全球資本圈的北戴河！
原創(chuàng)： 顧子明
本文授權(quán)轉(zhuǎn)載至微信公眾號：顧子明說
懷俄明州的山區(qū)度假勝地杰克遜霍爾，堪稱是全球資本圈的北戴河，每年一度在這里舉辦的全球央行年會，也是未來一年全球貨幣政策的方向標(biāo)，全球的投資者都關(guān)注著美聯(lián)儲主席將要發(fā)表什么樣的言論。
去年鮑威爾一句，是時候調(diào)整政策了（The time has come for policy to adjust），中美在一個月后聯(lián)手大力度降息，讓全球最大的兩個經(jīng)濟體的資本市場直接原地起飛。
今年，鮑威爾一句要靈活通脹目標(biāo)制（flexible inflation targeting），更是直接點燃了中美兩國的市場熱情，讓無數(shù)人都沉浸在貨幣寬松的美夢當(dāng)中。
但我看來，鮑威爾的表態(tài)，不是針對九月加減息那么簡單，是要終結(jié)自2020年新冠疫情以來，美聯(lián)儲對于失業(yè)率的過分重視，回歸到疫情之前，平衡的關(guān)注通脹與就業(yè)目標(biāo)。
用中文翻譯中文，就是美聯(lián)儲不再過分考慮穩(wěn)就業(yè)的問題。
我的讀者們回顧之前稅改系列文章，會發(fā)現(xiàn)中美都是在調(diào)整疫情以來的穩(wěn)就業(yè)框架。
而鮑威爾在年會上展示的美國的就業(yè)市場，屬實有點滑稽，一方面是新增就業(yè)非常差，企業(yè)不招人，但另一方面失業(yè)率卻很低，大家都有工作。
造成如此神奇的局面，自然是特朗普的清退低端移民政策。
特朗普上臺后通過強制手段，陸陸續(xù)續(xù)把不繳社保稅的非法移民從美國就業(yè)市場趕出去，使得找工作，尤其是找低端工作的人大幅減少，就業(yè)率就神奇的上來了，但企業(yè)雇員從原本不繳社保稅的雇員換成繳社保稅的紅脖子，成本大幅上升，企業(yè)也就缺乏了擴大生產(chǎn)招人的動力，導(dǎo)致新增就業(yè)的斷崖下滑。
這種就業(yè)率與失業(yè)率的雙下滑，很可能會造成生產(chǎn)力與GDP的螺旋下滑，如果美國的新質(zhì)生產(chǎn)力不能帶來生產(chǎn)力大爆發(fā)，那么美國就很可能會陷入到螺旋滯脹的大危機當(dāng)中。
所以無論如何，特朗普都必須要全力發(fā)展美國的新質(zhì)生產(chǎn)力，哪怕英偉達要把先進AI芯片賣給中國他也得支持，他必須要在底層生產(chǎn)力枯竭之前搞出來新質(zhì)生產(chǎn)力，所以短期內(nèi)美國接下來的溫差會繼續(xù)擴大，科技股也也不會如很多人期盼的隕落。
而美聯(lián)儲新框架下要的美國通脹數(shù)據(jù)就更有意思了。
特朗普上臺后，通過關(guān)稅大棒，迫使全球各主要經(jīng)濟體清除稅收洼地，補關(guān)稅、勒令主要生產(chǎn)國“反內(nèi)卷”限產(chǎn)能，并建立圍繞在美國為中心的統(tǒng)一關(guān)稅大市場，過程中的關(guān)稅戰(zhàn)，導(dǎo)致美國直接迎來了一波通脹沖擊。
但鮑威爾的判斷是，目前美國對全球的查稅補稅政策，是一次暫時性的通脹沖擊，而不是持續(xù)上升的通脹趨勢。
這下直接點爆了市場的熱情，全球資本市場對美聯(lián)儲的鷹牌加息預(yù)期大幅降低，也對特朗普的關(guān)稅TACO更加堅定，使得資本市場直接來了一波狂飆。
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