原創：孫錫良
來源微信公眾號ID：sunxiliang2016
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“金融+時代”的政策趨勢及隱憂

十年前，中國最流行的網絡語言是“互聯網+”，借助它，可以在實體上獲益，更能夠從資本市場獲益。現在，基本不提這個概念。原因是什么？互聯網的全球化和無死角覆蓋，無須再提互聯網。

可以這么認為，互聯網是對人類生活方式改變最具革命性的事物，我們無法衡量它的好與不好，但它的影響在可見的未來是不可撼動的，可能是幾百年，也可能是上千年，我們現在討論的每一項新科技都將以互聯網為載體，每一個人都不離不開這張網。

單就中國一個特定的實體而言，“金融+”必將是下一個十年的高頻事件，螞蟻集團的暫停上市，Ｐ２Ｐ的清零，都不預示金融大改革的結束，恰恰相反，它預示著大金融時代的開始，一種對金融玩法重新定位的開始。

如何觀察未來可見的金融時代？我們不妨從以下幾個方面切入：

●●政策切換是金融大改革的起點，不是終點。

我一直在不厭其煩地強調一個觀點——人決定方向。政策，在一般公眾的認識里，要么出自于民選的“代表群體”，要么出自于看得見的部委機構。然而，現實中的政策產生過程可能并不是這樣，“特定的人”和“特定的群體”才是真正的操般手。這兩個“特定”分布在哪里？一部分在政策機構里，一部分在高校，一部分在智庫。這幾大塊的頂級精英可以相互轉換，年輕時，智庫人士和學院派可以進入行政機構，退休后，決策人士又可以回到智庫或高校。比如說清華，它不是為科學而立，它的更大貢獻在于掌握著相當比重的決策權（決策人）。

大家需要了解以下高端名詞：五道口，陸家嘴，亞布力，博鰲，50人論壇，40人團，一行兩會，等等。為什么要了解這些？因為這里面的人就是決定中國經濟走向的主流。他們的絕大多數都有留美經歷，部分人甚至國籍也是美國，他們對經濟金融改革的政策吹風足以引導所有媒體跟風，普通百姓能從網絡看到的“改革熱詞”都是他們在各類“高峰會議”中提到的倡議。中國的金融改革，不管以什么速度和方式進行，方向上絕對是仿制美國，或者說試圖用“美國模式”同美國競爭。有兩個人大家應該很熟悉，胡祖六和陳志武。前者曾經差點任職央行副行長，要不是被民意抵制的話。后者是央企的獨立董事，是很多地方政府的坐上賓，說話的份量絕不亞于部級官員。

●●金融大爭論不是回歸傳統，是進行結構調整。

過去，大家對產業結構調整的說法比較熟悉，很少聽說過金融結構調整。未來，金融結構調整會慢慢進入大家的日常生活。

什么是金融結構調整？

有兩種理解法：

一種是官方說法，簡單點講，就是著眼于新的融資結構，直接融資將會占比越來越大，監管和風險防范都不過為結構轉換預備些定心丸；

另一種是民間說法，那就是要讓更多百姓掏更多的錢讓更多的老板做億萬富翁。

如果我們再進一步做剖析的話，金融政策的結構調整，最后達到的效果會改變中國社會的群體結構，絕大多數的一般群體維持著占財富大多數的塔頂集體，不但維持，而且還是自愿維持，當更多人的更多財產同金融資產緊密掛鉤時，“窮人自覺圍繞富人轉”就是普遍的社會現象，今天的美國便是如此。

調整，從金融角度講，就是把錢在不同人的口袋里進行騰挪，有自愿，也有不自愿。自愿，是抓住了普通人的投機心理。不自愿，是大量的政策工具逼迫你不得不投資。

●●“金融+科技”是獲取金融利益的重要組合

所謂擴大直接融資比例，不外乎就是發行股票、發行債券和增發募資等套路。無論推出多少政策工具，最終都是為了讓國內外居民和國內外機構掏錢買單（尤其是國內）。

什么情況下，企業更容獲得融資權？

在全民呼喚“科技創新”和“解決卡脖子問題”的中國，一定是科技型企業更受青睞，早期的創業板就是為科技型企業專設的板，后來發現未達到目標，又推出一個科創板，力度更大，門檻更低，只要是“科”字頭、“技”字頭的公司，或者說名字本身就很高大上，上市審核并不太難，個別企業，因為有個“ＡＩ”定位，虧損超二十多億還能上市，因為大家普遍接受了“要給創新企業一個創業期”的觀念。

這個趨勢給中國企業創新到底產生了什么影響？

正面看，它讓個別有核心科技的企業有成功的希望。負面看，它讓相當多的企業變得特別浮躁，從組建公司開始，就不是沖著掌握核心科技去的，而是著眼于未來某一天能從市場撈一把。在這樣的思想主導下，它們只能是走“模仿、復制加包裝”的投機路線，從形象看，公司擁有的全是新科技，但一較真，你就會發現它不擁有一丁點屬于自己的核心科技。大家不妨去把創業板和科創板的科技型企業做個清理，至少至少有九成以上企業沒有自己的核心科技。

目前，中國股市的上市公司總數大約在4100家左右。

未來十年，只要中國不與其它國家發生大規模戰爭，上市公司家數將激增，會把池子放大一倍，會達到8000家左右。想要進入到這個大池子中，包裝就成為關鍵之關鍵，“金融+科技”是非常完美的組合，公司不但要學會用“科技”包裝自己，還要善于運用“金融”武裝自己，要想獲得金融市場更大的收益，必須先接受金融機構的提前介入及股權轉讓，要么雙贏，要么雙輸。

如果我們用經濟學理論來分析未來產業集團的變化，可以認為，中國將會誕生越來越多的“康采恩”。

●●房地產業的金融倒吸效應將持續影響著地區級差和群體級差

自上世紀九十年代開始，全體中國人與“房地產”這個詞都發生了緊密聯系，也許沒有一個經濟學詞語的影響力能超越它。它改變了中國人的生活，我們應該給予它大量的正面評價，因為它真實地改善了人民的居住條件。

但是，隨著時間的推移，房地產這個行業的畸形發展又給整個國家帶來了無法擺脫的困難，甚至已經達到“房地產即國家”的地步，它一停滯，國家經濟便停滯，它與中國經濟的直接和間接相關度已經達到40%的比重。

近二十年來，有關房地產業的調控名詞多到數不勝數，我建議大家不要關心一切新名詞，包括“房住不炒”，都沒什么意義。如果連撿破爛的群眾都能看出房地產的問題，而精英還否認問題的存在，那這個問題早就不是存不存在的問題，而是解決問題意愿的問題。

我告訴大家一個分析房地產業對國家影響力的最簡單辦法：看城市周邊的航拍影像。如果你沒有航拍工具，不妨開著車子沿著城市周邊跑一圈，你會清楚地看到，所有的省會城市，整個周邊就是一個大工地，并且絕大部分是商業小區的工地，地級市和縣級市稍輕一點，但城市周邊工地化的景象大體上是相似的。

這說明什么呢？“金融房地產化”不是在減弱，而是在進一步強化。

有很多人對中國的區域收入級差和群體收入級差不理解，如果你能從房價視角去分析一下，就能悟出一些道理，這個道理就是“金融倒吸效應”。

分析房價，首先一定要從財富的角度出發，不要從欺騙人的所謂“幸福指數”出發，北上深的房價畸高，表面看，北上深的人被房價剝奪了幸福。實際上并不是這么回事，北京的100平米房產擁有金融上800萬元的承載意義，而長沙100平米房子只能擁有100萬元的金融承載意義，不同的人，干同一種工作，在長沙奮斗一輩子與在北上深奮斗一輩子的金融價值有天壤之別。北上深三地的住房金融價值總和也許達到東北或西部省份十倍人口的價值總和，甚至更多，六千萬人的北上深坐擁等同于其它地方超六億人的不動產財富總量。

這是什么意思呢？中國近幾十年來的貨幣寬松化，最后都聚集在少數幾個城市，貨幣寬松的真正服務對象很窄。

房價低的地區，為什么發展越來越難？還是財富倒吸效應。財富吸附能力越強的地區，越能吸引追求財富的人向那里集中，但集中到那里的年輕人，起初并沒有能力維持其生存，多數人必須借助父母的幫助。舉例講，在長沙工作的大部分家庭，把家里所有的積蓄甚至是不動產變賣，拿到北上深，僅僅只能交個首付，長沙人的辛勤勞動，最后都變成了北上深財富池子里的一部分，而不是用于建設長沙。如果國家繼續把北上深作為改革的優先發展對象，這些地方的資產膨脹會越來越顯著，它的金融池子就會越來越大。

再類推一下，各省的省會城市對本省其它地方的財富吸附能力也是一樣。

按照這個模式，中國的地區級差和城鄉級差將會持續畸形，不會得到改善。

金融是人民生活之水，水池大的地方，生活質量越高，水被倒吸的地方，發展必定越來越難。

●●農業金融化的趨勢會越來越明顯

農業是弱質產業，農村是低收入群體集居地。雖然有兩個“低”，但并不意味著金融擴張的觸角不會伸過去。資本的仁慈一面是獲得收益，資本的殘忍一面是只追求利益。越弱質的產業，意味著它越經不起金融的打擊，收入越低的群體，越渴望獲得金融的扶助。一旦金融以善良的面孔滲入到農村，它一定會主導農民老化的未來農業。

大農業離不開金融。分田單干，干了幾十年，愿意干的農民都老了，新農民的接班意愿不強，大農業的趨勢已經隱現。所有的大農業都離不開金融，如果不想靠天吃飯，那就只能靠銀行和保險吃飯。

非糧農業離不開金融。基本糧田改種果樹或其它經濟作物的面積越來越大，高附加值農業離不開高成本投入，比如說蘋果，若只想賣個普通價格，就只能隨季節出貨，如果想做錯季銷售，那就得有強大的儲藏能力，否則的話，蘋果會變質或降低品質。而建設大型儲藏庫，需要有強大的金融支持。其它的經濟型農業也是這個趨勢。

農產品互聯網化離不開金融。現在，我們可以看到單家獨戶的農產品網售方式，農民似乎不用擔心金融風險。但是，隨著網絡銷售模式的普及，個體戶的競爭力必將越來越弱，大魚吃小魚的網絡競爭方式一定會出現，借助金融力量構建規模化、專業化和高品質化的農產品網絡超市會占據優勢。

農地流轉離不開金融。耕地基本承包權三十年不變或五十年不變的政策只具有承諾價值，不能改變實際操作中的實時變更，雖然政策規定流轉必須是自愿的，但實際上，很多情況下，你必須“自愿”，耕作權的流轉將是大勢所趨。流轉后的規模農業離不開金融扶持。

●●國企會在金融化的混改中縮比

混改，沒有一種情況能夠離開金融，因為股權就是金融。國企，有一個非常顯著的特點是市場估值上的劣勢，它們大多缺少科技包裝，即使擁有非常不錯的核心科技。比如說，一家做特高壓的國企，擁有世界領先的特高壓輸變電技術，有幾十年積累下來的規模化生產基礎。但是，它的市值還比不上一家送快遞企業的十分之一。如果要由送貨的企業來參與混改特高壓的企業，核心技術在金融面前并不值多少錢。

這些年，中國資本市場誕生了非常多跑貨的、修腳的、燒飯的、網貸的、演戲的、組裝的、砌磚的、賣假貨的高市值上市公司，動不動就幾千億或上萬億，如果由這些公司參與到全國性的國企混改，就算是工商銀行，也經不起螞蟻集團的啃食，如果阿里和螞蟻不斷拆分再上市，五大行、三桶油和鐵路公司都可能成為它的兒子。

估值，是中國資本市場的丑陋怪物，大家聽說過“抱團串價”嗎？公司上市前有投價和報價環節，各機構之間可以相互打聽價格，報了價，還可以改動價格，只要給個理由就行。既然是抱團，那肯定就有特殊利益的存在，并且這個利益肯定只能是有參與資格的機構才可以獲得，決不是一般的市場參與者可以得到。中國股市，為什么無法接軌于中國經濟？因為大部分上市公司自上市之日起就滿身帶病，只能造就富人脫身，沒辦法給市場回報。

●●教育的金融化正在破壞教育大環境

在教育改革的某個時期，提到了一個名詞叫“教育產業化”，雖然被諸多有識人士公開批評，但產業化的腳步并沒有停下，“把學校當企業管”已經成為很多校長的思想，“教師”被喊成“老板”，不但不讓老師生氣，反倒是一種潮流。

基礎教育的資本化會成為新的趨勢，很多名校已經不是學校，而是注冊為“某某教育集團公司”，以公司制不斷分化出分校。大型教育集團會越來越多。

職業教育的資本化也會成為新趨勢，它會讓不負責任的、形式主義厚重的公辦職業教育越來越不會受歡迎，公費職業教育只能靠浪費財政經費維持運轉。

深圳大學和蘇州大學是高等教育金融化成功的特殊典型，砸錢，買人，買儀器，最后都能變成論文和“科研成果”，排名飛速上升。這條捷徑給了多數大學以啟示，紛紛投靠富人和富裕地區，名校到處辦分校，到處設科研院所。這個模式，短期看不出優劣，至少不能說全錯，長期看顯然是不可取的，資本可以為教育服務，但教育一定不能屈服于資本。

●●“金融+時代”的中國有三個隱憂

一是類似于阿里和螞蟻集團的企業會越來越多，螞蟻暫停上市，并不意味著螞蟻不再啃食國體，只是給螞蟻一種新的吃法，只是要給類似的企業設計一個新版本。

二是擔心“金融倒吸效應”會讓中國階層固化走向絕境，找不到任何解決辦法，扶貧式的、補貼式的政策只能安撫受傷的心，不能修筑共富之路。

三是擔心精英們復制美國金融模式成癮，“師夷長技以制夷”的思想仍是金融和經濟學家們的集體愛好，金融大開放就是想“師夷長技”。他們想復制美元國際化，他們想復制美國金融剝削世界的玩法，但這條路其實是走不通的，愿意陪你玩的國家太少。

你愿不愿意，你的資產都將被金融化。

你參與參與，你的財富都將用于金融。

附言：

1，有人問我對胡錫進被舉報的看法。答：我不喜歡胡主編的投機性格，但我相信他是一個真實的愛國者，我能包容他的自由表達權。我不關心他的私生活和其它問題，以紀委的調查結論為準。

2，人大某教授諷刺李毅教授是三四線城市大學的所謂教授，不配做視頻講談。評：看了李毅先生的多個視頻之后，我感覺自己上篇文章對他的批評有些過重，不管李先生立場如何，他比方方及陳丹青等公知要強得多。我最恨身份歧視，人大教授就有權諷刺三四線城市高校的教授？工人，農民，所有群體，只要講得對，講得好，我就支持，管他什么身分。

3，有關天安門城樓網絡圖片中的毛主席像問題。答：這個問題不一定是出版社問題，也不全是宣傳口的問題，

中國的圖片庫公司（包括官網版）未必不受資本操控，一旦監管不嚴，部分人就耍小動作，然后又把這些所謂的定式圖片塞進各類宣傳畫及青少年讀物中，以實現自己的目的。經過大家的努力，已經發生了很大改觀，我們在思政學習中用的圖片就恢復了主席像。這是好的開始，只要大家能堅持正義，還會有不斷的改觀。