財(cái)聯(lián)社（北京，記者李丹昱）訊，雖然“雨潤(rùn)系”仍處在破產(chǎn)重組的漩渦中難以自救，但其旗下兩家上市公司卻呈現(xiàn)出逐漸恢復(fù)元?dú)獾嫩E象。相繼披露扭虧、減虧的業(yè)績(jī)預(yù)告后，ST中商（中央商場(chǎng)，600280.SH）和雨潤(rùn)食品（01068.HK）的股價(jià)繼續(xù)保持整體上漲趨勢(shì)，年初至3月17日收盤(pán)分別上漲47.48%和50.79%。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向財(cái)聯(lián)社記者指出，雨潤(rùn)系主要業(yè)務(wù)板塊的雨潤(rùn)食品近年虧損雖有收窄，但在巨額債務(wù)壓頂下，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力仍存在重大不確定性。“重組后當(dāng)務(wù)之急是剝離一些不良資產(chǎn)，同時(shí)引入新的戰(zhàn)略投資。未來(lái)國(guó)資進(jìn)入的可能性較大大。”

進(jìn)入資產(chǎn)優(yōu)化階段

據(jù)最新公告顯示，雨潤(rùn)食品預(yù)期集團(tuán)2020年度虧損將不超過(guò)21億港元，較2019年約39億港元的虧損有所收窄；另一家“雨潤(rùn)系”上市公司ST中商則實(shí)現(xiàn)扭虧，預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在4000萬(wàn)元-6000萬(wàn)元之間。

從雨潤(rùn)食品與ST中商在2020年的布局來(lái)看，扭虧主要依靠資產(chǎn)處置。ST中商方面表示，上市公司近兩年來(lái)一直聚焦主業(yè)，處置了一些未達(dá)到預(yù)期的資產(chǎn)項(xiàng)目，減少損失。

ST中商董秘官國(guó)寶此前也曾公開(kāi)表示，公司業(yè)績(jī)扭虧主要是因?yàn)槠渲邪儇洏I(yè)務(wù)一直沒(méi)有虧損，同時(shí)上市公司正在逐步退出商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，“但公司在其中發(fā)展了很多年，退出步伐肯定沒(méi)有那么快。”

雨潤(rùn)食品則在公告中指出，其大幅減虧與2019年集體資產(chǎn)減值相關(guān)。“集團(tuán)于2019年計(jì)提約32億港元的非流動(dòng)資產(chǎn)減值虧損，預(yù)計(jì)2020年度的減值虧損將減少至約12億港元；同時(shí)，由于豬肉價(jià)格比上年大幅上升，豬肉消費(fèi)的需求有所下跌，從而令2020年度主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售量及毛利收窄，部分減值虧損減少的影響被抵銷(xiāo)。”

值得注意的是，2020年度，ST中商實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)在-3100萬(wàn)元到-1100萬(wàn)元之間。即便如此，也并未影響其在股市的表現(xiàn)。

3月17日，雨潤(rùn)食品發(fā)布減虧公告后，其股價(jià)下跌4.04%，報(bào)0.95港元/股，但其年初至今漲幅為50.79%；ST中商截至收盤(pán)上漲1.15%，年初至今漲幅為47.48%。

2020年底，南京中院宣布受理7家雨潤(rùn)相關(guān)公司的破產(chǎn)重整申請(qǐng)后，ST中商、雨潤(rùn)食品股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)。今年2月，雨潤(rùn)控股管理人向南京中級(jí)人民法院提交申請(qǐng)，將地華實(shí)業(yè)等77家公司合并入雨潤(rùn)控股重整案后，上述兩家企業(yè)股價(jià)則出現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

“創(chuàng)始人祝義財(cái)?shù)幕貧w，給供應(yīng)鏈、渠道端帶來(lái)信心。從目前來(lái)看，雨潤(rùn)和此前相比順暢許多，當(dāng)前債務(wù)問(wèn)題才是阻礙其發(fā)展的絆腳石。”朱丹蓬認(rèn)為，“拋開(kāi)企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題不說(shuō)，雨潤(rùn)品牌本身仍有品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，在我國(guó)華東地區(qū)的整體消費(fèi)能力不容小覷。”

主業(yè)“難回”

事實(shí)上，雖然“雨潤(rùn)系”上市公司營(yíng)收有所轉(zhuǎn)好，但其面臨的債務(wù)問(wèn)題、管理問(wèn)題仍未解決。有報(bào)道稱，在“雨潤(rùn)系”多家企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整流程后的第一次債權(quán)人會(huì)議上，近百家銀行、信托公司及企業(yè)債權(quán)人申報(bào)債權(quán)逾700億元。

所以，債務(wù)問(wèn)題一直是“雨潤(rùn)系”難以避開(kāi)的話題。2011年后，該集團(tuán)頻繁布局房地產(chǎn)、商貿(mào)、旅游、高科技等領(lǐng)域，但由于投資金額的暴增，造成了當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈值為負(fù)數(shù)，并直接導(dǎo)致雨潤(rùn)旗下公司的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

對(duì)于債務(wù)關(guān)聯(lián)出的各種問(wèn)題，“雨潤(rùn)系”則給出了重回主業(yè)的解決方法，并表示雨潤(rùn)集團(tuán)強(qiáng)調(diào)回歸食品主業(yè)，對(duì)外積極推進(jìn)生鮮連鎖和新零售轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略。

“正是由于盲目的擴(kuò)張，雨潤(rùn)食品業(yè)績(jī)才受到較大的沖擊，短時(shí)間難以恢復(fù)，加之目前嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，雨潤(rùn)食品短期難以復(fù)蘇。”在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，“當(dāng)務(wù)之急是在逐步穩(wěn)定業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，解決債務(wù)問(wèn)題。”

今年2月，有消息稱，普拓投資正式提交了作為雨潤(rùn)集團(tuán)重整投資人的申請(qǐng)函，并提出“產(chǎn)業(yè)資本+金融資本”的重組方案。但沈萌認(rèn)為，“雨潤(rùn)集團(tuán)盤(pán)子較大，普拓投資一家企業(yè)吃下并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的可能性不太大。”

對(duì)于是否有其他企業(yè)參與雨潤(rùn)重整，雨潤(rùn)食品相關(guān)負(fù)責(zé)人并未正面回復(fù)財(cái)聯(lián)社記者的采訪。

不過(guò)，ST中商董秘在公開(kāi)平臺(tái)回復(fù)投資者提問(wèn)稱，中央商場(chǎng)將進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，同時(shí)將按照“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”，加快推進(jìn)部分重資產(chǎn)項(xiàng)目出表進(jìn)度。今年1月，其全資子公司沭陽(yáng)購(gòu)物廣場(chǎng)擬向沭陽(yáng)金源出售資產(chǎn)償還債務(wù)，涉及金額約3.05億元。

同時(shí)，雨潤(rùn)食品在上海、蘇州和常州三市開(kāi)設(shè)了4家線下新零售門(mén)店。此前，雨潤(rùn)已經(jīng)在南京、上海、無(wú)錫布局了生鮮零售門(mén)店和批零中心，均圍繞其核心主業(yè)展開(kāi)。

但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雨潤(rùn)旗下產(chǎn)業(yè)雖然僅是進(jìn)行債務(wù)重整，但其食品主業(yè)還是固步不前，相對(duì)老對(duì)手雙匯等品牌的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，雨潤(rùn)創(chuàng)新能力還有待提高。“雨潤(rùn)可以利用其現(xiàn)成的銷(xiāo)售渠道重新打造產(chǎn)品體系，迎合當(dāng)下年輕消費(fèi)者的喜好，這才是重回主業(yè)改善業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。”

據(jù)雙匯發(fā)布的公告顯示，其2020年Q1-Q3收入為558億元，同比增32.79%，歸母凈利為49.38億元，同比增25.24%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，與雨潤(rùn)食品的差距也進(jìn)一步拉開(kāi)。

“該公司在品牌投入方面與其他競(jìng)爭(zhēng)品牌相比明顯下降或不足，也影響到終端消費(fèi)者的認(rèn)知，及經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)雨潤(rùn)品牌經(jīng)營(yíng)的積極性。”營(yíng)銷(xiāo)專家路勝貞向財(cái)聯(lián)社記者指出。

朱丹蓬則認(rèn)為，“雨潤(rùn)作為國(guó)內(nèi)第三大肉制品公司，其上市公司地位也比較值錢(qián)且有價(jià)值，同時(shí)，體量龐大的雨潤(rùn)集團(tuán)涉及的范圍較廣，相關(guān)部門(mén)不會(huì)放任不管。”