《投資者網(wǎng)》潘婉瑜

作為山東省最大盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)商的富景中國(guó)控股有限公司（下稱“富景中國(guó)”），已經(jīng)向港交所遞交上市申請(qǐng)，其獨(dú)家保薦人為均富融資。

富景中國(guó)的生意經(jīng)看似并不復(fù)雜，普通蔬菜種植在花盆中，搖身一變后出售價(jià)格就翻了好幾倍！再加上企業(yè)通過上市形成品牌效應(yīng)，使盆栽蔬菜成為蔬菜中的“奢侈品”，這或許是包括富景中國(guó)在內(nèi)的盆栽蔬菜生產(chǎn)商進(jìn)一步擴(kuò)大利潤(rùn)的一條捷徑。

那么，找到致富捷徑的富景中國(guó)，其實(shí)際市場(chǎng)表現(xiàn)和前景又如何呢？

蔬菜盆栽身價(jià)翻倍業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻波動(dòng)大

2012年，富景中國(guó)開始在山東省青島萊西經(jīng)營(yíng)盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品種植及銷售業(yè)務(wù)，并于2016年轉(zhuǎn)為大規(guī)模生產(chǎn)，主要以核心品牌“富景農(nóng)業(yè)”推廣及銷售，其產(chǎn)品包括：茼蒿、油菜、苦菊、油麥菜、山芹及烏塌菜等27個(gè)品種，這些蔬菜的分銷價(jià)格從十多塊到40塊錢不等。

對(duì)此，戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊告訴《投資者網(wǎng)》，只要有市場(chǎng)需求，盆景蔬菜就能夠造就一個(gè)大的品牌。公司一旦上市，通過資本運(yùn)營(yíng)以及對(duì)包括技術(shù)及全國(guó)招商渠道在內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的開拓，肯定會(huì)對(duì)公司的品牌產(chǎn)生積極作用，使其進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

盡管盆栽蔬菜看似一筆不錯(cuò)的生意，價(jià)格是普通蔬菜的幾倍甚至幾十倍，但值得注意的是，富景中國(guó)近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與此情況并不匹配。

公司財(cái)報(bào)顯示，2018年、2019年及截止至2020年9月30日，公司的營(yíng)收分別為6857萬元（人民幣，下同）、1.17億元及8415萬元，毛利分別為3274萬元、5925萬元及3879萬元。盡管2019年公司的營(yíng)收同比上漲81%，但截止至2020年9月30日的營(yíng)收同比下滑8.5%；同期的毛利同比上漲45%及下滑8.5%。

針對(duì)公司營(yíng)收及毛利同比下滑的原因，公司在招股書中表示，主要由于勞工成本增加及2020年5月，青島發(fā)生強(qiáng)冰雹天氣導(dǎo)致盆栽蔬菜農(nóng)作物損失所致。

上下游依賴度高業(yè)務(wù)地位變被動(dòng)

《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，公司對(duì)最大供應(yīng)商似乎有過于依賴的情況。

公司招股書顯示，2018年、2019年及截止至2020年9月30日，公司的前五大供應(yīng)商合計(jì)分別占公司采購(gòu)總額的96.9%、94.4%及95.4%，其中，公司的最大采購(gòu)商分別占公司采購(gòu)總額的38.5%、66.1%及83.0%。這表明，公司過分依賴單一供應(yīng)商，由此，與供應(yīng)商的業(yè)務(wù)往來可能處于較為被動(dòng)的地位。

對(duì)此，《投資者網(wǎng)》致函公司董事長(zhǎng)張永剛，但未收到對(duì)方的回復(fù)。

不過，香頌資本董事沈萌向《投資者網(wǎng)》表示，“供應(yīng)商采購(gòu)過度集中會(huì)導(dǎo)致自身業(yè)務(wù)的獨(dú)立性存在問題，容易形成自己業(yè)績(jī)受制于人的風(fēng)險(xiǎn)。”

不僅如此，公司對(duì)分銷商的依賴也比較大。

公司財(cái)報(bào)顯示，2018年、2019年及截止至2020年9月30日，公司分銷商的銷售額分別占公司總營(yíng)收的98.5%、98.5%及99.6%；截至目前，公司的產(chǎn)品主要通過12名分銷商分銷至900多名酒店及餐廳客戶。

換言之，公司與分銷商的關(guān)系直接將影響公司的產(chǎn)品價(jià)格，倘若分銷商較為知名且規(guī)模較大，這或會(huì)導(dǎo)致公司處于較為弱勢(shì)的地位，可能面臨公司蔬菜產(chǎn)品分銷價(jià)格受到壓制，從而影響公司的營(yíng)收。

從“小眾”轉(zhuǎn)向“大眾”市場(chǎng)前景不明朗

雖然富景中國(guó)經(jīng)營(yíng)之道顯得有點(diǎn)與別不同，實(shí)際上其所占市場(chǎng)份額卻沒有明顯優(yōu)勢(shì)。

公司招股書顯示，公司與市場(chǎng)前五大生產(chǎn)商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局是以山東省作為總市場(chǎng)來分析，盡管公司的市場(chǎng)份額在山東省內(nèi)占據(jù)16.8%，排行第一，但其余四大生產(chǎn)商均未上市。

此外，據(jù)沙利文報(bào)告，2019年，富景中國(guó)的銷售收益僅占國(guó)內(nèi)盆栽蔬菜生產(chǎn)商總銷售收益的3.5%，這說明，目前盆栽蔬菜的市場(chǎng)高度分散，公司較多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象集中在山東省，因此，令公司的市場(chǎng)份額實(shí)際上也比較小。

（圖片來源：招股書）

據(jù)沙利文報(bào)告還顯示，2019年，富景中國(guó)的銷售收益占國(guó)內(nèi)蔬菜生產(chǎn)商總銷售收益的不到0.1%。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)蔬菜農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也高度分散。2019年，按產(chǎn)量計(jì)，市場(chǎng)上并無單一蔬菜生產(chǎn)商占我國(guó)蔬菜農(nóng)產(chǎn)品總市場(chǎng)份額超過1%。

然而，需求決定市場(chǎng)空間，國(guó)內(nèi)蔬菜市場(chǎng)需求總量的增長(zhǎng)實(shí)際上與人口增長(zhǎng)趨勢(shì)基本保持一致，

據(jù)沙利文報(bào)告顯示，2015年至2019年，中國(guó)蔬菜的市場(chǎng)總銷量的復(fù)合年增長(zhǎng)率為2.2%，市場(chǎng)增長(zhǎng)相對(duì)平緩，大致與人口增長(zhǎng)一致。預(yù)計(jì)2019年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為2.3%。

值得注意的是，我國(guó)人口增長(zhǎng)增速將持續(xù)放緩。據(jù)智研咨詢報(bào)告，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)人口增長(zhǎng)率將下降至0.2%，到2030年或?qū)⒊霈F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在此背景下，盆栽蔬菜的市場(chǎng)前景是否還能樂觀？

（圖片來源：智研咨詢）

高綱企業(yè)管理咨詢（上海）事務(wù)所食品行業(yè)分析師高海平對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，“盆栽蔬菜是小眾需求，不太看好市場(chǎng)前景。盆栽蔬菜更多是一種休閑愛好產(chǎn)品，減壓、陶冶情操之用。其技術(shù)含量也不高。這種盆栽蔬菜生意只是小部分人一時(shí)的“狂熱”，不能成為具有廣泛意義的流行趨勢(shì)。“

不過，徐雄俊認(rèn)為，這幾年盆栽蔬菜的發(fā)展非常不錯(cuò)，“由于城鎮(zhèn)化的加快，加上住房緊張，房屋面積狹小，陽臺(tái)狹小，很多城鎮(zhèn)人把盆栽蔬菜作為一種實(shí)用的植物觀賞，也可用作禮品，這樣集多種功能于一身的盆栽蔬菜未來能得到蓬勃發(fā)展。”

沈萌則對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，“盆栽蔬菜是以有別于傳統(tǒng)土地種植的方式，生產(chǎn)品質(zhì)更好的蔬菜，走精品路線。特別是一些中高端消費(fèi)者對(duì)蔬菜的消費(fèi)提出有機(jī)等更高要求，這些都是盆栽蔬菜的市場(chǎng)基礎(chǔ)。雖然目前還是小眾市場(chǎng)，但是隨著一二線城市中產(chǎn)群體的不斷擴(kuò)大，盆栽等新型蔬菜生產(chǎn)技術(shù)會(huì)逐步擴(kuò)大規(guī)模。”

他補(bǔ)充道，“富景中國(guó)抓住盆栽蔬菜的細(xì)分市場(chǎng)，不過，這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)傳統(tǒng)蔬菜產(chǎn)銷量要小得多，也與傳統(tǒng)蔬菜產(chǎn)銷模式相距很遠(yuǎn)，相對(duì)成本也高，因此不會(huì)存在大規(guī)模產(chǎn)能的企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)，所以，給富景中國(guó)留下足夠的空間生存發(fā)展。

此外，在健康理念的引導(dǎo)下，中國(guó)膳食結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，肉菜等蛋白和纖維食品增加、而主食淀粉的需求減少，因此蔬菜的需求基礎(chǔ)穩(wěn)定，但對(duì)于盆栽蔬菜的需求，則要看這種目前的高端小眾產(chǎn)品能否轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娤M(fèi)產(chǎn)品。”