離美國金融的“毀滅時刻”還有多遠！

作者 :正文注明 2025-12-28 07:20:09 圍觀 : 次評論

作者：肖仲華
來源：肖仲華開講（ID：xiaozhweixin）

就在黃金期貨突破每盎司4500美元大關那一刻，道指也已經突破49000點，華爾街的交易員們正沉浸在邁向50000點關口的歡呼聲中，就連川普的貿易顧問納瓦羅對道指向50000點沖擊也表現出了莫可名狀的歡欣鼓舞。

我在前面多次說過，金價突破5000，道指突破50000，就是一個顯著的標志。

我用的標志性詞匯是“毀滅”，意思是5000和50000兩個指標意味著美國金融將正式進入“毀滅時代”。一切虛假的繁榮都將煙消云散，時間節點就是這個標志性時刻的到來。

泡沫史的奇跡：風險資產與避險資產同步飆升

作為避險資產的黃金與代表風險偏好的股票市場同步進入“爆發性增長區域”，這種現象在過去半個世紀中從未出現過。所謂過去半個世紀以來沒有出現，其實是說在人類歷史上，只在1971-1974布雷頓森林體系崩潰的時候出現過。那個時候，美元與黃金脫鉤，美元體系崩潰，金價暴漲。與此同時，也正因為美元成了脫韁野馬，巨幅貶值導致普遍性通脹，美國股市也不可避免跟著暴漲，持續時間長達4年之久。直到美國與沙特達成協議，美元與石油貿易捆綁，黃金美元變成石油美元，這一奇觀才逐漸成為歷史。

盡管此后也幾次出現過短暫的同類現象，比如1980年第二次石油危機之前，2008年金融危機之前，新冠疫情時的“美元無限量寬”之后，但總體上看，這些都只能算是現象級存在，大致可能用經濟學常識解釋得通。如今的狀況，顯然是沒有任何理論可以解釋得了。

此輪金價與股價兩種負相關的資產價格同步飆升始自2023，已經持續了三年時間。到目前為止，金價與美股依然在飆升過程中，相應突破5000和50000兩個關口幾乎沒有懸念了。

國際清算銀行發出的警告是，2025年是過去50年間黃金與美股指數首次同步呈現“暴漲走勢”的一年，繁榮過后必是蕭條。

兩類本應呈現負相關性的資產持續同步而且巨幅飆升，這種奇特景觀的背后，到底在醞釀怎樣的核震，人類至今還沒有經歷過，我們只能等著看現實給出的答案。

有沒有驅動“雙牛”市場的深層邏輯？

如果我們非要試圖用經濟學去解釋這種奇特現象，在金價與道指同步飆升的奇觀背后，三種深層的結構性力量是顯而易見的：美元信用危機在不斷擴大，美債信用危機也在不斷擴大，AI泡沫也越吹越大。

自“對等關稅”政策引發全球貿易緊張局勢升級后，美元資產經歷了罕見的股債匯“三殺”，打破了美元資產的“避險光環”。2025年美元指數年跌幅達12.5%，創下自1973年以來的最差表現。

美國聯邦政府債務規模已突破38萬億美元，高利率環境使得財政利息支出快速攀升，市場對美債的擔憂持續加劇。

由于海量債務的出現，美債的“便利價差”已經消失，美國國債已失去其特殊地位。

許多人說，黃金之所以成為這一趨勢的主要受益者，是因為全球央行正在調整資產儲備結構，比如自1996年以來，黃金在全球多數央行資產儲備中的占比首次超過了美債。但請注意，這并非金價上漲的根本原因。在全球最大的外匯儲備國，黃金儲備與外匯儲備相比，依然是九牛一毛。金價的暴漲，本身就是一種恐慌，這才是本質。

有人瘋狂，有人恐慌，各奔東西，這才會出現兩種負相關的資產全都上漲。然后是，風險資產變成了瘋狂資產，而避險資產也變成了風險資產。結論是，只有瘋狂與風險，沒有別的。

與此同時，AI的泡沫也越吹越大。AI領域的美國企業互相放大賬面收入和營收規模以抬高估值，形成了一種相互投資、相互簽訂天價訂單的虛假增長，目的當然是想無限提振市場信心和股價，但是，提振到極限之后，積累的信心指數瞬間就會變成恐慌指數，這中間的距離很近，只需要人們的心跳改變一下頻率。

風險如何傳導與放大

市場風險傳導路徑復雜，非銀行金融機構的杠桿操作和AI技術的廣泛應用正在放大金融體系的脆弱性。

國際貨幣基金組織警告，2025年金融市場的特點是“短期風險可控，長期脆弱性積累”。隨著開放式債券基金、對沖基金和私募信貸的增長，一些非銀行金融機構繼續加大杠桿使用。

這些機構的杠桿頭寸如果快速平倉，可能加劇市場波動。在市場壓力加劇時，衍生品市場追加保證金也正在加速制造系統性的流動性壓力。

與此同時，比AI泡沫本身更可怕的是，AI技術在金融市場的應用，正在創造新形態的金融風險。AI模型與人類的根本差別在于，人類的思想是千變萬化的，一萬個人有一萬種不同的思維模式和決策模式，AI模型則是千人一面。大模型一旦預測到漲勢，那就是一路助漲，相反，則會一路助跌。AI技術在金融上的應用，本質就是風險放大器。

國際貨幣基金組織指出，由于AI系統行為的不可預測性，帶來了不透明性和監控挑戰。官方和西方總是喜歡講話含含糊糊，不敢講清楚，讓你自己去猜。不敢講清楚其實是不敢負責任，我翻譯成人話就是，AI在金融領域的應用將是擴大風險，摧毀美國金融的主要力量之一。

你注意到沒有，我在這里講的AI泡沫和AI在金融系統的應用是兩碼事情，但都是風險加速器或放大器。

觸發系統性風險的潛在引爆點和時間窗口

當前市場的多重脆弱性意味著風險爆發的觸發因素可能是多樣且連鎖的。

許多人認為，美國的AI泡沫很可能是第一個引爆器。歐洲央行和英國央行也已經對AI泡沫風險發出警示。甲骨文的信用違約互換利差已升至2009年以來最高水平，這被視為一個預警信號。

從當前全球經濟和金融形勢來看，轉年或許就是轉折，2026年上半年就是開啟“毀滅”時間的窗口期，標志就是我說的5000和50000兩個指標。

美聯儲理事米蘭警告稱，如果美聯儲明年不繼續降息，美國經濟將面臨日益嚴重的衰退風險。但是，持續降息可能加劇美元貶值壓力，進而推高以美元計價的黃金價格，進一步刺激投機。

2026年也是一個政治敏感年。美國政治周期進入新階段，政策不確定性可能導致你猶豫，但確定性通常會導致你崩潰，比如中期選舉川普黨失敗。全球貿易格局也仍在重構過程中，任何政策變化都可能引發連鎖反應。

國際貨幣基金組織建議，政策制定者應開展壓力測試，并把貿易限制措施、地緣政治事件等情景包含在壓力測試框架中。其實，測試不測試，5000和50000就是明擺的懸頭劍。

這并非全是我個人觀點。Fundstrat技術策略師馬克·牛頓也認為，黃金可能在達到5000美元后調頭，而國際清算銀行更直接警告，黃金與股市的“雙重泡沫”可能面臨急劇而迅速的修正。是的，他們喜歡用“修正”這樣的詞匯，原話是“泡沫在經歷爆發階段后，通常結局只有一個——急劇而迅速的修正”，其實，他們所說的修正，就是崩潰。

人民幣正如我預期的那樣，進入了升值通道。記住我一直在講的實際匯率形成機制，這顯然意味著有相當規模的國際資本正在迅速流入中國。這意味著什么呢？

意味著即使我說的“毀滅時刻”明天真的到來了，美國股市和黃金期貨市場甚至是整個金融體系真的崩潰了，也不要慌，A股的處境和底層邏輯同美股完全不一樣。短暫沖擊后會迅速修正（這個地方用“修正”一詞才是對的）。

標簽美國還有多遠時刻

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