植發第一股闖關港交所：毛利率比肩國產藥妝龍頭
財聯社6月20日訊，日前，植發機構雍禾醫療向港交所遞交招股書，摩根士丹利和中金公司為聯席保薦人。若闖關成功，雍禾醫療將成為“植發第一股”。
受益于Z世代消費能力與意愿的逐步增強，圍繞美麗、健康、新食飲與新娛樂等領域的新消費需求層層涌現。今年以來，醫美賽道大火，細分題材輪動。在愛美客一季度歸母凈利潤同比大漲近300%、愛爾眼科市值回至3500億的同時，男性醫美和脫發經濟等醫美題材也受到廣泛關注。
平安證券何沛濱表示，在疫情前化妝品行業已連續數年規模增速達10%以上并逐年提升，醫美市場也有望走出類似趨勢，或可以驗證行業正處于爆發期，消費者認同度與消費水平持續快速提升，景氣度有望長期維持高位。其相同點在于化妝品與醫美產品企業毛利率水平較高，在業績的穩定性上更佳。
隨著男性也越來越重視自己的外表，男性醫美市場日益崛起，更加關注面部及頭部醫美，如祛眼袋、治療粉刺、植發等。6月17日，植發機構雍禾醫療向港交所遞交招股書，摩根士丹利和中金公司為聯席保薦人。若闖關成功，雍禾醫療將成為“植發第一股”。
招股書顯示，2018~2020年雍禾的營業收入分別為9.34億、12.2億、16.4億，復合年增長率達32.4%。同期，雍禾醫療的毛利分別為7.02億、8.89億、12.22億，毛利率分別為75.1%、72.6%、74.6%。這一企業毛利率與2020年的貝泰妮相差無幾。而貝泰妮自3月份創業板上市以來，股價累漲46.5%，目前總市值超過千億。
雄激素性脫發（AGA）是一種最常見的脫發類型，是起始于青春期或青春后期的一種進行性毛囊微小化的脫發疾病。根據《中國人頭皮健康白皮書》數據顯示，我國脫發人數已經超過2.5億人，所有脫發人群里，男性約1.63億，女性約0.88億，相當于每4位男性就有1人脫發，每8位女性中有1人脫發。
2020年中國毛發醫療服務市場規模為184億元，同比增長15%，2016-2020年復合增速23.9%。國元證券李典表示，該需求有望進一步釋放。據弗若斯特沙利文預測，到2025年及2030年，國內毛發醫療服務市場規模將分別增至562億元及1381億元。
其看好雍禾醫療作為國內植發醫療龍頭，在未來釋放馬太效應，并稱，目前雍禾醫療市場份額位居行業第一，在未來有望強者恒強。
此前，中國及其他地區雄激素性脫發的主要治療方法是藥物米諾地爾及非那雄。但現有的雄激素性脫發治療方法存在副作用或其他局限性，限制了雄激素性脫發治療方案的市場規模及增長。目前，藥物治療方面也有上市公司正在積極布局，開拓藥業（H）正在中國進行福瑞他恩針對雄激素性脫發的II期臨床試驗；昊海生科今年一季度投資美國Eirion，獲得了肉毒素+脫發小分子藥物產品線。
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