泡泡瑪特Q3增收超七成，年內股價卻“腰斬”
在上周五股價觸及歷史新低后，泡泡瑪特于11月1日晚公布了2021年第三季度業務數據。在第三季度營收同比增長75％-80％情況下，11月2日，泡泡瑪特高開高走，截至當日收盤，股價上漲15.15％，創近8個月來最大漲幅。
隨后，泡泡瑪特股價連續兩日波動，在11月3日下跌2.68%后，次日上漲1.84%。截至11月4日收盤，泡泡瑪特報收55.25港元/股。
不過，即便如此，泡泡瑪特的股價較今年2月中旬的歷史高位107.42港元/股累計下跌48.61%，接近“腰斬”。
“近幾日的短期波動是因為業績增長之下的部分回調，但泡泡瑪特持續回調的動力明顯不足。”針對泡泡瑪特股價危機是否解除，IPG首席分析師柏文喜對時間財經表示。此外，他也強調，作為一種全新的商業模式，市場之前對泡泡瑪特有超估現象，年內泡泡瑪特股價持續下滑除受大盤影響之外，還有理性回歸的因素。
日均新增機器人商店超2家
最新季度業務數據顯示，泡泡瑪特在今年第三季度加快了零售店的擴張速度。
據公告，截至2021年9月30日，泡泡瑪特第三季度在中國大陸新開35家線下門店，門店數量從2021年6月30日的215家增至2021年9月30日的250家。此外，報告期內，泡泡瑪特新開機器人商店210家，機器人商店數量從今年上半年末的1477家增至三季度末的1687家。這也意味著，今年三季度，泡泡瑪特日均開設機器人商店超2家。
三季度新增的35家線下門店和210家機器人商店，超過了企業上半年新增零售店數量。財報顯示，今年上半年，泡泡瑪特布局線下門店32家，新開業機器人商店126家。
在三季度零售店數量明顯增長的情況下，企業線下零售店收入增長似乎在降速。2021年半年報顯示，泡泡瑪特來自線下零售店的收入約為6.75億，同比2020年上半年的增速超100%，而據泡泡瑪特此次披露的2021年三季度分渠道的收入來看，企業第三季度零售店收入同比增長為40%-45%。
對此，柏文喜也表示，加快布局線下門店是公司改善業績的希望所在，但線下門店的高成本與收入增速下降證明，依靠線下門店的擴張未必是促進業績增長的好辦法。
中信證券發布研報表示，從門店分布來看，截至今年上半年末，公司線下門店位于一線/新一線/二線及其他城市分別有 91、64、60 家，機器人商店位于一線/新一線/二線及其他城市分別有473、483、521 家，“我們預計隨著一線城市門店密度達到較高水平，泡泡瑪特新開設門店及機器人商店將主要向二線及以下城市拓展。”
三季度營收約13億
不過，泡泡瑪特線上渠道營收增長正在提速，私域流量變現效果也更為顯著。公告顯示，泡泡瑪特2021年第三季度營業收入與2020年同期比較取得75%-80%的增長。
分渠道來看，電商渠道以及微信小程序泡泡瑪特抽盒機營收增長最快。今年第三季度，除零售店同比增長40%-45%外，機器人商店同比增長20%-25%，泡泡瑪特抽盒機同比增長130%-135%，天貓、京東等電商平臺同比增長125%-130%（天貓旗艦店錄得75%-80%的正增長、京東旗艦店錄得270%-275%的正增長），批發及其他渠道同比增長125%-130%。
據悉，抽盒機是泡泡瑪特推出的微信小程序，作為粉絲及公司私域流量聚集地，微信抽盒機可以在線上實現“抽盲盒”的樂趣。數據顯示，泡泡瑪特抽盒機小程序GMV 在整個商家微信小程序排名中處于頭部位置。
從前三季度營收來看，根據此前披露的聆訊資料集數據計算，2020年前三季度泡泡瑪特實現營業收入約15.44億元，其中第三季度營業收入約為7.27億元。
按照75%-80%的增速估算，2021第三季度泡泡瑪特的單季營收約為12.72億到13.09億元，取中值為12.91億元。由此，也可推算得2021年前三季度泡泡瑪特的總收入中值約為30.61億元，同比增長約98%，比去年前三季度的收入增速繼續提升，但相比半年報118%的收入增速有所收窄。
在泡泡瑪特三季度業務數據發布后，興業證券也發表觀點表示，泡泡瑪特這類新消費龍頭會員數持續高增，密度不低的一線城市并未看到滲透率或復購率天花板等危險信號，并向新一線、二線、三線城市持續擴容，增速很快。此外，盲盒只是潮玩“冰山”一角，泡泡瑪特在潮玩領域廣泛布局，公司投資版圖還包括美術館、漢服三坑、潮鞋潮牌、游戲、影視等，向上游內容和00后客群方向延伸，打造更多可能性。不過，多家機構也提示企業存在的疫情對線下零售沖擊的時間及程度超出預期、潮玩行業增速不及預期、公司原創IP推新表現不及預期等風險。
年內股價近“腰斬”
事實上，自去年12月11日登陸港股以來，泡泡瑪特的股價在今年2月中旬觸及歷史最高位，市值一度達1500億港元。
隨后，其股價開始持續下滑，并于10月29日下探至45.15港元/股，刷新上市以來股價新低。
公開資料顯示，泡泡瑪特成立于2010年，誕生之初只是一家時尚潮品的“小百貨”品牌。在85后商人王寧的帶領下，泡泡瑪特逐漸轉型進入潮玩行業，率先切入盲盒領域，并憑借潮玩一姐的“Molly”系列一舉成為國內的潮玩龍頭，被稱為“盲盒第一股”。
在國內潮流玩具文化逐步走進大眾視野的背景下，泡泡瑪特作為行業龍頭，業績也經歷了井噴式增長。泡泡瑪特收入從2017年的1.58億元快速增長至2019年的16.8億元，年化復合增速為226.3％；凈利潤從2017年的156.9萬增長至2019年的4.51億元，凈利潤大幅增長近300倍。
但近兩年來，泡泡瑪特毛利率和凈利率持續下滑，已從2019年的64.77%和26.85%，下滑至2021年上半年的63.02%和20.24%。
對此，艾媒咨詢創始人張毅對時間財經表示，在股價持續低迷情況下，泡泡瑪特為擴大營收規模，采取積極擴張線下門店和創新IP的方法，“但無論是打造、收購新的IP，還是培育新渠道的消費者，都需要付出時間和較大成本。”
針對上述問題，時間財經致電泡泡瑪特，截至發稿，未獲回復。
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