美國2月消費(fèi)者價格指數(shù)較上年同期上漲7.9%，彭博社甚至預(yù)期4月時還可能進(jìn)一步升至10%。對于當(dāng)前居高不下的通貨膨脹，3月14日，在全國城市聯(lián)盟國會城市會議上，美國總統(tǒng)拜登再次將矛頭指向俄羅斯。

為了緩解通脹，3月16日，美聯(lián)儲宣布加息0.25個百分點(diǎn)，是美國自2018年以來的首次加息。與此同時，大多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計聯(lián)邦基金利率將在今年底前至少升至1.875%，到2023年底將升至2.75%左右。這意味著今年總共可能加息7次，明年還需加息3至4次，每次0.25個百分點(diǎn)，且今年將至少有一次加息0.5個百分點(diǎn)。

那么，對于拜登的這個“蓋棺論定”，美國人會買賬嗎？美國此輪通脹危機(jī)的真相到底是什么？

美聯(lián)儲的加息，能在多大程度上緩解通脹危機(jī)？會給美國帶來何種影響？

文|柯靜上海社會科學(xué)院國際問題研究所副研究員

編輯|蒲海燕 瞭望智庫

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俄烏沖突爆發(fā)之后，拜登急不可耐地給美國當(dāng)前居高不下的通貨膨脹起因蓋棺論定。3月14日，在全國城市聯(lián)盟國會城市會議上，拜登再次宣稱，導(dǎo)致物價高漲的原因有兩個：一是新冠肺炎疫情帶來的供應(yīng)鏈中斷；二是普京入侵烏克蘭引發(fā)油價飆升。總之，通脹與本屆政府的《美國救援計劃》毫無關(guān)系。

這一說辭顯然無法向美國老百姓交代。要知道，此次俄烏沖突于2022年2月24日爆發(fā)，而美國本輪通貨膨脹起始于2021年4月，自那之后通貨膨脹率一路飆升，截至目前從未有過緩和跡象。

此外，即便去除能源和食品，2月核心通貨膨脹率同比漲幅也高達(dá)6.4%，創(chuàng)下自1982年8月以來的最高水平。這足以表明，當(dāng)前美國的通貨膨脹是廣泛存在的，并非僅限于汽油和食品價格。

而且，2月美國生產(chǎn)者價格指數(shù)同比增長10%，且該數(shù)據(jù)統(tǒng)計截止于2月13日，尚未計入俄烏沖突爆發(fā)之后的物價波動。生產(chǎn)者價格指數(shù)雖沒有消費(fèi)者價格指數(shù)那樣受到密切關(guān)注，但批發(fā)成本與消費(fèi)品價格息息相關(guān)，通常被視為通貨膨脹的預(yù)兆。這意味著下月的通貨膨脹指數(shù)極有可能繼續(xù)飆升。

因此，盡管拜登近來多次將美國通脹的鍋甩至俄羅斯或普京身上，但卻無人買賬。共和黨人數(shù)次抨擊這是拜登政府和民主黨人主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)政策引發(fā)的惡果，白宮新聞發(fā)布會也頻繁遭遇媒體記者的詰問，直指政府不負(fù)責(zé)任的甩鍋行為。

事實(shí)上，即便在民主黨內(nèi)部也并非所有人都認(rèn)為通脹危機(jī)事不關(guān)己。拜登政府去年底力推的另一重大經(jīng)濟(jì)議程，也即1.75萬億美元的《重建更美好未來法案》，陷入僵局的主要原因在于民主黨參議員曼欽和西內(nèi)馬的阻撓。

若說西內(nèi)馬的抵制理由是反對法案的增稅計劃，曼欽最重要的反對理由自始至終是擔(dān)心這一龐大的社會支出計劃會加劇當(dāng)時早已居高不下的通脹水平。

拜登上任之際，政府和國會就是否需要推出高達(dá)1.9萬億美元的救援計劃展開了激烈論辯。在特朗普推出經(jīng)濟(jì)刺激法案時，美國尚處于疫情封鎖期，經(jīng)濟(jì)活動因此受到明顯抑制。而在拜登推出救援計劃之際，美國早已走出封鎖期。

面對國會共和黨人關(guān)于超大規(guī)模的救濟(jì)可能帶來過高財政赤字和刺激通脹風(fēng)險的質(zhì)疑，美國白宮慷慨激昂地表示，“無所作為的代價遠(yuǎn)高于采取過激行動的代價”，美國財政部長耶倫則數(shù)次信心滿滿地稱通脹率不會上升至美聯(lián)儲設(shè)定的平均通脹率2%的長期目標(biāo)之上，刺激計劃不會引發(fā)通脹激增，隨后還表示即使通貨膨脹成為問題，美聯(lián)儲也有工具加以解決。

于是，《美國救援計劃》在參議院以50票對49票勉強(qiáng)獲得通過，民主黨人以預(yù)算和解程序繞開原本需要10名共和黨人簽署的立法程序，在沒有共和黨人支持的情況下以簡單多數(shù)推進(jìn)法案。

龐大的刺激方案創(chuàng)造了150年來廣義貨幣供應(yīng)量的最快增長，不斷推升的需求的確成就了美國歷史上最快的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但也埋下了持久通脹的隱患。肆無忌憚的放水，再加上疫情期間相對蕭條的服務(wù)業(yè)，美國老百姓手中大把的現(xiàn)金，自然就轉(zhuǎn)化成強(qiáng)烈的購物需求，推升物價不斷攀升。

2021年4月，美國消費(fèi)者價格指數(shù)同比增長4.2%，超出美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)范圍一倍之多，美國經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)過熱跡象，本應(yīng)給政策制定者帶來一定的警醒。

然而，美聯(lián)儲官員聲稱，該數(shù)據(jù)受到疫情后美國經(jīng)濟(jì)大范圍停滯的影響，存在扭曲效應(yīng)的可能性，堅稱這只是暫時現(xiàn)象，數(shù)據(jù)會在年內(nèi)晚些時候回歸。

拜登團(tuán)隊(duì)則表示，美國經(jīng)濟(jì)尚處于疫情下的復(fù)蘇階段，仍需倚重寬松貨幣政策和舉債刺激手段，為其繼續(xù)推進(jìn)可能帶來更大規(guī)模赤字的《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案》和《重建更美好未來議程》做好鋪墊。

在各方有意或是無意的忽視中，美國通脹指數(shù)一路飆升，距離美聯(lián)儲設(shè)定的目標(biāo)范圍越來越遠(yuǎn)。待美國老百姓反應(yīng)過來，抱怨物價高漲已經(jīng)影響家庭可支配收入時，已是夏末秋初。民怨開始沸騰，拜登政府方才如夢初醒，開始著手抑制物價。

然而，本屆政府的行動似乎沒有找對方向。

拜登發(fā)現(xiàn)局面已開始脫離控制，卻始終不愿正視此前過于雄心勃勃的刺激方案是引發(fā)本輪通貨膨脹的重要起因。為避免各方特別是共和黨人對政府經(jīng)濟(jì)政策的抨擊，以及繼續(xù)推進(jìn)兩項(xiàng)龐大的支出計劃，他選擇避重就輕，試圖尋找其他替罪羊。

2021年9月，白宮先是開始了一系列所謂“打壓大企業(yè)壟斷”的操作。例如，聲稱四家大型企業(yè)集團(tuán)控制著牛肉、豬肉和家禽這三種產(chǎn)品約55%-85%的市場，在壓低農(nóng)民收入的同時推升了消費(fèi)者價格，為此，拜登政府要執(zhí)行反托拉斯法，促進(jìn)肉類加工領(lǐng)域的競爭，以此幫助降低食品價格。

顯然，這種隔靴搔癢的做法根本無法緩解通脹。去年底，通脹指數(shù)同比增幅已逼近7%。在拜登再次指責(zé)是企業(yè)壟斷哄抬物價才導(dǎo)致百姓生活艱難時，企業(yè)開始忍無可忍，紛紛激烈抨擊拜登政府的甩鍋行為，并稱在如此高的物價水平下，企業(yè)要維持運(yùn)營已經(jīng)實(shí)屬艱難，政府的無端指責(zé)，根本就是尋找替罪羊的不負(fù)責(zé)任之舉。

與此同時，過去一年中價格激漲的汽油自然成為拜登政府另一個重要借口，并將汽油價格飆升的原因歸咎于俄羅斯和沙特的石油供應(yīng)限制。總之，要顯示出與本屆政府毫無關(guān)聯(lián)。為表明政府遏制通脹的誠意，拜登政府呼吁以沙特阿拉伯為首的歐佩克+加快增產(chǎn)，幫助遏制油價上漲。

然而，美國顯然高估了自己對歐佩克+的影響力，特別是在美國通脹局面不可收拾之前，拜登還曾拒絕與沙特薩勒曼國王的繼承人、該國的日常統(tǒng)治者穆罕默德·本·薩勒曼王儲進(jìn)行對話，聲稱王儲授權(quán)謀殺了《華盛頓郵報》記者賈馬爾·哈蘇吉。

此番呼吁最終未能奏效，歐佩克+堅稱將繼續(xù)原先日產(chǎn)量增加40萬桶的計劃，并且特別聲明稱不額外增產(chǎn)的目的是要在“石油市場之外的其他能源綜合體經(jīng)歷極端波動和不穩(wěn)定時，為市場提供清晰度”，另外，還回應(yīng)了拜登政府正在力推的清潔能源轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，稱“沙特也需要為本國的能源轉(zhuǎn)型提供資金，正在尋找一個有利于滿足這種需要的油價和關(guān)系”。

無奈之下，拜登政府只好從其戰(zhàn)略石油儲備中釋放5000萬桶原油，但國際油價在短暫下跌之后居然集體跳漲，充分證明這一舉措不過是杯水車薪，根本無法扭轉(zhuǎn)當(dāng)時正在猛漲的能源價格，更無法緩解美國繼續(xù)加劇的通貨膨脹。

事實(shí)上，當(dāng)通脹已經(jīng)出現(xiàn)且已升至一定水平，就很難以不對經(jīng)濟(jì)造成損害的方式去平息它。特別是在新冠肺炎疫情還在全球蔓延的背景下，通脹問題的解決會更加棘手且更具有不確定性。

疫情持續(xù)蔓延，進(jìn)一步提升了緩解通脹的難度。

一方面，疫情帶來的全球供應(yīng)鏈瓶頸情況至今仍未能充分緩解。疫情下停工停產(chǎn)是常見之事，貨物產(chǎn)量、生產(chǎn)周期都受到嚴(yán)重影響，加劇商品短缺并推動物價上漲。

芯片受影響尤其明顯。2021年，美國芯片制造核心地區(qū)得州曾因遭遇嚴(yán)重極端天氣導(dǎo)致產(chǎn)量受到不小影響。同時，美國對全球主要的芯片代工廠中芯國際的持續(xù)打壓，導(dǎo)致全球芯片短缺現(xiàn)象更為嚴(yán)重，汽車和電子產(chǎn)品都陷入嚴(yán)重的供應(yīng)鏈危機(jī)。

在過去的一年中，包括大眾、豐田、本田、福特、通用、蔚來等車企巨頭，都曾因芯片短缺而被迫暫停部分工廠生產(chǎn)并減少工人班次以縮減產(chǎn)量，導(dǎo)致全球汽車行業(yè)在2021年損失了2100億美元收入，減少770萬輛汽車生產(chǎn)。

蘋果則由于芯片短缺，在2021年時曾將iPhone 13系列手機(jī)的預(yù)計生產(chǎn)目標(biāo)進(jìn)行下調(diào)，從9000萬部的預(yù)期產(chǎn)量下調(diào)到8000萬部。2022年3月，蘋果再次因缺芯調(diào)整生產(chǎn)策略，計劃削減iPad超50%的產(chǎn)能，以確保iPhone的供應(yīng)，iPad的缺貨情況必然會更加嚴(yán)重。半導(dǎo)體行業(yè)交貨時間目前已達(dá)至平均22周左右，白宮預(yù)計短缺還將持續(xù)6-9個月的時間，而市場則預(yù)計將持續(xù)至2023年，意味著汽車及電子產(chǎn)品價格飛漲的現(xiàn)象仍將繼續(xù)。

另一方面，美國的勞動參與率始終沒有恢復(fù)到疫情之前的水平。

疫情導(dǎo)致一些老人、婦女永久地離開了就業(yè)隊(duì)伍，而拜登此前經(jīng)濟(jì)刺激計劃中所提供的額外的疫情失業(yè)補(bǔ)助，以及美國歷史最大規(guī)模的兒童稅收抵免，又進(jìn)一步降低了部分民眾的就業(yè)意愿。

2021年，美國勞動參與率大多數(shù)時候徘徊在61.8%左右，說明很多的美國老百姓還是在勞動力市場之外觀望，并不急于回歸就業(yè)隊(duì)伍。2022年以來，盡管勞動參與率有所回升，但當(dāng)前62.3%的就業(yè)率和疫情前63.4%的水平，仍有不小差距。

在勞動力短缺局面未能充分緩解之際，名義工資水平仍會加速上升，在提高企業(yè)生產(chǎn)成本、提升商品價格的同時，也會導(dǎo)致訂單積壓更多，貨物交付速度放緩，繼續(xù)加重通脹現(xiàn)象。

俄烏沖突帶來的不確定性，會給美聯(lián)儲控制通脹帶來新的挑戰(zhàn)。

其一，俄烏危機(jī)將繼續(xù)推升大宗商品價格，加劇全球供應(yīng)鏈危機(jī)。

俄烏沖突爆發(fā)以來，布倫特石油價格曾一度漲至140美元/桶左右，美國國內(nèi)的平均汽油價格也隨之突破每加侖4美元，打破了2008年7月創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄。

不僅是能源價格正在經(jīng)歷大幅波動，俄羅斯和烏克蘭作為世界上最重要的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)國之一，兩國約占全球小麥出口量的29%，世界玉米供應(yīng)量的19%以及世界葵花籽油出口量的80%。聯(lián)合國糧農(nóng)組織最新報告指出，國際食品和飼料價格可能因此上漲8%至22%。

此外，俄烏兩國在全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中還發(fā)揮著重要作用。穆迪分析公司的數(shù)據(jù)顯示，兩國氖氣產(chǎn)量合計占全球70%，而氖氣是芯片制造的重要原材料。

全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)已久的“芯片荒”必然會因俄烏局勢而進(jìn)一步加劇。

不僅如此，俄烏兩國作為多種重要金屬的產(chǎn)出國，鈦產(chǎn)量合計占全球13%、鈀產(chǎn)量占全球30%，俄羅斯還是世界主要的鎳產(chǎn)地之一，這些原材料均為汽車工業(yè)所需。

俄烏沖突爆發(fā)以來，大眾、三菱、雷諾、寶馬等多家汽車企業(yè)已相繼宣布部分地區(qū)工廠停產(chǎn)。多重因素疊加，在本輪通脹中上漲劇烈的汽油、食品、汽車等物品的價格很可能會繼續(xù)攀升。

其二，沖突帶來的不確定性加大美聯(lián)儲控制通脹決策的空間。

由于當(dāng)前美國通脹形勢已經(jīng)十分嚴(yán)峻，2022年貨幣和財政刺激大幅削減，拜登政府1.75萬億美元的社會支出計劃——《重建更美好未來法案》也陷入了僵局，接下來，美國經(jīng)濟(jì)的增長動力已經(jīng)被嚴(yán)重削弱。

2月，高盛將美國2022年第一季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前2%下調(diào)至0.5%，全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前的3.8%下調(diào)至3.2%。俄烏沖突爆發(fā)后，美聯(lián)儲已將2022年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期調(diào)低至2.8%，較去年12月份時的預(yù)測降低了1.2個百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長的表現(xiàn)會限制美聯(lián)儲的加息空間。

因此，美聯(lián)儲目前主流觀點(diǎn)仍然是采取節(jié)制的加息措施。相對溫和的做法固然可以減少金融市場的動蕩，也會減少因加息過快而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)驟然停滯甚至衰退的風(fēng)險，但也會因此拉長通脹存續(xù)的時間。如果是在平常時期，美聯(lián)儲擁有更多視情形作出選擇的空間，但俄烏沖突已導(dǎo)致能源、食品價格大幅飆升，美聯(lián)儲溫和加息的空間將因此變得更加狹窄。

在經(jīng)濟(jì)增長動力已然不足的情形下，若采取激進(jìn)的緊縮政策，美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的可能性將進(jìn)一步加大。這意味著美聯(lián)儲將利率提高至既不加速也不減緩經(jīng)濟(jì)增長的“中性”水平的難度會明顯提升。

利率上升將加重美國及美國老百姓的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

從美國的債務(wù)情況來看，根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，美國聯(lián)邦債務(wù)已經(jīng)突破30萬億美元。更重要的是，政府每年需要支付債務(wù)利息。2008金融危機(jī)之后，利率的下降和低通脹率的結(jié)合使美國政府在大部分時間里可以更肆無忌憚地囤積債務(wù)而不用面臨較高的利息成本。

莫卡特斯中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯（Bruce Yandle）分析指出，2008年的美國國債利息成本為2530億美元，2015年時依然保持在這個水平。而美聯(lián)儲的加息預(yù)期意味著政府必須為其龐大的債務(wù)支付更多的利息。因此，財政多年的揮霍給美聯(lián)儲的決策帶來了一定制約。

雖然美國陷入債務(wù)危機(jī)的可能并不大，但多支付的利息仍然會給美國財政帶來沉重的負(fù)擔(dān)，且會成為加劇兩黨扯皮的重要因素。因俄烏危機(jī)，在美國年度財政預(yù)算的博弈中，國防開支的比重也會水漲船高，其他部門的財政資源則面臨削減。

普通民眾的生活受影響更大。美國勞動部數(shù)據(jù)顯示，2021年，因通脹，美國人的實(shí)際時薪下降了1.7%，周收入下降幅度更大，達(dá)到3.1%。一個普通美國家庭，2021年購買前兩年相同的物品，需要多支出7%的價格，大致為3500美元。因此，當(dāng)被問及2022年的最大擔(dān)憂是什么時，43%的美國民眾回答是汽油價格，42%答復(fù)為支付賬單。新冠肺炎疫情期間，美國寬松的財政和貨幣政策促使美國消費(fèi)者債務(wù)總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的15.6萬億美元。

根據(jù)美聯(lián)儲最新公布的加息預(yù)期，今年底前利率將至少升至1.875%，到2023年底升至2.75%左右。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至警告，從當(dāng)前通脹嚴(yán)重程度來看，美聯(lián)儲或需將利率提升至2008年金融危機(jī)前20年普遍存在的4%至5%的范圍。

同時，美國2月消費(fèi)者價格指數(shù)較上年同期上漲7.9%，彭博社甚至預(yù)期4月時還可能進(jìn)一步升至10%。

這對于普通家庭的現(xiàn)金流來說，會帶來顯而易見的影響。而若通脹形勢進(jìn)一步加劇，無論是通脹本身對普通家庭財富的侵蝕，還是美聯(lián)儲被迫采取更加激進(jìn)的提升利率的措施，都會給普通家庭帶來更大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

相對貧困的人們將經(jīng)受更大打擊，與中等收入家庭相比，食品等生活必需品的賬單在可支配收入中的占比更高，且可選擇的余地更少。通脹將進(jìn)一步擴(kuò)大國家內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)不平等，給弱勢群體帶來沉重的生活壓力。

美國政策制定者需要增加對最貧困人口的社會援助來防止這部分民眾的生活難以為繼，這又會在一定程度上增加國家的財政負(fù)擔(dān)，給未來經(jīng)濟(jì)前景帶來更多陰影。