méi)有一個(gè)人可以靠做空自己的祖國(guó)而成功”。

他的原話是這樣的：“事實(shí)上，在過(guò)去的238年里，誰(shuí)曾因做空美國(guó)而獲利？”——“Indeed, who has ever benefited during the past 238 years by betting against America?”

巴菲特這樣的“股神”都知道不能做空自己的祖國(guó)。但是，在中國(guó)的資本市場(chǎng)上卻有大量做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)股市的人。

什么叫做“做空”？你持有股票，然后賣(mài)出，這就叫做“做空”？

不是這樣的。

所謂的“做空”是一個(gè)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，指的是：先借入標(biāo)的資產(chǎn)，然后賣(mài)出獲得現(xiàn)金，過(guò)一段時(shí)間之后，再支出現(xiàn)金買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)歸還。

比如，你有一套房子閑置著，也沒(méi)有賣(mài)的打算，因?yàn)槟翘追孔邮悄銥槟銉鹤訉?lái)結(jié)婚準(zhǔn)備的。這個(gè)時(shí)候，我找到你，對(duì)你說(shuō)：你把這套房子借給我，一年后我還給你，然后給你5萬(wàn)的利息。

你一聽(tīng)，心里盤(pán)算一下：現(xiàn)在這房子價(jià)值100萬(wàn)，而且是毛坯的，租都沒(méi)有辦法租出去，而且就算租出去，也不可能獲得5萬(wàn)的租金。于是，你便借給了我。

我為什么要借你的房子？還給你5萬(wàn)的利息？

因?yàn)槲彝ㄟ^(guò)分析，認(rèn)為房?jī)r(jià)馬上就要大跌，如果我現(xiàn)在把房子賣(mài)掉，然后在房?jī)r(jià)暴跌以后再把它買(mǎi)回來(lái)，這樣不就大賺一筆了嗎？但是，由于我自己沒(méi)有多余的房子可以賣(mài)，于是就找到你了。

假設(shè)我的分析是正確的，那么在我借到你的房子后，立刻把房子以100萬(wàn)的價(jià)格賣(mài)出去。一年后，如果這個(gè)房子跌到80萬(wàn)，我再把它買(mǎi)回來(lái)，這就等于賺了20萬(wàn)，就算還掉給你的5萬(wàn)利息，那么我還能賺15萬(wàn)。

在股市中的“做空”和這個(gè)是一模一樣的：借入不屬于自己的股票，然后賣(mài)出去，賭未來(lái)一段時(shí)間股市會(huì)下跌，然后再買(mǎi)回來(lái)償還給借貸方，以達(dá)到獲利的目的。

最近3天，中國(guó)股市暴漲，于是便出現(xiàn)了大量“做空”股市的人。

昨天，一張截圖刷爆網(wǎng)絡(luò)：9月25日，中信期貨凈買(mǎi)7166手空單、中信期貨凈空單總數(shù)為-85634手……

這些年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不太好，股市也不太好，很多股民都損失慘重，結(jié)果剛漲兩天就出現(xiàn)這么多的空單，再加上前幾次股市暴跌，中信也出現(xiàn)了大量的空單……中信自然被罵上熱搜了。

上次，中信被迫發(fā)表聲明：中信期貨開(kāi)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（代客業(yè)務(wù)），沒(méi)有自營(yíng)業(yè)務(wù)，因此中信期貨的成交量和持倉(cāng)量，無(wú)論是多頭還是空頭，均為代理客戶(hù)交易。

其實(shí)，這件事確實(shí)和中信沒(méi)有關(guān)系，中信只是一個(gè)“中介”，空單也不是中信自己開(kāi)的，而是客戶(hù)開(kāi)的。

很顯然，普通散戶(hù)是沒(méi)有實(shí)力開(kāi)空單的，因?yàn)殚_(kāi)一單空單動(dòng)輒就是幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)，普通散戶(hù)根本沒(méi)有那個(gè)實(shí)力。所以，做空的必然是基金（公募和私募）、大資本等。

做空的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

比如，我以100元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)股票，那么就算這個(gè)股票跌到0，那么我最多也就是虧了100元。但是，如果你以100元的價(jià)格借來(lái)一個(gè)股票做空，將其賣(mài)出，如果這個(gè)股票漲到10000元，那么你的虧損就是9900元。

做空的風(fēng)險(xiǎn)這么高，所以哪怕你賺了100次，只要虧一次就可能讓你傾家蕩產(chǎn)。

為了提振股市，2023年8月財(cái)政部，國(guó)家稅務(wù)總局決定將證券交易印花稅減半征收，大量投資者介入股市，結(jié)果股市高開(kāi)低走，隨后開(kāi)啟了暴跌模式，股民損失慘重；

在2024年2月的時(shí)候，國(guó)家隊(duì)以真金白銀親自上場(chǎng)，同時(shí)全面收緊融券賣(mài)空、不再新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模、嚴(yán)禁利用融券進(jìn)行變相T+0交易等措施，股市再度上漲，大量散戶(hù)再次殺入股市，然而，股民再次損失慘重。

可以說(shuō)，這兩次可把普通散戶(hù)給坑慘了。

從指數(shù)上，下跌幅度似乎不多。但是，持有股票的朋友一定知道，個(gè)股的跌幅是非常大的，很多股票的跌幅都是50%以上，甚至有很多股票直接面值退市，血本無(wú)歸的。

可以說(shuō)，這兩次利好后暴跌讓做空者賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但是普通股民卻虧得哭爹喊娘。

但是，這一次，做空者卻沒(méi)有那么“好運(yùn)”了。

9月24日，在降準(zhǔn)、降息和專(zhuān)項(xiàng)再貸款鼓勵(lì)股票回購(gòu)增持等政策的支持下，股市出現(xiàn)暴漲。但，隨后便出現(xiàn)大量空單……9月25日，在大量空頭的打壓下，上證指數(shù)走了一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的倒錘頭陰線……按照正常理解，接下來(lái)的形勢(shì)就會(huì)非常不妙……但是，9月26日，上證指數(shù)再次暴漲，吊打了空頭。

其實(shí)，上證指數(shù)的走勢(shì)看起來(lái)還不那么明顯。但是，如果你看上證50、中證100等的走勢(shì)，你立刻就會(huì)明白了。

9月24日，上證50指數(shù)暴漲4.86%；9月25日，上證50指數(shù)漲1.45%；9月26日，上證50指數(shù)再次暴漲4.69%。三天時(shí)間收復(fù)了3個(gè)月的“失地”。

這時(shí)就出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題：這個(gè)暴漲是誰(shuí)拉動(dòng)的？

去年8月份和今年2月份，國(guó)家出臺(tái)兩次重大利好消息，大量普通股民早就被套進(jìn)去了。再加上，這幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，大家賺錢(qián)很難，所以這次利好出現(xiàn)后，絕大部分股民早就沒(méi)有錢(qián)、也不敢再投入股市了。

所以，這次暴漲極有可能就是國(guó)有資本大規(guī)模介入導(dǎo)致的——國(guó)家隊(duì)或國(guó)企。

大家千萬(wàn)注意，千萬(wàn)不要小看這次暴漲的幅度好像不大，只有4-5%左右，但是它對(duì)做空者卻是致命的打擊，很多做空者可能因此而血本無(wú)歸，因?yàn)樽隹盏母軛U比例是非常高的。

一般來(lái)說(shuō)，股指期貨的杠桿倍數(shù)通常是在5到12倍左右，具體的杠桿倍數(shù)取決于交易所的規(guī)定和投資者的具體合約。例如，根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所的規(guī)定，滬深300、上證50、中證500、中證1000等國(guó)內(nèi)股指期貨的最低保證金比例均為8%。因此，通過(guò)公式“1÷保證金比例”計(jì)算，理論上股指期貨的杠桿倍數(shù)可以達(dá)到12.5倍。

你有100塊錢(qián)，那么我就可以借你900塊，這樣一來(lái)，你就有1000塊錢(qián)可以做空了。所以在這種情況下，只要指數(shù)跌10%，你的本錢(qián)就虧光了，血本無(wú)歸了。如果跌20%，那么你不但虧光了本錢(qián)，還倒虧100塊。

從目前的情況來(lái)看，后面極有可能還有繼續(xù)逼空的動(dòng)能。

為什么這么說(shuō)？

兩點(diǎn)：

第一，以上證50為代表的大盤(pán)股依舊有上漲的動(dòng)能；

三天中有兩天漲幅都在4%以上，一天在1%以上，這就說(shuō)明介入資金非常大，這種大資金進(jìn)場(chǎng)必然不是短線，所以后續(xù)還有上漲的動(dòng)能。

第二，中小盤(pán)還在“坑里”，有“補(bǔ)漲”的需求，會(huì)帶動(dòng)指數(shù)。

雖然大盤(pán)股已經(jīng)收復(fù)前期的“失地”，但是以中證1000、中證2000為主的中小盤(pán)還在“坑里”呢，有補(bǔ)漲的需求——大盤(pán)股出現(xiàn)了大幅度上漲，很多人不敢買(mǎi)入了，但中小盤(pán)股票漲幅比較小，很多人就會(huì)買(mǎi)入中小盤(pán)。

大盤(pán)股能穩(wěn)住、中小盤(pán)股票補(bǔ)漲，那么也能帶動(dòng)指數(shù)的上漲。

所以，這一次，做空中國(guó)股市的人必會(huì)虧得吐血。

人性是貪婪的，你有10萬(wàn)，通過(guò)做空又賺了10萬(wàn)，當(dāng)你看到機(jī)會(huì)的時(shí)候，你必然會(huì)將這20萬(wàn)都投進(jìn)去……所以，就算你以前做空賺了些錢(qián)又怎么樣？只要你輸一次，你就血本無(wú)歸了。

看到這，或許你就能徹底明白巴菲特的那句話了：“事實(shí)上，在過(guò)去的238年里，誰(shuí)曾因做空美國(guó)而獲利？”

這次股市的上漲或許還有更深層次的原因：拉高做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各路資本的“回流”成本。

做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的有哪幾種人呢？

第一種，貪圖美國(guó)高利率的人。

這幾年，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，基準(zhǔn)利率最高達(dá)到5%以上。一些有點(diǎn)錢(qián)的人，就把資金轉(zhuǎn)移到香港或美國(guó)，想要賺取更多的利息——在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間，將人民幣換成美元不但能獲得5%左右的利息，還能獲得1-2個(gè)點(diǎn)美元升值的匯率。

但是，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)啟降息模式了，而且一次性降了50個(gè)基點(diǎn)（0.5%），而且后面還會(huì)繼續(xù)降。在這樣的背景下，美元就會(huì)貶值，對(duì)應(yīng)的就是人民幣升值。所以，那些人不將美元換成人民幣，極有可能就會(huì)有虧損——把錢(qián)存在美國(guó)銀行的利息只有4%左右，如果換成人民幣還要損失1-2%點(diǎn)，最終利息只有2-3%點(diǎn)，和存國(guó)內(nèi)銀行差不多了。

最關(guān)鍵的是，美聯(lián)儲(chǔ)還有降息的空間，如果它們不趕緊“回流”到中國(guó)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息到0，它們不但沒(méi)有利息，還要承受美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)——如果美聯(lián)儲(chǔ)將利息降至0，再加上貶值3-5%個(gè)點(diǎn)（甚至更多），那時(shí)它們?cè)賹⒚涝獡Q成人民幣，那么虧損就達(dá)到5-7%個(gè)點(diǎn)（含中國(guó)銀行利率2%左右）。

第二，跨國(guó)企業(yè)。

現(xiàn)在中國(guó)的跨國(guó)企業(yè)是比較多的，很多企業(yè)在和其它國(guó)家做生意的時(shí)候，賺了一些美元。但是，由于中國(guó)在2012年的時(shí)候已經(jīng)取消了強(qiáng)制結(jié)匯的政策，所以很多企業(yè)都沒(méi)有把美元拿回來(lái)。

比如，我開(kāi)了一個(gè)服裝廠，大量服裝都出售給美國(guó)人了，從美國(guó)人手中賺了一些美元。但是，由于美國(guó)的利息高，所以我就沒(méi)把那些美元換成人民幣，就存在美國(guó)的銀行了。

或許有人會(huì)問(wèn)：你不把美元換成人民幣，你怎么給工人發(fā)工資？怎么購(gòu)買(mǎi)原材料繼續(xù)生產(chǎn)服裝？

從中國(guó)銀行貸款啊。

把錢(qián)存美國(guó)，年利息5%，從中國(guó)銀行貸款利息3%，中間的差值有2個(gè)點(diǎn)。但是，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，如果他們還采取這么模式，風(fēng)險(xiǎn)就非常大了。所以，這些企業(yè)就會(huì)將大量美元換成人民幣，回流到中國(guó)。

7月24日的時(shí)候1美元可以?xún)稉Q7.27人民幣。但是，僅僅2個(gè)月時(shí)間，1美元就只能兌換7人民幣了。美元對(duì)人民幣就貶值了3.7%。所以，如果那些人還不把美元換成人民幣，接下來(lái)的損失可能會(huì)更大。

第三，投資美國(guó)股市的機(jī)構(gòu)。

這幾年，我對(duì)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)是有一些不滿(mǎn)的，因?yàn)檫@些金融機(jī)構(gòu)做了“做空”中國(guó)經(jīng)濟(jì)的幫兇。

我們不可否認(rèn)，對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)很重要，國(guó)家也鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展做出一些創(chuàng)新。但是，我們的一些金融機(jī)構(gòu)的“創(chuàng)新”不是為了促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的更好地發(fā)展，而是讓普通人也能將資金流出國(guó)境。

在去年的時(shí)候，我就發(fā)現(xiàn)微信的“理財(cái)通”里面有“海外基金”這個(gè)投資項(xiàng)目了。點(diǎn)開(kāi)后就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多基金公司都有購(gòu)買(mǎi)美國(guó)、日本、德國(guó)等國(guó)家股票的通道——基金公司幫你去購(gòu)買(mǎi)海外基金。

說(shuō)實(shí)話，美股的走勢(shì)是相對(duì)容易分析的，所以當(dāng)我看到可以直接購(gòu)買(mǎi)美股指數(shù)的時(shí)候，有那么一段時(shí)間，我還真想通過(guò)這種“便捷”通道去購(gòu)買(mǎi)美股的。但是，最終我還是放棄了——就算不看好中國(guó)股市，咱也不能把錢(qián)轉(zhuǎn)出去購(gòu)買(mǎi)美股等。

口說(shuō)無(wú)憑，咱是有證據(jù)的：5年來(lái)，即使在我知道可以通過(guò)微信直接投資外國(guó)股指的情況下，我也從來(lái)沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)過(guò)外國(guó)的股票。

……

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，那些把錢(qián)存在美國(guó)的、投資外國(guó)股市的和一些跨國(guó)企業(yè)，都有把資金回流回國(guó)的需求；另外，還有一些國(guó)際游資可能也想來(lái)中國(guó)薅一把羊毛……在這樣的背景下，如果股市出現(xiàn)大漲，就算他們把資金轉(zhuǎn)回來(lái)了，想要再在股市里撿便宜，那也會(huì)抬高他們的資金成本。

最后，我想要說(shuō)的是：你可以不看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，你也可以不看好中國(guó)的股市；你可以不買(mǎi)中國(guó)的股票，你也可以不把錢(qián)存中國(guó)的銀行，但是你千萬(wàn)不要做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、不要做空中國(guó)股市，不要把錢(qián)轉(zhuǎn)移到其它國(guó)家，因?yàn)闆](méi)有人可以靠做空自己的國(guó)家成功。

聲明：本文可能涉及到一些投資方面的內(nèi)容，我們只是給大家做分析，給大家普及一些內(nèi)容，不構(gòu)成任何投資建議，因?yàn)槲易约和顿Y金額比較少，而且也沒(méi)賺什么錢(qián)。對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，老老實(shí)實(shí)的工作，學(xué)點(diǎn)知識(shí)就可以了，投資的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，那個(gè)錢(qián)不是那么好賺的。

——全文到此為止。