房企超萬億元到期債務大考：下半年償債壓力猶存
財聯社（上海，記者王海春）訊，日前，評級機構惠譽在一份報告中披露了一組有關中資房企債券違約的監測數據，引發了市場廣泛關注。
數據顯示，過往有11家中資房企發生境內或境外債券違約。其中，去年四季度的2家，以及今年一季度的2家，合計4家房企在出現債券違約后，至今仍未取得實質性進展。
“今年新出現的一些到期債券違約事件，以及去年以來在市場上違約、但目前仍未給出明確解決方案的案例，都在不同程度向投資人和市場做出風險提示。雖然這類事件并不多，但接下來房企債市情況會如何，需要密切跟蹤觀察。”惠譽一位分析師告訴財聯社記者。
近兩個月償債規模下降
對于房企出現債券違約的原因，匯生國際融資有限公司CEO黃立沖指出，這一方面與包括“三道紅線”政策影響下房企去杠桿有關，但更重要的是與企業自身投資及經營策略有關。
惠譽對出現債券違約的企業進行分析后，梳理出幾方面原因：房企周轉業務比重較大、地域多元化程度較低、多元化經營不善、公司治理薄弱及激進拿地。
前述惠譽分析師在接受記者采訪時表示，有些企業出現違約，是因所拿低周轉項目比重過大，與融資規模、結構和周期并不匹配所致。有的是土地儲備過于集中，如看好某些區域或某些城市，對這些地區的持倉比例較高。
“能級再高的城市和區域市場，也具有其自身的周期性。這些城市如處于市場波動期或面臨較嚴格調控，房企在這些城市所布局的項目資金周轉速度，會有所下降。而企業應對策略不得當，可能會進一步加劇企業資金鏈的緊繃狀態。還有一些則是擴張過于激進，所投資項目遠遠超過當下自身能力范圍，又對市場前景有過高樂觀預期，加了不少杠桿，當市場出現波動以及面對諸如‘三道紅線’這樣的政策時，缺少有效應對的能力。”上述惠譽分析師補充道。
克而瑞一位分析師指出，經歷了三月的高峰期后，近兩個月房企到期債務規模有所下降。
據貝殼研究院統計，2021年房企到期債務規模（不含2021年將發行的超短期債券）預計達12448億元，同比增長36%，歷史性突破萬億大關。而三月份為今年上半年房企償債的高峰，規模達1479億元。
克而瑞監測數據顯示，五月份房企有37筆債券到期，金額共計589.7億元，環比下降15.9%，到期金額有所回落。其中，到期金額最高為萬達商業2016年發行的一筆80億元的公司債。
六月份房企到期的債券規模，較五月又有所下降：將有36筆債券到期，合計514.63億元，環比下降12.7%；單筆金額最高的，為中海地產2018年發行的一筆5億美元的境外優先票據。
下半年償債形勢不容樂觀
惠譽分析師表示，今年市場對于房企資金情況的關注度很高，但發生實質性違約的企業數量并不多，只是個案而非普遍現象。“一些企業雖然出現違約，但由于處理及時，發行人得以向主要債券持有人提出債務重組方案，對債券進行適度延期；有的因債券規模不大，或通過債務置換的方式延緩了兌付時間，為企業運營贏得寶貴時間。”
不過，雖然經歷了三月份償債高峰期后，五、六月份的房企到期債券規模處于相對平緩階段，但投行人士及評級機構方面向記者表示，今年下半年房企償債形勢仍不容樂觀。
前述克而瑞分析師指出，近兩個月房企償債壓力稍有所緩解，但下半年可能還會迎來高峰期，壓力并沒有因此而比上半年有所減少。
“今年全年的償債規模是一個相當龐大的數字，下半年壓力并未減少。上半年曝出的個別債券違約案例，一定程度可以反映出不少房企當下的資金鏈較緊張。有的房企雖然沒有出現債券違約事件，但在信托到期兌付時卻出了狀況。房企銷售回款速度放緩或財務安排在哪個環節上跟不上整體節奏，就很容易出問題。”黃立沖告訴記者。
其進一步表示，由于房企融資規模較大，而今年又是償債的一個大年份，因此房企資金鏈情況如何，接下來市場上是否還會出現房企到期債券違約事件，是資本市場和投資界關注和跟蹤的一個重要話題。
“上半年高峰期還算平穩，一些投資人舒了口氣。但上半年所曝出的一些違約事件，也發出了警示信號。房企如果過于追求規模及增長速度而不注重財務安全，一旦因債券、信托或私募到期違約，很容易失去投資者和資本市場信任；而如果不能重塑市場信心，房企擺脫困境將面臨不小的挑戰。”黃立沖說。
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